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Bitcoin फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट पिछले साल के शिखर पर $90 बिलियन से गिरकर लगभग $21 बिलियन हो गया है, जो 2024 के बाद से सबसे निम्न स्तर है, क्योंकि क्रिप्टोकरेंसी $68,000 के पास कारोबार कर रही है — अक्टूबर के सर्वकालिक उच्चतम $126,200 से 46% नीचे। यह तबाही यूरोपीय बाजारों को विशेष रूप से कड़ी टक्कर दे रही है: Amsterdam स्थित Deribit, दुनिया का सबसे बड़ा क्रिप्टो ऑप्शन्स एक्सचेंज, वर्षों में अपनी सबसे चरम भय की रीडिंग दिखा रहा है, ठीक उसी समय जब MiCA की जुलाई अनुपालन समय सीमा यूरोपीय सेवा प्रदाताओं को सिकुड़ते बाजार में बढ़ती नियामक लागतों को अवशोषित करने पर मजबूर कर रही है।
पतन के पीछे के आंकड़े
CoinGlass डेटा दिखाता है कि कुल Bitcoin फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट फरवरी के मध्य तक $34 बिलियन तक गिर गया, 30 दिनों में 28% संकुचन, सप्ताह के अंत तक $21 बिलियन की ओर और फिसलने से पहले। Binance शेष कुल का लगभग $6.5 बिलियन रखता है, Bybit के पास $3.6 बिलियन है। दो सप्ताह की अवधि में कुल $5.2 बिलियन के बलात्कार परिसमापन ने खुलाई को तेज कर दिया।
जब Bitcoin शर्तों में मापा जाता है, तो ओपन इंटरेस्ट 502,450 BTC के पास रहता है, जो सुझाता है कि डॉलर की गिरावट पूर्ण पूंजी पलायन के बजाय कीमत के पतन को दर्शाती है। लेकिन यह अंतर ठंडा आराम प्रदान करता है: कुल क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण ने जनवरी 2026 के मध्य से $1.2 ट्रिलियन से अधिक गंवाया है, और Bitcoin ने अक्टूबर 2025 में स्थापित $126,200 के शिखर से लगभग आधा मूल्य मिटा दिया है।
ऐतिहासिक समर्पण संकेत
CryptoQuant विश्लेषण दिखाता है कि सात दिन की औसत वास्तविक शुद्ध हानि $2.3 बिलियन तक बढ़ गई है — जो अब तक दर्ज किए गए तीन से पांच सबसे बुरे समर्पण घटनाओं में से एक है। पैमाना सीधे 2021 के दुर्घटना, 2022 Terra और FTX के पतन, और 2024 के मध्य सुधार से तुलना करता है। CryptoQuant शोधकर्ता नोट करते हैं कि Bitcoin की वास्तविक कीमत $55,000 पर खड़ी है, एक स्तर जो ऐतिहासिक रूप से मंदी के बाजार तल से जुड़ा है, पिछले चक्रों के साथ स्थिरीकरण से पहले उस सीमा से 24% से 30% नीचे कीमतों का व्यापार देखा गया।
सर्वकालिक उच्च से 46% का ड्रॉडाउन पहले से ही मार्च 2020 के 52% दुर्घटना का मुकाबला करता है जो शिखर COVID-19 भय के दौरान हुई थी — वही तुलना जिसे यह बिक्री को दोहराने के लिए बहुत परिपक्व माना जाता था।
Deribit चरम भय का संकेत देता है
यूरोपीय ट्रेडर्स के लिए सबसे दृश्यमान मंदी का संकेत Deribit से आता है, Netherlands मुख्यालय वाला एक्सचेंज जो वैश्विक क्रिप्टो ऑप्शन्स पर हावी है। 30-दिन Bitcoin ऑप्शन्स डेल्टा स्क्यू — ट्रेडर्स द्वारा नकारात्मक सुरक्षा के लिए भुगतान किया गया प्रीमियम — 22% तक बढ़ गया, -6% से +6% रेंज से कहीं अधिक जो संतुलित भावना का संकेत देती है। Put ऑप्शन्स calls के लिए तेज प्रीमियम पर व्यापार कर रहे हैं, जिसका मतलब है कि पेशेवर ट्रेडर्स सक्रिय रूप से आगे की गिरावट से बचाव के लिए भुगतान कर रहे हैं।
Bitcoin फ्यूचर्स फंडिंग दरें लगातार चार महीनों तक 12% तटस्थ वार्षिक सीमा से नीचे रही हैं, जो लीवरेज्ड लॉन्ग पोजीशन लेने की निरंतर अनिच्छा की पुष्टि करती है। जबकि फंडिंग फरवरी की शुरुआत में नकारात्मक क्षेत्र से संक्षेप में ठीक हुई, मंदी के समर्थकों ने डेरिवेटिव्स बाजारों में अपना संरचनात्मक लाभ बनाए रखा है।
MiCA दबाव दर्द को बढ़ाता है
यूरोपीय क्रिप्टो सेवा प्रदाता अद्वितीय रूप से कठिन वातावरण का सामना करते हैं। MiCA की 1 जुलाई, 2026 की पूर्ण अनुपालन समय सीमा के लिए सभी Crypto Asset Service Providers को राष्ट्रीय नियामकों से प्राधिकरण प्राप्त करना या EU भर में संचालन बंद करना आवश्यक है। Dutch ट्रेडिंग फर्म Yieldfund के अध्ययन में पाया गया कि 42% CASPs MiCA तैयारियों से जुड़ी लागतों में 45% वृद्धि की रिपोर्ट करते हैं — लाइसेंसिंग फीस, परिचालन पुनर्गठन, AML/KYC सिस्टम, और अनिवार्य संपत्ति पृथक्करण।
ये अनुपालन लागतें उस समय आ रही हैं जब ट्रेडिंग वॉल्यूम गिर रहे हैं और राजस्व सिकुड़ रहा है। मार्च 2026 से, इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन हिरासत और स्थानांतरण सेवाओं के लिए MiCA प्राधिकरण और PSD2 के तहत अलग भुगतान सेवा लाइसेंस दोनों की आवश्यकता हो सकती है, जो स्थिर मुद्रा ऑपरेटरों के लिए नियामक ओवरहेड को प्रभावी रूप से दोगुना करता है। USDT सहित प्रमुख स्थिर मुद्राएं MiCA के साथ गैर-अनुपालक रहती हैं, यूरोपीय एक्सचेंजों को उन्हें डीलिस्ट करने और तरलता को खंडित करने पर मजबूर करती हैं ठीक सबसे खराब क्षण में। Spain ने जनवरी 2026 से MiCA और DAC8 कर रिपोर्टिंग को लागू करना शुरू किया, कई अन्य सदस्य राज्य पहले से ही अपनी ग्रैंडफादरिंग विंडो से गुजर चुके हैं।
मैक्रो प्रतिकूल हवाएं और बाजार विचलन
अपेक्षित से कमजोर US श्रम बाजार डेटा ने मंदी को बढ़ाया है। Department of Labor ने खुलासा किया कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने 2025 में केवल 181,000 नौकरियां बनाईं, पहले रिपोर्ट किए गए आंकड़ों से कम। Federal Reserve ने दरों को 3.5–3.75% पर स्थिर रखा, आक्रामक छूट पर बेट्स को कम किया और उच्च-जोखिम संपत्तियों से दूर रोटेशन में योगदान दिया।
Bitcoin की कमजोरी पारंपरिक बाजारों के साथ तीव्र विपरीत है। Gold $5,000 मनोवैज्ञानिक स्तर पर ठीक हो गया है, जबकि S&P 500 अपने सर्वकालिक उच्च से केवल 1% नीचे कारोबार कर रहा है। यह विचलन मूल्य के भंडार की कथा को निराश करता है और इस सवाल को उठाता है कि क्या Bitcoin की 2025 की $126,000 तक रैली — चुनाव के बाद की उत्साह से भरी — एक स्थितिगत घटना थी बजाय संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन के।
संस्थागत संकेत मिश्रित हैं
तस्वीर समान रूप से मंदी की नहीं है। US-सूचीबद्ध स्पॉट Bitcoin ETFs अभी भी दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम में औसतन $5.4 बिलियन रखते हैं, इस दावे का खंडन करते हुए कि संस्थागत मांग गायब हो गई है। हालांकि, ETF प्रवाह नकारात्मक हो गए हैं, पिछले चार महीनों में $6 बिलियन से अधिक के आउटफ्लो के साथ संचयी शुद्ध प्रवाह $54 बिलियन तक नीचे आ गया है। लंबी अवधि के आवंटकर्ता रोकते दिख रहे हैं, जबकि लीवरेज्ड और रणनीतिक ट्रेडर्स ने आक्रामक तरीके से निकास लिया है।
यूरोपीय ट्रेडर्स के लिए जो एक साथ बाजार के दंगे और एक नियामक क्रांति दोनों का सामना कर रहे हैं, सवाल यह है कि क्या Bitcoin $60,000 सहायता क्षेत्र का बचाव कर सकता है — इस साल का इसका सबसे कम प्रिंट — उस तरह के कैस्केड को ट्रिगर किए बिना जो CryptoQuant के $55,000 वास्तविक मूल्य फ्लोर का परीक्षण करेगा। अगली Federal Reserve नीति विंडो और आने वाली MiCA समय सीमा तय करेगी कि यह एक व्यवस्थित रीसेट है या कुछ बदतर की शुरुआत।
