Reading time: 8 min
Ford đóng cửa ở mức 14,01 USD vào ngày 20 tháng 2 — thấp hơn 3% so với đỉnh 52 tuần — sau khi báo cáo khoản lỗ ròng lớn nhất trong lịch sử hiện đại và khoản xóa sổ 19,5 tỷ USD cho chiến lược xe điện. Cổ phiếu vẫn tăng, bởi vì các nhà đầu tư không định giá quý mà Ford vừa giao. Họ đang định giá quý mà ban lãnh đạo nói sẽ đến.
Con Số Đằng Sau Khoản Lỗ
Lợi nhuận điều chỉnh quý IV của Ford là 0,13 USD/cổ phiếu, thấp hơn dự đoán 32%, mức chênh lệch lớn nhất trong bốn năm. Doanh thu 45,9 tỷ USD vượt ước tính 3,9%, nhưng giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước khi khối lượng bán hàng giảm 8,9%. Trên cơ sở GAAP, quý này tạo ra lỗ ròng 11,1 tỷ USD — tương đương 2,77 USD/cổ phiếu — chủ yếu do khoản phí 12,5 tỷ USD từ việc Ford xoay trục chiến lược khỏi xe điện cỡ lớn. Cho cả năm, hãng xe này báo cáo lỗ ròng GAAP 8,2 tỷ USD trên doanh thu kỷ lục 187,3 tỷ USD, kết quả tệ nhất kể từ Đại Suy Thoái.
Các khoản mục đặc biệt kể một câu chuyện cụ thể. Vào tháng 12 năm 2025, ban lãnh đạo thông báo khoản phí 19,5 tỷ USD để tái cơ cấu bộ phận xe điện Model e, với phần lớn ảnh hưởng đến Q4 và phần còn lại trải rộng qua 2026 và 2027. Riêng biệt, vụ cháy tại nhà cung cấp nhôm chính Novelis đã làm gián đoạn sản xuất dòng F-Series và tăng thêm chi phí mà CFO Sherry House ước tính từ 1,5 đến 2 tỷ USD chuyển sang năm nay. Và vào ngày 23 tháng 12, chính quyền Trump thông báo với Ford rằng việc bù đắp thuế quan cho linh kiện ô tô nhập khẩu sẽ chỉ được áp dụng hồi tố đến tháng 11 — không phải tháng 5 như thông báo ban đầu — làm tăng thêm 900 triệu USD bất ngờ cho hóa đơn thuế quan của công ty.
Hướng Dẫn 2026 Làm Cổ Phiếu Biến Động
Triển vọng tương lai của ban lãnh đạo đã làm lu mờ việc không đạt mục tiêu. Ford dự báo EBIT điều chỉnh 2026 từ 8 đến 10 tỷ USD, tăng đáng kể so với 6,8 tỷ USD năm 2025, với dòng tiền tự do điều chỉnh từ 5 đến 6 tỷ USD. Ford Pro, bộ phận đội xe thương mại đã trở thành động cơ lợi nhuận của công ty, dự kiến tạo ra từ 6,5 đến 7,5 tỷ USD EBIT theo phân khúc. Ford Blue, mảng kinh doanh tiêu dùng truyền thống dựa trên dòng F-Series và Bronco, đặt mục tiêu từ 4 đến 4,5 tỷ USD.
Model e, đơn vị EV, được dự báo sẽ lỗ thêm từ 4 đến 4,5 tỷ USD — nhưng khoản lỗ này giờ có lộ trình thời gian. Farley nói với các nhà phân tích rằng bộ phận này đặt mục tiêu có lãi vào năm 2029, với mục tiêu tỷ suất lợi nhuận EBIT điều chỉnh toàn công ty là 8% vào cùng năm đó. Ford Credit, thường bị bỏ qua, đạt 2,6 tỷ USD lợi nhuận trước thuế năm 2025, tăng 55%, và dịch vụ đăng ký phần mềm có trả phí trong Ford Pro tăng 30% so với cùng kỳ — một sự thay đổi quan trọng thầm lặng trong cơ cấu doanh thu của công ty.
Cược 30.000 USD
Trọng tâm của chiến lược EV được tái cơ cấu của Ford là nền tảng Universal Electric Vehicle, khoản đầu tư 5 tỷ USD được thiết kế để sản xuất xe điện giá cả phải chăng bắt đầu với chiếc bán tải cỡ trung có giá khoảng 30.000 USD, dự kiến ra mắt năm 2027 từ nhà máy lắp ráp Louisville ở Kentucky. Cách tiếp cận kỹ thuật học hỏi từ sách hướng dẫn sản xuất của Tesla: đúc nhôm lớn giúp gộp 146 bộ phận riêng biệt thành hai, kiến trúc điện tử phân vùng loại bỏ dây dẫn dư thừa, và pin lithium iron phosphate được sản xuất tại nhà máy Michigan của Ford sử dụng công nghệ được cấp phép từ CATL của Trung Quốc.
Ford tuyên bố nền tảng này sẽ sử dụng ít hơn 20% bộ phận và 25% ít bulông hơn so với xe thông thường, với quy trình lắp ráp nhanh hơn tới 40%. Đội ngũ khí động học, một phần được rút từ Formula 1, đặt mục tiêu hiệu quả tốt hơn 15% so với bất kỳ bán tải hiện tại nào. Liệu Ford có thể đạt mức giá khởi điểm 30.000 USD trong khi sản xuất trong nước — với chi phí lao động Mỹ và gánh nặng thuế quan 2 tỷ USD hàng năm phụ thuộc một phần vào cách tòa án và nhánh hành pháp tiếp tục định nghĩa thẩm quyền thương mại — vẫn là câu hỏi thực thi trung tâm.
Wall Street Thực Sự Nói Gì
Xếp hạng nhà phân tích đồng thuận về Ford là Giữ. Trong số 15 nhà phân tích được StockAnalysis theo dõi, mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 13,09 USD — thấp hơn khoảng 6,6% so với giá hiện tại — với mục tiêu thấp nhất ở 7,00 USD và cao nhất ở 16,00 USD. Khảo sát rộng hơn của Benzinga với 23 nhà phân tích trả về đồng thuận 13,33 USD, với mức cao ngoại lệ là 20 USD. Morningstar gán ước tính giá trị công bằng 15 USD nhưng lưu ý cổ phiếu giao dịch ở mức cao hơn các yếu tố cơ bản, viện dẫn việc thiếu hào giao cạnh tranh cấu trúc của ngành ô tô.
Dự báo dài hạn ít đồng thuận hơn. Benzinga dự báo Ford từ 5,91 đến 10,75 USD vào năm 2030 — loại phạm vi phản ánh sự không chắc chắn thực sự về việc liệu xoay trục EV sẽ tạo ra lợi nhuận hay chỉ đơn giản tiêu tốn vốn. Các trang dự báo dựa trên thuật toán tạo ra các dự đoán từ 7,75 đến 20 USD cho cùng kỳ. Con số 11 USD mà một số nền tảng bán lẻ đã nổi bật là mục tiêu 2030 nằm gần điểm giữa của phạm vi này, nhưng phương pháp đằng sau nó không rõ ràng và khoảng cách kết quả đủ rộng để trở thành vô nghĩa về mặt chức năng như một tín hiệu giao dịch.
Điều cụ thể là: Tỷ suất cổ tức theo dõi của Ford nằm ở khoảng 4,25 đến 5,4% tùy thuộc vào cách tính các khoản thanh toán bổ sung, với phân phối hàng quý 0,15 USD/cổ phiếu. Trong năm năm qua, cổ phiếu đã tạo ra tổng lợi nhuận khoảng 63% — tụt hậu so với 87% của S&P 500 trong cùng khoảng thời gian. Công ty tạo ra đủ tiền mặt để trang trải cổ tức một cách thoải mái, nhưng câu hỏi là liệu khoản chi tiêu vốn dự kiến từ 9,5 đến 10,5 tỷ USD năm 2026 — bao gồm 1,5 tỷ USD để tăng tốc Ford Energy, một doanh nghiệp lưu trữ pin nhắm đến các tiện ích và trung tâm dữ liệu — sẽ tạo ra lợi nhuận biện minh cho việc chi tiêu.
Sự Đánh Đổi
Trường hợp đầu tư của Ford phụ thuộc vào sự căng thẳng giữa cái có thể thấy và cái được hứa hẹn. Phần có thể thấy là một công ty đã bán 2,2 triệu xe năm 2025 — năm tốt nhất kể từ đại dịch — sản xuất khoảng 80% xe bán tại Mỹ trong nước, tạo ra dòng tiền mạnh từ nhượng quyền xe tải và kinh doanh đội xe, và trả cổ tức trên mức thị trường. Phần được hứa hẹn là chiếc bán tải EV 30.000 USD cạnh tranh với chi phí sản xuất của BYD, dòng doanh thu dựa trên phần mềm biến đổi tỷ suất lợi nhuận, và một doanh nghiệp lưu trữ năng lượng tạo ra một trụ cột thu nhập hoàn toàn mới.
Giữa hai thực tế đó là 2 tỷ USD chi phí thuế quan hàng năm mà CEO Jim Farley đã công khai nói ngăn cản đầu tư trong nước thêm, một phức hợp kim loại và công nghiệp toàn cầu đối phó với thừa công suất làm nén tỷ suất lợi nhuận nhà cung cấp, và đánh giá USMCA được lên lịch vào tháng 7 năm 2026 có thể định hình lại thương mại ô tô Bắc Mỹ. Ford đang yêu cầu các nhà đầu tư nhìn qua khoản lỗ GAAP tệ nhất trong 123 năm lịch sử và tin tưởng rằng số tiền được chi ngay bây giờ sẽ tạo ra lợi nhuận vào cuối thập kỷ. Ở mức 11,5 lần thu nhập theo dõi trên cơ sở điều chỉnh, thị trường đang định giá cược đó là khoảng ngang bằng.
Nguồn: CNBC, Yahoo Finance, International Trade Today
