Reading time: 4 min
Udział Bitcoin w kapitalizacji rynku krypto rośnie nie dlatego, że wpływa pieniądz — ale dlatego, że wszystko inne krwawi szybciej. Z lutym zmierzającym do piątego z rzędu czerwonego zamknięcia miesięcznego, najgorszego początku roku w historii, i odpływami z ETF przekraczającymi 6 miliardów dolarów, era po ETF przechodzi swój pierwszy prawdziwy test wytrzymałościowy.
Istnieje wersja rosnącej dominacji Bitcoin, która wydaje się zwyżkowa — świeży kapitał rotujący z spekulacyjnych altcoinów do głównego aktywa rynku przed nową nogą wzrostów. To nie jest ta wersja. Dominacja Bitcoin wzrosła do około 60% całkowitej kapitalizacji rynku krypto, według danych Coinbase z 21 lutego, ale ten ruch odzwierciedla defensywne pozycjonowanie raczej niż przekonanie. Dominacja altcoinów spadła do około 30%, przy czym większość odpływu ląduje w stablecoinach zamiast rotować do BTC. Rynek nie wybiera Bitcoin — ukrywa się w nim.
Liczby opowiadają brutalną historię
Bitcoin otworzył 2026 rok blisko 88 700 USD. Pięćdziesiąt dni później handlował około 68 000 USD, spadek o 23%, który CoinDesk zidentyfikował jako najgorszy początek jakiegokolwiek roku w historii Bitcoin. Token nigdy wcześniej nie odnotował strat w styczniu i lutym z rzędu, a jednak tutaj jesteśmy: styczeń zamknął się spadkiem o 10%, a luty śledzi około 12,6% niżej od połowy miesiąca. Jeśli luty zakończy się na czerwono — a przy obecnych poziomach prawie na pewno tak będzie — oznacza to pięć kolejnych miesięcznych spadków sięgających października 2025, gdy Bitcoin osiągnął szczyt tuż powyżej 126 000 USD. To byłaby najdłuższa miesięczna seria strat od 2018 roku.
Krach 5 lutego był znakiem interpunkcyjnym. Bitcoin krótko spadł poniżej 61 000 USD w pojedynczej sesji, którą zespół aktywów cyfrowych VanEck zmierzył na ujemny ruch 6,05 odchylenia standardowego na Z-score tempa zmian — statystycznie, jeden z najszybszych jednodniowych krachów w historii krypto. Likwidacje na rynku instrumentów pochodnych wyniosły łącznie między 3 a 4 miliardami dolarów w tym tygodniu, z około 2-2,5 miliarda dolarów skoncentrowanych w samych kontraktach futures na Bitcoin. Pytanie, czy Bitcoin może odzyskać 72 000 USD i utrzymać ten poziom, stało się krótkoterminowym punktem centralnym dla traderów obserwujących próbę odbicia.
Instytucje sprzedają, wieloryby kupują
Struktura rynku po ETF, która miała sprofesjonalizować Bitcoin, robi dokładnie to — tylko nie w sposób, jakiego oczekiwali byki. Amerykańskie spot Bitcoin ETF odnotowały około 6,18 miliarda dolarów skumulowanych odpływów netto od listopada 2025, według platformy analityki on-chain Spoted Crypto. Goldman Sachs obciął swoje udziały w Bitcoin ETF o 39,4% tylko w czwartym kwartale 2025 roku. IBIT BlackRock, niegdyś dziecko plakat instytucjonalnej adopcji krypto, odnotowuje regularne codzienne umorzenia, tracąc 84,2 miliona dolarów w pojedynczej sesji 18 lutego.
Ale pod instytucjonalnym exodusem dzieje się coś innego. Wieloryby — portfele trzymające ponad 1000 BTC — zakumulowały ponad 100 000 BTC od początku 2026 roku, według danych giełdy BingX. 6 lutego, gdy Crypto Fear and Greed Index osiągnął 9, najniższy odczyt od upadku FTX w 2022 roku, duzi posiadacze przenieśli prawie 67 000 BTC na adresy akumulacji w jeden dzień. To klasyczna dywergencja: regulowany pieniądz ucieka do wyjść, podczas gdy najwięksi gracze on-chain cicho się zaopatrują. To, czy wieloryby są wcześnie, czy po prostu się mylą, będzie definiować następny kwartał.
Altcoiny złapane w ogniu krzyżowym
Rynek altcoinów ponosi nieproporcjonalne straty. Dane Blockscholes z początku lutego pokazały spadek dominacji altcoinów o ponad 5 punktów procentowych do około 30%, podczas gdy wolumeny handlu altcoinami na Binance spadły około 50% od poziomów z listopada. SOL, ETH i XRP wszystkie osiągnęły gorsze wyniki niż już słabe zwroty BTC. Szerszy krajobraz krypto w lutym 2026 został określony mniej przez indywidualne narracje, a bardziej przez uogólnioną ucieczkę od ryzyka — kapitał płynący do stablecoinów zamiast rotować w ekosystemie.
Co przerywa serię
Sprawa niedźwiedzia jest prosta: Bitcoin teraz handluje jak lewarowane aktywo makro, a makro nie współpracuje. Jastrzębie protokoły Fed z styczniowego posiedzenia FOMC wspomniały o możliwości podwyżek stóp, dolar amerykański się umocnił, a aktywa ryzykowne na całej linii są pod presją. Analitycy CryptoQuant zauważyli, że Bitcoin przebił się poniżej swojej 365-dniowej średniej ruchomej po raz pierwszy od marca 2022 roku i spadł o 23% w ciągu 83 dni od tego przebicia — gorzej niż równoważna faza wczesnego bessy z 2022 roku.
Sprawa byka opiera się na akumulacji wielorybów, ekstremalnych odczytach sentymentu, które historycznie poprzedzają odwrócenia, i utrzymywanym przez Bernstein celu 150 000 USD na koniec roku. Kapitalizacja rynku stablecoinów jako udział w całkowitym krypto wynosi około 8%, poziom wcześniej kojarzony z kapitałem gotowym do wdrożenia czekającym na bocznych liniach. Pytanie brzmi, czy jakiś katalizator — zwrot Fed, przełom regulacyjny, czy short squeeze przeciwko 5,45 miliarda dolarów krótkich pozycji oznaczonych przez analityków — nadejdzie zanim presja sprzedażowa się wyczerpie. Sześć miesięcy strat z rzędu zrównałoby się z rekordem wszech czasów Bitcoin z 2018 roku. Marzec powie nam, czy to głęboka korekta, czy początek czegoś gorszego.
