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Il forum inaugurale di World Liberty Financial ha portato quasi 400 partecipanti alla residenza invernale del presidente per promuovere USD1, ma la fornitura circolante di 2 miliardi di dollari, una partecipazione del 49% degli UAE e una richiesta di licenza bancaria OCC raccontano una storia più complessa di un semplice lancio di stablecoin.
Il Forum e la Proposta
World Liberty Financial ha tenuto il suo World Liberty Forum inaugurale a Mar-a-Lago il 18 febbraio, un evento di 11 ore su invito sotto la caratteristica aquila dorata del locale. I circa 400 partecipanti spaziavano dal CEO di Goldman Sachs David Solomon e il fondatore di Coinbase Brian Armstrong al presidente della FIFA Gianni Infantino, il fondatore di Binance Changpeng Zhao — nella sua prima apparizione negli Stati Uniti dopo aver ricevuto la grazia presidenziale — e la rapper Nicki Minaj, che ha chiuso l’evento come panelist finale. Dal palco, i co-fondatori Donald Trump Jr. e Eric Trump hanno presentato la loro tesi principale: il dollaro ha bisogno di un aggiornamento digitale, e il settore privato, non il Dipartimento del Tesoro, dovrebbe costruirlo. Il sito web di WLFI presenta USD1 come “Il Dollaro. Aggiornato” e “sempre il dollaro USA, ma per una nuova era”. In un’intervista CNBC a bordo piscina, Don Jr. ha sostenuto che le stablecoin stanno diventando grandi acquirenti di debito del governo USA e che Washington manca dell’agilità per guidare l’innovazione. Eric Trump ha inquadrato l’iniziativa come una reazione all’essere stati “cancellati” dalle banche tradizionali, lanciando una frecciata alla cultura di Wall Street delle giornate di sei ore e pranzi di due ore.
Come Funziona Realmente USD1 — e Chi lo Possiede
La meccanica conta più del marketing. Ogni USD1 coniato è garantito 1:1 da Treasuries USA, contanti o equivalenti di contanti, creando una domanda strutturale per il debito governativo. Il CEO Zach Witkoff — figlio dell’Inviato Speciale Steve Witkoff — ha descritto la logica come semplice: perpetuare USD1 aumenta la domanda di Treasury, rendendo il debito nazionale più economico da servire. La stablecoin è stata lanciata a marzo 2025 e ora ha circa 2,7 miliardi di dollari di fornitura circolante, anche se l’analisi di NYDIG ha trovato che circa il 78% risiede in portafogli collegati a exchange offshore. La struttura proprietaria è dove la narrativa si complica. Un’entità commerciale di Trump detiene il 60% di World Liberty Financial ed ha diritto al 75% dei ricavi dalle vendite di monete; Bloomberg ha stimato i profitti crypto totali di Trump a 1,4 miliardi di dollari entro l’inizio del 2026. Prima della seconda inaugurazione, interessi collegati allo Sheikh Tahnoun bin Zayed Al Nahyan di Abu Dhabi hanno acquisito una partecipazione del 49% per mezzo miliardo di dollari — una transazione che WLFI non ha divulgato pubblicamente fino a quando non è stata riportata dal New York Times. Due affiliati di Tahnoun sono stati silenziosamente inseriti nel consiglio WLFI. Nel maggio 2025, il fondo MGX sostenuto dagli UAE ha usato 2 miliardi di dollari di USD1 per finanziare un investimento in Binance, lasciando l’exchange con il controllo di circa tre quarti della fornitura totale della stablecoin in quel momento.
L’Accordo Apex e la Licenza Bancaria
L’annuncio commerciale principale del forum è stata una collaborazione strategica con Apex Group, una società che gestisce 3,5 trilioni di dollari in asset in 52 paesi, che sperimenterà USD1 come binario di pagamento per abbonamenti, distribuzioni e rimborsi di asset tokenizzati. La partnership prevede anche di quotare asset tokenizzati WLFI sulla piattaforma Digital Market Infrastructure del London Stock Exchange Group. Separatamente, World Liberty Trust Company ha fatto domanda a gennaio per una licenza bancaria nazionale con l’OCC per emettere direttamente USD1 e offrire servizi di custodia — una mossa abilitata dal GENIUS Act, il framework per stablecoin che Trump ha firmato a luglio 2025, che richiede piena copertura in dollari e audit annuali ma che i critici dicono manchi di adeguate disposizioni sui conflitti di interesse.
Sternlicht e il Collo di Bottiglia della Tokenizzazione
Forse il momento più significativo del forum è arrivato dall’esterno dell’orbita WLFI. Barry Sternlicht, il cui Starwood Capital Group gestisce oltre 125 miliardi di dollari, ha detto ai partecipanti che la sua società è pronta a tokenizzare asset del mondo reale ma non può procedere sotto le attuali regolamentazioni USA. “È ridicolo che i nostri clienti non possano farlo in token”, ha detto, paragonando lo stadio di sviluppo della tokenizzazione ai primi giorni dell’intelligenza artificiale. Il collo di bottiglia è strutturale: l’immobiliare tokenizzato negli USA è trattato come un titolo, limitando la partecipazione a investitori accreditati con mercati secondari autorizzati, rigorosi requisiti KYC e whitelist. Lo stesso attrito si applica attraverso i mercati delle materie prime — i premi dell’alluminio sono aumentati a livelli record in parte perché l’infrastruttura di trading fisico rimane analogica e distorta dalle tariffe, esattamente il tipo di inefficienza che la tokenizzazione promette di affrontare. Il Deloitte Center for Financial Services prevede che il mercato immobiliare tokenizzato potrebbe espandersi da circa 300 miliardi di dollari nel 2024 a 4 trilioni entro il 2035, ma quella traiettoria presuppone chiarezza normativa che non esiste ancora. Aziende come Propy si stanno già muovendo, con piani per un’espansione di 100 milioni di dollari per acquisire società di titoli USA, ma il capitale istituzionale che Sternlicht rappresenta rimane bloccato.
L’Elefante del Conflitto di Interessi
Il forum si è svolto contro un controllo politico intensificato. I Senatori Elizabeth Warren e Jeff Merkley hanno richiesto a WLFI di preservare e produrre documenti relativi a USD1, definendo i legami della stablecoin con un presidente in carica “un conflitto di interesse senza precedenti”. Il Democracy Defenders Fund ha avvertito che la fornitura concentrata di USD1 crea rischio sistemico: se Binance dovesse riscattare su larga scala, WLFI dovrebbe liquidare significative partecipazioni Treasury, potenzialmente destabilizzando i mercati obbligazionari a breve termine. Lo stesso rapporto ha notato che grandi investitori stranieri in crypto collegati a Trump hanno successivamente ricevuto trattamento normativo favorevole, inclusa la grazia di Zhao dopo la sua dichiarazione di colpevolezza per aver violato le leggi USA sul riciclaggio di denaro. Solomon di Goldman ha riconosciuto la dinamica con caratteristico understatement, scherzando sul palco di essere lì perché “il suo cliente aveva richiesto la sua presenza”. Il mercato più ampio delle stablecoin ora supera i 300 miliardi di dollari e potrebbe raggiungere 1 trilione entro due o tre anni, secondo la stima di Armstrong — anche se il mercato crypto ha perso circa 2 trilioni di dollari dal picco di Bitcoin sopra i 126.000 dollari di ottobre, un drawdown che rende la retorica rialzista del forum più difficile da conciliare con l’esperienza degli investitori sul campo. Ma il quadro normativo che determinerà la traiettoria di USD1 rimane incompleto: la legislazione sulla struttura del mercato è bloccata sulle regole sui rendimenti delle stablecoin, l’implementazione del GENIUS Act è ancora in fase di elaborazione da parte del Tesoro dopo che l’autorità legale più ampia dell’amministrazione è stata ridotta dalla Corte Suprema, e il CLARITY Act che esenterebbe il token di governance di WLFI dalla classificazione di titoli è in stallo. Il prodotto si avvicina ai 3 miliardi di dollari di fornitura. I suoi fondatori operano dall’indirizzo più potente della politica americana. Le regole che governano entrambi rimangono un lavoro in corso.
