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Na quinta-feira, 7 de maio, Trump publicou no Truth Social que o Irã seria bombardeado “em um nível muito mais alto” caso não aceitasse um acordo de paz. Ele disse que a Operação Epic Fury só terminaria se o Irã entregasse “o que foi acordado, o que é, talvez, uma grande suposição.” O Nikkei 225 do Japão fechou em 62.833,84 pontos, alta de 5,58%, seu maior nível da história. SoftBank subiu cerca de 16%. Ibiden saltou 22,43%. Sumco disparou 19,74%. O mercado não tremeu. A Ásia não está mais precificando uma guerra. Está precificando o que vem depois dela.
O que realmente aconteceu na quinta-feira
Os mercados japoneses estavam fechados havia três dias por conta da Golden Week. Quando reabriram na quinta, os traders encontraram um cenário em que a AMD tinha acabado de superar as estimativas de lucro em 9,6% e a Palantir registrado seu melhor trimestre da história, em que Irã e EUA estariam próximos de um acordo-quadro, e em que o MSCI All Country World Index havia cravado nova máxima histórica na ausência deles. A sessão resultante foi um trade de recuperação com jet lag.
O Nikkei fechou em 62.833,84 pontos, alta de 5,58% e o maior ganho em pontos em um único dia na história do índice, superando o recorde anterior estabelecido em agosto de 2024, segundo o Japan Today. O Topix subiu 3% para 3.840,49. O movimento não foi generalizado — foi cirúrgico. A Ibiden, que fabrica os substratos de CI dentro de cada pacote de processadores AMD, avançou 22,43%. A Sumco, que produz wafers de silício para fábricas de semicondutores, disparou 19,74%. A Mitsui Kinzoku, fornecedora de folhas de cobre para placas de circuito impresso e ligas especiais para produção de chips, ganhou 19%. Renesas Electronics subiu cerca de 13%. A Tosoh, que fornece gases de processo para fábricas de semicondutores, adicionou 11%. SoftBank liderou tudo com alta de cerca de 16%, seu melhor dia desde março de 2020, impulsionada pela exposição a IA via Vision Fund e sua participação na OpenAI.
A lógica foi direta. A AMD reportou projeções de receita para o primeiro trimestre que sinalizavam demanda acelerada por chips de IA. Essa demanda percorre a cadeia de suprimentos de semicondutores do Japão antes de chegar a qualquer data center na Virgínia. Quando a AMD supera estimativas por essa margem, Tóquio reprecifica toda a cadeia em uma única sessão. A quinta-feira confirmou essa conexão de forma tão clara quanto qualquer pregão este ano.
Houve também um sinal relevante entre classes de ativos. Os títulos do governo japonês subiram ao mesmo tempo que as ações: o rendimento do JGB de 10 anos caiu 1,5 ponto-base para 2,485%, e o de 5 anos recuou para 1,870%. Bonds e ações subindo juntos na mesma sessão não acontecia no Japão desde 13 de novembro de 2024. Isso não é rotação. É compra de alívio generalizada em todas as classes de ativos simultaneamente, por investidores que vinham segurando caixa durante o conflito e decidiram que quinta-feira era o momento de colocar o dinheiro para trabalhar.
O restante da Ásia e quanto o KOSPI vale agora
A sessão não se limitou a um único mercado. O KOSPI saltou 1,43% para fechar em 7.490,05, estendendo o que a Bloomberg confirmou em 7 de maio: o mercado acionário da Coreia do Sul ultrapassou o Canadá para se tornar o sétimo maior do mundo por capitalização de mercado, a US$ 4,59 trilhões. Não é um número qualquer. As empresas listadas sul-coreanas viram sua capitalização conjunta disparar 71% em 2026, segundo dados da Bloomberg, enquanto a do Canadá subiu cerca de 7% no mesmo período. A Samsung Electronics cruzou a marca de US$ 1 trilhão em valor de mercado durante a semana, e a SK Hynix mais que dobrou neste ano com a aceleração da demanda por chips HBM. Juntas, elas representam cerca de 45% do peso do KOSPI, o que significa que o índice é, na prática, uma das apostas em IA mais concentradas dos mercados globais de ações.
Desde seu fundo impulsionado pela guerra, perto dos 5.277 pontos no fim de março, o KOSPI acumula alta de aproximadamente 42%. Somente abril produziu ganho de 31%, a segunda melhor alta mensal na história do índice, atrás apenas de janeiro de 1998 durante o resgate do FMI, segundo a Benzinga citando MarketWatch e FactSet. Samsung Engineering disparou 21,51% na sessão de quinta-feira. Hankook Tire avançou 8,74%. SKC adicionou 8%. As exportações de semicondutores da Coreia do Sul em abril alcançaram US$ 31,9 bilhões, alta de 173% na comparação anual, mantendo o patamar após os US$ 32,8 bilhões de março, segundo a Korea Exchange.
O Hang Seng subiu 1,57% para 26.626,28, liderado por Techtronic Industries (+10,31%), Kuaishou Technology (+7,56%) e Chow Tai Fook Jewellery (+7,29%). O CSI 300 avançou 0,48% para 4.900,51, enquanto a máquina exportadora da China seguia operando em ritmo recorde apesar das pressões de custo domésticas se acumulando por baixo. O ASX 200 da Austrália subiu 0,96% para 8.878,1. O Nifty 50 da Índia ficou estável, com leve viés de baixa.
O petróleo não colaborou com a narrativa das ações. Os futuros de WTI para junho avançavam 0,92% a US$ 95,95 por barril no fechamento asiático, segundo a CNBC, movendo-se na direção oposta ao que um trade de cessar-fogo sugeriria. O mercado estava simultaneamente comprando ações na expectativa de paz e comprando petróleo porque essa mesma paz ainda não estava confirmada. Ambas as operações estavam vivas ao mesmo tempo — o que diz exatamente quanta incerteza ainda está embutida nos preços, apesar dos níveis dos índices nas manchetes.
O problema do BoJ que ninguém quer discutir
Há uma tensão estrutural crescendo sob o rally das ações japonesas que a sessão de quinta-feira acelerou em vez de resolver. O Bank of Japan manteve sua taxa em 0,75% nas reuniões de março e abril, mas a votação de abril foi de 6 a 3, com Hajime Takata, Naoki Tamura e Junko Nakagawa todos dissidentes a favor de uma alta para 1,0%. O BoJ elevou sua projeção de inflação núcleo para o ano fiscal de 2026, de 1,9% para 2,8%, citando preços mais altos do petróleo por conta do conflito com o Irã. Ao mesmo tempo, cortou a projeção de crescimento do ano fiscal de 2026, de 1,0% para 0,5%. Essa combinação — inflação mais alta com crescimento mais baixo — não é um lugar confortável para justificar cortes de juros, mas também não é um argumento óbvio para aperto agressivo quando seu setor exportador finalmente precifica recuperação.
A ata da reunião de março, divulgada na quinta-feira, mostrou que muitos membros do conselho apoiavam mais altas de juros caso os custos de energia impulsionados pelo Oriente Médio permanecessem elevados. Com o petróleo arrefecendo por conta das expectativas de acordo com o Irã, esse gatilho enfraqueceu. O sinal específico a observar na reunião de maio é se “muitos membros” apoiando alta de juros por razões energéticas muda para “alguns membros” — o que indicaria que o cronograma de aperto está sendo empurrado para outubro em vez de junho. Isso importa para o mercado de ações porque uma alta do BoJ em junho fortaleceria o iene, o que enfraqueceria os lucros com exportação que atualmente sustentam as valuations do Nikkei. As empresas da cadeia de semicondutores do índice faturam em dólar e reportam em iene. Um iene mais forte comprime esses lucros em moeda local. A dinâmica espelha o que o Reserve Bank of Australia enfrentou em maio, quando um banco central se viu forçado a apertar a política monetária por conta de inflação energética importada, não por demanda doméstica. O rally simultâneo de bonds e ações na quinta foi, em parte, uma aposta de que o avanço do acordo com o Irã elimina o argumento mais forte do BoJ para agir em junho. O mercado jogou nos dois lados desse trade em uma única sessão.
Por que o mercado está ignorando o presidente
A postagem de Trump no Truth Social ameaçando bombardear o Irã “em um nível muito mais alto” caiu no meio da sessão asiática e não moveu nada. Vale parar para refletir sobre isso. Três meses atrás, uma publicação de Trump sobre o Irã durante o horário de negociação na Ásia teria derrubado os futuros do Nikkei em 2% e elevado o Brent em 5%. Na quinta, não moveu nenhum dos dois. O mercado aprendeu a ler o abismo entre as redes sociais de Trump e a ação militar americana como mais amplo do que supôs inicialmente, e agora está precificando o cenário mais provável, não o mais dramático.
Ohsung Kwon, estrategista-chefe de ações do Wells Fargo, disse à CNBC durante a semana: “Acho que a economia vai ficar bem nos próximos três meses.” Esse horizonte de três meses está fazendo muito trabalho pesado na Ásia neste momento. Investidores não estão montando posições para 2027. Estão se posicionando para um mundo em que o acordo com o Irã é fechado, Hormuz reabre, o petróleo recua para a faixa de US$ 80-90, o BoJ fica parado durante o verão e a demanda por chips de IA continua compondo no ritmo que AMD e Palantir confirmaram em seus resultados do primeiro trimestre. Essa sequência de eventos não é garantida. Os mercados de previsão que anteciparam esse conflito antes do primeiro míssil cair agora precificam a probabilidade de cessar-fogo acima de 70% para os próximos 30 dias, mas os ataques com drones de 4 de maio a Fujairah mostraram como isso pode se reverter rapidamente. Esse é o cenário-base com o qual os mercados acionários asiáticos estão trabalhando, e até que algo o quebre de forma material, o Nikkei acima de 62.800 e o KOSPI em 7.490 são os números que o mercado decidiu defender.
A ironia é que o superciclo de commodities que simultaneamente infla os custos de insumos asiáticos também infla a receita das empresas de semicondutores e materiais básicos que impulsionam esses índices. As ações de mineração e materiais do Japão, seus fabricantes de substratos para chips, seus fornecedores de gases de processo — todos são beneficiários da mesma disrupção na cadeia de suprimentos que eleva os custos para fabricantes japoneses mais à frente na cadeia. A guerra separou o Nikkei entre vencedores e perdedores dentro de seu próprio índice, e na quinta-feira os vencedores apareceram para negociar.
