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युद्ध से पहले मिस्र में FOB granular urea $400 से $490 प्रति मीट्रिक टन के बीच कारोबार कर रहा था। अब यह लगभग $700 पर है। Oxford Economics की रिपोर्ट के अनुसार 28 फरवरी के बाद से urea की कीमतें करीब 50 प्रतिशत और ammonia 20 प्रतिशत चढ़ चुकी हैं। CF Industries ने सोमवार को all-time high बनाया — एक हफ्ते में लगभग 10 प्रतिशत की तेजी। आप crude को $104 पर देख रहे हैं, लेकिन जो trade तय करेगा कि 4.5 करोड़ और लोग भूखे सोएँगे या नहीं, वह एक ऐसे उर्वरक contract पर छप रहा है जिसे आपकी desk पर कोई track नहीं कर रहा।
वैश्विक उर्वरक व्यापार का एक तिहाई हिस्सा रातोंरात गायब हो गया
अंतरराष्ट्रीय स्तर पर कारोबार होने वाले उर्वरक का लगभग 30 प्रतिशत Strait of Hormuz से होकर गुजरता है। FAO का अनुमान है कि जलडमरूमध्य के व्यावहारिक रूप से बंद होने के बाद से हर महीने 30 से 40 लाख टन उर्वरक व्यापार ठप पड़ा है। Qatar, Saudi Arabia, Bahrain और Oman urea, diammonium phosphate और anhydrous ammonia के प्रमुख निर्यातक हैं। इन सबका feedstock प्राकृतिक गैस है, और Iran के जवाबी हमलों से Qatar के Ras Laffan complex को नुकसान पहुँचने के बाद गैस की कीमतें युद्ध-पूर्व स्तर से 50 प्रतिशत से अधिक ऊपर हैं।
अहम बात यह है जो शायद आपके risk model में शामिल नहीं है: तेल के विपरीत, उर्वरक का कोई रणनीतिक भंडार नहीं है। बिल्कुल नहीं। न कोई अंतरराष्ट्रीय समन्वय संस्था, न सरकारी स्टॉकपाइल, न कोई आपातकालीन रिलीज़ तंत्र। जब IEA ने दो हफ्तों में 40 करोड़ बैरल crude जारी किया, तो यह इसलिए संभव हुआ क्योंकि बुनियादी ढाँचा मौजूद था। उर्वरक के लिए ऐसा कुछ नहीं है। आपूर्ति बंद हुई और विकल्प सिर्फ दो हैं — नई कीमत चुकाओ या बिना खाद के बुवाई करो।
Argus की global head of fertiliser pricing Sarah Marlow ने CNBC को बताया कि यह संकट रूस-यूक्रेन युद्ध से भी ज्यादा गहरा असर डालेगा उर्वरक व्यापार पर। Ninety One के George Heyl ने कहा कि उन्हें 2022 से ज्यादा चिंता अब है क्योंकि यह व्यवधान एक साथ कई भौगोलिक क्षेत्रों और प्रमुख फसलों की पैदावार को प्रभावित कर सकता है। CRU के Chris Lawson ने पुष्टि की कि मध्य पूर्व urea और nitrogen उत्पादों का असमान रूप से बड़ा निर्यातक है। Black Sea और चीन के phosphate निर्यात प्रतिबंधों से हुए नुकसान की भरपाई पहले से ही Gulf से की जा रही थी। अब वे वैकल्पिक रास्ते भी बंद हो गए हैं।
भारत उर्वरक नहीं बना पा रहा, थाईलैंड चावल नहीं भेज पा रहा — और दोनों एक साथ हो रहा है
Carnegie Endowment के Noah Gordon के अनुसार, भारत, बांग्लादेश और पाकिस्तान में उर्वरक संयंत्रों ने उत्पादन पूरी तरह बंद कर दिया है क्योंकि प्राकृतिक गैस और feedstock की लागत ने operating margins को तबाह कर दिया। भारत nitrogen उर्वरक भी आयात करता है और घरेलू उत्पादन के लिए ज़रूरी प्राकृतिक गैस भी। यह एक ही व्यवधान से दोहरा जोखिम है। जब आपकी input cost और import cost दोनों एक ही chokepoint पर निर्भर हों, तो कोई बचाव उपलब्ध नहीं रहता।
दूसरी तरफ, एशियाई कृषि निर्यात जो आमतौर पर Hormuz से होकर Gulf खरीदारों तक पहुँचते थे, वे भी ठप हैं। इराक के लिए जा रहे करीब 80,000 टन थाई चावल से लदे दो जहाज़ Bangkok बंदरगाह पर रोक लिए गए। Gulf देशों को भारत का कृषि निर्यात — केले, चावल और अन्य उत्पाद — भारी कटौती का शिकार हुआ है। मध्य पूर्व अपना अधिकांश अनाज, तिलहन और वनस्पति तेल समुद्री मार्ग से मँगाता है। जो जलडमरूमध्य उर्वरक को बाहर जाने से रोक रहा है, वही खाद्य पदार्थों को अंदर आने से भी रोक रहा है। अगर आप soft commodities book चला रहे हैं, तो एक ही trade के input और output दोनों तरफ supply disruption है।
दक्षिण-पूर्व एशिया का यह जोखिम संरचनात्मक है, चक्रीय नहीं। Singapore University of Social Sciences के अनुसार कृषि ASEAN GDP का लगभग 10 प्रतिशत और रोज़गार का एक तिहाई हिस्सा है। इंडोनेशिया में FAO की Imelda Bacudo ने चेताया कि उर्वरक के झटके सिर्फ बाज़ार की घटनाएँ नहीं हैं — ये सामाजिक और राजनीतिक संकट हैं। इस क्षेत्र में पहले से जारी ईंधन राशनिंग के साथ अब उसी युद्ध और उसी chokepoint से उपजी खाद्य महंगाई भी जुड़ने वाली है।
बुवाई की खिड़की बंद होगी — चाहे युद्ध खत्म हो या नहीं
उर्वरक फसल चक्र की शुरुआत में डाला जाता है और यही पूरे मौसम की पैदावार तय करता है। UNCTAD की Frida Youssef ने UN News को बताया कि अभी बसंत बुवाई का मौसम है — वह समय जब किसान अगली फसल के लिए उर्वरक खरीदते हैं। अगर उन्हें आपूर्ति नहीं मिली या कीमतें बर्दाश्त से बाहर रहीं, तो पैदावार गिरेगी। World Food Programme ने चेतावनी दी है कि अगर युद्ध जारी रहा तो 2026 में 4.5 करोड़ अतिरिक्त लोग गंभीर खाद्य असुरक्षा में धकेले जा सकते हैं।
FAO ने cross-commodity price contagion का खतरा भी रेखांकित किया है। उर्वरक की ऊँची लागत मक्का, गेहूँ, सोयाबीन और चावल उगाने की लागत बढ़ाती है। ईंधन महंगा होने से इन फसलों की ढुलाई महंगी होती है। बीमा बढ़ने से शिपिंग महंगी होती है। Ninety One के Heyl का अनुमान है कि कृषि पैदावार में 5 प्रतिशत की काल्पनिक गिरावट से भुखमरी नहीं फैलेगी, लेकिन गंभीर खाद्य महंगाई ज़रूर आएगी — और इसका सबसे बुरा असर उभरते बाज़ारों पर पड़ेगा। Sudan और बांग्लादेश अपने आधे से ज़्यादा उर्वरक Gulf से मँगाते हैं। चीन जवाब में अपने उर्वरक निर्यात पर पाबंदी लगा सकता है — जैसा उसने phosphate के साथ पहले किया है — जिससे वैश्विक उपलब्धता और सिकुड़ जाएगी।
The Globe and Mail की रिपोर्ट के अनुसार, अगर आज युद्ध खत्म भी हो जाए, तो उर्वरक की कमी महीनों तक बनी रहेगी। Qatar का गैस उत्पादन बहाल करने में समय लगेगा। जब उत्पादन वापस आएगा, तो उर्वरक निर्माण प्राथमिकता नहीं होगा क्योंकि LNG ज़्यादा margin पर बिकता है, खासकर ऊर्जा के लिए बेताब एशियाई खरीदारों को। गैस कुएँ से urea granule तक और वहाँ से खेत तक की supply chain में महीनों का lead time लगता है। बसंत की बुवाई भू-राजनीति के सुलझने का इंतज़ार नहीं करती।
आपके portfolio के लिए इसका क्या मतलब है
CF Industries all-time high पर है। Nutrien से Mosaic तक पूरा nitrogen complex ऐसे बाज़ार में reprice होने को तैयार है जहाँ से वैश्विक व्यापार का एक तिहाई हिस्सा गायब हो चुका है। अगर आपने Gulf के बाहर के nitrogen producers में long position ली है, तो यह युद्ध एक ऐसी tailwind है जिसकी pricing अभी शुरू भी नहीं हुई। अगर आपने यह मानकर soft commodities में short position ली है कि 2026 में खाद्य भंडार आरामदायक स्तर पर थे, तो वह buffer दिखता उतना मोटा नहीं है। Ninety One के Heyl ने कहा कि बाज़ार साल की शुरुआत बुनियादी खाद्य वस्तुओं के काफी ऊँचे स्टॉक के साथ हुई थी, लेकिन वे स्टॉक सामान्य उर्वरक आपूर्ति मानकर बने थे। अब “सामान्य” उपलब्ध ही नहीं है।
चावल वह commodity है जो इस व्यवधान को सबसे ज़्यादा लोगों से जोड़ती है। दक्षिण और दक्षिण-पूर्व एशिया में यह मुख्य आहार है, जहाँ सबसे गरीब परिवार अपने बजट का आधा हिस्सा खाने पर खर्च करते हैं। कीमत में मामूली बढ़ोतरी भी खाद्य सुरक्षा, पोषण और पहले से आपातकालीन उपायों पर चल रहे इस क्षेत्र की राजनीतिक स्थिरता पर असमान रूप से भारी असर डालती है। आपकी crude screen $104 दिखा रही है। लेकिन जो कीमत तेल के किसी भी बैरल से ज़्यादा लोगों की ज़िंदगी बदलेगी, वह मिस्र के किसी बंदरगाह पर एक टन urea पर छपी है। उस नंबर पर नज़र रखिए — यह ज़्यादातर dashboards पर नहीं है, लेकिन होना चाहिए।
