Reading time: 6 min
استعاد Bitcoin مستوى 69,000 دولار بفعل ضغط بيع مكشوف لا يثق به أحد، فيما جذبت صناديق ETF الفورية تدفقات بقيمة 458 مليون دولار في جلسة واحدة، وقفزت التدفقات الخارجة من المنصات الإيرانية بنسبة 700 بالمئة خلال دقائق من سقوط أولى الصواريخ على طهران. إليكم ما حدث بالتفصيل وما يعنيه فعلياً لمحافظكم الاستثمارية مع دخول مارس.
دخل سوق العملات الرقمية شهر مارس بالطريقة ذاتها التي دخل بها فبراير: مذعوراً ومرتبكاً ومتفاعلاً مع العناوين أسرع من قدرته على استيعابها. سجّل مؤشر الخوف والطمع 14 نقطة في الأول من مارس — أي في عمق منطقة الخوف الشديد. حامت القيمة السوقية الإجمالية حول 2.37 تريليون دولار مع ارتفاع هيمنة BTC إلى 56.1 بالمئة وفق بيانات CoinGlass. هذا سوق تفرّ فيه رؤوس الأموال من العملات البديلة نحو Bitcoin، ومن Bitcoin نحو السيولة النقدية. ثم جاء يوم الإثنين.
ارتداد 69,000 دولار: ضغط بيع مكشوف يشبه الفخ
افتتح Bitcoin الأسبوع عند نحو 65,300 دولار بعد هبوط مفاجئ دون 64,000 دولار خلال عطلة نهاية الأسبوع إثر الضربات الأمريكية والإسرائيلية على طهران. وبحلول ظهيرة الإثنين كان يلامس 70,000 دولار — ارتفاع يقارب خمسة بالمئة في ساعات قليلة. يبدو الأمر صعودياً حتى تنظر تحت السطح.
وصف المحلل Connors ما حدث بأنه ضغط ناتج عن المراكز المكشوفة وليس تحولاً في المعنويات، وفق CoinDesk. ارتفعت العقود المفتوحة ستة بالمئة خلال 24 ساعة بينما بقيت أحجام التداول الفوري ثابتة، وهو نمط كلاسيكي لحركة سعرية مدفوعة بالرافعة المالية. تُظهر بيانات CoinGlass تجمّع تصفيات بقيمة 218 مليون دولار بين 65,250 و64,650 دولار شكّل منصة الانطلاق، فيما حدّ جدار من المراكز القصيرة فوق 70,000 دولار من الارتفاع قبل أن يتحول إلى شيء حقيقي. قال Connors: “هذه ليست إشارة للعودة نحو 100,000 دولار.” خطّطوا وفقاً لذلك.
للسياق، بلغ Bitcoin أعلى مستوى تاريخي له عند 126,198 دولار في السادس من أكتوبر 2025 — أي قبل نحو خمسة أشهر. يتداول حالياً بانخفاض 46 بالمئة عن تلك القمة ضمن اتجاه هبوطي مستمر منذ ذلك الحين، إذ أغلق 2025 قرب 87,000 دولار قبل أن يواصل الانزلاق خلال يناير وفبراير. لم يصل بعد إلى مستوى الانهيارات التي تجاوزت 77 بالمئة في دورات هبوطية سابقة وفق تحليل Fidelity للدورات، لكنه ليس مطمئناً بأي حال.
صناديق ETF استيقظت — جميعها الاثنتا عشرة
الرقم الذي يهم فعلاً هذا الأسبوع هو التالي: جذبت صناديق Bitcoin ETF الفورية الأمريكية تدفقات صافية بقيمة 458 مليون دولار يوم 2 مارس، وفق The Crypto Times — أحد أكبر الأرقام ليوم واحد هذا الربع. تصدّر صندوق IBIT التابع لـ BlackRock بـ 263.19 مليون دولار، يليه صندوق FBTC من Fidelity بـ 94.80 مليون دولار. كل واحد من الصناديق الاثني عشر المدرجة سجّل تدفقات إيجابية دون أي تدفقات خارجة، مما كسر سلسلة استمرت أسابيع من عمليات الاسترداد المتواصلة أيام الإثنين.
لكن الصورة الأوسع أقل تفاؤلاً. على مدار الأشهر الأربعة الماضية، نزفت صناديق Bitcoin ETF ما مجموعه 6.39 مليار دولار من صافي عمليات الاسترداد، وفق SoSoValue. انخفضت الأصول المُدارة لصناديق BTC الفورية بنحو 50 بالمئة عن ذروتها البالغة 170 مليار دولار. يوم إثنين جيد واحد لا يمحو كل ذلك، لكنه بمثابة فحص للنبض — والنبض بات أقوى.
شهدت صناديق Ethereum ETF الفورية أيضاً تدفقات بقيمة 38.69 مليون دولار دون أي تدفقات خارجة. أما صناديق XRP الفورية — نعم، أصبحت موجودة الآن، سبعة صناديق تتداول في الولايات المتحدة بأصول مُدارة مجتمعة تتجاوز مليار دولار — فأضافت 6.97 مليون دولار. الأموال المؤسسية لم تمت، لكنها باتت انتقائية.
منصة Nobitex الإيرانية تنفجر نشاطاً لأسباب لا تسرّ أحداً
أبرز نقطة بيانات في عالم العملات الرقمية خلال عطلة نهاية الأسبوع لم تكن رسماً بيانياً للسعر. أفادت شركة Elliptic لتحليلات البلوكتشين بأن أحجام المعاملات الصادرة من Nobitex، أكبر منصة تداول رقمية في إيران، قفزت 700 بالمئة خلال دقائق من الغارات الأولى يوم 28 فبراير. تخدم المنصة أكثر من 11 مليون مستخدم وعالجت معاملات بقيمة 7.2 مليار دولار في 2025. ورصدت Chainalysis بشكل مستقل تدفقات خارجة من العملات الرقمية من المنصات الإيرانية بنحو 10.3 مليون دولار بين 28 فبراير و2 مارس.
قال Tom Robinson، المؤسس المشارك لـ Elliptic، إن هذه التدفقات “قد تمثل هروباً لرؤوس الأموال من إيران متجاوزةً النظام المصرفي التقليدي.” ويبدو أن الأموال تتجه نحو منصات خارجية. في ظل انهيار الريال الإيراني، وتأكيد مقتل المرشد الأعلى خامنئي، واستهداف شبكة الكهرباء عسكرياً، يؤدي Bitcoin بالضبط الدور الذي صُمّم من أجله: صمام نجاة مقاوم للرقابة. أما إن كان ذلك أمراً إيجابياً أم سلبياً فيعتمد كلياً على الجانب الذي تقف فيه من نظام العقوبات.
ستة أشهر حمراء لـ Ethereum وتناقض الستاكينغ
يتداول ETH حول 1,940 دولار بانخفاض يتجاوز 60 بالمئة عن أعلى مستوى تاريخي له البالغ 4,953 دولار في أغسطس 2025. شكّل فبراير الشهر السادس على التوالي من التراجع — أطول سلسلة خسائر شهرية في تاريخ Ethereum. انخفضت العقود المفتوحة للعقود الآجلة من 43 مليار دولار إلى 24 مليار دولار. باع Vitalik آلاف الوحدات من ETH. وقصة صناديق Ethereum ETF أسوأ: هيمنت عمليات الاسترداد الصافية منذ يناير دون تشكّل أي أرضية طلب مؤسسي.
ومع ذلك، انخفضت احتياطيات المنصات إلى 16 مليون ETH مقارنة بـ 23 مليون في 2023 — وهو أدنى مستوى منذ سنوات. يوجد أكثر من 3.47 مليون ETH في قائمة انتظار الستاكينغ مقابل 96 ETH فقط في انتظار الخروج — نسبة 36,000 إلى واحد. زاد حاملو المدى الطويل صافي مراكزهم بمقدار 252,142 ETH في الأسبوع المنتهي بالأول من مارس، بقفزة قدرها 3,500 بالمئة عن الأسبوع السابق وفق BeInCrypto. هناك من يُراكم بقوة عند هذه المستويات. السؤال هو: هل هؤلاء أذكياء أم محاصرون؟ آخر موجة شراء كبيرة من الحائزين على المدى الطويل بدأت عند 2,920 دولار واستمرت حتى 2,340 دولار نزولاً.
خط الأنابيب التنظيمي الذي قد يُنقذ الربع الثالث
نشر JPMorgan مذكرة الأسبوع الماضي يرى فيها أن قانون Clarity Act — مشروع قانون الهيكل السوقي الذي سيحسم أخيراً صراع الولاية القضائية بين SEC وCFTC — قد يُحفّز تعافياً ملموساً في العملات الرقمية خلال النصف الثاني من 2026 إذا أُقرّ بحلول يوليو. وصفه البنك بأنه “تحوّل هيكلي” مشيراً إلى ثلاثة تأثيرات: إنهاء التنظيم بالملاحقة القضائية، والتوسع المؤسسي بعد تراجع المخاطر القانونية، وتسارع ترميز الأصول الحقيقية من مرحلة التجريب إلى الإنتاج.
في الوقت ذاته، يواجه قانون GENIUS Act — إطار العملات المستقرة الذي وقّعه Trump في 18 يوليو 2025 — موعداً نهائياً لوضع القواعد في 18 يوليو 2026، حين يتعيّن على الجهات التنظيمية إنهاء متطلبات الترخيص والحفظ ورأس المال. أصدر OCC قواعد مقترحة في 25 فبراير. وقفز سهم Circle، مُصدّرة USDC المتداولة تحت رمز CRCL، بنسبة 12 بالمئة يوم الإثنين وارتفع 35 بالمئة في جلسة واحدة في وقت سابق من هذا الشهر. اختارها Citi كأفضل توصية لديهم، ورفع Mizuho هدفه السعري إلى 90 دولار، بينما ذهب Deutsche Bank إلى 75 دولار. رهان العملات المستقرة هو التوافق الهادئ في وول ستريت حالياً، وإن لم تكن منتبهاً لذلك فالمسؤولية عليك.
ماذا يعني كل هذا مجتمعاً؟
سوق العملات الرقمية في مطلع مارس 2026 كومة من التناقضات: مؤشر الخوف والطمع عند 14 وتدفقات صناديق ETF بـ 458 مليون دولار في اليوم ذاته. Ethereum بانخفاض 60 بالمئة بينما يسجّل طلب الستاكينغ نسباً قياسية. Bitcoin أدنى بـ 46 بالمئة من قمته فيما يتوقع JPMorgan ارتفاعاً مدفوعاً بالتنظيم في النصف الثاني. النظام المالي الإيراني يتفكك أمام أعيننا بينما يُثبت مواطنوه بالضبط لماذا تهمّ العملات اللامركزية.
لن يُحسم شيء من هذا سريعاً. إذا تعطّل مضيق هرمز وبقي النفط فوق 100 دولار، فلن يخفض Fed أي شيء وستبقى العملات الرقمية في منطقة العقاب. أما إذا هدأ الصراع مع إيران أسرع مما هو متوقع — يمنح Polymarket احتمال 46 بالمئة لوقف إطلاق النار بحلول 31 مارس — فقد تعود السيولة أسرع مما يُسعّره أي أحد. الجدول الزمني لقانون Clarity Act هو المحفّز على المدى المتوسط، وكل ما عدا ذلك ضجيج يتنكّر في ثوب سرديات. حافظوا على أحجام مراكزكم صادقة وأوامر وقف الخسارة أضيق من المعتاد. هذا ليس شهراً للبطولات.
