Reading time: 6 min
أغلق خام Brent عند 72.48 دولاراً يوم الجمعة، قبل ساعات فقط من أكبر عملية عسكرية أمريكية منذ غزو العراق عام 2003. ناقلات النفط تغيّر مسارها عند مضيق هرمز. مقتل المرشد الأعلى الإيراني مؤكّد. الذهب تجاوز 5,250 دولاراً. والعقود الآجلة تفتتح الساعة 6 مساءً بتوقيت نيويورك يوم الأحد. إن كانت محفظتك تضمّ أي تعرّض للطاقة أو الدفاع أو الأسواق الناشئة، فهذا هو الملخص الوحيد الذي يهمّك قبل جرس الافتتاح.
لنبدأ بما حدث، ثم ما يعنيه ذلك لمحفظتك.
72 ساعة غيّرت الخريطة
صباح 28 فبراير، شنّت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات منسّقة عبر الأراضي الإيرانية. استهدفت عملية “الأسد الزائر” (إسرائيل) وعملية “الغضب الملحمي” (البنتاغون) طهران وأصفهان وقم وكرج وكرمانشاه. لم تقتصر الأهداف على المنشآت النووية كما في حرب الاثني عشر يوماً في يونيو 2025، بل شملت هذه المرة وزارات ومراكز قيادة والمقرّ الشخصي للمرشد الأعلى علي خامنئي.
خامنئي قُتل. أكّد التلفزيون الرسمي الإيراني ذلك يوم السبت، وأعلنه ترامب من مار-أ-لاغو. ذكرت شبكة CBS News نقلاً عن مصادر استخباراتية وعسكرية أنّ ما لا يقل عن 40 مسؤولاً إيرانياً كبيراً قُتلوا، من بينهم: رئيس أركان الحرس الثوري عبد الرحيم موسوي، ورئيس الاستخبارات صلاح أسعدي، ورئيس منظمة أبحاث الأسلحة النووية الإيرانية (SPND) حسين جبل عاملي. أعلنت إيران حداداً وطنياً لأربعين يوماً، ثم بدأت بالردّ.
أعلن الحرس الثوري الإسلامي شنّ ضربات انتقامية على 27 قاعدة عسكرية أمريكية في الشرق الأوسط ومنشآت عسكرية إسرائيلية في تل أبيب، وفقاً لتغطية الجزيرة المباشرة في الأول من مارس. استهدفت الصواريخ والمسيّرات البحرين (بما فيها مقر الأسطول الخامس الأمريكي في المنامة) وقطر والكويت والإمارات والأردن والسعودية. أكّدت قيادة CENTCOM عدم وقوع إصابات في صفوفها وأنها اعترضت “عدة مئات” من المقذوفات، لكنها أقرّت بأضرار طفيفة في بعض المنشآت. أدانت السعودية الضربات الإيرانية باعتبارها انتهاكاً لسيادتها. أغلقت السفارة الأمريكية في البحرين يوم الأحد. وقال ترامب مساء السبت إن القصف “سيستمر دون توقف طوال الأسبوع أو ما دام ذلك ضرورياً.”
هذا ليس يونيو 2025. تلك كانت عملية محدودة بـ12 يوماً ذات أهداف واضحة (منشآت نووية) وانتهت بوقف إطلاق نار. ما نراه الآن يبدو أشبه بالفصل الأول من صراع أطول أمداً.
مضيق هرمز: الرقم الوحيد الذي يهمّ
وهنا يتجاوز الأمر نطاق الجيوسياسة. كان النفط يُسعّر مخاطر الصراع بالفعل قبل إغلاق الجمعة، إذ أنهى Brent الجلسة عند 72.48 دولاراً (بارتفاع 2.45%) وWTI عند 67.02 دولاراً (بارتفاع 2.78%)، وفقاً لـCNBC. هذه الأرقام على وشك أن تبدو متواضعة جداً.
أفادت Bloomberg يوم السبت بأن حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز “توقفت إلى حدّ كبير.” وصرّح مسؤول في البعثة البحرية للاتحاد الأوروبي لوكالة Reuters بأن السفن في المنطقة تلقّت اتصالات عبر موجات VHF من الحرس الثوري الإيراني تنصّ على أنه “لا يُسمح لأي سفينة بالمرور عبر مضيق هرمز.” لم تؤكّد إيران رسمياً إغلاق المضيق، لكن الناقلات تغيّر مسارها بالفعل. علّقت عدة شركات نفط وتجارة شحناتها وفقاً لمصادر تجارية لدى Reuters. استمرّت 17 ناقلة على الأقل في العبور، لكن الاتجاه واضح: شركات التأمين تُعيد تقييم المخاطر والربابنة ينتظرون.
الحسابات قاسية. يعبر مضيق هرمز نحو 20 مليون برميل يومياً من النفط الخام والمنتجات المكرّرة، أي ما يعادل 20% من الاستهلاك العالمي للنفط، وفقاً لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية. يمرّ عبر المضيق ذاته أيضاً 20% من تجارة الغاز الطبيعي المسال العالمية، معظمها قادم من قطر. صرّح بوب ماكنالي، مؤسس Rapidan Energy والمستشار السابق للطاقة في البيت الأبيض، لـCNBC بأن السوق “يستخفّ بحجم التهديد”، وأنه إذا حاولت إيران جعل المضيق غير آمن للملاحة التجارية فقد تقفز الأسعار فوق 100 دولار للبرميل. وأضاف: “إغلاق مطوّل لمضيق هرمز يعني ركوداً عالمياً مضموناً.”
قدّم توم كلوزا من Kloza Advisors رؤية مختلفة: “هجوم إيران على جيرانها في الخليج يغيّر المعادلة”، مشيراً في تصريح لـCNBC إلى أن شركات التأمين قد “ترفع أقساط الناقلات لعبور هرمز بشكل حادّ أو ترفض تغطية أي حركة ملاحية.” حتى من دون حصار رسمي، يمكن لشلل التأمين وحده أن يوقف الشحن لأيام.
ماذا يفتتح وأين يوم الاثنين
تستأنف العقود الآجلة للنفط التداول الساعة 6 مساءً بتوقيت نيويورك يوم الأحد. يتوقع ماكنالي فجوة سعرية صاعدة في Brent بمقدار 5 إلى 7 دولارات فوراً. إذا بقي هرمز منطقة نزاع حتى الأحد، سيتّسع هذا الرقم. وإذا زرعت إيران ألغاماً بحرية أو أطلقت النار على سفن تجارية، فنحن أمام سيناريو Brent فوق 80 دولاراً خلال الجلسة الواحدة، وربما بثلاثة أرقام خلال الأسبوع.
تتوقع أليسيا غارسيا-هيريرو، كبيرة الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في Natixis، افتتاحاً “قاسياً وعازفاً عن المخاطرة” يوم الاثنين، مع تراجع محتمل للأسهم العالمية بنسبة 1% إلى 2%، وانخفاض عوائد سندات الخزانة بمقدار 5 إلى 10 نقاط أساس، وقفزة في النفط بين 5% و10%، بحسب تصريحها لـCNBC. أما ديفيد روش من Quantum Strategy فطرح السيناريو الأهم: إذا كان الصراع قصيراً، تكون القفزة عابرة. لكن إذا تحوّل إلى “مسعى لتغيير النظام” يمتدّ من ثلاثة إلى خمسة أسابيع، فستكون ردّة فعل الأسواق “سيئة للغاية” مع تسعير المستثمرين لاضطراب نفطي مستدام.
جلسة الجمعة كشفت بالفعل عن تصدّعات مبكرة. تراجع Dow Jones بنسبة 1.3%، وانخفض S&P 500 بنسبة 0.4%، وتراجع Nasdaq بنحو 1%. كل ذلك حدث قبل تأكيد مقتل خامنئي، وقبل تقارير تعطّل هرمز، وقبل أن تطلق إيران صواريخها على ست دول. يوم الاثنين سيُعيد تسعير كل هذا دفعة واحدة.
يتداول الذهب حول 5,246 إلى 5,278 دولاراً للأونصة، مرتفعاً بنحو 7% إلى 10% في فبراير وحده. المعادن الثمينة كانت تُرسل إشارات طلب على الملاذ الآمن قبل سقوط أول قنبلة. وقفزت الفضة بأكثر من 6% في جلسة واحدة الأسبوع الماضي. إن لم تكن تحتفظ بنسبة من الأصول الصلبة في محفظتك الآن، فإن يوم الاثنين سيُذكّرك لماذا هذا المركز ضروري.
المتغيّر الذي لا يستطيع أحد تسعيره
القيادة الإيرانية أُصيبت في رأسها، لكن الجيش لم يُدمَّر. يملك الحرس الثوري 190,000 عنصر فاعل، وأسطولاً من الزوارق الهجومية السريعة المصمّمة لحرب غير متماثلة في الممرات المائية الضيقة، ومخزونات من الألغام البحرية والصواريخ قصيرة المدى المنتشرة على طول الساحل الشمالي لمضيق هرمز. حرب يونيو 2025 انتهت بعد 12 يوماً لأن الطرفين كانت لديهما أهداف محددة وإطار لوقف إطلاق النار. هذه المرة، قال ترامب إن العمليات مستمرة “ما دام ذلك ضرورياً”، ولا توجد قناة لوقف إطلاق النار في الأفق.
كتب كيفن بوك، المدير الإداري في ClearView Energy Partners، في مذكرة للعملاء يوم السبت: “في أزمات الإمداد، المدة هي الحاسمة. والحجم كذلك.” يمكن لإدارة ترامب أن تلجأ إلى الاحتياطي البترولي الاستراتيجي البالغ 415 مليون برميل، لكن الإفراج من الاحتياطي يُقاس بالأيام والأسابيع. إذا بقي هرمز منطقة نزاع لمدة شهر، فلا احتياطي يسدّ الفجوة.
عقد مجلس الأمن الدولي جلسة طارئة يوم السبت. وصف غوتيريش الضربات بأنها “تهديد خطير للسلام والأمن الدوليين.” طالبت روسيا بجلسة خاصة لمجلس محافظي الوكالة الدولية للطاقة الذرية قبل الاجتماع الدوري يوم الاثنين. وحثّ وزير خارجية عُمان الولايات المتحدة على “عدم الانزلاق أعمق.” لا شيء من هذا يقدّم إشارة تداول واضحة، لكنه يُخبرك أن لا أحد ممن يملكون نفوذاً على أيّ من الطرفين يُلوّح بالتهدئة.
تموضعوا وفقاً لذلك. إن كنتم في مراكز شراء على الأسهم دون تحوّط بالطاقة أو الذهب، فإن افتتاح الاثنين سيكون مكلفاً. وإن كنتم محوّطين بالفعل، دعوا الفجوة السعرية تعمل ولا تلاحقوها. اليقين الوحيد الآن هو أن علاوة المخاطر كانت مُسعَّرة بأقل من قيمتها عند 72.48 دولاراً لـBrent يوم الجمعة، والسوق سيقضي الأسبوع المقبل بأكمله في محاولة تحديد المستوى الصحيح. راقبوا هرمز. كل ما عدا ذلك ضجيج.
