Reading time: 5 min
Inauguracyjne forum World Liberty Financial przyciągnęło blisko 400 uczestników do zimowej rezydencji prezydenta, aby promować USD1, ale podaż w obiegu wynosząca 2 miliardy dolarów, 49% udział UAE i wniosek o licencję bankową OCC opowiadają bardziej złożoną historię niż zwykłe wprowadzenie stablecoina.
Forum i Prezentacja
World Liberty Financial zorganizowało swoje inauguracyjne World Liberty Forum w Mar-a-Lago 18 lutego, 11-godzinne wydarzenie tylko na zaproszenia pod charakterystycznym złotym orłem miejsca. Około 400 uczestników obejmowało wszystko od CEO Goldman Sachs Davida Solomona i założyciela Coinbase Briana Armstronga po prezesa FIFA Gianniego Infantino, założyciela Binance Changpenga Zhao — który pojawił się po raz pierwszy w USA od otrzymania prezydenckiego ułaskawienia — i raperkę Nicki Minaj, która zamknęła wydarzenie jako ostatnia panelistka. Ze sceny współzałożyciele Donald Trump Jr. i Eric Trump przedstawili swoją główną tezę: dolar potrzebuje cyfrowej modernizacji, a sektor prywatny, nie Departament Skarbu, powinien ją zbudować. Strona internetowa WLFI nazywa USD1 “Dolarem. Zmodernizowanym” i “wciąż dolarem amerykańskim, ale dla nowej ery”. W wywiadzie dla CNBC przy basenie Don Jr. argumentował, że stablecoiny stają się głównymi nabywcami amerykańskiego długu rządowego i że Waszyngton nie ma zwinności, aby napędzać innowacje. Eric Trump przedstawił przedsięwzięcie jako reakcję na “anulowanie” przez tradycyjne banki, atakując kulturę Wall Street polegającą na sześciogodzinnych dniach pracy i dwugodzinnych lunchach.
Jak USD1 Rzeczywiście Działa — i Kto Jest Właścicielem
Mechanizmy są ważniejsze niż marketing. Każdy wyemitowany USD1 jest zabezpieczony 1:1 przez amerykańskie obligacje skarbowe, gotówkę lub ekwiwalenty gotówki, tworząc strukturalny popyt na dług rządowy. CEO Zach Witkoff — syn Specjalnego Wysłannika Steve’a Witkoffa — opisał logikę jako prostą: utrwalanie USD1 zwiększa popyt na obligacje skarbowe, czyniąc obsługę długu narodowego tańszą. Stablecoin został uruchomiony w marcu 2025 roku i obecnie ma około 2,7 miliarda dolarów podaży w obiegu, choć analiza NYDIG wykazała, że około 78% znajduje się w portfelach powiązanych z giełdami offshore. Struktura własności to miejsce, gdzie narracja staje się skomplikowana. Podmiot biznesowy Trump posiada 60% World Liberty Financial i jest uprawniony do 75% przychodów ze sprzedaży monet; Bloomberg oszacował całkowite zyski Trump z kryptowalut na 1,4 miliarda dolarów do początku 2026 roku. Przed drugą inauguracją, interesy powiązane z szejkiem Abu Zabi Tahnounem bin Zayedem Al Nahyanem nabyły 49% udziałów za pół miliarda dolarów — transakcja, której WLFI nie ujawniło publicznie, dopóki nie zostało to zgłoszone przez New York Times. Dwóch współpracowników Tahnouna zostało cicho umieszczonych w zarządzie WLFI. W maju 2025 roku fundusz MGX wspierany przez UAE wykorzystał 2 miliardy dolarów USD1 do sfinansowania inwestycji w Binance, pozostawiając giełdzie kontrolę nad około trzema czwartymi całkowitej podaży stablecoina w tym czasie.
Umowa z Apex i Licencja Bankowa
Głównym ogłoszeniem biznesowym forum była strategiczna współpraca z Apex Group, firmą obsługującą aktywa o wartości 3,5 biliona dolarów w 52 krajach, która pilotażowo wykorzysta USD1 jako szyny płatnicze dla subskrypcji, dystrybucji i wykupów tokenizowanych aktywów. Partnerstwo przewiduje również notowanie tokenizowanych aktywów WLFI na platformie Digital Market Infrastructure London Stock Exchange Group. Osobno, World Liberty Trust Company złożyło w styczniu wniosek o krajową licencję bankową w OCC, aby bezpośrednio emitować USD1 i oferować usługi powiernicze — ruch umożliwiony przez GENIUS Act, ramy stablecoinów podpisane przez Trump w lipcu 2025 roku, które wymagają pełnego zabezpieczenia dolarem i corocznych audytów, ale które krytycy twierdzą, że brakuje im odpowiednich przepisów dotyczących konfliktu interesów.
Sternlicht i Wąskie Gardło Tokenizacji
Być może najbardziej wymownym momentem forum był ten spoza orbity WLFI. Barry Sternlicht, którego Starwood Capital Group zarządza ponad 125 miliardami dolarów, powiedział uczestnikom, że jego firma jest gotowa tokenizować aktywa rzeczywiste, ale nie może kontynuować pod obecnymi przepisami USA. “To śmieszne, że nasi klienci nie mogą tego robić w tokenie”, powiedział, porównując etap rozwoju tokenizacji do wczesnych dni sztucznej inteligencji. Wąskie gardło jest strukturalne: tokenizowane nieruchomości w USA są traktowane jako papiery wartościowe, ograniczając uczestnictwo do akredytowanych inwestorów z dozwolonymi rynkami wtórnymi, ścisłymi wymogami KYC i whitelistingu. Ta sama tarcia stosują się na rynkach towarowych — premie za aluminium wzrosły do rekordów częściowo dlatego, że infrastruktura handlu fizycznego pozostaje analogowa i zniekształcona przez cła, dokładnie taki rodzaj nieefektywności, którą tokenizacja obiecuje rozwiązać. Deloitte Center for Financial Services prognozuje, że rynek tokenizowanych nieruchomości może się rozszerzyć z około 300 miliardów dolarów w 2024 roku do 4 bilionów dolarów do 2035 roku, ale ta trajektoria zakłada jasność regulacyjną, która jeszcze nie istnieje. Firmy jak Propy już się poruszają, z planami ekspansji o wartości 100 milionów dolarów na przejęcie amerykańskich firm tytułowych, ale kapitał instytucjonalny, który reprezentuje Sternlicht, pozostaje zablokowany.
Słoń Konfliktu Interesów
Forum rozwijało się na tle nasilającej się kontroli politycznej. Senatorowie Elizabeth Warren i Jeff Merkley zażądali od WLFI zachowania i przedstawienia dokumentów związanych z USD1, nazywając powiązania stablecoina z urzędującym prezydentem “bezprecedensowym konfliktem interesów”. Democracy Defenders Fund ostrzegał, że skoncentrowana podaż USD1 stwarza ryzyko systemowe: jeśli Binance miałoby wykupić na dużą skalę, WLFI musiałoby zlikwidować znaczące zasoby obligacji skarbowych, potencjalnie destabilizując rynki obligacji krótkoterminowych. Ten sam raport zauważył, że główni zagraniczni inwestorzy w kryptowaluty powiązane z Trump następnie otrzymali korzystne traktowanie regulacyjne, w tym ułaskawienie Zhao po jego przyznaniu się do winy za naruszenie amerykańskich przepisów przeciwko praniu pieniędzy. Solomon z Goldman przyznał tę dynamikę z charakterystycznym niedopowiedzeniem, żartując na scenie, że był tam, ponieważ “jego klient poprosił o jego obecność”. Szerszy rynek stablecoinów przekracza teraz 300 miliardów dolarów i może osiągnąć 1 bilion dolarów w ciągu dwóch do trzech lat, według szacunków Armstronga — choć rynek kryptowalut stracił około 2 bilionów dolarów od szczytu Bitcoin w październiku powyżej 126 000 dolarów, spadek, który sprawia, że bycza retoryka forum jest trudniejsza do pogodzenia z doświadczeniem inwestorów na ziemi. Ale ramy regulacyjne, które określą trajektorię USD1, pozostają niedokończone: ustawodawstwo dotyczące struktury rynku utknęło na zasadach zysku ze stablecoinów, implementacja GENIUS Act jest nadal sortowana przez Skarb po tym, jak szersza władza prawna administracji została ograniczona przez Sąd Najwyższy, a CLARITY Act, który zwolniłby token zarządzania WLFI z klasyfikacji papierów wartościowych, utknął w martwym punkcie. Produkt zbliża się do 3 miliardów dolarów podaży. Jego założyciele działają z najpotężniejszego adresu w amerykańskiej polityce. Zasady rządzące obydwoma pozostają w toku.
