Reading time: 7 min
Bitcoin đã giảm xuống 62.700 USD trong tuần này, ghi nhận RSI tuần quá bán nhất trong toàn bộ lịch sử của tài sản này. Một đợt thanh lý 575 triệu USD đã diễn ra trong vài giờ sau đó — nhưng những tổn thất cấu trúc bên dưới đợt phục hồi kể một câu chuyện rất khác so với đợt rally tạm thời trên biểu đồ của bạn.
Con Số Đằng Sau Đợt Sụp Đổ
Đây là những gì thực sự đã xảy ra. Vào thứ Ba ngày 24 tháng 2, Bitcoin đã trượt xuống thấp nhất 62.700 USD theo dữ liệu giá của The Block — mức thấp nhất kể từ đợt flash crash ngày 6 tháng 2 xuống 60.033 USD mà Bloomberg mô tả là xóa sạch mọi khoản tăng kể từ cuộc bầu cử của Trump. Đến thứ Tư, một đợt nén mạnh đã đẩy giá trở lại hướng 70.000 USD — BeInCrypto ghi nhận mức chạm 70.027 USD trên Binance, trong khi Coin Republic ghi nhận mức cao nhất phiên ở 70.038 USD — trước khi suy yếu nhanh chóng. Đến thứ Sáu ngày 27 tháng 2, BTC đã trở lại dưới 66.000 USD, theo bộ theo dõi trực tiếp của CoinDesk, từ bỏ phần lớn đà tăng giữa tuần. Đợt phục hồi là có thật, nhưng nó mang tính cơ học. BeInCrypto báo cáo 468.5 triệu USD thanh lý vị thế short trong cửa sổ 24 giờ xung quanh đợt đảo chiều đó. Cryptonews đưa tổng thanh lý lên 575 triệu USD, với gần 500 triệu USD đến từ người bán khống. Bitcoin chiếm khoảng 195 triệu USD trong đó, Ethereum thêm 175 triệu USD. Vị thế thanh lý lớn nhất xảy ra trên Hyperliquid — một vị thế BTC-USD 10.41 triệu USD — theo dữ liệu Coinglass được BeInCrypto trích dẫn. Đó không phải là sự đảo chiều xu hướng. Đó là đòn bẩy bị thanh lý sạch.
Chỉ Số RSI Cho Sách Lịch Sử
Chỉ số Relative Strength Index tuần, được theo dõi qua dữ liệu CryptoSlate, ghi nhận ở mức khoảng 25.7 — mức đọc thấp nhất trong lịch sử Bitcoin trên bộ dữ liệu đó. Trưởng phòng nghiên cứu của Galaxy Digital Alex Thorn đã đánh dấu tín hiệu trên X, lưu ý RSI tuần trên biểu đồ của ông ở mức khoảng 15.6 và thấp hơn hầu hết mọi thời điểm kể từ 2016. Các mức đọc có thể so sánh duy nhất, theo Thorn, đến từ đợt sụp đổ tháng 11-12/2018 từ 6.000 USD xuống 3.000 USD, và đợt sụp đổ tháng 6-7/2022 khi Three Arrows Capital phá sản và Genesis hóa ra đã mất khả năng thanh toán. CEO Coin Bureau Nic Puckrin độc lập xác nhận mức đọc lịch sử ở 25.6, lưu ý nó giảm dưới các mức được ghi nhận trong đợt sụp đổ Terra/Luna, phá sản FTX và đợt sụp đổ Covid tháng 3/2020. Nhóm tài sản số của VanEck bổ sung thêm một khía cạnh: Bitcoin đang giao dịch thấp hơn 2.88 độ lệch chuẩn so với đường trung bình động 200 ngày tính đến ngày 5 tháng 2 — một khoảng cách từ xu hướng mà không có quan sát nào trong thập kỷ qua vượt quá. Điều này quan trọng vì RSI cực đoan một mình không báo hiệu đáy. Các nhà phân tích CryptoSlate đã nêu rõ quan điểm: RSI thấp kỷ lục báo hiệu sự đầu hàng đang diễn ra, nhưng thị trường có thể chưa hoàn tất việc tìm kiếm một mức hỗ trợ bền vững. Sự biến động gập ghềnh trong khoảng — không phải phục hồi hình chữ V — là kết quả phổ biến hơn sau những mức đọc như này.
Nơi Tổn Thất Thực Sự Tồn Tại
Bức tranh cấu trúc khá khó khăn. CryptoQuant nói với CNBC rằng các quỹ giao dịch hoán đổi Mỹ đã mua 46.000 bitcoin vào thời điểm này năm ngoái giờ đã trở thành người bán ròng trong năm 2026. Khu phức hợp ETF Bitcoin spot đã mất khoảng 6.18 tỷ USD vốn ròng từ tháng 11/2025 đến tháng 1/2026, theo phân tích của Investing.com — chuỗi dòng vốn rút ra kéo dài nhất kể từ khi các phương tiện này ra mắt. Năm tuần rút vốn tiếp theo diễn ra đến ngày 20 tháng 2, với 316 triệu USD mua lại ròng trong tuần đến ngày đó, theo dữ liệu Wu Blockchain được The Coin Republic trích dẫn. Việc chảy máu đã đảo ngược ngắn gọn: vào ngày 25 tháng 2, các ETF đã thu hút 506 triệu USD trong một ngày — dòng vốn đầu tư hàng ngày lớn nhất trong nhiều tuần — do BlackRock’s IBIT dẫn đầu với 297 triệu USD và một khoản bất ngờ 102 triệu USD từ GBTC của Grayscale, theo Coin Republic. Eric Balchunas của Bloomberg gọi thời điểm này là thơ mộng, lưu ý dòng vốn đến đúng lúc các bài cáo phó được xuất bản. Nhưng ông thêm: vẫn chưa rõ liệu đây có phải là khởi đầu hợp pháp của một đợt phục hồi hay một cú nảy của con mèo chết. Bên dưới drama ETF, bức tranh thanh khoản tiếp tục xấu đi. Coin Metrics báo cáo rằng độ sâu sổ lệnh spot trung bình — đo trong vòng 2% giá giữa — đã mỏng đi từ 40-50 triệu USD giữa tháng 8 và 10/2025 xuống 15-25 triệu USD trong tháng 2. Khi sổ lệnh mỏng như vậy, áp lực bán di chuyển giá một cách bạo lực, tạo ra các túi không khí và khoảng cách sắc nét hơn ngay cả khi không có chất xúc tác mới. Nguồn cung stablecoin cho USDT và USDC đã trì trệ ở mức khoảng 260 tỷ USD, theo Coin Metrics, cho thấy thị trường không thấy làn sóng vốn mới đúng vào thời điểm cần thiết.
Giao Dịch Basis Đã Chết — Và Điều Đó Thay Đổi Tất Cả
Đây là phần mà hầu hết các biểu đồ giá sẽ không nói với bạn. Hệ thống thể chế hỗ trợ đợt rally của Bitcoin trong năm 2024 đã âm thầm bị phá vỡ. Phân tích của Investing.com cho thấy giao dịch basis — mua Bitcoin spot qua ETF, bán khống futures, bỏ túi chênh lệch — đã mang lại lợi nhuận hàng năm 17% ở đỉnh cao năm 2024 với rủi ro tối thiểu. Đến đầu năm 2026, lợi suất đó đã nén xuống dưới 5%. Khi phép toán không còn hiệu quả, các quỹ đầu cơ đã gỡ bỏ vị thế. Đó không phải là hoảng loạn. Đó là quản lý danh mục đầu tư. Và Chỉ số Premium Coinbase, theo dõi khoảng cách giá giữa Coinbase và các sàn nước ngoài như Binance, đã âm trong 21 ngày liên tiếp dẫn đến đợt sụp đổ, chạm âm 167.80 USD ở mức tệ nhất — mức đọc âm sâu nhất trong một năm. Tiền tổ chức có trụ sở tại Mỹ không mua vào khi giá giảm. Nó đang rời đi. AMBCrypto báo cáo rằng premium đã lật ngược trở lại tích cực, và dòng vốn ETF đã tiếp tục, nhưng câu hỏi cấu trúc vẫn chưa được trả lời. Adam Back — nhà mật mã học được trích dẫn trong white paper gốc của Bitcoin — nói với CoinDesk rằng đợt giảm này phù hợp với các chu kỳ bốn năm trong quá khứ. Steven McClurg, CEO của Canary Capital, đi xa hơn trên CNBC, nói rằng ông kỳ vọng Bitcoin sẽ giảm xuống thấp nhất 50.000 USD vào mùa hè. Dù Back hay McClurg có đúng, một điều rõ ràng: khoảng 60.000-70.000 USD đã xác định cuối tháng 2 không phải là cân bằng. Đó là một mô hình chờ đợi trong khi thị trường quyết định liệu các thái quá đòn bẩy của 2024 và 2025 đã thực sự được thanh lý — hay liệu một chặng giảm khác vẫn đang đến.
