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Il Brent ha toccato i 119,50 $ nelle contrattazioni notturne di domenica. Lunedì alle 22:00 ora italiana era sceso sotto gli 89 $. Il WTI ha registrato un picco a 119,48 $ prima di chiudere a 94,77 $, per poi sfondare al ribasso quota 86 $ in aftermarket. Un’escursione intraday di 33 $ sul benchmark globale. Chiunque abbia operato su una parte di quel movimento senza contesto, o ha fatto la carriera della vita o ha bruciato il conto. Ecco cosa ha guidato ciascuna gamba del movimento e cosa sta davvero comunicando la curva forward.
Il rialzo è nato dalla realtà fisica del mercato. Nel fine settimana, la compagnia petrolifera nazionale del Bahrain ha dichiarato forza maggiore. L’Arabia Saudita ha iniziato a tagliare la produzione. Mojtaba Khamenei, figlio del defunto Ayatollah, è stato designato prossimo Guida Suprema dell’Iran, secondo CNN, segnalando una continuità nella linea dura piuttosto che una resa. Con lo Stretto di Hormuz funzionalmente chiuso per il decimo giorno consecutivo, circa il 20% del greggio trasportato via mare a livello globale rimaneva intrappolato. I produttori del Golfo non riuscivano a spedire. Gli stoccaggi si stavano riempiendo. La produzione veniva ridotta non per scelta, ma per vincoli logistici.
È così che il petrolio arriva a 120 $.Il crollo è arrivato con una singola frase. Lunedì pomeriggio Trump ha dichiarato alla CBS News che ritiene la guerra “praticamente conclusa”, secondo NBC News. Ha ribadito il messaggio durante una conferenza stampa in Florida: “Stiamo compiendo passi enormi verso il completamento dei nostri obiettivi militari. È stata solo un’incursione in qualcosa che andava fatto”. Sempre lunedì, stando a Bloomberg, Trump ha annunciato l’intenzione di revocare le sanzioni petrolifere e di far scortare le petroliere dalla Marina attraverso lo Stretto di Hormuz. Il WTI è precipitato da 95 $ a 86 $ nell’ora successiva alla diffusione della clip CBS. Il Brent ha perso il 10% rispetto al prezzo di chiusura. Il Dow Jones, che era in calo di 886 punti, ha chiuso in rialzo di 239.
È così che il petrolio torna a 86 $.Cosa ha fatto il G7 — e cosa non ha fatto
Prima che Trump parlasse, il mercato stava già rientrando dai massimi notturni sulle notizie di una riunione dei ministri delle finanze del G7 per discutere un rilascio coordinato delle riserve strategiche di petrolio. Il ministro delle finanze francese Roland Lescure ha confermato l’incontro, secondo Bloomberg, dichiarando che il gruppo ha concordato di “seguire la situazione molto da vicino” ed era “pronto a prendere tutte le misure necessarie, compreso l’utilizzo delle riserve strategiche per stabilizzare il mercato”. Ma il G7 si è fermato prima di annunciare un rilascio effettivo. Nessun barile è stato impegnato. Nessuna tempistica è stata indicata. La dichiarazione era un segnale di intenzione, non un’azione concreta.
Questa distinzione è cruciale per il posizionamento. Un rilascio coordinato delle riserve strategiche aggiungerebbe offerta fisica al mercato. Una dichiarazione sulla disponibilità a rilasciarle è un intervento verbale pensato per frenare le posizioni lunghe speculative. Ha funzionato temporaneamente, riportando il Brent da 119 $ verso i 100 $ prima che i commenti di Trump innescassero la seconda gamba ribassista. Ma finché i barili non arrivano fisicamente sul mercato, la carenza di offerta persiste. Il mercato è entrato nel 2026 con una tesi di eccesso di offerta. Quella tesi è ora irrilevante per qualsiasi orizzonte temporale inferiore ai sei mesi.
La curva forward racconta una storia diversa
Ecco il punto che il panico ha mancato. I contratti per la consegna di greggio nel 2027 e 2028 trattano nella fascia alta dei 60 $, secondo TheStreet. Il mercato spot urla crisi. La curva forward prezza un ritorno alla normalità. Si tratta di backwardation nella sua forma più estrema: il contratto front-month quota oltre 30 $ in più rispetto al forward a due anni. Significa che il mercato considera questa una disruption temporanea, non un cambiamento strutturale. I trader scommettono che lo Stretto riaprirà, la produzione del Golfo riprenderà e l’eccesso di offerta pre-bellico tornerà a farsi sentire.
È una scommessa ragionevole se la guerra sarà breve. I commenti di Trump di lunedì suggeriscono che lui la vuole breve. Ma le Guardie Rivoluzionarie iraniane hanno risposto nel giro di poche ore, definendo le dichiarazioni di Trump “assurdità” e minacciando di bloccare tutte le esportazioni attraverso Hormuz in caso di prosecuzione degli attacchi, secondo TheStreet. La nomina di Mojtaba Khamenei a Guida Suprema non è il profilo di un regime che si prepara alla resa. Il rischio di coda non è svanito. È stato solo compresso verbalmente. Se Hormuz non riapre entro fine marzo, un analista citato da FilmoGaz ha avvertito che i prezzi potrebbero raggiungere i 150 $.
Il bilancio dei danni
I numeri settimanali sono già storici, indipendentemente da dove chiuderà oggi il petrolio. Il WTI ha guadagnato il 35,6% la scorsa settimana, secondo FilmoGaz — il maggior rialzo settimanale nella storia dei futures dal 1983. Il Brent è salito di oltre il 40% a marzo, un dato che segnerebbe il più grande guadagno mensile nei dati disponibili dal tardo 2007, stando a Yahoo Finance. Il greggio americano è aumentato di oltre il 50% dall’inizio dell’anno, dopo aver aperto gennaio sotto i 60 $.
Il prezzo alla pompa ha raggiunto i 3,49 $ a livello nazionale lunedì, secondo i dati GasBuddy citati da NBC News, in aumento di oltre 50 centesimi dall’inizio della guerra il 28 febbraio. Il VIX ha chiuso a 31. Il settore finanziario dell’S&P 500 è in calo del 10% da inizio anno, con nomi del credito privato come Ares, Blackstone, KKR e Apollo in flessione tra il 26% e il 33%, secondo CNBC. Il Nikkei ha ceduto il 5% lunedì, il KOSPI ha attivato il terzo circuit breaker del mese dopo un calo del 6%, e lo Stoxx 600 ha chiuso in ribasso dello 0,6%.
Ed Yardeni della Yardeni Research è stato diretto, secondo CNN: “Questo shock petrolifero non finirà finché le navi non potranno navigare liberamente nello Stretto”. Sameer Samana di Wells Fargo ha offerto la tesi opposta: l’attuale carenza acuta “verrà riassorbita nei prossimi mesi con l’arrivo di nuova offerta sul mercato”, secondo AP. Entrambi possono avere ragione. Dipende da cosa si intende per “prossimi mesi” — settimane o trimestri. Se state gestendo un portafoglio, questa è l’unica distinzione che conta.
Il posizionamento
Ecco la situazione alla chiusura di lunedì. Trump dice che la guerra è quasi finita. L’Iran dice il contrario. Il G7 è pronto a rilasciare le riserve ma non l’ha ancora fatto. La Marina scortherà le petroliere ma lo Stretto non è ancora aperto. Il contratto front-month prezza una crisi. Il forward a due anni prezza una risoluzione. Se credete a Trump, state vendendo il picco e comprando il ritracciamento sull’azionario. Se credete alle Guardie Rivoluzionarie, restate lunghi sul greggio e corti sui consumi discrezionali.
Lo scenario base attuale si colloca a metà strada: WTI tra 85 $ e 95 $ fino a metà marzo se il piano di scorta navale si concretizza e Hormuz riapre parzialmente, con 120 $+ come rischio di coda in caso di escalation iraniana e 70 $ come pavimento se un cessate il fuoco regge. I titoli energetici sono in territorio rialzista ma affollati. Le compagnie aeree stanno venendo massacrate. I titoli della difesa continuano a salire. Il dollaro è sostenuto dai flussi verso i beni rifugio, ma l’economia sottostante — meno 92.000 posti di lavoro venerdì scorso, non dimentichiamolo — si sta deteriorando.
Lunedì l’escursione del benchmark petrolifero globale è stata di 33 $. Non succede in mercati normali. E questo non è un mercato normale.
