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L’or se rapproche de son sommet historique. L’argent vient d’enregistrer sa plus forte hausse quotidienne depuis des semaines. Le platine a discrètement progressé de 77 pour cent en douze mois. Les trois métaux précieux évoluent dans la même direction simultanément — et les forces structurelles derrière cette hausse vont bien au-delà des gros titres de samedi depuis Téhéran.
L’Or à 5 230 $ — Et le Record Est à 5 589 $
L’or au comptant a clôturé vendredi à 5 230,56 $ l’once. Les contrats à terme COMEX d’avril ont terminé à 5 247,90 $. Puis les bombes ont commencé à tomber. Les transactions après séance ont poussé l’or à 5 299 $ avant la fermeture des marchés pour le week-end, selon les données de règlement COMEX rapportées par TradingNEWS. Le sommet historique — 5 589,38 $, enregistré le 28 janvier selon CBS News et confirmé séparément par la recherche Goldman Sachs — reste encore à 6,4 pour cent. Pas assez proche pour être franchi par un gap du lundi. Mais suffisamment proche pour être franchi lors d’une mauvaise semaine dans le détroit d’Hormuz.
Les seuls prix de week-end dont nous disposons proviennent des proxies crypto de l’or. Tether Gold (XAUT), un jeton adossé physiquement avec des échanges 24h/24 et 7j/7, a bondi à 5 341 $ samedi selon l’analyste des métaux précieux Jesse Colombo. C’est 110 $ au-dessus de la clôture COMEX de vendredi mais encore environ 250 $ en dessous du record de janvier. Prenez cela comme directionnel, pas définitif — ce sont des marchés peu liquides avec des détenteurs natifs de crypto, pas des bureaux de lingots londoniens. Mais ils confirment ce que tout le monde soupçonne déjà : l’or ouvre plus haut lundi. Combien plus haut dépend de ce qui se passe d’ici la session asiatique.
Voici ce qui se perd dans les gros titres sur l’Iran. Cette hausse n’a pas commencé samedi. Février a livré un rendement mensuel de 11 pour cent pour les lingots — TradingNEWS l’a qualifié de plus importante hausse nominale mensuelle de l’histoire enregistrée de l’or, et du mouvement en pourcentage le plus fort depuis janvier 2012. C’était avant qu’un seul missile ne touche Téhéran. Le catalyseur géopolitique accélère un mouvement qui était déjà en cours, porté par des forces qui survivront à tout cessez-le-feu.
Commençons par les banques centrales. Le rapport annuel complet 2025 du World Gold Council montre une demande du secteur officiel à 863 tonnes — en dessous du rythme de 1 000 tonnes de 2022 à 2024, mais toujours énorme selon tout critère historique. La banque centrale de Pologne a été le plus gros acheteur unique pour la deuxième année consécutive, ajoutant 102 tonnes selon les données WGC, portant l’or à 28 pour cent des réserves totales. En janvier, le gouverneur Adam Glapiński a annoncé une intention d’atteindre 700 tonnes. Sa raison déclarée : “la sécurité nationale”. La Banque populaire de Chine a ajouté un montant comparativement modeste de 27 tonnes officiellement, portant les avoirs déclarés à 2 306 tonnes — bien que Reuters et plusieurs analystes estiment que l’accumulation réelle est substantiellement plus élevée par des canaux non déclarés. Goldman Sachs, dans une note de recherche de février citée par TheStreet, prévoit des achats de banques centrales moyennant 60 tonnes par mois jusqu’en 2026. C’est une demande structurelle. Elle ne s’évapore pas quand un cessez-le-feu est signé.
Puis il y a le pivot institutionnel. Les ETF or mondiaux adossés physiquement ont enregistré leur trimestre le plus fort jamais enregistré au T3 2025, attirant 26 milliards de dollars d’afflux nets, selon la recherche Amundi. Les ETF occidentaux seuls ont ajouté environ 500 tonnes depuis le début de 2025, a noté Goldman — bien au-dessus de ce que les baisses de taux seules expliqueraient. La banque a relevé son objectif de fin 2026 à 5 400 $ l’once en janvier. JPMorgan est allé à 6 300 $. Quand les deux plus gros bureaux de matières premières de Wall Street ne sont pas d’accord de presque mille dollars, cela vous dit que la fourchette de résultats est large. Mais aucun d’eux n’est baissier.
Argent : Bêta Plus Élevé, Risque Plus Élevé, Récompense Plus Élevée
L’argent n’est pas de l’or avec plus de volatilité. C’est un animal fondamentalement différent qui se trouve partager une étiquette de valeur refuge. Les contrats à terme COMEX ont bondi de 7,67 pour cent vendredi à 94,30 $ l’once — le plus gros mouvement sur une seule séance depuis l’explosion de janvier qui a porté l’argent au-dessus de 116 $, un niveau qu’il n’avait pas touché depuis des décennies, comme rapporté par l’Investing News Network. Le comptant s’est établi à 93,83 $. Pas encore à trois chiffres. Mais pas loin.
Deux forces tirent l’argent dans la même direction en même temps, ce qui explique pourquoi les mouvements ont été si agressifs. La première est la même rotation vers les valeurs refuges qui soulève l’or. La seconde est un déficit d’approvisionnement industriel qui persiste depuis 2021. Les perspectives annuelles du Silver Institute, publiées le 10 février, ont décrit les conditions comme “largement favorables” pour 2026 — ce qui, dans le langage typiquement mesuré de l’Institut, équivaut à un appel haussier. L’argent est le métal le plus conducteur électrique et thermique de la planète. Cela le rend irremplaçable dans les cellules solaires photovoltaïques, dans l’informatique haute performance, et — de plus en plus — dans la construction de centres de données IA qui consomme des métaux industriels à un rythme que personne n’avait prévu il y a deux ans.
Les restrictions chinoises à l’exportation d’argent raffiné ont encore resserré le marché physique. Stefan Gleason, PDG de Money Metals, a déclaré à INN le 23 février que les raffineries américaines sont saturées — la demande dépasse la capacité de traitement. Le ratio or-argent s’est fortement compressé ces deux dernières semaines, ce qui signale historiquement que le capital institutionnel élargit son exposition aux métaux précieux au-delà de l’or. C’est une configuration haussière. Mais l’argent punit la complaisance. Si l’appétit pour le risque s’effondre et que la demande industrielle faiblit — un résultat plausible si ce conflit traîne et fait baisser la croissance avec lui — l’argent peut chuter de 10 pour cent en une séance alors que l’or bouge à peine. Dimensionnez vos positions en conséquence.
Platine : Personne ne Parle du Meilleur Trade dans les Métaux
L’or fait les gros titres. L’argent attire la foule des particuliers. Le platine est ignoré. C’est une erreur. Le métal a clôturé jeudi à 2 270 $ l’once, selon les données de prix quotidiennes de Fortune. En baisse par rapport à son record du 26 janvier de 2 933 $, rapporté par INN — mais toujours en hausse d’environ 77 pour cent sur les douze derniers mois glissants. En 2025, le platine a bondi d’environ 169 pour cent, surperformant tous les autres métaux précieux y compris les 72 pour cent de l’or. Et presque personne n’était positionné pour cela.
L’histoire ici n’est pas géopolitique. C’est l’approvisionnement. Les dernières données du World Platinum Investment Council montrent que 2025 a marqué la troisième année consécutive de déficit mondial, avec le manque s’élevant entre 850 000 et 966 000 onces. L’analyse de Seeking Alpha des projections WPIC suggère que le déficit persiste au moins jusqu’en 2029, se réduisant seulement alors que les volumes de recyclage se rétablissent progressivement. L’Afrique du Sud — qui représente environ 70 pour cent de la production mondiale, selon WPIC — est en déclin structurel. Le réseau électrique d’Eskom a été peu fiable pendant des années, forçant les mines à réduire les opérations à court préavis. Les teneurs de minerai baissent alors que les gisements les plus faciles sont exploités. Les coûts de main-d’œuvre ont dépassé l’inflation. GlobalData projette une baisse de 6,4 pour cent de la production sud-africaine cette année. Northam Platinum et Implats, deux des plus gros producteurs, ont rapporté des baisses de profit de 14 à 88 pour cent en 2025 malgré la hausse des prix — le côté coût mange l’aubaine avant qu’elle n’atteigne le résultat net.
La demande, pendant ce temps, évolue en faveur du platine de façons que le marché a été lent à valoriser. Le report effectif par l’UE de son interdiction des moteurs à combustion de 2035 a prolongé le cycle des autocatalyseurs — le platine reste un composant critique pour le contrôle des émissions dans les systèmes diesel et hybrides. Et l’économie de l’hydrogène n’est plus théorique. Le platine est le catalyseur clé dans les électrolyseurs PEM et les piles à combustible, et des projets hydrogène à grande échelle à travers l’Europe et le Moyen-Orient sont passés de la planification à la construction en 2025. Les estimations de l’industrie compilées par ainvest.com projettent une demande de piles à combustible PEM seule à plus de 600 000 onces annuellement d’ici 2030. Bank of America a pris note, révisant son objectif platine 2026 à 2 450 $ l’once depuis 1 825 $, comme rapporté par DiscoveryAlert.
Le ratio or-platine raconte l’histoire du positionnement. Il a culminé à 3,59 en avril 2025, selon l’analyse technique de FXEmpire, et a depuis chuté à environ 2,47. Avant 2011, le platine se négociait routinièrement avec une prime sur l’or. Le trade de rattrapage est en cours mais nulle part près d’être terminé. Pour les investisseurs qui sentent que le point d’entrée de l’or est étiré, le platine offre la rareté, la demande de l’économie verte, et une décote de valorisation sur l’or qui est encore historiquement extrême.
Comment Penser au Positionnement
Chacun de ces métaux fonctionne selon sa propre logique. L’or est la couverture souveraine — accumulation des banques centrales, faiblesse du dollar, assurance géopolitique. L’argent est le jeu hybride — demande de valeur refuge assis au-dessus d’un véritable étranglement d’approvisionnement industriel. Le platine est le trade de déficit structurel — approvisionnement contraint entrant en collision avec la demande accélérée de technologies vertes, faisant écho au même type de crise d’approvisionnement du secteur minier qui a déjà revalorisé le cuivre.
Les frappes iraniennes ajoutent une prime sur toute la ligne. Elles n’ont pas créé cette hausse. Les achats de banques centrales, les déficits d’approvisionnement, et l’incertitude macro se construisent depuis trois ans. Ce que samedi a fait, c’est comprimer la chronologie — tirant vers l’avant des mouvements de prix qui arrivaient de toute façon, et relevant le plancher sous tous les trois métaux.
Si vous êtes sous-pondéré en métaux précieux — et la plupart des portefeuilles lourds en actions le sont encore — le risque de rester sous-exposé est maintenant plus élevé que le risque d’ajouter à des niveaux élevés. Les conseils d’investissement de Fortune suggèrent de plafonner les métaux précieux à 15 pour cent d’un portefeuille diversifié. L’or est l’ancre. L’argent est le jeu à bêta plus élevé qui exige un dimensionnement discipliné. Le platine est la position de valeur profonde du groupe, se négociant encore avec une décote historique sur l’or avec des vents arrière d’approvisionnement multi-années derrière lui. L’or a déjà franchi les 5 500 $ une fois cette année. Les forces qui l’ont poussé là — achats de banques centrales à 60 tonnes par mois, afflux d’ETF fonctionnant à un rythme record, et maintenant une guerre de tir en direct impliquant le quatrième plus gros producteur de l’OPEC — ne se sont pas affaiblies. Elles se sont intensifiées.
