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El Brent alcanzó los $119.50 durante la sesión nocturna del domingo. Para las 4pm ET del lunes ya cotizaba por debajo de $89. El WTI se disparó hasta $119.48 antes de cerrar en $94.77, para luego desplomarse por debajo de los $86 tras el cierre. Un rango intradía de $33 en el crudo de referencia global. Si operaste cualquier tramo de ese movimiento sin contexto, o hiciste la operación de tu vida o volaste por los aires. Esto es lo que impulsó cada tramo y lo que la curva forward realmente te está diciendo.
El disparo vino de la realidad física. Durante el fin de semana, la petrolera nacional de Bahréin declaró fuerza mayor. Arabia Saudita comenzó a recortar su producción. Mojtaba Khamenei, hijo del difunto Ayatolá, fue nombrado próximo Líder Supremo de Irán, según CNN, lo que señala continuidad de la línea dura en lugar de capitulación. Con el estrecho de Ormuz funcionalmente cerrado por décimo día consecutivo, aproximadamente el 20% del crudo marítimo global permanecía atrapado. Los productores del Golfo no podían embarcar. El almacenamiento se estaba llenando. La producción se recortaba no por decisión, sino por logística.
Así es como se llega a un petróleo a $120.El desplome vino de una sola frase. Trump declaró a CBS News el lunes por la tarde que cree que “la guerra está prácticamente terminada”, según NBC News. Repitió el mensaje en una conferencia de prensa en Florida: “Estamos logrando avances importantes hacia la culminación de nuestros objetivos militares. Esto fue solo una incursión en algo que tenía que hacerse.” Más tarde el lunes, según Bloomberg, Trump dijo que planea eximir las sanciones petroleras y ordenar a la Armada escoltar petroleros a través del estrecho de Ormuz. El WTI cayó de $95 a $86 en la hora siguiente a la emisión del clip de CBS. El Brent perdió un 10% desde su precio de cierre. El Dow, que había llegado a caer 886 puntos, cerró con una subida de 239.
Así es como se llega a un petróleo a $86.Qué hizo y qué no hizo el G7
Antes de que Trump hablara, el mercado ya retrocedía desde sus máximos nocturnos ante informes de que los ministros de finanzas del G7 se reunían para discutir una liberación coordinada de reservas estratégicas de petróleo. El ministro de finanzas francés Roland Lescure confirmó que la reunión tuvo lugar, según Bloomberg, y dijo que el grupo acordó “seguir la situación muy de cerca” y estaba “preparado para tomar todas las medidas necesarias, incluido el uso de reservas estratégicas para estabilizar el mercado.” Pero el G7 se quedó corto: no anunció una liberación efectiva. No se comprometieron barriles. No se dio calendario alguno. La declaración fue una señal de intención, no una acción concreta.
Esa distinción importa para tu posicionamiento. Una liberación coordinada de reservas estratégicas añadiría oferta física al mercado. Una declaración sobre la disposición a liberarlas es una intervención verbal diseñada para frenar a los largos especulativos. Funcionó temporalmente, llevando al Brent desde $119 hacia los $100 antes de que los comentarios de Trump impulsaran el segundo tramo bajista. Pero hasta que los barriles lleguen efectivamente al mercado, el déficit físico persiste. El mercado entró en 2026 con una tesis de sobreoferta. Esa tesis ahora es irrelevante para cualquier horizonte inferior a seis meses.
La curva forward cuenta otra historia
Esto es lo que el pánico pasó por alto. Los contratos para entrega de crudo en 2027 y 2028 cotizan en la zona alta de los $60, según TheStreet. El mercado spot grita crisis; la curva forward descuenta un retorno a la normalidad. Es backwardation en su forma más extrema: el contrato del mes próximo cotiza más de $30 por encima del forward a dos años. Significa que el mercado interpreta esto como una disrupción, no como un cambio estructural. Los traders apuestan a que el estrecho se reabre, la producción del Golfo se reanuda y el exceso de oferta previo a la guerra vuelve a imponerse.
Es una apuesta razonable si la guerra es corta. Los comentarios de Trump el lunes sugieren que quiere que lo sea. Pero la Guardia Revolucionaria de Irán respondió en cuestión de horas, calificando las declaraciones de Trump de “absurdas” y amenazando con detener todas las exportaciones a través de Ormuz si los ataques continúan, según TheStreet. El nombramiento de Mojtaba Khamenei como Líder Supremo no es el perfil de un régimen que se prepara para rendirse. El riesgo de cola no ha desaparecido. Solo ha sido reprimido verbalmente. Si Ormuz no se reabre a finales de marzo, un analista citado por FilmoGaz advirtió que los precios podrían alcanzar los $150.
El parte de daños
Las cifras semanales son históricas independientemente de dónde cierre el petróleo hoy. El WTI ganó un 35.6% la semana pasada, según FilmoGaz: la mayor subida semanal en la historia del mercado de futuros desde 1983. El Brent acumula más de un 40% de alza en marzo, lo que supondría su mayor ganancia mensual en datos que se remontan a finales de 2007, según Yahoo Finance. El crudo estadounidense ha subido más de un 50% desde principios de año, cuando comenzó enero por debajo de $60.
La gasolina en el surtidor alcanzó los $3.49 de media nacional el lunes, según datos de GasBuddy citados por NBC News, más de 50 centavos más desde que la guerra comenzó el 28 de febrero. El VIX cerró en 31. El sector financiero del S&P 500 acumula una caída del 10% en lo que va de año, con nombres de crédito privado como Ares, Blackstone, KKR y Apollo retrocediendo entre un 26% y un 33%, según CNBC. El Nikkei cayó un 5% el lunes, el KOSPI activó su tercer circuit breaker del mes tras desplomarse un 6%, y el Stoxx 600 cerró con un descenso del 0.6%.
Ed Yardeni, de Yardeni Research, lo expresó con claridad, según CNN: “Este shock petrolero no terminará hasta que los buques puedan navegar libremente por el estrecho.” Sameer Samana, de Wells Fargo, ofreció la lectura contraria: la escasez aguda actual “se revertirá en los próximos meses a medida que entre nueva oferta al mercado”, según AP. Ambos pueden tener razón. Todo depende de si “próximos meses” significa semanas o trimestres. Si gestionas un libro de posiciones, esa distinción es la única que importa.
El posicionamiento
Así están las cosas al cierre del lunes. Trump dice que la guerra está a punto de terminar. Irán dice que no. El G7 está listo para liberar reservas, pero no lo ha hecho. La Armada escoltará petroleros, pero el estrecho aún no está abierto. El contrato del mes próximo descuenta una crisis. El forward a dos años descuenta una resolución. Si crees a Trump, estás operando contra el spike y comprando la caída en renta variable. Si crees a la Guardia Revolucionaria, te mantienes largo en crudo y corto en consumo discrecional.
El escenario base ahora mismo se sitúa en un punto intermedio: WTI entre $85-95 hasta mediados de marzo si el plan de escolta naval se materializa y Ormuz se reabre parcialmente, con $120+ como riesgo de cola si Irán escala y $70 como suelo si un alto el fuego se sostiene. Las acciones del sector energético están demandadas pero saturadas. Las aerolíneas se están hundiendo. Las acciones de defensa siguen su ascenso gradual. El dólar se mantiene firme por flujos de activo refugio, pero la economía subyacente —menos 92,000 empleos el viernes pasado, no lo olvidemos— se está deteriorando.
El lunes registró un rango de $33 en el crudo de referencia global. Eso no sucede en mercados normales. Y este no es un mercado normal.
