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El S&P 500 cerró el viernes en 6,506, completando su cuarta semana consecutiva en rojo y situándose por debajo de su media móvil de 200 días por primera vez desde mayo. El Dow tocó su mínimo de 2026. El Russell 2000 cayó un 2.26%. Los compradores de caídas, que aparecían de forma fiable en cada retroceso a principios de año, no han vuelto desde que comenzó la guerra.
La sesión del viernes tuvo esa cualidad que los operadores veteranos han aprendido a temer. The Wall Street Journal informó que aviones y helicópteros estadounidenses estaban iniciando una operación para reabrir el Estrecho de Ormuz, algo que debería haber sido alcista para la renta variable. El petróleo efectivamente cayó con el titular. Las acciones cayeron de todos modos. Cuando un mercado no puede subir con buenas noticias, el problema no son las noticias: es el propio mercado.
Al cierre, el daño se repartió de forma uniforme. S&P 500 bajó un 1.51% hasta 6,506.48, según Yahoo Finance. Nasdaq Composite retrocedió un 2.01% hasta 21,647.61. El Dow perdió 443.96 puntos, o un 0.96%, cerrando en 45,577.47, su cierre más bajo del año. Russell 2000 cayó un 2.26% hasta 2,438.45. El VIX subió un 11.31% hasta 26.78. No es territorio de pánico, pero se mantiene cómodamente por encima de su promedio histórico de 20, y lleva así tres semanas seguidas.
Se rompió la media de 200 días. Eso cambia toda la conversación.
Para los operadores técnicos, lo más relevante de la semana no fue la caída del viernes, sino el cierre del jueves. El S&P 500 se situó por debajo de su media móvil de 200 días en 6,619 por primera vez desde mayo de 2025, según el informe de mercado de Schwab. Ese nivel había resistido los ataques a Ras Laffan, las primeras dos semanas de guerra y el repunte inicial del petróleo. El jueves, cedió.
Una media móvil de 200 días no es una línea mágica. Pero es el indicador técnico más vigilado en los mercados de renta variable, y cuando el S&P la perfora a la baja, el carácter del mercado cambia. Los modelos institucionales de seguimiento de tendencia que usan la media de 200 días como señal de régimen pasan de “comprar la caída” a “vender el rally”. Ese giro mecánico en el posicionamiento explica en parte por qué las compras en caídas, que aparecían de forma fiable en cada retroceso de principios de marzo, se han evaporado.
Nathan Peterson, director de investigación y estrategia en derivados de Schwab, lo resumió sin rodeos: “Las velas en los gráficos han pasado del entusiasmo por comprar caídas a principios de marzo a cerrar en mínimos o cerca de ellos”. Eso no genera titulares, pero revela dónde está el sentimiento institucional ahora mismo.
Cuatro semanas en rojo. La peor racha desde el shock arancelario.
Cuatro semanas consecutivas de pérdidas convierten esta en la peor racha del S&P 500 desde abril de 2025, cuando los aranceles comerciales de la administración Trump sacudieron las cadenas de suministro globales. La comparación importa porque aquella corrección fue impulsada por incertidumbre política que finalmente se resolvió. Esta la impulsa una guerra que está escalando activamente.
Irán atacó el puerto de Fujairah en los Emiratos Árabes Unidos con drones durante el fin de semana, paralizando las cargas de petróleo en una instalación diseñada específicamente para sortear el Estrecho de Ormuz. Mientras tanto, las fuerzas estadounidenses bombardearon 90 objetivos militares en la isla de Kharg, la principal terminal de exportación de crudo de Irán, dejando intacta la infraestructura petrolera como amenaza implícita. El USS Boxer con miles de marines partió de California hacia el Golfo. Trump dijo a los periodistas que el estrecho “se abriría solo”, mientras su secretario del Tesoro levantaba sanciones al petróleo iraní para evitar un colapso total del suministro global. Nada de esto sugiere que una resolución esté cerca.
Cuatro bancos centrales congelaron las tasas esta semana, y ninguno ofreció señal alguna de que una flexibilización estuviera sobre la mesa. La Fed mantuvo su rango entre 3.50% y 3.75%. El Bank of England votó 9-0 a favor de mantener. El ECB elevó su previsión de inflación. El BOJ citó la guerra directamente en su decisión. CME FedWatch muestra ahora una probabilidad del 52% de una subida de tasas para octubre. Macquarie fue más lejos, señalando en una nota esta semana que el próximo movimiento de la Fed será una subida, aunque situó el momento en el primer semestre de 2027.
Un mercado a dos velocidades bajo la superficie
Debajo de los índices principales, el mercado se ha fracturado de una forma que convierte al S&P 500 en un resumen engañoso de lo que realmente ocurre en la renta variable estadounidense. Las acciones energéticas están teniendo un año espectacular. Liberty Energy acumula más de un 70% de subida en 2026 y se ha más que triplicado desde los mínimos del shock arancelario de abril pasado, según Yahoo Finance. Solaris Energy Infrastructure se ha más que cuadruplicado desde el mismo punto. Exxon Mobil, Chevron y ConocoPhillips han superado al mercado de forma contundente.
Todo lo demás está sufriendo. El iShares Expanded Tech-Software Sector ETF sigue más de un 29% por debajo de su máximo reciente y ha caído más de un 21% en lo que va de año, según CNBC. Las acciones de consumo discrecional retroceden a medida que los precios de la gasolina erosionan el gasto de los hogares. El S&P 500 equiponderado, que elimina la distorsión de la concentración en megacapitalizaciones, ha contado una historia distinta a la del índice ponderado por capitalización durante todo el año. En febrero, la versión equiponderada ganó un 3.5% mientras el índice ponderado cayó un 0.8%. Esa brecha se ha ampliado desde que comenzó la guerra, porque la energía pesa más en la versión equiponderada mientras que los siete grandes tecnológicos pesan menos.
Esto importa para la construcción de carteras. Si tienes un fondo indexado al S&P 500, tu rendimiento está dominado por siete empresas, todas sensibles a las expectativas de tasas y ninguna beneficiada por un petróleo más caro. Si la guerra continúa y las tasas se mantienen elevadas, el índice enfrenta dos vientos en contra simultáneamente mientras las acciones que lo componen se mueven en direcciones opuestas.
La agenda macro de la próxima semana viene cargada
El rastreador GDPNow de la Fed de Atlanta se revisó a la baja el jueves, de 2.7% a 2.3%, reflejando el impacto temprano de los costos energéticos sobre el consumo. Una encuesta de Bloomberg entre analistas todavía sitúa el crecimiento del PIB de 2026 en 2.5%, pero esa estimación es anterior a la última ronda de escalada petrolera. El PIB del primer trimestre solo capturará un mes de guerra, lo que significa que el daño real no aparecerá en los datos duros hasta el segundo trimestre.
El calendario de la próxima semana está cargado de datos capaces de mover el mercado. Los PMI flash llegan el lunes 24 de marzo y representan la primera lectura en tiempo real de cómo la guerra está afectando la actividad empresarial en manufactura y servicios. Si el PMI de servicios se contrae o incluso desacelera con fuerza, la narrativa de estanflación que se ha construido desde mediados de marzo se consolidará como consenso. El PIB final del cuarto trimestre se publica el viernes junto con la lectura de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que ya cayó a 55.5 en la lectura preliminar de marzo.
En el frente de resultados, GameStop y KB Home reportan el lunes. Los pedidos de bienes duraderos llegan el miércoles junto con los resultados de Cintas, Paychex y Chewy. Ninguno de estos nombres mueve el mercado por sí solo, pero en conjunto ofrecen una ventana a la salud del consumidor, la demanda de vivienda y el gasto empresarial en las primeras semanas de un shock petrolero.
La sesión del viernes terminó con un tono que debería preocupar a cualquiera que mantenga exposición larga en renta variable de cara al fin de semana. Las acciones no pudieron subir con un titular sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz. Los compradores de caídas llevan dos semanas sin aparecer. El S&P está por debajo de su media de 200 días por primera vez en diez meses. Y el VIX está elevado pero sin pánico, algo que históricamente indica que el mercado aún no ha encontrado su mínimo de capitulación. El próximo movimiento depende enteramente de si la guerra escala o desescala. El PMI flash del lunes revelará si la economía ya está sintiendo lo que el mercado sabe desde hace tiempo.
