Reading time: 7 min
Brent đóng cửa phiên thứ Sáu tại $112.19 — mức cao nhất kể từ khi chiến tranh nổ ra. Phản ứng của chính quyền là tạm thời dỡ trừng phạt dầu mỏ thuộc về chính quốc gia mà họ đang tìm cách tiêu diệt. Đây không phải chính sách. Đây là một cuộc margin call đối với chính sách đối ngoại.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent thông báo hôm thứ Sáu rằng Mỹ sẽ dỡ trừng phạt đối với dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ của Iran hiện đang được chất trên tàu, theo một giấy phép có phạm vi hẹp, hiệu lực từ ngày 20 tháng 3 đến 19 tháng 4. Lệnh này bao gồm cả các dịch vụ liên quan như quản lý thủy thủ đoàn, bảo hiểm và cập cảng. Bessent cho biết động thái này sẽ đưa khoảng 140 triệu thùng dầu ra thị trường toàn cầu. Với giá Brent hiện tại, khối lượng này trị giá hơn $14 tỷ cho Tehran, theo NBC News. Nói thẳng ra: Mỹ đang tiến hành không kích Iran trong khi đồng thời tiếp vốn cho ngân khố của chính đối thủ thông qua việc bán dầu cho các quốc gia đồng minh.
Phản ứng thị trường khá lạnh nhạt — điều đó nói lên tất cả về mức độ tin tưởng của giới giao dịch đối với các biện pháp cung ứng tạm thời ở thời điểm hiện tại. Brent đã ở trên ngưỡng $100 gần như suốt hai tuần qua, đóng cửa phiên thứ Sáu tăng 8.3% trong tuần và 84% kể từ đầu năm, theo NBC News. WTI chạm mốc khoảng $98.35. Giá xăng bán lẻ tại Mỹ đã tăng $0.93/gallon kể từ tháng Một. Goldman Sachs nhận định hôm thứ Sáu rằng giá dầu cao có thể kéo dài đến năm 2027. Nếu danh mục của bạn đang đặt cược vào một kịch bản giải quyết nhanh, Goldman vừa cho bạn biết rằng dòng thời gian đó không khả thi.
Chính Quyền Đã Cạn Kiệt Mọi Công Cụ
CNN đưa tin hôm thứ Sáu, trích dẫn ba nguồn tin thân cận với các cuộc thảo luận nội bộ, rằng chính quyền đang “cạn kiệt lựa chọn” để kiềm chế cuộc khủng hoảng năng lượng. Không phải chúng tôi nói — chính họ thừa nhận. Mỹ đã giải phóng hàng trăm triệu thùng từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược, nới lỏng trừng phạt đối với dầu thô Nga, và đẩy nhanh nguồn cung nội địa. IEA đã phối hợp xả kho dự trữ kỷ lục 400 triệu thùng vào ngày 11 tháng 3 — lớn nhất trong 52 năm lịch sử cơ quan này — và giá dầu gần như không nhúc nhích.
Giờ đây, đòn bẩy cuối cùng còn lại là cho phép Iran bán chính dầu của mình trong khi chiến đấu cơ Mỹ bay trên không phận Iran. Gregory Brew, nhà phân tích cấp cao tại Eurasia Group, chỉ rõ vấn đề trình tự: một khi các bên mua hấp thụ hết lượng dầu đang trên biển, bước logic tiếp theo là dỡ bỏ hoàn toàn trừng phạt đối với dầu Iran. Lệnh miễn trừ tạm thời tự tạo ra quán tính của chính nó.
Đại sứ Mỹ tại Liên Hợp Quốc Mike Waltz bảo vệ động thái này tại buổi đối thoại trên CNN tối thứ Sáu, gọi đó là “rất tạm thời” và nhằm đánh bại chiến lược đẩy giá dầu lên cao của Iran. Hãy theo dõi logic này, vì nó đáng để phân tích kỹ. Iran đóng eo biển Hormuz, khiến giá dầu tăng vọt. Mỹ không thể mở lại Hormuz, ít nhất là chưa. Vì vậy, họ cho phép Iran bán dầu cho các đồng minh như Ấn Độ và Nhật Bản. Tehran thu tiền và tiếp tục cuộc chiến — chính cuộc chiến đã gây ra khủng hoảng nguồn cung ngay từ đầu. Vòng luẩn quẩn này không phải ngẫu nhiên. Đó là lựa chọn duy nhất còn lại.
Eo Biển Hormuz Vẫn Đóng. Thêm Quân Được Triển Khai.
Trump đăng bài hôm thứ Sáu rằng Mỹ đang cân nhắc “thu hẹp” các hoạt động quân sự tại Trung Đông. Chỉ vài giờ sau, tàu USS Boxer chở hàng nghìn lính thủy quân lục chiến rời California hướng về Vịnh Ba Tư, dự kiến đến nơi trong khoảng ba tuần, theo NPR. Một nguồn tin cấp cao phía Iran nói với CNN rằng Tehran không tin tuyên bố của Trump. Nhìn vào danh sách tàu được triển khai, khó mà phản bác đánh giá đó.
Khi được hỏi hôm thứ Sáu về kế hoạch khôi phục giao thông qua eo biển Hormuz, Trump trả lời “đến một lúc nào đó, nó sẽ tự mở,” theo CNN. Ông cũng gọi các đồng minh NATO là “hèn nhát” vì không hỗ trợ Mỹ bảo vệ tuyến đường thủy. Trong khi đó, nhà máy lọc dầu Mina Al-Ahmadi của Kuwait — lớn nhất nước này — bị drone Iran tấn công đêm thứ Sáu, gây cháy tại nhiều khu vực vận hành. Chiến tranh đang mở rộng chứ không thu hẹp, và thiệt hại cơ sở hạ tầng năng lượng ngày càng nghiêm trọng.
Ấn Độ cung cấp một dữ liệu đáng chú ý về kịch bản mở cửa hạn chế. Một tàu chở LPG đã cập cảng Ấn Độ đầu tuần, với chiếc thứ hai dự kiến theo sau, theo CNBC. Tuy nhiên, 22 tàu khác chở dầu thô, LPG và LNG vẫn đang chờ Iran xác nhận cho phép quá cảnh tính đến giữa tuần. Eo biển Hormuz — vốn vận chuyển khoảng 20% lượng dầu toàn cầu trước chiến tranh — trên thực tế vẫn đóng cửa đối với tàu thương mại.
Brent Ở $112 Có Ý Nghĩa Gì Cho Vị Thế Đầu Tư Của Bạn
Thị trường cổ phiếu cũng không khá hơn. S&P 500 đóng cửa giảm 1.51% phiên thứ Sáu, hoàn tất tuần giảm thứ tư liên tiếp — chuỗi bốn tuần tệ nhất kể từ cú sốc thuế quan tháng 4/2025. Nasdaq mất 2.01%, VIX nhảy vọt 11% lên 26.78. CEO United Airlines Scott Kirby thông báo với nhân viên hôm thứ Sáu rằng hãng sẽ cắt giảm chuyến bay để chuẩn bị cho chi phí nhiên liệu cao hơn. Dầu từng chạm $120 đầu tháng này trước khi đợt xả kho của IEA đưa giá về vùng $80 trong chốc lát, rồi sau đó nhanh chóng leo lại trên $110. Quy luật rất rõ ràng: mỗi biện pháp can thiệp phía cung chỉ mua được vài ngày hạ nhiệt, sau đó giá lại bò lên.
Các quan chức trong chính quyền Trump giờ đây ước tính riêng rằng giá dầu cao có thể kéo dài nhiều tháng, theo CNN. Đánh giá này trùng khớp với dự báo “đến 2027” của Goldman, và nó nên thay đổi cách bạn suy nghĩ về lạm phát, lãi suất và duration. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đóng cửa thứ Sáu ở mức 4.39%, tăng 11 điểm cơ bản trong phiên. CME FedWatch cho thấy xác suất 52% Fed tăng lãi suất trước tháng Mười. Fed không thể cắt giảm lãi suất giữa một cú sốc dầu mà chính quyền không thể giải quyết. Và chính quyền không thể giải quyết cú sốc dầu nếu không kết thúc cuộc chiến mà họ vừa điều thêm lính thủy quân lục chiến tham gia.
140 triệu thùng dầu Iran trên biển chỉ là miếng băng dán lên vết thương động mạch. Chúng sẽ vào thị trường, bị hấp thụ trong vài ngày với tốc độ tiêu thụ hiện tại (thế giới tiêu thụ khoảng 100 triệu thùng/ngày, theo chính số liệu của Bessent), và rồi khoảng trống nguồn cung lại mở ra như cũ. Nếu Hormuz vẫn đóng suốt quý 2, không còn công cụ chính sách nào chưa được sử dụng. Hãy theo dõi 22 con tàu đang chờ Iran cấp phép ngoài khơi Ấn Độ. Nếu chúng nhổ neo, bạn có thêm vài tuần thở. Nếu không, Brent $120 sẽ quay lại và vòng dỡ trừng phạt tiếp theo sẽ khó mà gọi là “tạm thời” hơn nhiều.
