Reading time: 8 min
CF Industries đóng cửa ở mức kỷ lục. Intrepid Potash chạm đỉnh 52 tuần. Bunge, ADM và Nutrien đồng loạt tăng. Trong khi mọi tiêu đề tập trung vào dầu $90, giao dịch thực sự của tuần lại nằm ở một ngành mà hầu hết nhà đầu tư cổ phiếu không còn để mắt tới kể từ năm 2022: phân bón.
Đây là con số quan trọng nhất mà gần như không ai đề cập đầu tiên. Khoảng một phần ba lượng urê giao dịch toàn cầu đi qua Eo biển Hormuz, theo dữ liệu của CRU Group được Financial Times trích dẫn. Eo biển này còn vận chuyển khoảng 45% lượng lưu huỳnh xuất khẩu thế giới — một nguyên liệu thiết yếu cho sản xuất phân lân — cùng một tỷ trọng đáng kể amoniac giao dịch toàn cầu. Khi Iran đóng eo biển, họ không chỉ chặn 20 triệu thùng dầu thô mỗi ngày mà còn cắt đứt chuỗi cung ứng chi phối một nửa sản lượng lương thực thế giới.
Đây không phải nói quá. Phân đạm, được tổng hợp từ khí tự nhiên qua quy trình Haber-Bosch có tuổi đời hàng thế kỷ, hỗ trợ khoảng 50% năng suất cây trồng toàn cầu, như bản tin Business of Food của Bloomberg lưu ý hôm thứ Sáu. Thiếu nó, sản lượng lúa mì, ngô và gạo sẽ sụp đổ. Không có kho dự trữ chiến lược nào cho phân bón. Dầu có SPR. Phân bón thì không có gì.
Những gì vỡ vụn trong tuần qua
QatarEnergy đã ngừng sản xuất urê, amoniac, methanol và các sản phẩm liên quan tại Ras Laffan — tổ hợp LNG và công nghiệp lớn nhất thế giới — sau khi máy bay không người lái của Iran tấn công cơ sở này vào thứ Bảy. Bản thân sản lượng amoniac của Iran cũng ngừng hoạt động hoàn toàn. Hai trong số những nguồn cung nitơ lớn nhất hành tinh biến mất chỉ trong một ngày cuối tuần.
Giá urê giao tại cảng New Orleans nhảy từ mức trung bình $475/tấn tuần trước lên $520-$550/tấn vào thứ Hai, theo dữ liệu CRU Group được Farm Policy News dẫn lại. Argus Media, trong một báo cáo được Reuters đăng tải, cho biết xung đột đe dọa bóp nghẹt nguồn cung từ khu vực chiếm khoảng 35% thương mại urê đường biển toàn cầu. Yara International, tập đoàn phân bón khổng lồ Na Uy, xác nhận rằng chi phí khí tự nhiên tại châu Âu cho sản xuất phân bón gần như tăng gấp đôi chỉ trong một tuần, từ $10.60/triệu BTU hôm thứ Sáu tuần trước lên trên $20 vào thứ Hai.
Về thời điểm, như Josh Linville tại hãng môi giới StoneX chia sẻ với Farm Progress, “không thể tệ hơn được nữa.” Mùa gieo trồng Bắc bán cầu bắt đầu ngay lúc này. Nông dân ở Vành đai Ngô của Mỹ, khắp châu Âu và Nam Á đang bước vào giai đoạn then chốt khi việc bón đạm quyết định vụ mùa cả năm. Việc trì hoãn hoặc giảm sử dụng phân bón không phản ánh ngay vào giá hàng hóa mà phải mất nhiều tháng. Nhưng nó thể hiện qua năng suất. Và năng suất thể hiện qua giá bánh mì.
Ai đang kiếm lời
CF Industries Holdings, nhà sản xuất amoniac lớn nhất thế giới, tăng tới 8.3% trong phiên thứ Hai lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2022 và tiếp tục leo dốc suốt tuần, theo GuruFocus. Đến thứ Sáu, cổ phiếu này tăng khoảng 17% trong tuần, thiết lập đỉnh 52 tuần mới và đóng cửa ở mức kỷ lục. Nhà phân tích Benjamin Theurer của Barclays nâng giá mục tiêu CF từ $100 lên $120, giữ khuyến nghị tỷ trọng cao, lập luận rằng các cuộc tấn công có khả năng hỗ trợ giá phân đạm ít nhất đến nửa đầu năm 2026.
Intrepid Potash tăng vọt 9% chỉ riêng phiên thứ Sáu, cũng chạm đỉnh 52 tuần, với mức tăng tuần gần 17%, theo CNBC. Đầu tuần, Mosaic rally 3.1% và Nutrien thêm 2.4% trong đợt tăng đầu tiên hôm thứ Hai, dù mức tăng cả tuần của Nutrien khiêm tốn hơn ở mức 1%, theo GuruFocus. Chỉ số S&P Composite 1500 Fertilizers and Agricultural Chemicals chạm mức cao nhất kể từ tháng 7, Farm Progress đưa tin.
Không chỉ các nhà sản xuất phân bón hưởng lợi. Bunge Global tăng 3.14% hôm thứ Sáu, còn Archer Daniels Midland thêm 1.37%. Hợp đồng tương lai dầu đậu nành tăng 3.9% lên mức cao nhất hai năm rưỡi trong phiên thứ Hai khi giá dầu thô leo cao kéo nhu cầu dầu diesel sinh học và thị trường dầu thực vật đi lên, Bloomberg đưa tin. Giá dầu cọ chuẩn tại Kuala Lumpur tăng 1.6% trong cùng phiên. Nhà phân tích Nirgunan Tiruchelvam của Aletheia Capital chỉ ra rằng khoảng 20% nguồn cung dầu cọ toàn cầu đi qua Eo biển Hormuz.
Hãy đặt vào bối cảnh rộng hơn. Nhóm ngành Materials của S&P 500 giảm 7% trong tuần, mức tệ nhất kể từ tháng 4. Cổ phiếu công nghệ bị vùi dập. Ngân hàng chảy máu. Nhưng một nhóm nhỏ cổ phiếu phân bón và đầu vào nông nghiệp lại mang về mức tăng hai chữ số trong tuần, giữa lúc Dow Jones chuyển sang vùng âm cho năm 2026. Điều đó không xảy ra ngẫu nhiên.
Tại sao lần này khác năm 2022
So sánh rõ ràng nhất là với năm 2022: Nga xâm lược Ukraine, giá phân bón tăng vọt, lạm phát thực phẩm theo sau. Tuy nhiên, Chris Lawson, trưởng bộ phận phân bón của CRU, bác bỏ phép so sánh này trong bình luận được Futunn đăng tải. Đợt tăng giá 2022 tuy nghiêm trọng, nhưng thị trường có thể điều chỉnh vì xuất khẩu của Nga không bị gián đoạn vật lý — tàu vẫn di chuyển. Lần này, sự tắc nghẽn mang tính vật lý. Eo biển Hormuz là điểm nghẽn không thể chuyển tuyến, và khác với dầu, không có công suất phân bón dự phòng nào nằm phía sau đó chờ được giải phóng.
Nhà phân tích Ben Isaacson của Scotiabank đi xa hơn trong báo cáo gửi khách hàng được Farm Progress đề cập. Ngay cả khi nguồn cung cuối cùng được nối lại qua eo biển, chi phí bảo hiểm vận tải đã trở nên “không khả thi về mặt kinh tế.” Điều này có nghĩa rào cản vật lý sẽ kéo dài hơn bất kỳ lệnh ngừng bắn nào. Iran kiểm soát trực tiếp 10-12% thương mại urê toàn cầu. Tuyên bố tình trạng khẩn cấp của Israel có thể gián đoạn nguồn cung khí đốt cho Ai Cập, đe dọa cả sản xuất phân bón của nước này. Dữ liệu StoneX cho thấy ba trong mười nhà xuất khẩu amoniac lớn nhất thế giới và một trong năm nhà cung cấp phân lân hàng đầu phụ thuộc vào Hormuz để đưa sản phẩm ra thị trường.
Mỹ cũng không nằm ngoài vùng ảnh hưởng. Nga và Qatar là hai nhà cung cấp urê lớn nhất cho Mỹ, theo USDA. Dù Mỹ không nhập khẩu nhiều trực tiếp từ Iran, khối lượng đáng kể từ các quốc gia Trung Đông khác vẫn đi qua eo biển. Farm Policy News đưa tin rằng một số nông dân có thể chuyển diện tích từ ngô sang đậu nành nếu phân đạm không đến Vành đai Ngô kịp thời — một quyết định có thể định hình lại toàn bộ mùa vụ nông nghiệp Mỹ.
Cú sốc chậm nhưng chắc
Phần lớn nhà đầu tư cổ phiếu không giao dịch phân bón. Đó vừa là lợi thế vừa là vấn đề. Giá dầu thay đổi qua đêm, giá xăng thay đổi trong vài ngày, nhưng cú sốc phân bón mất hàng tuần mới phản ánh vào chi phí đầu vào và hàng tháng mới hiện ra qua năng suất mùa vụ, như The Conversation phân tích trong bài viết tuần này. Đến khi tác động lên đến kệ hàng siêu thị, cửa sổ gieo trồng đã đóng lại từ lâu.
Các ngân hàng trung ương đang theo dõi nhiên liệu, nhưng lẽ ra họ nên dõi theo phân bón. Chính độ trễ đó — khoảng cách hàng tháng giữa thiếu hụt đầu vào và thâm hụt mùa vụ — mới là cơ hội giao dịch thực sự. CF Industries, Intrepid Potash và Nutrien đang phản ánh trước điều mà hợp đồng tương lai lúa mì và ngô chưa kịp định giá. Nếu eo biển vẫn đóng đến hết tháng 3, cú sốc phân bón sẽ trở thành cú sốc lương thực. Và cú sốc lương thực, theo kinh nghiệm lịch sử, thường tương quan với bất ổn xã hội tại các nền kinh tế phụ thuộc nhập khẩu từ Bắc Phi đến Nam Á.
Dow Jones đang âm cho năm 2026. Cổ phiếu công nghệ chìm trong sắc đỏ. VIX chạm 28 hôm thứ Sáu — mức cao nhất bốn tháng. Giữa bối cảnh u ám đó, một nhóm cổ phiếu mà hầu hết quản lý quỹ chỉ để ý lần cuối trong cuộc chiến Ukraine vừa mang lại mức sinh lời tuần tốt nhất Phố Wall. Thị trường đang nói cho bạn biết điều gì đó về những gì nó cho rằng sẽ xảy ra tiếp theo. Còn lắng nghe hay không là quyết định của bạn.
