FedEx और निजी इक्विटी फर्म एडवेंट इंटरनेशनल के नेतृत्व वाले एक संघ ने एक पूर्ण-नकद सौदे में पोलिश पार्सल लॉकर दिग्गज InPost का €7.8 बिलियन ($9.2 बिलियन) में अधिग्रहण करने पर सहमति व्यक्त की है। प्रति शेयर €15.60 पर, यह पेशकश अप्रभावित शेयर मूल्य पर 50% का प्रीमियम वहन करती है — लेकिन InPost के 2021 के IPO मूल्य €16 से कम है, जिससे यह सवाल उठता है कि क्या पाँच वर्षों में अपनी पार्सल मात्रा को चौगुना करने वाली कंपनी को छूट पर बेचा जा रहा है।
सौदे की संरचना
यह लेनदेन, जिसकी घोषणा 9 फरवरी को की गई थी और 2026 की दूसरी छमाही में बंद होने की उम्मीद है, InPost को यूरनेक्स्ट एम्स्टर्डम से डीलिस्ट करेगा और एक नई होल्डिंग कंपनी के तहत पुनर्गठित करेगा। एडवेंट और FedEx प्रत्येक संघ का 37% हिस्सा रखेंगे, जबकि A&R इन्वेस्टमेंट्स — InPost के संस्थापक और CEO राफेल ब्रज़ोस्का का वाहन — 16% लेगा, और चेक निवेश समूह PPF अपनी पूरी मौजूदा हिस्सेदारी को टेंडर करने और आय के एक हिस्से को पुनर्निवेश करने के बाद 10% बनाए रखेगा।
लगभग 48% बकाया शेयर पहले ही अपरिवर्तनीय रूप से पेशकश के लिए प्रतिबद्ध किए जा चुके हैं। InPost के बोर्ड, J.P. मॉर्गन और बैंको सेंटेंडर द्वारा सलाह दी गई एक विशेष समिति के माध्यम से, सर्वसम्मति से शेयरधारकों को अपने शेयर टेंडर करने की सलाह देते हैं। कंपनी InPost ब्रांड के तहत एक स्वतंत्र इकाई के रूप में काम करना जारी रखेगी, जिसका मुख्यालय पोलैंड में होगा और ब्रज़ोस्का CEO बने रहेंगे।
एक कंपनी जिसने अपने मूल्यांकन को पीछे छोड़ दिया
InPost की परिचालन गति और उसकी पेशकश मूल्य के बीच का अंतर चौंकाने वाला है। जब एडवेंट ने जनवरी 2021 में एम्स्टर्डम में InPost को सार्वजनिक किया, तो कंपनी का मूल्यांकन €8 बिलियन था। पाँच साल बाद, बायआउट कंसोर्टियम एक मौलिक रूप से भिन्न व्यवसाय के लिए €7.8 बिलियन का भुगतान कर रहा है।
2025 में, InPost ने रिकॉर्ड 1.4 बिलियन पार्सल संभाले — जो साल-दर-साल 25% अधिक और 2020 की मात्रा का लगभग चार गुना है। कंपनी अब नौ यूरोपीय देशों में 61,196 स्वचालित पार्सल मशीनें संचालित करती है, जो पिछले वर्ष से 30% अधिक है, जिसमें कुल घर से बाहर डिलीवरी पॉइंट 94,500 तक पहुँच गए हैं। Q3 2025 में अकेले समूह का राजस्व PLN 3.8 बिलियन तक पहुँच गया, जो साल-दर-साल 49% अधिक है, जो यूके में Yodel अधिग्रहण के बाद राजस्व के चौगुना होने से प्रेरित है। पोलैंड अभी भी लाभ का इंजन बना हुआ है, जो 47% का समायोजित EBITDA मार्जिन उत्पन्न करता है, जिसमें 98% अगले दिन डिलीवरी दरें और स्वचालित पार्सल मशीन सेगमेंट में लगभग 70% बाजार हिस्सेदारी है।
सवाल — घोषणा के दौरान InPost के पर्यवेक्षी बोर्ड के अध्यक्ष हेन प्रेटोरियस से सीधे पूछा गया — यह था कि शेयरधारकों को कंपनी का IPO से कम मूल्यांकन करने वाले सौदे को क्यों स्वीकार करना चाहिए। फाइनेंशियल टाइम्स द्वारा रिपोर्ट किए गए उनके जवाब के अनुसार: प्रत्येक लेनदेन अपने गुणों पर निर्भर करता है।
FedEx को क्या मिलता है
FedEx के लिए, यह यूरोप की ‘लास्ट-माइल’ समस्या को हल करने के बारे में है। अमेरिकी लॉजिस्टिक्स दिग्गज अपनी “DRIVE” लागत-कटौती पहल पर काम कर रहा है, जिसका लक्ष्य $4 बिलियन की संरचनात्मक बचत करना है, साथ ही अपने डिलीवरी संचालन को एकीकृत करने के लिए “Network 2.0” रणनीति भी अपना रहा है। InPost का ऑटोमेटेड लॉकर इंफ्रास्ट्रक्चर वह सुविधा प्रदान करता है जिसे FedEx स्वाभाविक रूप से बनाने के लिए संघर्ष करता रहा है: यूरोपीय शहरों में एक कम लागत वाला, उच्च-घनत्व वाला B2C डिलीवरी नेटवर्क, जहाँ घर-घर तक डिलीवरी महंगी और लॉजिस्टिक रूप से जटिल है।
FedEx के CEO राज सुब्रमण्यम ने इसे स्पष्ट रूप से कहा: दोनों कंपनियाँ बंद होने के बाद वाणिज्यिक समझौते करेंगी, जिससे FedEx के ग्राहकों को InPost की अंतिम-मील क्षमताओं तक पहुँच मिलेगी, जबकि FedEx का वैश्विक नेटवर्क InPost के विस्तार का समर्थन करेगा। महत्वपूर्ण बात यह है कि FedEx और InPost स्वतंत्र प्रतिस्पर्धी बने रहेंगे — यह एक पारंपरिक अधिग्रहण नहीं है, बल्कि एकीकरण के बजाय साझेदारी के माध्यम से निर्मित परिचालन तालमेल के साथ एक रणनीतिक निवेश है।
ब्रज़ोस्का का परिकलित दांव
राफेल ब्रज़ोस्का नकद नहीं निकाल रहे हैं। नए संघ में अपनी पूरी A&R शेयरधारिता को 16% पर रोलओवर करके, वह यह संकेत दे रहे हैं कि InPost की विकास गाथा अभी खत्म नहीं हुई है। कंपनी के 2025 के अधिग्रहण — यूके में Yodel (अप्रैल 2025 में अंतिम रूप दिया गया) और स्पेन में Sending — ने इसकी भौगोलिक प्रोफ़ाइल को बदल दिया। Q2 2025 में पहली बार, InPost का आधे से अधिक राजस्व पोलैंड के बाहर से आया। 2025 में यूके की मात्रा 262.1 मिलियन पार्सल तक पहुँच गई, जो साल-दर-साल लगभग तीन गुना है, जिससे ब्रिटेन InPost का दूसरा सबसे बड़ा बाजार और देश में तीसरा सबसे बड़ा अज्ञेयवादी लॉजिस्टिक्स प्रदाता बन गया।
संघ फ्रांस, स्पेन, पुर्तगाल, इटली, बेनेलक्स और यूके — यूरोप के सबसे बड़े ई-कॉमर्स बाजार — में विस्तार में तेजी लाने की योजना बना रहा है। पोलिश उपभोक्ताओं में से 56% अब घर-घर सेवा के बजाय घर से बाहर डिलीवरी पसंद करते हैं और यह प्रवृत्ति पश्चिम की ओर फैल रही है, InPost का दांव यह है कि स्वचालित लॉकर पूरे यूरोप में डिफ़ॉल्ट डिलीवरी इन्फ्रास्ट्रक्चर बन जाएंगे, जैसा कि वे पोलैंड में पहले ही हो चुके हैं।
क्या गलत हो सकता है
इस सौदे के लिए कई न्यायक्षेत्रों में नियामक मंजूरी की आवश्यकता है, और यूरोपीय अविश्वास (एंटीट्रस्ट) अधिकारी प्रतिस्पर्धी और रणनीतिक निवेशक के रूप में FedEx की दोहरी भूमिका की जांच करेंगे। “स्वतंत्र प्रतिस्पर्धियों” के ढांचे का परीक्षण किया जाएगा — विशेष रूप से यूके जैसे बाजारों में जहां दोनों कंपनियां डिलीवरी सेवाएं संचालित करती हैं। इसमें निष्पादन जोखिम भी है: InPost के Yodel एकीकरण ने यूके में अस्थायी रूप से मार्जिन को कम कर दिया, जिससे एकीकरण अवधि के दौरान समायोजित शुद्ध लाभ मार्जिन 12.8% से गिरकर 3.8% हो गया।
अमेज़ॅन, जो पूरे यूरोप में अपने स्वयं के लॉकर नेटवर्क का आक्रामक रूप से निर्माण कर रहा है, एक अस्तित्वगत प्रतिस्पर्धी खतरा बना हुआ है। InPost का आधार पैमाना और घनत्व है — प्रमुख बाजारों में शीर्ष-शहरों की तीन-चौथाई आबादी InPost बिंदु से सात मिनट की पैदल दूरी के भीतर रहती है, जिसमें 61,000 लॉकर हैं — लेकिन अमेज़ॅन के पूंजी संसाधन प्रभावी रूप से असीमित हैं।
बड़ी तस्वीर
यह इतिहास में सबसे बड़ा पोलिश-मूल का कॉर्पोरेट लेनदेन और दशक के सबसे बड़े यूरोपीय लॉजिस्टिक्स सौदों में से एक है। यह एक व्यापक प्रवृत्ति को दर्शाता है: जैसे-जैसे पूरे यूरोप में ई-कॉमर्स की पैठ गहरी होती जा रही है, पार्सल वितरित करने वाला बुनियादी ढांचा उतना ही रणनीतिक रूप से मूल्यवान होता जा रहा है जितना कि सामान बेचने वाले प्लेटफॉर्म। पोलैंड के लिए, InPost की देश में अपने मुख्यालय, ब्रांड और नवाचार केंद्र को बनाए रखने की प्रतिबद्धता एक दुर्लभ यूरोपीय तकनीकी सफलता की कहानी को संरक्षित करती है। FedEx के लिए, यह एक स्वीकारोक्ति है कि यूरोप में खरोंच से अंतिम-मील B2C बुनियादी ढांचा बनाना कभी काम नहीं करने वाला था — और यह कि इसे खरीदना, भले ही €7.8 बिलियन में हो, विकल्प से सस्ता है।
