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Le Brent a atteint 119,50 $ en séance nocturne dimanche. Lundi à 16 h (heure de New York), il était passé sous les 89 $. Le WTI a bondi jusqu’à 119,48 $ avant de clôturer à 94,77 $, puis a décroché sous les 86 $ après la fermeture. Un écart intraday de 33 $ sur le benchmark mondial. Si vous avez tradé ne serait-ce qu’une partie de ce mouvement sans contexte, vous avez soit fait le trade de votre carrière, soit tout perdu. Voici ce qui a alimenté chaque jambe du mouvement — et ce que la courbe forward vous dit réellement.
La flambée est venue de la réalité physique. Au cours du week-end, la compagnie pétrolière nationale de Bahreïn a déclaré la force majeure. L’Arabie saoudite a commencé à réduire sa production. Mojtaba Khamenei, fils du défunt Ayatollah, a été désigné prochain Guide suprême de l’Iran, selon CNN, signalant une continuité sur la ligne dure plutôt qu’une capitulation. Avec le détroit d’Ormuz fonctionnellement fermé depuis dix jours consécutifs, environ 20 % du brut mondial transporté par voie maritime restait bloqué. Les producteurs du Golfe ne pouvaient plus expédier. Les capacités de stockage se remplissaient. La production était réduite non pas par choix, mais par contrainte logistique.
C’est comme ça qu’on arrive à un pétrole à 120 $.L’effondrement est venu d’une seule phrase. Trump a déclaré à CBS News lundi après-midi qu’il estimait que « la guerre est pratiquement terminée, plus ou moins », selon NBC News. Il a répété le message lors d’une conférence de presse en Floride : « Nous accomplissons des avancées majeures dans la réalisation de nos objectifs militaires. Ce n’était qu’une incursion pour accomplir ce qui devait être fait. » Plus tard dans la soirée, selon Bloomberg, Trump a annoncé son intention de lever les sanctions pétrolières et de faire escorter les pétroliers à travers le détroit d’Ormuz par la marine américaine. Le WTI est passé de 95 $ à 86 $ dans l’heure suivant la diffusion de l’extrait CBS. Le Brent a perdu 10 % par rapport à son cours de clôture. Le Dow, qui accusait une baisse de 886 points, a terminé en hausse de 239.
C’est comme ça qu’on arrive à un pétrole à 86 $.Ce que le G7 a fait — et n’a pas fait
Avant la prise de parole de Trump, le marché reculait déjà par rapport à ses sommets nocturnes, sur fond d’informations selon lesquelles les ministres des Finances du G7 se réunissaient pour discuter d’une libération coordonnée des réserves stratégiques de pétrole. Le ministre français des Finances Roland Lescure a confirmé la tenue de cette réunion, selon Bloomberg, et a déclaré que le groupe s’était engagé à « suivre la situation de très près » et se tenait « prêt à prendre toutes les mesures nécessaires, y compris le recours aux réserves stratégiques pour stabiliser le marché ». Mais le G7 s’est arrêté au seuil d’une annonce concrète de libération. Aucun baril n’a été engagé. Aucun calendrier n’a été communiqué. La déclaration était un signal d’intention, pas une action.
Cette distinction est cruciale pour votre positionnement. Une libération coordonnée des réserves stratégiques ajouterait physiquement de l’offre. Une déclaration de volonté de libérer n’est qu’une intervention verbale destinée à plafonner les positions longues spéculatives. L’effet a été temporaire : le Brent est passé de 119 $ vers 100 $ avant que les commentaires de Trump ne déclenchent la deuxième vague de baisse. Mais tant que les barils n’arrivent pas effectivement sur le marché, la pénurie physique persiste. Le marché avait abordé 2026 avec une thèse d’excédent d’offre. Cette thèse est désormais caduque pour tout horizon inférieur à six mois.
La courbe à terme raconte une tout autre histoire
Voici ce que la panique a occulté. Les contrats pour livraison de brut en 2027 et 2028 s’échangent autour de la fin des 60 $, selon TheStreet. Le marché au comptant hurle à la crise, tandis que la courbe forward intègre un retour à la normale. C’est du backwardation dans sa forme la plus extrême : le contrat de premier mois se négocie plus de 30 $ au-dessus du forward à deux ans. Le marché considère donc qu’il s’agit d’une perturbation, pas d’un changement structurel. Les traders parient sur une réouverture du détroit, une reprise de la production du Golfe et un retour de la surabondance d’avant-guerre.
C’est un pari raisonnable si la guerre est courte. Les commentaires de Trump lundi suggèrent qu’il veut qu’elle le soit. Mais les Gardiens de la Révolution iraniens ont répondu en quelques heures, qualifiant les propos de Trump d’« absurdes » et menaçant d’interrompre toutes les exportations via Ormuz si les frappes se poursuivent, selon TheStreet. La nomination de Mojtaba Khamenei comme Guide suprême ne correspond pas au profil d’un régime qui s’apprête à capituler. Le risque extrême n’a pas disparu — il a simplement été contenu par les mots. Si le détroit d’Ormuz ne rouvre pas d’ici fin mars, un analyste cité par FilmoGaz prévient que les prix pourraient atteindre 150 $.
Le bilan des dégâts
Les chiffres hebdomadaires sont historiques, quel que soit le cours de clôture du pétrole aujourd’hui. Le WTI a bondi de 35,6 % la semaine dernière, selon FilmoGaz — la plus forte hausse hebdomadaire de l’histoire des contrats à terme depuis 1983. Le Brent affiche une progression de plus de 40 % en mars, ce qui constituerait sa plus forte hausse mensuelle depuis les données remontant à fin 2007, selon Yahoo Finance. Le brut américain a grimpé de plus de 50 % depuis le début de l’année ; il avait démarré janvier sous les 60 $.
Le prix de l’essence à la pompe a atteint 3,49 $ le gallon à l’échelle nationale lundi, selon les données GasBuddy citées par NBC News, soit une hausse de plus de 50 cents depuis le début de la guerre le 28 février. Le VIX a clôturé à 31. Le secteur financier du S&P 500 recule de 10 % depuis le début de l’année, tandis que les acteurs du crédit privé comme Ares, Blackstone, KKR et Apollo accusent des baisses comprises entre 26 % et 33 %, selon CNBC. Le Nikkei a chuté de 5 % lundi, le KOSPI a déclenché son troisième coupe-circuit du mois après un repli de 6 %, et le Stoxx 600 a clôturé en baisse de 0,6 %.
Ed Yardeni, de Yardeni Research, l’a formulé sans détour, selon CNN : « Ce choc pétrolier ne prendra fin que lorsque les navires pourront circuler librement dans le détroit. » Sameer Samana, de Wells Fargo, a avancé la thèse inverse : la pénurie aiguë actuelle « sera résorbée dans les mois à venir avec l’arrivée de nouvelles capacités de production », selon AP. Les deux peuvent avoir raison. Tout dépend de ce que « dans les mois à venir » signifie — des semaines ou des trimestres. Si vous gérez un portefeuille, cette distinction est la seule qui compte.
Le positionnement
Voici où nous en sommes à la clôture de lundi. Trump affirme que la guerre touche à sa fin. L’Iran dit que non. Le G7 se tient prêt à libérer ses réserves, mais ne l’a pas fait. La marine américaine escortera les pétroliers, mais le détroit n’est pas encore ouvert. Le contrat de premier mois intègre une crise. Le forward à deux ans intègre une résolution. Si vous croyez Trump, vous vendez la flambée et achetez le repli sur les actions. Si vous croyez les Gardiens de la Révolution, vous restez long sur le brut et short sur la consommation discrétionnaire.
Le scénario central se situe quelque part entre les deux : un WTI entre 85 $ et 95 $ jusqu’à mi-mars si le plan d’escorte navale se concrétise et qu’Ormuz rouvre partiellement, avec 120 $+ comme risque extrême en cas d’escalade iranienne et 70 $ comme plancher si un cessez-le-feu tient. Les valeurs énergétiques sont recherchées mais les positions sont déjà très chargées. Les compagnies aériennes se font laminer. Les valeurs de défense poursuivent leur ascension. Le dollar est soutenu par les flux vers les valeurs refuges, mais l’économie sous-jacente — n’oublions pas les 92 000 emplois perdus vendredi dernier — se détériore.
Lundi, le benchmark pétrolier mondial a connu une amplitude de 33 $. Cela n’arrive pas dans un marché normal. Ce n’est pas un marché normal.
