Reading time: 6 min
أغلق سهم TotalEnergies مرتفعاً بنسبة 4.4% في بورصة باريس يوم الاثنين، ملامساً مستوى قياسياً غير مسبوق عند 73 يورو خلال التداولات اللحظية، في حين قفزت أسهم شركات الدفاع الفرنسية بما فيها Thales وDassault Aviation بنسبة وصلت إلى 6% عند ذروتها، قبل أن تتخلّى عن معظم تلك المكاسب بحلول جرس الإغلاق. عكست هذه الجلسة ديناميكية أوسع تتكشّف عبر الأسواق الأوروبية: قطاعا الطاقة والدفاع هما الوحيدان اللذان لا يزالان يستقطبان رؤوس الأموال في أسبوعٍ تُحدّد معالمه مسارات صواريخ كروز وإغلاق الأجواء، ولم تكن القاعدة الصناعية الدفاعية الأوروبية في وضع أفضل من هذا لاستيعاب هذه التدفقات.
TotalEnergies: الأرقام وراء شمعة التداول
أغلق سهم TotalEnergies عند 70.28 يورو يوم الاثنين، مرتفعاً من 67.28 يورو يوم الجمعة، بعدما لامس خلال الجلسة مستوى 73.00 يورو — وهي ذروة غير مسبوقة تمثّل أيضاً أعلى نقطة ضمن نطاق الـ 52 أسبوعاً. بلغ حجم التداول 7.58 مليون سهم مقابل متوسط 4.07 مليون سهم خلال العشرين جلسة السابقة، أي أن السيولة التي تدفقت عبر السهم في جلسة واحدة بلغت نحو ضعف المعتاد. وعند الإغلاق، استقرت القيمة السوقية للشركة عند نحو 170 مليار يورو، لتصبح أكبر مكوّن في مؤشر CAC 40 بحصة 7.2%، متقدمةً بفارق طفيف على LVMH عند 7.1%، وفقاً لما أشار إليه MarketScreener. ومنذ مطلع العام، حقق السهم مكاسب بلغت 26.6%.
لم تكن هذه الحركة معزولة عن بقية القطاع. فقد ارتفعت أسهم المنتجين النرويجيين Equinor وVar Energi بنسبة 8% و6% على التوالي، كما تقدّم سهما Shell وBP في لندن. المحرّك كان واضحاً: خام برنت قفز نحو 8% إلى 79.19 دولاراً للبرميل بعد إعلان قائد في الحرس الثوري الإيراني إغلاق مضيق هرمز، وفق ما أفادت وكالة Associated Press. يمرّ عبر هذا المضيق نحو خُمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال عالمياً. ووصفه Stephen Innes من SPI Asset Management بأنه الشريان الأبهر لمنظومة الطاقة العالمية. أي إغلاق مطوّل سيكون له تداعيات على كل فئة أصول في كل مكان.
على صعيد TotalEnergies تحديداً، يبلغ عائد التوزيعات حالياً 5.05%، و13 من أصل 14 محللاً يغطّون السهم يصنّفونه عند توصية شراء. ورفع محلل JPMorgan، Matthew Lofting، تصنيف السهم من “محايد” إلى “أعلى من الوزن المرجعي” يوم الاثنين، بعدما كان قد رفع السعر المستهدف إلى 63 يورو من 58 يورو في 25 فبراير. السهم تجاوز ذلك المستهدف بعشرة يورو في جلسة واحدة.
أسهم الدفاع الفرنسية: ارتفاع 6% صباحاً تحوّل إلى أقل من 1% عند الإغلاق
ارتفع سهم Thales بنسبة وصلت إلى 6.1% خلال جلسة الاثنين، فيما صعد سهم Dassault Aviation بنسبة 3.5% عند ذروته. لكن الصورة عند الإغلاق كانت مختلفة تماماً: استقر Thales عند 256.90 يورو بمكاسب لم تتجاوز 1% مقارنة بإغلاق الجمعة عند 254.90 يورو. وأكّد ملخص إغلاق CNBC أن أسهم الدفاع الأوروبية أنهت الجلسة على أداء متباين بعد تقلّص المكاسب المبكرة بشكل ملحوظ عبر القطاع. احتفظ سهم BAE Systems البريطاني بمكاسب 6%، وأغلق Leonardo الإيطالي مرتفعاً نحو 3%، وأضاف Renk الألماني 3%. أما Saab السويدي الذي قفز 6.1% عند الافتتاح إلى جانب Thales، فقد أنهى الجلسة متراجعاً بنسبة 0.5%.
تُعلن Thales نتائجها السنوية الكاملة يوم الثلاثاء 3 مارس، وقد يكون ذلك سبباً في الانعكاس بعد الظهر حيث فضّل المتداولون تقليص تعرّضهم قبل صدور الأرقام. وأشار المحلل Charles Armitage من Citi إلى أن الشركات والمشاريع متعددة الجنسيات العاملة في منظومات الدفاع الجوي من المرجّح أن تستقطب اهتماماً استثمارياً مستداماً، مسلّطاً الضوء على مبادرة Sky Shield التي تضم 22 دولة وشركات من ألمانيا وفرنسا والنرويج والولايات المتحدة. وتنتج Thales بشكل مشترك مع MBDA منظومة الدفاع الجوي الأرضي SAMP/T، وهو برنامج اكتسب أهمية متجددة مع دخول الضربات الأمريكية-الإسرائيلية على إيران يومها الثالث.
صرّح Jens-Peter Rieck من MWB Research لوكالة Bloomberg بأن السوق ستتعامل مع النزاع باعتباره إيجابياً بشكل عام لأسهم الدفاع الأوروبية، لكنه حذّر من أن أي تحرّك مدفوع على الأرجح بالمعنويات أكثر منه بتغيّرات في تقديرات الأرباح. هذا التمييز جوهري. نمط الارتفاع والتراجع الذي شهدته أسهم مثل Thales وSaab يوم الاثنين يشير إلى أن السوق تتّفق على ذلك: علاوة الحرب حقيقية، لكن التقييمات كانت تستوعب سيناريو الأرباح مسبقاً.
دورة الدفاع الأوروبية الكبرى ليست صفقة يوم واحد
السياق الأوسع لأسهم الدفاع الأوروبية يتجاوز بكثير ردّ فعل جلسة واحدة على التصعيد الإيراني. فقد ارتفع مؤشر STOXX Europe Total Market Aerospace and Defense بأكثر من 260% منذ الغزو الروسي لأوكرانيا في فبراير 2022، وسجّل مكاسب بنسبة 13.5% في الأسبوعين الأولين من يناير وحده — وهي أقوى بداية عام على الإطلاق، وفقاً لـ Morningstar. أسهم رئيسية مثل Saab وRheinmetall افتتحت العام بمكاسب تتجاوز 20% قبل أن تضيف الضربات يوم الجمعة طبقة جديدة من علاوة المخاطر الجيوسياسية. وقد سرّعت التطورات المحيطة بفنزويلا وغرينلاند وإيران الآن من الحديث عمّا يصفه المحللون بدورة صعودية هيكلية في قطاع الدفاع.
المحرّك الهيكلي مالي وليس عاطفياً. فخطة المفوضية الأوروبية ReArm Europe، المعنونة رسمياً بـ Readiness 2030، تهدف إلى تعبئة ما يصل إلى 800 مليار يورو في الإنفاق الدفاعي على مدار أربع سنوات. تعمل الخطة عبر قناتين: الأولى تفعيل بند الاستثناء الوطني من ميثاق الاستقرار والنمو، مما يسمح للدول الأعضاء بزيادة ميزانياتها الدفاعية دون تفعيل إجراء العجز المفرط. وإذا رفعت جميع الدول الـ 27 إنفاقها بنسبة 1.5% من الناتج المحلي الإجمالي، تقدّر المفوضية أن ذلك سيوفّر حيزاً مالياً يقارب 650 مليار يورو. أما القناة الثانية فهي أداة إقراض جديدة تُسمّى Security Action for Europe توفّر ما يصل إلى 150 مليار يورو من الاقتراض المشترك للاستثمار الدفاعي، اعتُمدت من مجلس الاتحاد الأوروبي في مايو 2025.
رفع حلف NATO هدف الاستثمار الدفاعي في قمة لاهاي إلى 3.5% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول 2035، مع نسبة إضافية قدرها 1.5% للبنية التحتية والمرونة. بالنسبة لأعضاء NATO الـ 23 الذين ينتمون أيضاً للاتحاد الأوروبي، فإن بلوغ الهدف الجديد يستلزم إنفاقاً سنوياً إضافياً بقيمة 254 مليار يورو. عملياً، الميزانيات الوطنية بدأت بالتحرّك فعلاً: خصّصت ألمانيا 377 مليار يورو للمشتريات العسكرية ضمن ميزانية 2026 سعياً نحو ما تصفه برلين بأقوى جيش تقليدي في أوروبا. وتعهّدت فرنسا بمضاعفة ميزانيتها الدفاعية بحلول 2027 مقارنة بمستويات 2017، بالتزام يبلغ 64 مليار يورو. أما مسودة ميزانية بولندا لعام 2026 فترصد نحو 55 مليار دولار، وهو أكبر تخصيص في تاريخها.
الشركات التي تستحوذ على هذا الإنفاق
ارتفع سهم Rheinmetall الألمانية — أكبر شركة دفاع أوروبية الآن من حيث القيمة السوقية — بنحو 200% منذ يناير 2025. ورغم ذلك، لا تزال Morningstar تصنّف السهم عند تقييم منخفض ضمن فئة الأربع نجوم رغم ارتفاعه 22% منذ بداية العام، حيث حدّد المحلل Muharremi الشركة باعتبارها الأفضل تموضعاً للتوسع في قدرات الذخيرة والأنظمة البرية. استحوذت Rheinmetall على الشركة الأمريكية Loc Performance Products المتخصصة في مكوّنات المركبات مقابل 950 مليون دولار، وأبرمت شراكة مع شركة الطائرات المسيّرة Anduril لتطوير أنظمة هجومية. كما استحوذت Safran الفرنسية المتخصصة في المحركات وإلكترونيات الطيران على شركة المراقبة بالذكاء الاصطناعي Preligens مقابل 220 مليون يورو. وجمعت الشركة الألمانية الناشئة Helsing تمويلاً بقيمة 600 مليون يورو في جولة Series D. يعكس مسار الاندماجات والاستحواذات في القطاع ثقة بأن دفاتر الطلبات المتراكمة — التي تمتد الآن حتى ثلاثينيات هذا القرن لمعظم المقاولين الكبار — ستتحوّل إلى نموّ مستدام في الإيرادات.
شدّد فريق الدفاع في Bernstein على أهمية انتقاء الأسهم بدلاً من التعرّض العام للقطاع في ظل التقييمات المرتفعة. وتظل BAE Systems وThales وRheinmetall وDassault Aviation الاختيارات الأوروبية الأساسية للمؤسسة. وقال Daniele Antonucci، كبير مسؤولي الاستثمار في Quintet Private Bank، إن الحكومات توجّه رؤوس الأموال نحو البنية التحتية والدفاع والقطاعات الاستراتيجية، وإن هذه السياسات مجتمعة تصنع أكثر البيئات دعماً للنمو منذ سنوات. يتّجه الإنفاق الدفاعي العالمي لبلوغ 2.6 تريليون دولار في 2026، بزيادة 8% على أساس سنوي. بالنسبة لـ TotalEnergies وقطاع الدفاع الفرنسي، كان يوم الاثنين حدث إعادة تسعير. أما بالنسبة لأسهم الدفاع الأوروبية ككل، فقد كان نقطة بيانات إضافية ضمن إعادة تخصيص هيكلية متعددة السنوات لا تُظهر أي مؤشرات على التراجع.
