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Le fabbriche di chip di Pechino hanno prodotto più semiconduttori nel 2024 che mai, ma il numero principale nasconde una realtà più complessa: profitti delle fonderie in crollo, un fondo statale da 47,5 miliardi di dollari che finanzia l’espansione, e un laboratorio segreto a Shenzhen dove ex ingegneri ASML stanno assemblando qualcosa che l’Occidente ha cercato di impedire per anni.
Produzione Record, Margini Ridotti all’Osso
Il Ministero dell’Industria e della Tecnologia dell’Informazione cinese ha riferito che la produzione di semiconduttori ha raggiunto 484,3 miliardi di unità nel 2024, in aumento dell’85,2 percento dal 2020. La produzione di soli circuiti integrati ha raggiunto 4.514 miliardi di unità — un aumento annuo del 22,2 percento e la categoria di prodotto principale in più rapida crescita nel settore elettronico cinese. Le esportazioni di IC hanno raggiunto 159,5 miliardi di dollari, in aumento del 17,4 percento e superando per la prima volta i telefoni cellulari come principale esportazione elettronica del paese, secondo i dati doganali riportati da TrendForce.
L’impennata è concentrata nei chip legacy — semiconduttori a 28 nanometri o superiori — deliberatamente esclusi dai controlli sulle esportazioni statunitensi. TrendForce prevede che la quota cinese della capacità globale di processi maturi crescerà dal 34 percento nel 2024 al 47 percento entro il 2027, superando Taiwan. SEMI stima che i produttori cinesi abbiano aggiunto 18 nuove fab solo nel 2024, con 26 nuove strutture previste tra il 2022 e il 2026 — più di qualsiasi altro paese, secondo l’analisi ITIF.
Ma il volume sta schiacciando i margini. SMIC, la più grande fonderia cinese e la terza più grande al mondo dal Q1 2024 (secondo Counterpoint Research), ha registrato 8,03 miliardi di dollari di ricavi — in aumento del 27 percento — ma l’utile netto è crollato del 45,4 percento a 493 milioni di dollari, secondo il suo deposito alla borsa di Hong Kong. Hua Hong Semiconductor ha fatto peggio: l’utile è crollato del 79,2 percento a 58 milioni di dollari. Per contestualizzare, TSMC ha guadagnato 35 miliardi di dollari di utile netto — circa 70 volte la cifra di SMIC su 12 volte i ricavi. La compressione dei margini riflette quello che succede quando gli obiettivi di produzione guidati dai sussidi prevalgono sulla disciplina dei profitti.
Il Finanziamento Statale
Pechino ha lanciato la terza fase del suo Fondo IC Nazionale a maggio 2024 con 344 miliardi di yuan (47,5 miliardi di dollari) di capitale registrato — la tranche più grande finora. Il Ministero delle Finanze detiene il 17 percento insieme a ICBC, China Construction Bank e China Mobile, secondo l’analisi di SIA. La Fase 3 si concentra su produzione avanzata, chip AI e memoria ad alta larghezza di banda. I dispiegamenti cumulativi del Fondo IC Nazionale ora totalizzano 47,7 miliardi di dollari in tre fasi. Separatamente, la Cina ha speso 41 miliardi di dollari in attrezzature per la fabbricazione di wafer nel 2024 — circa il 40 percento di tutti gli acquisti di questo tipo a livello mondiale.
Il Prototipo di Shenzhen
Lo sviluppo più consequenziale potrebbe non apparire in nessun dato di produzione. Nel dicembre 2025, Reuters ha riferito che ingegneri — inclusi ex dipendenti ASML reclutati con bonus fino a 5 milioni di yuan — hanno completato un prototipo di macchina litografica ultravioletta estrema in una struttura ad alta sicurezza a Shenzhen. Il prototipo genera luce EUV da 13,5 nanometri ma non ha ancora prodotto chip funzionanti. Pechino punta al 2028 per la produzione di chip; fonti più vicine al progetto hanno detto a Reuters che il 2030 è più realistico.
La litografia EUV è il singolo collo di bottiglia più critico nella produzione avanzata di chip, controllata esclusivamente da ASML, le cui macchine costano circa 250 milioni di dollari ciascuna. Nessun sistema EUV è mai stato venduto alla Cina. Un documento del marzo 2025 pubblicato dalla Chinese Laser Press ha riferito che il team ha raggiunto un’efficienza di conversione del 3,42 percento — superando il 3,2 percento raggiunto dall’ARCNL olandese nel 2019. L’analista Morningstar Javier Correonero ha avvertito che convertire l’EUV su scala di laboratorio in produzione praticabile potrebbe richiedere anni o decenni. Ma l’esistenza del prototipo ha già scosso l’assunto che i controlli sulle esportazioni rappresentino una barriera permanente.
Il Paradosso delle Importazioni
Nonostante tutti i traguardi di produzione, la Cina ha importato 549,2 miliardi di circuiti integrati del valore di 385 miliardi di dollari nel 2024 — più della sua bolletta di importazione di petrolio greggio da 325 miliardi di dollari — secondo i dati dell’Amministrazione Generale delle Dogane riportati da SCMP. Gran parte dell’impennata rifletteva l’accumulo di scorte prima dei controlli più severi dell’era Biden. ITIF stima che la Cina rimanga circa cinque anni indietro rispetto ai leader globali nei chip logici all’avanguardia. SMIC può produrre a 7 nm usando il doppio patterning DUV per i processori Kirin di Huawei, ma il processo è lento e costoso. Nel frattempo, TSMC si sta muovendo verso nodi sub-2 nm con l’EUV High-NA di nuova generazione di ASML, e la continua ricalibrazione della politica commerciale statunitense potrebbe rimodellare completamente il framework dei controlli sulle esportazioni.
I numeri di produzione dicono che la Cina sta costruendo la fabbrica. I numeri dei profitti dicono che non ha ancora capito il modello di business. E il laboratorio di Shenzhen dice che non ha intenzione di fermarsi.
