Reading time: 6 min
Giá dầu hướng tới tuần tăng đầu tiên trong ba tuần với mức tăng vọt 5,3%, nhưng phần bù rủi ro địa chính trị hiện đang song hành cùng thị trường dư cung về cơ bản và phán quyết của Tòa án Tối cao vừa phá hủy kiến trúc thương mại của Washington.
Hành động giá và định vị
Hợp đồng tương lai dầu thô Brent đóng cửa ở mức $71,30 vào ngày 20 tháng 2, giảm 33 xu trong phiên nhưng vẫn giữ gần mức cao nhất kể từ cuối tháng 7 sau mức tăng vọt 2% trong phiên trước đó. West Texas Intermediate đóng cửa ở mức $66,48. Cả hai chỉ số chuẩn đều ghi nhận mức tăng hàng tuần khoảng 5,3% — tuần tích cực đầu tiên trong ba tuần — với Brent giao dịch trong khoảng $62,69–$72,33 trong tháng qua và đợt tăng giá hiện vượt 20% so với mức thấp nhất tháng 12. Giovanni Staunovo, nhà phân tích dầu mỏ tại UBS, lưu ý sự thèm muốn chốt lời hạn chế trước cuối tuần. Ole Hansen, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, mô tả thị trường trong tình trạng tê liệt, chờ đợi kết quả nhị phân. Dữ liệu dòng tiền của Saxo Bank cho thấy sự gia tăng mạnh trong việc mua quyền chọn mua dầu thô Brent, báo hiệu rằng tiền chuyên nghiệp đang phòng ngừa gián đoạn thay vì chống lại đợt tăng giá.
Thời hạn của Trump gặp lịch IAEA
Chất xúc tác là tối hậu thư của Trump đối với Tehran, được đưa ra vào ngày 19 tháng 2 trên chuyên cơ Air Force One: Iran có 10 đến 15 ngày để đồng ý với các hạn chế hạt nhân hoặc phải đối mặt với “những điều thực sự tồi tệ”. Thời gian biểu trùng khớp chính xác với cuộc họp hội đồng quản trị Cơ quan Năng lượng Nguyên tử Quốc tế tại Vienna bắt đầu ngày 2 tháng 3, nơi các nhà ngoại giao dự kiến sẽ cân nhắc nghị quyết khiển trách mới và khả năng chuyển lên Hội đồng Bảo an. Washington yêu cầu không làm giàu, tháo dỡ tên lửa đạn đạo và chấm dứt hỗ trợ các tổ chức ủy nhiệm. Iran đã từ chối thảo luận bất cứ điều gì ngoài hồ sơ hạt nhân, gọi các ràng buộc tên lửa là ranh giới đỏ. Ngoại trưởng Abbas Araghchi cho biết các nhà đàm phán đã đồng ý về “các nguyên tắc chỉ đạo” trong các cuộc đàm phán gián tiếp tại Geneva, nhưng Nhà Trắng thừa nhận hai bên vẫn còn xa nhau. Đằng sau ngoại giao là sự tích tụ vật lý mà thị trường không thể phớt lờ: nhóm tàu sân bay USS Abraham Lincoln đang ở Biển Ả Rập, USS Gerald Ford đang trên đường tới, và một quan chức cấp cao Mỹ cho biết khả năng tấn công hoàn toàn sẽ được triển khai vào giữa tháng 3. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran đã tiến hành tập trận ở Eo biển Hormuz trong tuần này, trong khi một tàu tuần tra Nga đã tham gia tập trận Iran ở Vịnh Oman — một tín hiệu rõ ràng về sự liên kết của Moscow. Ba Lan kêu gọi công dân rời Iran ngay lập tức. Daniela Hathorn, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Capital.com, lưu ý rằng ngay cả sự gián đoạn hạn chế đối với Eo biển, nơi vận chuyển khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu, cũng có thể gây ra cú sốc nguồn cung ngay lập tức.
Báo cáo EIA tích cực dưới các tiêu đề
Điểm dữ liệu tích cực nhất trong tuần đến từ Cơ quan Thông tin Năng lượng. Tồn kho dầu thô Mỹ giảm mạnh 9 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 13 tháng 2, so với kỳ vọng tăng 2,1 triệu thùng. Tồn kho xăng giảm 3,2 triệu thùng, tồn kho chưng cất giảm 4,6 triệu thùng, và tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu tăng lên 91%. Tổng sản phẩm cung cấp tăng 540.000 thùng/ngày lên 21,65 triệu thùng/ngày, với nhu cầu chưng cất đạt mức cao nhất kể từ tháng 1/2022. Thị trường vật lý chặt chẽ hơn so với những câu chuyện dư cung chính thống.
Gánh nặng cơ cấu
Định vị dài hạn phải đối phó với các yếu tố cơ bản kéo theo hướng ngược lại. Các nhà phân tích JP Morgan Natasha Kaneva và Lyuba Savinova cảnh báo rằng dư thừa dầu từ nửa cuối năm 2025 kéo dài sang tháng 1, dự báo dư thừa lớn vào cuối năm nay và ước tính rằng cần cắt giảm sản lượng 2 triệu thùng/ngày để ngăn chặn tích tụ tồn kho dư thừa vào năm 2027. OPEC+ trong khi đó đang thảo luận việc nối lại tăng sản lượng từ tháng 4. Nhóm tám nhà sản xuất giữ nguyên hạn ngạch đến tháng 3 nhưng không đưa ra hướng dẫn về phía trước ngoài điều đó — một sự im lặng đáng chú ý được Jorge León, cựu quan chức OPEC tại Rystad Energy, đánh dấu là có ý nghĩa. Cuộc họp bộ trưởng tiếp theo vào ngày 1 tháng 3, gần như trùng khớp với cả phiên họp hội đồng IAEA và ranh giới ngoài của thời hạn Trump.
SCOTUS thêm biến số mới
Cùng ngày đồng hồ của Trump bắt đầu tích tắc, Tòa án Tối cao đã hủy bỏ phần lớn chế độ thuế quan của chính quyền trong phán quyết 6–3, nhận định rằng IEEPA không cho phép tổng thống áp đặt thuế quan. Quyết định vô hiệu hóa thuế “Ngày Giải phóng” có tính chất đáp trả và thuế liên quan fentanyl, bao gồm hơn 130 tỷ đô la doanh thu thu được. Trump ngay lập tức công bố thuế toàn cầu 10% thay thế theo Mục 122 của Đạo luật Thương mại, sau đó nâng lên 15%. Đối với thị trường dầu, phán quyết loại bỏ một lớp áp lực chi phí từ chuỗi cung ứng toàn cầu nhưng đặt ra câu hỏi về khả năng thực thi chế độ trừng phạt của chính quyền đối với dầu thô Iran, cơ sở của phần bù rủi ro hiện tại. Thuế quan Mục 232 đối với thép, nhôm và kim loại công nghiệp vẫn còn nguyên — không phải tất cả vũ khí thương mại của Washington đều bị hủy bỏ — nhưng kiến trúc pháp lý đằng sau việc thực thi áp lực tối đa hiện đã bị phá vỡ rõ rệt. Tổ hợp hàng hóa rộng hơn đã chịu áp lực: phí bảo hiểm nhôm đã tăng vọt lên mức kỷ lục dưới áp lực thuế quan, và cú sốc cung dầu chồng lên căng thẳng kim loại hiện tại sẽ làm tăng thêm xung lực lạm phát trên ngành sản xuất châu Âu. Với những ngày đầu tháng 3 sắp mang đến quyết định sản lượng OPEC+, cuộc bỏ phiếu khiển trách IAEA và hết hạn tối hậu thư của Trump gần như đồng thời, thị trường quyền chọn đang nói rõ: các nhà giao dịch đang trả tiền cho việc bảo vệ lợi nhuận tăng, định vị cho thế giới mà kết quả nhị phân của Hansen nghiêng về phía gián đoạn.
