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Gli investitori di portafoglio esteri hanno canalizzato ₹19.675 crore (2,3 miliardi di dollari) nelle azioni indiane attraverso sette sessioni positive all’inizio di febbraio, sostenuti dall’accordo commerciale USA-India e dai dati sull’inflazione USA in attenuazione. Ma una svendita di ₹7.395 crore (870 milioni di dollari) in una singola giornata il 13 febbraio — scatenata da quello che i trader hanno chiamato lo “shock Anthropic” — ha cancellato la maggior parte dei guadagni, lasciando gli FPI come venditori netti di ₹1.374 crore (162 milioni di dollari) per il mese. L’episodio ha cristallizzato una realtà più profonda: i mercati dell’India non sono più ostaggi dei flussi di capitale estero.
I Numeri Dietro i Titoli
I ₹19.675 crore (2,3 miliardi di dollari) in acquisti lordi fino al 13 febbraio hanno segnato un’inversione netta da tre mesi consecutivi di pesanti vendite: ₹35.962 crore (4,2 miliardi di dollari) ritirati a gennaio, ₹22.611 crore (2,7 miliardi di dollari) a dicembre, e ₹3.765 crore (440 milioni di dollari) a novembre. Cumulativamente, gli FPI hanno ritirato un netto di ₹1,66 lakh crore (18,9 miliardi di dollari) dalle azioni indiane dall’inizio del 2025 — classificandosi tra i peggiori periodi per i flussi di capitale estero nella storia del mercato.
Le vendite sono state guidate da movimenti valutari volatili, escalation delle tensioni commerciali globali, timori di imposizioni tariffarie USA e valutazioni azionarie tese. Ma gli acquisti di febbraio, seppur incoraggianti, necessitano di contesto. Gli FPI sono stati acquirenti netti in sette delle undici sessioni di trading, ma venditori netti in quattro — e la grandezza dei giorni di vendita, particolarmente il deflusso di ₹7.395 crore (870 milioni di dollari) del 13 febbraio mentre il Nifty precipitava di 336 punti, ha sopraffatto l’accumulo costante nei giorni positivi.
Cosa Ha Scatenato la Svolta — e l’Inversione
Himanshu Srivastava, responsabile principale della ricerca presso Morningstar Investment Research India, attribuisce i rinnovati acquisti ai dati sull’inflazione USA in attenuazione che hanno migliorato il sentiment riguardo alla traiettoria dei tassi di interesse, aiutando a stabilizzare i rendimenti obbligazionari e il dollaro mentre miglioravano l’appetito per il rischio verso gli asset dei mercati emergenti. A livello domestico, indicatori macro stabili, inflazione controllata e utili aziendali che hanno sostanzialmente soddisfatto le aspettative hanno rafforzato la narrativa di crescita dell’India.
Vaqarjaved Khan, analista fondamentale senior presso Angel One, indica l’accordo commerciale USA-India come catalizzatore primario, completato dalle misure di stimolo fiscale del Budget dell’Unione 2026. Secondo Elara Capital, i fondi focalizzati sull’India hanno visto afflussi di 217 milioni di dollari nella settimana fino al 13 febbraio — il più alto in sette mesi — guidato interamente dagli acquisti di ETF, con veicoli domiciliati negli USA e in Irlanda che rappresentano la maggior parte. Questo suggerisce interesse istituzionale piuttosto che speculativo.
L’inversione del 13 febbraio, tuttavia, ha esposto vulnerabilità. VK Vijayakumar, Chief Investment Strategist presso Geojit Investments, ha notato che gli FPI probabilmente hanno scaricato aggressivamente le azioni IT nel mercato cash, contribuendo a un crollo dell’8,2% nell’indice IT per la settimana. Il settore tecnologico ha sopportato il peso di quello che i partecipanti hanno definito lo “shock Anthropic”, dimostrando quanto rapidamente le vendite guidate dal sentiment possano cancellare settimane di paziente accumulo.
Il Cambiamento Strutturale Che i Mercati Stanno Perdendo
La storia più significativa, tuttavia, non è quello che stanno facendo gli investitori esteri — ma quanto poco importi rispetto a un decennio fa. Gli investitori istituzionali domestici ora detengono approssimativamente il 19,2% della capitalizzazione del mercato azionario quotato indiano, superando la proprietà FPI al 18,5% per il secondo trimestre consecutivo alla metà del 2025, secondo i dati di ICICI Direct e NSE. Questo rappresenta un’inversione storica di decenni di dominanza estera.
Il motore dietro questo cambiamento è la cultura SIP dell’India. Solo nel Q1 FY26, gli afflussi dei fondi comuni hanno raggiunto approssimativamente ₹1,16 lakh crore (13,15 miliardi di dollari), supportati dalla partecipazione SIP di ₹80.000 crore (9,07 miliardi di dollari). Nell’anno solare 2025, i fondi comuni domestici hanno infuso un record di ₹4,84 lakh crore (56,8 miliardi di dollari) nelle azioni — più di tre volte i ₹1,66 lakh crore (18,9 miliardi di dollari) che gli FPI hanno ritirato. La matematica è cruda: per ogni rupia che gli investitori esteri hanno ritirato, le istituzioni domestiche ne hanno messe tre.
Questo buffer di liquidità domestica spiega perché il Nifty è rimasto relativamente in un range nonostante le vendite record degli FPI. Come osserva Naren Agarwal di Wealth1, le correzioni sono ora sempre più incontrate con acquisti domestici piuttosto che vendite di panico. I 200 milioni di conti demat dell’India e la crescente finanziarizzazione dei risparmi delle famiglie hanno creato uno stabilizzatore automatico che non esisteva nemmeno cinque anni fa.
Cosa Viene Dopo
La sostenibilità del rientro degli FPI dipende da diverse parti mobili: dettagli di implementazione dell’accordo commerciale USA-India, la traiettoria dei tassi della Fed, le dinamiche rupia-dollaro, e se le valutazioni indiane — ancora tra le più costose nei mercati emergenti — offrano un margine di sicurezza sufficiente. Gli analisti di INVasset PMS notano che i flussi FII sono probabilmente selettivi nel 2026, con attenzione alle valutazioni e stabilità valutaria. Ma la domanda più grande potrebbe non essere più se gli investitori esteri torneranno — ma se i mercati dell’India ne abbiano ancora bisogno.
