Reading time: 4 min
Funt spadł nawet o 0,6% do $1,353 we wtorek — najniższy poziom od siedmiu dni — po tym, jak dane ONS pokazały wzrost bezrobocia w UK do 5,2% w Q4 2025, najwyższy od początku 2021 roku. Rynki wyceniają teraz 76% prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Bank of England w marcu i pełną pewność do kwietnia, ponieważ wzrost płac zwolnił do najsłabszego tempa od osiemnastu miesięcy, a Work Foundation ostrzegła, że UK doświadcza najszybszego rocznego wzrostu bezrobocia w G7.
Liczby stojące za wyprzedażą
Office for National Statistics opublikował w poniedziałek przegląd rynku pracy na luty 2026, ujawniając ostrzejsze pogorszenie niż oczekiwali ekonomiści. Główna stopa bezrobocia za okres październik-grudzień 2025 wyniosła 5,2%, wzrost z 5,1% w poprzednim okresie i powyżej konsensusu prognozującego 5,1% bez zmian. Całkowite bezrobocie wzrosło o 94 000 kwartał do kwartału do 1,883 miliona, napędzane wzrostami we wszystkich kategoriach czasu trwania — od bezrobotnych poniżej sześciu miesięcy po długotrwale bezrobotnych.
Liczba pracowników na liście płac spadła do 30,3 miliona w styczniu 2026, w dół o 134 000 rok do roku i 11 000 miesiąc do miesiąca — piąty kolejny miesięczny spadek w danych HMRC. Stopa zatrudnienia spadła do 75,0%, podczas gdy liczba osób pobierających zasiłek wzrosła o 28 600 w styczniu, gwałtowne przyspieszenie z grudniowej zrewidowanej liczby zaledwie 2 700.
Bezrobocie młodzieży przyniosło najbardziej drastyczny odczyt. Stopa bezrobocia wśród osób w wieku 18-24 lata skoczyła do 14,0%, a liczba młodych ludzi bez pracy wzrosła o 80 000 w kwartale do 575 000. Londyn odnotował najwyższe regionalne bezrobocie na poziomie 7,6%, wzrost z 7,2%. Stopa bezrobocia osób z niepełnosprawnością osiągnęła 9,2%, najwyższą od ponad sześciu lat.
Płace chłodzą się szybciej niż oczekiwano
Średnie zarobki włącznie z premiami wzrosły o 4,2% rok do roku w trzech miesiącach do grudnia — najwolniejsze tempo od okresu do sierpnia 2024 i poniżej konsensusu prognozującego 4,6%. Wzrost regularnych wynagrodzeń bez premii również wyniósł 4,2%, zgodnie z oczekiwaniami, ale oznaczając wyraźne spowolnienie z 4,4% w poprzednim okresie.
Liczba, która ma największe znaczenie dla Bank of England, dostarczyła jeszcze jaśniejszy sygnał. Wzrost regularnych płac w sektorze prywatnym — preferowany wskaźnik inflacji BoE — spowolnił do 3,4%, najniższy poziom od pięciu lat. Utrzymuje się znacząca różnica między wzrostem wynagrodzeń w sektorze publicznym na poziomie 7,2%, zniekształconym przez wcześniejsze niż zwykle rozliczenia płacowe z 2025 roku tworzące efekt bazowy, a zarobkami w sektorze prywatnym, które teraz są znacznie poniżej głównej inflacji.
Reakcja funta
GBP/USD przebił poniżej $1,36 w ciągu minut od publikacji danych, osiągając sesyjne minima około $1,3550 przed odbiciem do nieco powyżej $1,36 podczas europejskiego poranka. Funt był najsłabszym wykonawcą wśród wszystkich walut G10 we wtorek i stał się ujemny za luty — najgorszą główną walutą tego miesiąca.
George Vessey z Convera zauważył, że para spadła poniżej średniej ruchomej 21-dniowej, wprowadzając w zasięg 50-dniową w pobliżu $1,3525. Rentowności brytyjskich obligacji skarbowych spadły na całej krzywej, z 10-letnią rentownością spadającą o prawie 3 punkty bazowe do 4,377% i 30-letnią spadającą o 3 punkty bazowe do 5,181%, ponieważ rynki obligacji wyceniły szybszy cykl łagodzenia.
Do środy funt handlował w pobliżu $1,356 po tym, jak styczniowe dane o inflacji pokazały spadek CPI do 3,0% — najniższy od marca 2025 — z inflacją bazową na poziomie 3,1%, najniższą od czterech lat. Kombinacja łagodniejszych cen i słabnącego zatrudnienia przesunęła oczekiwania stóp w sposób zdecydowany: rynki w pełni wyceniają obniżkę o 25 punktów bazowych do kwietnia, z 76% prawdopodobieństwem tej obniżki w marcu. Dwie pełne obniżki są wyceniane do listopada, wzrost z 48 punktów bazowych wcześniej.
Dylemat BoE
Bank of England utrzymał stopy na poziomie 3,75% na lutowym posiedzeniu w podzielonym głosowaniu, ale przyjął bardziej gołębi ton, sygnalizując, że inflacja prawdopodobnie zbliży się do celu 2% od kwietnia. Członkini MPC Catherine Mann przypisała rosnące bezrobocie młodzieży częściowo wpływowi wyższych płac minimalnych dla młodszych pracowników — komentarz, który niesie wagę polityczną, ponieważ rząd Starmera spotyka się z krytyką za pogorszenie rynku pracy.
Własne lutowe prognozy Banku przewidują bezrobocie na poziomie 5,2% w Q1 2026, rosnące do 5,3% do połowy 2026, przed stopniowym łagodzeniem do 5,1% w 2028 i 4,9% w 2029. Ta trajektoria sugeruje, że decydenci widzą dalsze osłabienie rynku pracy przed poprawą, tworząc okno dla obniżek stóp nawet gdy inflacja pozostaje powyżej celu.
ING podsumował szerszy obraz: UK nie pokazuje optymizmu wzrostu — PKB Q4 2025 wyniósł zaledwie 0,1% — a polityka pozostaje ryzykiem. Ale jeśli chodzi o inflację, rośnie poczucie, że BoE może ciąć głębiej niż wcześniej oczekiwano. Z wakatami na stałym poziomie 726 000, rosnącymi zwolnieniami i spadającym zatrudnieniem na liście płac przez pięć kolejnych miesięcy, dane rynku pracy coraz bardziej wspierają tę tezę. Dla funta pytanie brzmi, czy BoE porusza się wystarczająco szybko, aby zapobiec pogorszeniu zatrudnienia przed staniem się samo-wzmacniającym — i czy obniżki stóp ostatecznie osłabią funta dalej, czy wesprą go przez zapobieżenie głębszemu spowolnieniu.
