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Ford ha chiuso a 14,01 dollari il 20 febbraio — tre percento sotto il massimo a 52 settimane — dopo aver riportato la più grande perdita netta della sua storia moderna e una svalutazione di 19,5 miliardi di dollari sulla sua strategia per veicoli elettrici. Il titolo è comunque salito, perché gli investitori non stanno prezzando il trimestre che Ford ha appena consegnato. Stanno prezzando quello che il management dice stia arrivando.
I Numeri Dietro la Perdita
Gli utili rettificati del quarto trimestre di Ford di 0,13 dollari per azione hanno mancato il consenso del 32 percento, il divario più ampio in quattro anni. I ricavi di 45,9 miliardi di dollari hanno superato le stime del 3,9 percento, ma sono diminuiti del 4,8 percento anno su anno mentre i volumi di vendita sono scesi dell’8,9 percento. Su base GAAP, il trimestre ha prodotto una perdita netta di 11,1 miliardi di dollari — o 2,77 dollari per azione — guidata da un addebito di 12,5 miliardi di dollari dal pivot strategico di Ford lontano dai veicoli elettrici di grande formato. Per l’intero anno, la casa automobilistica ha registrato una perdita netta GAAP di 8,2 miliardi di dollari su ricavi record di 187,3 miliardi di dollari, il peggior risultato di bilancio dalla Grande Recessione.
Le voci speciali raccontano una storia specifica. Nel dicembre 2025, il management ha annunciato un addebito di 19,5 miliardi di dollari per ristrutturare la sua divisione veicoli elettrici Model e, con la maggior parte che colpisce il Q4 e il resto distribuito tra 2026 e 2027. Separatamente, un incendio presso il fornitore chiave di alluminio Novelis ha interrotto la produzione della Serie F e ha aggiunto costi incrementali che il CFO Sherry House ha stimato tra 1,5 e 2 miliardi di dollari che si protrarranno in questo anno. E il 23 dicembre, l’amministrazione Trump ha informato Ford che le compensazioni tariffarie sui componenti auto importati sarebbero state applicate retroattivamente solo a novembre — non a maggio, come originariamente comunicato — aggiungendo una sorpresa di 900 milioni di dollari al conto tariffario dell’azienda.
La Guidance 2026 Che Ha Mosso il Titolo
Le prospettive future del management hanno oscurato il mancato risultato. Ford prevede un EBIT rettificato 2026 di 8-10 miliardi di dollari, un passo significativo in avanti rispetto ai 6,8 miliardi di dollari del 2025, con un flusso di cassa libero rettificato di 5-6 miliardi di dollari. Ford Pro, la divisione flotte commerciali che è diventata il motore di profitto dell’azienda, dovrebbe generare 6,5-7,5 miliardi di dollari in EBIT di segmento. Ford Blue, il business tradizionale per consumatori ancorato alla Serie F e al Bronco, punta a 4-4,5 miliardi di dollari.
Model e, l’unità EV, è guidata a perdere altri 4-4,5 miliardi di dollari — ma quella perdita ora porta una tempistica. Farley ha detto agli analisti che la divisione punta alla redditività entro il 2029, con un obiettivo di margine EBIT rettificato a livello aziendale dell’8 percento entro lo stesso anno. Ford Credit, spesso trascurata, ha consegnato 2,6 miliardi di dollari in utili ante imposte nel 2025, in aumento del 55 percento, e gli abbonamenti software a pagamento all’interno di Ford Pro sono cresciuti del 30 percento anno su anno — un cambiamento silenziosamente significativo nel mix di ricavi dell’azienda.
La Scommessa da 30.000 Dollari
Il pezzo centrale della strategia EV ristrutturata di Ford è la piattaforma Universal Electric Vehicle, un investimento di 5 miliardi di dollari progettato per produrre veicoli elettrici accessibili iniziando con un pickup di medie dimensioni prezzato intorno ai 30.000 dollari, programmato per il lancio nel 2027 dal Louisville Assembly Plant in Kentucky. L’approccio ingegneristico prende in prestito dal manuale di produzione di Tesla: grandi fusioni di alluminio che condensano 146 parti separate in due, un’architettura elettronica zonale che elimina il cablaggio ridondante, e batterie al litio ferro fosfato prodotte nello stabilimento Ford del Michigan usando tecnologia concessa in licenza dalla cinese CATL.
Ford afferma che la piattaforma userà il 20 percento di parti in meno e il 25 percento di elementi di fissaggio in meno rispetto ai veicoli convenzionali, con un processo di assemblaggio fino al 40 percento più veloce. Il team di aerodinamica, tratto in parte dalla Formula 1, punta a un’efficienza migliore del 15 percento rispetto a qualsiasi pickup attuale. Se Ford possa raggiungere un prezzo di partenza di 30.000 dollari mentre produce domesticamente — con i costi del lavoro statunitensi e un carico tariffario annuale di 2 miliardi di dollari che dipende in parte da come i tribunali e il ramo esecutivo continuano a definire l’autorità commerciale — rimane la domanda centrale di esecuzione.
Ford afferma che la piattaforma userà il 20 percento di parti in meno e il 25 percento di elementi di fissaggio in meno rispetto ai veicoli convenzionali, con un processo di assemblaggio fino al 40 percento più veloce. Il team di aerodinamica, tratto in parte dalla Formula 1, punta a un’efficienza migliore del 15 percento rispetto a qualsiasi pickup attuale. Se Ford possa raggiungere un prezzo di partenza di 30.000 dollari mentre produce domesticamente — con i costi del lavoro statunitensi e un carico tariffario annuale di 2 miliardi di dollari che dipende in parte da come i tribunali e il ramo esecutivo continuano a definire l’autorità commerciale — rimane la domanda centrale di esecuzione.
Cosa Dice Effettivamente Wall Street
Il rating degli analisti di consenso su Ford è Hold. Tra 15 analisti tracciati da StockAnalysis, l’obiettivo di prezzo medio a 12 mesi è 13,09 dollari — circa il 6,6 percento sotto il prezzo attuale — con l’obiettivo più basso a 7,00 dollari e il più alto a 16,00 dollari. Il sondaggio più ampio di Benzinga di 23 analisti restituisce un consenso di 13,33 dollari, con un picco anomalo di 20 dollari. Morningstar assegna una stima di valore equo di 15 dollari ma nota che il titolo negozia a un premio rispetto ai suoi fondamentali, citando la mancanza strutturale dell’industria automobilistica di fossati competitivi.
Le previsioni a lungo termine sono meno consensuali. Benzinga proietta Ford tra 5,91 e 10,75 dollari entro il 2030 — il tipo di range che riflette genuina incertezza su se il pivot EV genererà rendimenti o semplicemente consumerà capitale. I siti di previsione basati su algoritmi producono proiezioni che spaziano da 7,75 a 20 dollari per lo stesso periodo. La cifra di 11 dollari che alcune piattaforme retail hanno evidenziato come obiettivo 2030 si trova vicino al punto medio di questo range, ma la metodologia dietro di essa è opaca e la diffusione dei risultati è abbastanza ampia da essere funzionalmente priva di significato come segnale di trading.
Ciò che è concreto: il rendimento da dividendo trailing di Ford si attesta approssimativamente tra il 4,25 e il 5,4 percento a seconda di come vengono conteggiati i pagamenti supplementari, con distribuzioni trimestrali di 0,15 dollari per azione. Negli ultimi cinque anni, il titolo ha prodotto un rendimento totale di circa il 63 percento — in ritardo rispetto all’87 percento dell’S&P 500 nella stessa finestra. L’azienda genera abbastanza denaro per coprire comodamente il dividendo, ma la domanda è se la spesa in conto capitale pianificata per il 2026 di 9,5-10,5 miliardi di dollari — inclusi 1,5 miliardi di dollari per accelerare Ford Energy, un’attività di stoccaggio batterie che punta a utilities e centri dati — produrrà rendimenti che giustifichino la spesa.
Il Trade-Off
Il caso di investimento di Ford si riduce a una tensione tra ciò che è visibile e ciò che è promesso. La parte visibile è un’azienda che ha venduto 2,2 milioni di veicoli nel 2025 — il suo miglior anno dalla pandemia — produce circa l’80 percento dei suoi veicoli venduti negli Stati Uniti domesticamente, genera forte flusso di cassa dal suo franchise di camion e business di flotte, e paga un dividendo sopra la media del mercato. La parte promessa è un pickup EV da 30.000 dollari che compete con i costi di produzione di BYD, un flusso di ricavi guidato dal software che trasforma i margini, e un’attività di stoccaggio energia che crea un pilastro di guadagni completamente nuovo.
Tra queste due realtà si trovano 2 miliardi di dollari in costi tariffari annuali che il CEO Jim Farley ha pubblicamente detto impediscono ulteriori investimenti domestici, un complesso globale di metalli e industriale che affronta la sovraccapacità che comprime i margini dei fornitori, e una revisione USMCA programmata per luglio 2026 che potrebbe rimodellare il commercio automobilistico nordamericano. Ford sta chiedendo agli investitori di guardare oltre la peggiore perdita GAAP nella sua storia di 123 anni e fidarsi che i soldi che vengono spesi ora genereranno rendimenti entro la fine del decennio. A 11,5 volte gli utili trailing su base rettificata, il mercato sta prezzando quella scommessa come approssimativamente pari.
Fonti: CNBC, Yahoo Finance, International Trade Today
