Reading time: 7 min
Tiêu đề hôm thứ Tư đáng lẽ phải giúp thị trường dầu mỏ hạ nhiệt: 400 triệu thùng dầu dự trữ khẩn cấp, được toàn bộ 32 thành viên IEA nhất trí thông qua — đợt xả kho phối hợp lớn nhất trong 52 năm lịch sử của cơ quan này. Vậy mà Brent vẫn đóng cửa trên $91, WTI kết phiên tăng hơn 4%. Trong phiên giao dịch qua đêm, Bloomberg ghi nhận Brent quay lại gần $99. Thị trường đang nói rất rõ với bạn rằng kho dự trữ có thể giải quyết được gì — và không thể giải quyết được gì.
IEA Thực Sự Công Bố Những Gì?
Giám đốc điều hành IEA Fatih Birol thông báo từ Paris hôm thứ Tư rằng các quốc gia thành viên đã đồng ý xả 400 triệu thùng dầu dự trữ khẩn cấp nhằm ứng phó với tình trạng gián đoạn nguồn cung do eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa. Quy mô lần này gấp hơn hai lần kỷ lục trước đó — 182.7 triệu thùng được xả năm 2022 sau khi Nga xâm lược Ukraine. Toàn bộ 32 chính phủ thành viên bỏ phiếu nhất trí. Đức xả 2.64 triệu tấn, Anh đóng góp 13.5 triệu thùng, còn Nhật Bản sẽ bắt đầu xả kho từ tuần sau. Lượng dầu dự trữ sẽ được đưa ra thị trường theo khung thời gian mà IEA mô tả là “phù hợp với hoàn cảnh của từng quốc gia” — nghĩa là không phải ngay lập tức. Riêng phía Mỹ, Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright xác nhận hôm thứ Tư rằng Tổng thống Trump đã phê duyệt xả thêm 172 triệu thùng từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược Mỹ (SPR), bắt đầu từ tuần sau trong khoảng 120 ngày.
Nhưng chính phát biểu của Birol đã tự làm suy yếu hiệu ứng của thông báo: “Điều quan trọng nhất để dòng chảy dầu khí trở lại ổn định là việc nối lại giao thông qua eo biển Hormuz.” Dự trữ có thể câu giờ, nhưng không thể mở lại một eo biển mà Iran đang rải thủy lôi.
Tại Sao Biện Pháp Này Không Hiệu Quả
Ba tàu chở hàng đã bị tấn công ngay trong hoặc gần eo biển Hormuz hôm thứ Tư. Một tàu hàng treo cờ Thái Lan bốc cháy cách bờ biển Oman 11 hải lý về phía bắc, buộc toàn bộ thủy thủ đoàn phải sơ tán. Hai vụ việc khác cũng được báo cáo — một cách Dubai 50 hải lý về phía tây bắc, vụ còn lại ngoài khơi UAE. Iran đã rải thủy lôi khắp eo biển. Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ cho biết đã phá hủy 16 tàu rải mìn của Iran gần khu vực này. Các cuộc không kích bằng UAV nhắm vào các điểm kiểm soát của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC) vẫn đang tiếp diễn. Hezbollah phóng thêm một đợt tên lửa vào Israel trong đêm. Đây không phải tình huống mà việc xả kho dự trữ có thể giải quyết được.
Macquarie đã lượng hóa sự bất cân xứng này. 400 triệu thùng tương đương khoảng bốn ngày sản lượng toàn cầu và xấp xỉ 16 ngày khối lượng thường đi qua Hormuz. Theo ghi nhận của Macquarie được Reuters trích dẫn: “Nếu con số đó nghe không ấn tượng, thì đúng là nó không ấn tượng thật.” Theo chính dữ liệu của IEA, lưu lượng dầu qua eo biển hiện chỉ còn chưa đầy 10% so với mức trước chiến tranh. Không thể bù đắp tình trạng gián đoạn 90% nguồn cung chỉ bằng cách xả kho dự trữ.
Iran hiểu rõ bài toán này. Tehran tuyên bố hôm thứ Tư rằng họ sẽ đẩy giá dầu lên $200/thùng, với các quan chức khẳng định không một lít dầu nào được phép đi qua eo biển để phục vụ lợi ích của Mỹ, Israel hay các đối tác. Liệu điều đó có khả thi hay không là câu hỏi khác. Vấn đề ở đây là lời đe dọa đủ sức nặng để lay chuyển thị trường.
Sự Phân Kỳ Của Vàng
Câu chuyện không được chú ý đúng mức hôm thứ Tư chính là vàng. Trong khi dầu tăng vọt hơn 4%, vàng lại giảm gần 1% về quanh mức $5,185/ounce. Theo logic rủi ro chiến tranh thông thường, cả hai phải tăng cùng nhau. Sự phân kỳ này cho thấy thị trường đang diễn biến theo một kịch bản cụ thể hơn: đây được định giá như một cú sốc nguồn cung dầu, chứ không phải đợt tháo chạy vào tài sản trú ẩn trên diện rộng. Dòng tiền đang xoay vào năng lượng, không phải vào nhóm phòng thủ. Đó là cách thị trường đánh giá thời hạn của cuộc khủng hoảng — nếu giới trader kỳ vọng một cuộc xung đột kéo dài không có lối thoát, vàng đã được đẩy giá mạnh. Việc vàng bị bán ra trong khi dầu thô rally hàm ý rằng thị trường vẫn gán xác suất đáng kể cho kịch bản giải quyết trong ngắn hạn, hoặc ít nhất cú sốc vẫn chỉ giới hạn ở lĩnh vực năng lượng mà chưa lan sang kịch bản suy thoái toàn cầu.
Giả thuyết đó sẽ bị thử thách mỗi khi thêm một con tàu chở dầu bốc cháy.
Cách Iran Lách Lệnh Trừng Phạt Và Ý Nghĩa Với Bức Tranh Nguồn Cung
Công ty theo dõi hàng hóa Kpler cho biết Iran đã lặng lẽ tái khởi động xuất khẩu dầu thô qua cảng Jask trên Vịnh Oman tuần trước, với một tàu chở khoảng 2 triệu thùng được bốc hàng vào ngày 7 tháng 3. Jask nằm ngoài eo biển Hormuz, nghĩa là Tehran có thể chuyển hướng một phần sản lượng qua điểm nghẽn mà chính họ đang tìm cách phong tỏa. Khối lượng này không đủ để thay đổi đáng kể cục diện nguồn cung, nhưng đó là tín hiệu rằng Iran đang tự bảo vệ mình trước rủi ro kinh tế trong khi tiếp tục gây áp lực lên tất cả những bên còn lại.
Các nước sản xuất vùng Vịnh không có lựa chọn tương tự. Eo biển Hormuz không chỉ vận chuyển dầu thô: LNG, phân bón và các sản phẩm lọc dầu đều đi qua đây. IEA xác nhận nguồn cung LNG toàn cầu đã bị cắt giảm 20%, buộc các nền kinh tế thu nhập cao ở châu Á phải cạnh tranh trực tiếp với châu Âu để giành nguồn hàng. Đây là mầm mống của một cuộc khủng hoảng tích trữ cho mùa đông năm sau.
Các Mức Giá Then Chốt Cần Theo Dõi
Brent đóng cửa phiên thứ Tư ở $91.98, tăng 4.8% trong ngày. WTI kết phiên tại $87.25, tăng khoảng 4%. Theo Bloomberg, Brent đã quay lại gần $99 trong phiên sáng thứ Năm khi tin tức về các vụ tấn công tàu chở dầu tiếp tục dồn dập. Cú spike lên $120 rồi rơi về $86 trong cùng phiên hôm thứ Hai đã thiết lập biên độ giao dịch mà thị trường đang vận hành. Mức $90 hiện tại là ranh giới giữa “gián đoạn có kiểm soát” và “cú tăng mất kiểm soát” trong tâm lý thị trường. Mỗi vụ tấn công tàu đẩy biên trên của biên độ lên cao hơn, mỗi tín hiệu ngừng bắn đáng tin cậy kéo nó sụp xuống.
Trump phát biểu tối thứ Tư rằng Mỹ “phải hoàn tất công việc” tại Iran — qua đó loại trừ mọi khả năng chuyển hướng ngoại giao trong tương lai gần từ phía Washington. Thị trường dầu nghe thấy điều đó rất rõ. Brent chạm gần $99 qua đêm chính là phản ứng.
Đợt xả kho dự trữ của IEA chỉ mua được vài giờ bình yên tương đối. Thủy lôi trong eo biển đã lấy lại tất cả vào buổi chiều. Hãy theo dõi mốc $100 trên Brent — đó là ngưỡng mà bài toán lạm phát tại các ngân hàng trung ương thay đổi, và lập trường “chờ đợi” của Fed về việc cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu chịu áp lực thực sự.
