Reading time: 7 min
Ngân hàng trung ương Jordan đã chấp nhận công ty tài sản ảo đầu tiên vào sandbox quy định của vương quốc vào ngày 17 tháng 2, cùng tuần với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ công bố một bài báo nghiên cứu đề xuất phân loại tiền điện tử như một lớp tài sản độc lập cho ký quỹ các công cụ phái sinh. Cả hai động thái này đều phản ánh một khoảnh khắc quy định toàn cầu: các chính phủ không còn tranh luận về việc có nên tham gia với tài sản kỹ thuật số hay không — họ đang tranh luận về việc kiểm soát chúng chặt chẽ đến mức nào.
Sandbox của Jordan Có Cư Dân Tiền Điện Tử Đầu Tiên
Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng được điều tiết bởi UAE, Fuze, đã trở thành công ty tài sản ảo đầu tiên được chấp nhận vào JoRegBox — Sandbox Quy định cho Công nghệ Tài chính và Đổi mới của Ngân hàng Trung ương Jordan — theo thông cáo báo chí của Zawya ngày 17 tháng 2. Thông báo được đưa ra tại một lễ kỷ niệm chính thức do Thống đốc CBJ, Tiến sĩ Adel Al-Sharkas chủ trì, cùng với các Phó Thống đốc Ziad Asa’ad Ghanma và Tiến sĩ Khaldoun Abdullah Al-Wshah, và Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Jordan Emad Abu Haltam. Mức độ biên đạo thể chế như vậy cho thấy đây không phải là một sự kiện cấp phép thông thường.
Fuze, hoạt động như một nền tảng Tài-sản-Kỹ-thuật-số-dưới-dạng-Dịch-vụ cho phép các ngân hàng và fintech tích hợp các sản phẩm tiền điện tử được quy định trong mô hình B2B2C, sẽ thử nghiệm các sản phẩm tài chính kỹ thuật số với khách hàng thực dưới sự giám sát trực tiếp của CBJ. Công ty cũng vận hành một bàn giao dịch không công khai phục vụ các tổ chức, quỹ và cá nhân có tài sản ròng cao, theo công bố của công ty. Công ty con của Fuze — Morpheus Software Technology FZE, được cấp phép bởi Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo Dubai (VARA) với tư cách là nhà môi giới-đại lý — đã nhận được sự chấp thuận của CBJ phối hợp với Ủy ban Chứng khoán Jordan, theo tuyên bố miễn trách nhiệm quy định của công ty.
Động thái này phù hợp với Tầm nhìn Hiện đại hóa Kinh tế 2033 của Jordan và Tầm nhìn Công nghệ Tài chính và Đổi mới của ngân hàng trung ương, cả hai đều ưu tiên chuyển đổi số như một động lực tăng trưởng kinh tế, như được phân tích bởi UNLOCK Blockchain. Đối với Tuze, Jordan là điểm đến mới nhất trong chiến lược mở rộng tuân thủ đầu tiên trên khắp Trung Đông và châu Phi, nhắm mục tiêu các khu vực pháp lý có khung quy định rõ ràng. Mô hình sandbox — thử nghiệm đổi mới dưới sự giám sát thay vì cấm hoàn toàn — phản ánh một mô式 khu vực rộng hơn. Bahrain, UAE và Ả Rập Saudi đều đã xây dựng các môi trường kiểm soát tương tự, nhưng việc Jordan chấp nhận công ty tài sản ảo đầu tiên đánh dấu một bước tiến cụ thể từ tham vọng chính sách đến thực tế vận hành.
Fed Cũng Muốn Crypto Trong Hộp Riêng Của Mình
Trên một hướng song song, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã công bố một bài báo nghiên cứu của nhân viên vào ngày 12 tháng 2 có tiêu đề “Ký quỹ Ban đầu cho Rủi ro Tiền điện tử trong Thị trường Chưa được Thanh toán,” do các nhà nghiên cứu Anna Amirdjanova, David Lynch và Anni Zheng thực hiện, như báo cáo bởi Cointelegraph và crypto.news. Bài báo lập luận rằng tiền điện tử không phù hợp với các danh mục rủi ro hiện có — lãi suất, chứng khoán, ngoại hối và hàng hóa — được sử dụng bởi Mô hình Ký quỹ Ban đầu Chuẩn hóa (SIMM), khung tiêu chuẩn ngành được duy trì bởi Hiệp hội Hoán đổi và Công cụ Phái sinh Quốc tế để tính toán yêu cầu ký quỹ cho các công cụ phái sinh không công khai chưa được thanh toán.
Đề xuất cốt lõi: tạo ra một lớp rủi ro crypto chuyên dụng trong khung SIMM, chia tài sản kỹ thuật số thành hai cấp. Cấp đầu tiên bao gồm tiền điện tử “được gắn kết” — stablecoin được thiết kế để phản ánh các đồng tiền truyền thống. Cấp thứ hai bao gồm tài sản “tự do thả nổi” như Bitcoin, Ether, XRP, Cardano, Dogecoin và BNB, có giá được xác định hoàn toàn bởi cung và cầu, theo phân loại của bài báo. Các tác giả đề xuất một chỉ số chuẩn chia đều giữa sáu tiền điện tử tự do thả nổi và sáu stablecoin được gắn kết, sẽ đóng vai trò như một đại diện cho biến động thị trường crypto tổng thể và đưa vào các trọng số rủi ro được hiệu chuẩn cho tính toán ký quỹ.
Ý nghĩa thực tế, như phân tích của Cryptopolitan đã lưu ý, là yêu cầu tài sản thế chấp cao hơn cho các nhà giao dịch công cụ phái sinh crypto — đặc biệt đối với các hợp đồng liên kết với tài sản tự do thả nổi có biến động cao. Các nhà nghiên cứu Fed lập luận rằng điều này sẽ giảm rủi ro ký quỹ không đủ, khi thua lỗ giao dịch vượt quá ký quỹ đã đặt và có thể lan rộng qua hệ thống tài chính trong các sự kiện căng thẳng. Bài báo rõ ràng không phải là một quy định: nó đại diện cho nghiên cứu của nhân viên, không phải một quy tắc chính thức hay quyết định chính sách. Nhưng thời điểm của nó đáng chú ý — nó xuất hiện vài tuần sau khi Fed đảo ngược hướng dẫn năm 2023 đã hạn chế các ngân hàng tham gia vào các hoạt động liên quan đến crypto, báo hiệu một sự chuyển đổi rộng hơn từ cấm đoán sang chấp nhận có cấu trúc.
Sự Phân kỳ Thị trường Giải thích Mọi thứ
Trong khi các nhà quản lý xây dựng khung pháp lý, thị trường đã bỏ phiếu bằng vốn — và các phiếu bầu bị chia rẽ. Tài sản thế giới thực được token hóa tăng 13,5 phần trăm về giá trị trong 30 ngày đến ngày 16 tháng 2, theo dữ liệu RWA.xyz được Cointelegraph trích dẫn, ngay cả khi thị trường tiền điện tử rộng hơn mất khoảng 1 nghìn tỷ USD tổng vốn hóa trong cùng kỳ. Ethereum dẫn đầu tăng trưởng RWA với khoảng 1,7 tỷ USD bổ sung ròng, tiếp theo là Arbitrum với 880 triệu USD và Solana với 530 triệu USD.
Sự phân kỳ không phải là ngẫu nhiên. Tiền tổ chức đang chảy về phía chứng khoán kỹ thuật số tạo ra lợi nhuận, được hỗ trợ bởi tài sản — trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa, quỹ thị trường tiền tệ, tín dụng tư nhân — trong khi rút lui khỏi các token đầu cơ. BlackRock đã đưa quỹ trái phiếu kho bạc được token hóa BUIDL của mình lên Uniswap trong cùng tuần, như Cointelegraph báo cáo, trong khi thị trường RWA rộng hơn hiện đứng ở khoảng 24 tỷ USD giá trị trên chuỗi được hỗ trợ bởi 365 tỷ USD tài sản cơ bản, theo số liệu của CoinPedia. Ripple và BCG dự báo thị trường RWA được token hóa mở rộng từ khoảng 0,6 nghìn tỷ USD năm 2025 lên 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033. Quỹ đạo đó giúp giải thích tại sao cả ngân hàng trung ương Jordan và một nhóm nghiên cứu Fed đều xử lý cơ sở hạ tầng crypto không phải như một điều tò mò mà như một tính năng của hệ thống tài chính cần hệ thống ống nước thích hợp — dù hệ thống ống nước đó có dạng sandbox ở Amman hay mô hình ký quỹ ở Washington.
