Reading time: 5 min
Ford zamknął sesję 20 lutego na poziomie 14,01 USD — trzy procent poniżej 52-tygodniowego maksimum — po ogłoszeniu największej straty netto w swojej nowożytnej historii i odpisu w wysokości 19,5 miliarda dolarów na strategię pojazdów elektrycznych. Akcje i tak wzrosły, ponieważ inwestorzy nie wyceniają kwartału, który Ford właśnie dostarczył. Wyceniają ten, który według zarządu ma nadejść.
Liczby Stojące Za Stratą
Skorygowany zysk Ford na akcję za czwarty kwartał wyniósł 0,13 USD, chybiając konsensus o 32 procent — najszersze chybienie od czterech lat. Przychody wyniosły 45,9 miliarda dolarów, przewyższając prognozy o 3,9 procent, ale spadły o 4,8 procent rok do roku, gdy wolumeny sprzedaży spadły o 8,9 procent. Na bazie GAAP kwartał przyniósł stratę netto 11,1 miliarda dolarów — lub 2,77 USD na akcję — napędzaną obciążeniem 12,5 miliarda dolarów z tytułu strategicznego odejścia Ford od dużych pojazdów elektrycznych. Za cały rok producent samochodów zanotował stratę netto GAAP 8,2 miliarda dolarów przy rekordowych przychodach 187,3 miliarda dolarów — najgorszy wynik od Wielkiej Recesji.
Pozycje specjalne opowiadają konkretną historię. W grudniu 2025 zarząd ogłosił obciążenie 19,5 miliarda dolarów na restrukturyzację swojego oddziału pojazdów elektrycznych Model e, z większością trafiającą do Q4 i resztą rozłożoną na 2026 i 2027. Osobno, pożar u kluczowego dostawcy aluminium Novelis zakłócił produkcję serii F i dodał dodatkowe koszty, które CFO Sherry House oszacowała na 1,5-2 miliardy dolarów przenoszące się na ten rok. A 23 grudnia administracja Trump poinformowała Ford, że offsety taryfowe na importowane części samochodowe będą stosowane z mocą wsteczną tylko do listopada — nie maja, jak pierwotnie komunikowano — dodając niespodziankowe 900 milionów dolarów do rachunku taryfowego firmy.
Prognoza na 2026, Która Poruszyła Akcje
Prognozy zarządu przysłoniły chybienie. Ford przewiduje skorygowany EBIT na 2026 w wysokości 8-10 miliardów dolarów, znaczący wzrost z 6,8 miliarda dolarów w 2025, przy skorygowanym wolnym przepływie gotówki 5-6 miliardów dolarów. Ford Pro, oddział flot komercyjnych, który stał się motorem zysków firmy, ma wygenerować 6,5-7,5 miliarda dolarów EBIT segmentu. Ford Blue, tradycyjny biznes konsumencki oparty na serii F i Bronco, celuje w 4-4,5 miliarda dolarów.
Model e, jednostka EV, ma stracić kolejne 4-4,5 miliarda dolarów — ale ta strata ma teraz harmonogram. Farley powiedział analitykom, że oddział celuje w rentowność do 2029, z całościowym celem marży skorygowanego EBIT 8 procent do tego samego roku. Ford Credit, często pomijany, dostarczył 2,6 miliarda dolarów zysków przed opodatkowaniem w 2025, wzrost o 55 procent, a płatne subskrypcje oprogramowania w Ford Pro wzrosły o 30 procent rok do roku — cicho znacząca zmiana w miksie przychodów firmy.
Zakład na 30 000 Dolarów
Centrum przebudowanej strategii EV Ford stanowi platforma Universal Electric Vehicle, inwestycja 5 miliardów dolarów zaprojektowana do produkcji przystępnych pojazdów elektrycznych, zaczynając od średniego pickupa wycenionego na około 30 000 dolarów, planowanego na 2027 z zakładu Louisville Assembly Plant w Kentucky. Podejście inżynieryjne pożycza z podręcznika produkcyjnego Tesla: duże aluminiowe odlewy, które kondensują 146 oddzielnych części w dwie, zonalną architekturę elektroniczną eliminującą nadmiarowe okablowanie i baterie żelaza i fosforu litu produkowane w zakładzie Ford w Michigan używając technologii licencjonowanej od chińskiej CATL.
Ford twierdzi, że platforma użyje o 20 procent mniej części i o 25 procent mniej elementów złącznych niż konwencjonalne pojazdy, z procesem montażu do 40 procent szybszym. Zespół aerodynamiczny, częściowo z Formuły 1, celuje w 15 procent lepszą efektywność niż jakikolwiek obecny pickup. Czy Ford może osiągnąć cenę startową 30 000 dolarów przy krajowej produkcji — z amerykańskimi kosztami pracy i rocznym obciążeniem taryfowym 2 miliardów dolarów, które częściowo zależy od tego, jak sądy i władza wykonawcza będą nadal definiować uprawnienia handlowe — pozostaje centralnym pytaniem wykonawczym.
Co Rzeczywiście Mówi Wall Street
Konsensus analityków dla Ford to Trzymaj. Wśród 15 analityków śledzonych przez StockAnalysis średni 12-miesięczny cel cenowy wynosi 13,09 USD — około 6,6 procent poniżej obecnej ceny — z najniższym celem na 7,00 USD i najwyższym na 16,00 USD. Szersze badanie Benzinga obejmujące 23 analityków zwraca konsensus 13,33 USD, z odstającym maksimum 20 USD. Morningstar przypisuje szacunkową wartość godziwą 15 USD, ale zauważa, że akcje handlują z premią do swoich fundamentów, powołując się na strukturalny brak konkurencyjnych fos w branży motoryzacyjnej.
Długoterminowe prognozy są mniej zgodne. Benzinga projektuje Ford między 5,91 a 10,75 USD do 2030 — typ zakresu odzwierciedlającego genuinną niepewność, czy pivot EV wygeneruje zwroty czy po prostu skonsumuje kapitał. Algorytmiczne strony prognostyczne produkują projekcje od 7,75 do 20 USD na ten sam okres. Liczba 11 USD, którą niektóre platformy detaliczne wyróżniły jako cel na 2030, znajduje się blisko środka tego zakresu, ale metodologia za nią jest nieprzejrzysta, a rozrzut wyników wystarczająco szeroki, by być funkcjonalnie bezsensownym jako sygnał handlowy.
Co jest konkretne: stopa dywidendy Ford wynosi około 4,25-5,4 procent w zależności od sposobu liczenia dodatkowych wypłat, z kwartalnymi wypłatami 0,15 USD na akcję. W ciągu ostatnich pięciu lat akcje przyniosły całkowity zwrot około 63 procent — w tyle za 87 procentami S&P 500 w tym samym oknie. Firma generuje wystarczającą gotówkę, by wygodnie pokryć dywidendę, ale pytanie brzmi, czy planowane wydatki kapitałowe 9,5-10,5 miliarda dolarów na 2026 — w tym 1,5 miliarda dolarów na rozruch Ford Energy, biznesu magazynowania baterii celującego w przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i centra danych — przyniosą zwroty uzasadniające wydatki.
Kompromis
Przypadek inwestycyjny Ford sprowadza się do napięcia między tym, co widoczne, a tym, co obiecane. Widoczną częścią jest firma, która sprzedała 2,2 miliona pojazdów w 2025 — najlepszy rok od pandemii — produkuje około 80 procent swoich amerykańskich pojazdów krajowo, generuje silny przepływ gotówki z franczyzy ciężarówek i biznesu flotowego oraz płaci ponadprzeciętną dywidendę. Obiecaną częścią jest pickup EV za 30 000 dolarów konkurujący z kosztami produkcji BYD, strumień przychodów napędzany oprogramowaniem transformujący marże i biznes magazynowania energii tworzący całkowicie nowy filar zysków.
Między tymi dwiema rzeczywistościami znajdują się 2 miliardy dolarów rocznych kosztów taryfowych, które CEO Jim Farley publicznie stwierdził, że uniemożliwiają dalsze krajowe inwestycje, globalny kompleks metalowy i przemysłowy borykający się z nadwyżkami zdolności kompresującymi marże dostawców oraz przegląd USMCA zaplanowany na lipiec 2026, który może przekształcić północnoamerykański handel motoryzacyjny. Ford prosi inwestorów, by patrzyli poza najgorszą stratę GAAP w swojej 123-letniej historii i ufali, że pieniądze wydawane teraz wygenerują zwroty do końca dekady. Przy 11,5-krotności zysków na bazie skorygowanej, rynek wycenia ten zakład jako mniej więcej równy.
Źródła: CNBC, Yahoo Finance, International Trade Today
