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Giovedì 7 maggio Trump ha scritto su Truth Social che l’Iran sarebbe stato bombardato “a un livello molto più alto” se non avesse accettato un accordo di pace. Ha dichiarato che l’Operazione Epic Fury si sarebbe conclusa solo se l’Iran avesse concesso “quanto concordato — il che è forse un’ipotesi azzardata.” Il Nikkei 225 ha chiuso a 62.833,84, in rialzo del 5,58%, al massimo storico di sempre. SoftBank ha guadagnato circa il 16%. Ibiden è balzata del 22,43%. Sumco è schizzata del 19,74%. Il mercato non ha battuto ciglio. L’Asia non sta più prezzando una guerra: sta prezzando ciò che verrà dopo.
Cosa è successo davvero giovedì
I mercati giapponesi erano rimasti chiusi tre giorni per la Golden Week. Alla riapertura di giovedì, i trader si sono trovati di fronte a un quadro completamente cambiato: AMD aveva appena battuto le stime sugli utili del 9,6%, Palantir aveva registrato il miglior trimestre della sua storia, Iran e Stati Uniti erano apparentemente vicini a un accordo quadro, e l’MSCI All Country World Index aveva toccato un nuovo massimo storico durante la loro assenza. La seduta che ne è seguita è stata un recupero in blocco, con tutta l’adrenalina accumulata in tre giorni di chiusura.
Il Nikkei ha chiuso a 62.833,84 punti con un rialzo del 5,58%, il più ampio guadagno giornaliero in termini di punti nella storia dell’indice, superando il precedente record stabilito nell’agosto 2024, secondo Japan Today. Il Topix è salito del 3% a 3.840,49. Il movimento non è stato generalizzato, bensì chirurgico. Ibiden, produttore dei substrati IC presenti in ogni package di processori AMD, ha guadagnato il 22,43%. Sumco, che produce wafer di silicio per gli stabilimenti di semiconduttori, è balzata del 19,74%. Mitsui Kinzoku, fornitore di fogli di rame per circuiti stampati e leghe speciali per la produzione di chip, ha segnato un +19%. Renesas Electronics è salita di circa il 13%. Tosoh, che fornisce gas di processo agli impianti di semiconduttori, ha aggiunto l’11%. SoftBank ha guidato tutto il listino con un rialzo di circa il 16%, la sua migliore seduta da marzo 2020, trainata dall’esposizione all’intelligenza artificiale attraverso il Vision Fund e la partecipazione in OpenAI.
La logica era lineare. AMD ha comunicato una guidance sui ricavi del Q1 che implicava un’accelerazione della domanda di chip per l’AI. Quella domanda risale a monte nella catena di approvvigionamento giapponese dei semiconduttori prima ancora di raggiungere un data centre in Virginia. Quando AMD batte le attese con questo margine, Tokyo riprezza l’intera filiera in un’unica seduta. Giovedì ha confermato questo legame con una chiarezza difficile da eguagliare nel 2025.
C’era anche un segnale cross-asset che merita attenzione. I titoli di stato giapponesi hanno registrato un rally in contemporanea con l’azionario: il rendimento del JGB decennale è sceso di 1,5 punti base al 2,485%, e il quinquennale si è attestato all’1,870%. Obbligazioni e azioni in rialzo nella stessa seduta non si vedevano in Giappone dal 13 novembre 2024. Non è una rotazione: è un acquisto di sollievo su tutte le classi di attivo simultaneamente, da parte di investitori che avevano tenuto liquidità durante il conflitto e hanno deciso che giovedì fosse il momento di metterla al lavoro.
Il resto dell’Asia e quanto vale ora il KOSPI
La seduta non è stata una storia limitata a un solo mercato. Il KOSPI è balzato dell’1,43% chiudendo a 7.490,05, consolidando quello che Bloomberg ha confermato il 7 maggio: il mercato azionario sudcoreano ha superato il Canada, diventando il settimo al mondo per capitalizzazione di mercato con 4.590 miliardi di dollari. Non è un dato trascurabile. La capitalizzazione complessiva delle società quotate sudcoreane è cresciuta del 71% nel 2026, secondo i dati Bloomberg, mentre quella canadese è aumentata di circa il 7% nello stesso periodo. Samsung Electronics ha superato la soglia dei 1.000 miliardi di dollari di valutazione nel corso della settimana, e SK Hynix è più che raddoppiata dall’inizio dell’anno grazie all’accelerazione della domanda di chip HBM. Insieme rappresentano circa il 45% della ponderazione del KOSPI, il che significa che l’indice è, nei fatti, una delle scommesse più concentrate sull’AI nei mercati azionari globali.
Dal minimo toccato a fine marzo in zona 5.277, causato dal conflitto, il KOSPI ha messo a segno un rally di circa il 42%. Il solo mese di aprile ha prodotto un guadagno del 31%, il secondo miglior rialzo mensile nella storia dell’indice dopo il gennaio 1998, durante il salvataggio dell’FMI, secondo Benzinga citando MarketWatch e FactSet. Samsung Engineering è schizzata del 21,51% nella seduta di giovedì. Hankook Tire ha guadagnato l’8,74%. SKC ha aggiunto l’8%. Le esportazioni sudcoreane di semiconduttori ad aprile hanno raggiunto 31,9 miliardi di dollari, in crescita del 173% su base annua, mantenendo il livello dopo i 32,8 miliardi di marzo, secondo la Korea Exchange.
L’Hang Seng è salito dell’1,57% a 26.626,28, guidato da Techtronic Industries in rialzo del 10,31%, Kuaishou Technology del 7,56% e Chow Tai Fook Jewellery del 7,29%. Il CSI 300 ha guadagnato lo 0,48% portandosi a 4.900,51, mentre la macchina esportatrice cinese continuava a marciare a ritmo record nonostante le pressioni sui costi interni in fase di accumulo. L’ASX 200 australiano è salito dello 0,96% a 8.878,1. Il Nifty 50 indiano è rimasto sostanzialmente invariato, in lieve flessione.
Il petrolio non ha assecondato la narrativa azionaria. I futures WTI per giugno erano in rialzo dello 0,92% a 95,95 $ al barile alla chiusura della seduta asiatica, secondo CNBC, muovendosi nella direzione opposta a quella che un trade da cessate il fuoco suggerirebbe. Il mercato comprava azioni sulle speranze di pace e contemporaneamente comprava petrolio perché quelle stesse speranze non erano ancora confermate. Entrambe le operazioni erano attive nello stesso momento — il che rivela esattamente quanta incertezza sia ancora incorporata nei prezzi, nonostante i livelli record degli indici.
Il problema della BoJ di cui nessuno vuole parlare
Sotto il rally azionario giapponese si sta accumulando una tensione strutturale che la seduta di giovedì ha accelerato anziché risolvere. La Bank of Japan ha mantenuto il tasso allo 0,75% sia nella riunione di marzo che in quella di aprile, ma ad aprile il voto è stato 6-3: Hajime Takata, Naoki Tamura e Junko Nakagawa hanno votato a favore di un rialzo all’1,0%. La BoJ ha rivisto al rialzo la previsione di inflazione core per l’anno fiscale 2026 dal 1,9% al 2,8%, citando l’aumento dei prezzi del greggio legato al conflitto con l’Iran, e contemporaneamente ha tagliato la stima di crescita per il medesimo anno dall’1,0% allo 0,5%. Questa combinazione — inflazione più alta e crescita più bassa — non è una posizione comoda per giustificare tagli ai tassi, ma non è nemmeno un argomento ovvio per una stretta aggressiva quando il settore export sta finalmente scontando una ripresa.
I verbali della riunione di marzo, pubblicati giovedì, hanno mostrato che “molti membri” del consiglio erano favorevoli a ulteriori rialzi se i costi energetici legati al Medio Oriente fossero rimasti elevati. Con il greggio in calo sulle aspettative di un accordo con l’Iran, quel catalizzatore si è indebolito. Il segnale specifico da monitorare nella riunione di maggio è se l’espressione “molti membri” favorevoli ai rialzi per ragioni energetiche diventerà “alcuni membri” — il che indicherebbe uno slittamento della tempistica di stretta verso ottobre anziché giugno. Per il mercato azionario la questione è cruciale: un rialzo della BoJ a giugno rafforzerebbe lo yen, il che eroderebbe gli utili da esportazione che attualmente sostengono le valutazioni del Nikkei. Le società della filiera dei semiconduttori dell’indice fatturano in dollari e rendicontano in yen. Uno yen più forte comprime quegli utili in valuta locale. La dinamica rispecchia quanto la Reserve Bank of Australia ha dovuto gestire a maggio, quando una banca centrale si è trovata costretta a inasprire la politica monetaria a causa dell’inflazione energetica importata e non della domanda interna. Il rally simultaneo di obbligazioni e azioni di giovedì era in parte una scommessa sul fatto che i progressi sull’accordo con l’Iran rimuovano l’argomento più forte della BoJ per agire a giugno. Il mercato ha giocato su entrambi i fronti di quella scommessa in un’unica seduta.
Perché il mercato sta ignorando il Presidente
Il post di Trump su Truth Social, in cui minacciava di bombardare l’Iran “a un livello molto più alto”, è arrivato nel pieno della seduta asiatica e non ha mosso nulla. Vale la pena rifletterci. Tre mesi fa, un post di Trump sull’Iran durante le ore di negoziazione asiatiche avrebbe fatto crollare i futures sul Nikkei del due percento e spinto il Brent in rialzo del cinque. Giovedì non ha mosso né l’uno né l’altro. Il mercato ha imparato a leggere il divario tra i social media di Trump e l’effettiva azione militare statunitense come più ampio di quanto inizialmente ipotizzato, e ora sta prezzando lo scenario più probabile anziché quello più drammatico.
Ohsung Kwon, chief equity strategist di Wells Fargo, ha dichiarato a CNBC durante la settimana: “Credo che l’economia andrà bene per i prossimi tre mesi.” Quell’orizzonte trimestrale sta facendo tutto il lavoro pesante in Asia in questo momento. Gli investitori non stanno costruendo posizioni per il 2027. Si stanno posizionando per un mondo in cui l’accordo con l’Iran si chiude, Hormuz riapre, il petrolio torna verso gli 80-90 $, la BoJ resta ferma per tutta l’estate e la domanda di chip per l’AI continua a crescere al ritmo confermato da AMD e Palantir nei risultati del Q1. Questa sequenza di eventi non è garantita. I mercati predittivi che avevano anticipato questo conflitto prima che partisse il primo missile ora assegnano una probabilità superiore al 70% a un cessate il fuoco nei prossimi 30 giorni, ma gli attacchi con droni del 4 maggio su Fujairah hanno dimostrato quanto rapidamente il quadro possa ribaltarsi. Questo è comunque lo scenario base su cui i mercati azionari asiatici stanno correndo, e finché qualcosa non lo metterà materialmente in discussione, il Nikkei sopra 62.800 e il KOSPI a 7.490 sono i livelli che il mercato ha deciso di difendere.
L’ironia è che il superciclo delle materie prime che sta gonfiando i costi di produzione asiatici sta contemporaneamente gonfiando i ricavi delle aziende di semiconduttori e materiali di base che trainano questi indici al rialzo. I titoli minerari e dei materiali giapponesi, i produttori di substrati per chip, i fornitori di gas di processo: tutti beneficiano delle stesse disruption nella catena di approvvigionamento che stanno facendo lievitare i costi per i produttori giapponesi a valle. Il conflitto ha diviso il Nikkei in vincitori e vinti all’interno dello stesso indice — e giovedì i vincitori si sono presentati a negoziare.
