Reading time: 4 min
Carrefour zaprezentował swój trzeci plan strategiczny pod kierownictwem CEO Alexandre Bomparda, stawiając przyszłość grupy na Brazylii z 70 nowymi sklepami Atacadão i celem 20% udziału w rynku do 2030 roku — ale rynek zareagował spadkiem akcji o 4,6% na dno indeksu CAC 40 po tym, jak detalista jednocześnie poinformował o spadku brazylijskich dochodów operacyjnych, a analitycy z Oddo BHF nazwali cele na 2030 “nierównymi”.
Plan
Carrefour 2030, zaprezentowany inwestorom w środę wraz z wynikami za cały rok 2025, koncentruje grupę na trzech kluczowych rynkach: Francji (cel 25% udziału w rynku), Brazylii (20%) i Hiszpanii (wzmocnienie pozycji numer dwa). Wszystko inne zostanie sprzedane. Detalista zbył swoje włoskie operacje w lipcu, ogłosił sprzedaż 478 sklepów w Rumunii do Paval Holding za 823 mln euro w zeszłym tygodniu i zatrudnił Deutsche Bank do znalezienia nabywcy dla swojego biznesu argentyńskiego — gdzie otrzymano siedem ofert przy wycenach między 800 mln a 1,5 mld dolarów, w tym oferty od Coto, Cencosud i Francisco de Narváez.
W Brazylii plan przewiduje 70 nowych sklepów cash-and-carry Atacadão do 2030 roku, zwiększając łączną liczbę do 455 jednostek. Atacadão prowadził 380 sklepów samoobsługowych i 34 punkty dostaw hurtowych na koniec marca 2025 roku. Ekspansją będzie kierował Pablo Lorenzo, argentyński dyrektor który objął stanowisko prezesa Carrefour Brazylia i Ameryka Łacińska w lipcu 2025, wnosząc trzy dekady doświadczenia w grupie. Model handlowy zostanie wzmocniony poprzez rozwój świeżych produktów, e-commerce B2B i usługi finansowe, z celem podwojenia wartości brutto towarów e-commerce Atacadão do 2030 roku.
Bulnez i Marki Własne
Carrefour uruchomi nową markę własną w segmencie cenowym podstawowym o nazwie Bulnez w Brazylii, oferując 500 SKU w Atacadão do 2028 roku, aby odpowiedzieć na ograniczenia siły nabywczej brazylijskich konsumentów. Ruch wpisuje się w strategię całej grupy: produkty marki Carrefour już stanowią 37,4% sprzedaży żywności i rosną 1,5 raza szybciej niż marki narodowe, z celem 40% do 2026 roku. Marki własne są kluczowe dla strategii poprawy marż, ponieważ zapewniają wyższe marże brutto i zmniejszają zależność od dostawców.
Wyniki 2025: Francja w Górę, Brazylia w Dół
Strategiczny zwrot następuje na tle mieszanych wyników finansowych. Przychody grupy osiągnęły 91,48 mld euro w 2025 roku, wzrost o 2,8% na zasadzie porównywalnej, z bieżącym dochodem operacyjnym wzrastającym o 11,3% do 1,1 mld euro, wykluczając integrację Cora i Match. Francja i Hiszpania napędzały poprawę.
Brazylia opowiedziała inną historię. Bieżący dochód operacyjny spadł do 709 mln euro z 764 mln euro w poprzednim roku — spadek na właśnie tym rynku, gdzie Carrefour koncentruje swój kapitał. Słabość odzwierciedla ciągłą presję na wydatki brazylijskich konsumentów i środowisko wysokich stóp procentowych pod cyklem zacieśniania Banco Central. Aby zająć się kosztem brazylijskiego długu, Carrefour sprywatyzował swoją brazylijską jednostkę i zrefinansował około 9,7 mld BRL (około 1,5 mld euro) długu w walucie lokalnej na instrumenty denominowane w euro przy niższych stopach, transakcja która ma wygenerować około 100 mln euro rocznych oszczędności przepływów pieniężnych i dochodu netto od 2026 roku.
Cele Finansowe
Carrefour celuje we wzrost marży operacyjnej z 2,6% w 2025 roku do 3,2% do 2028 roku i 3,5% do 2030 roku, z kumulacyjnym wolnym przepływem pieniężnym netto w wysokości 5 mld euro w okresie 2026–2028. Konkretnie na 2026 rok grupa celuje w poprawę marży operacyjnej o więcej niż 25 punktów bazowych w porównaniu z 2025 rokiem.
Redukcje kosztów w wysokości 1 mld euro rocznie będą finansować ekspansję marży. Oszczędności będą pochodzić z przyspieszenia modelu franczyzowego we Francji — transferu 40 sklepów rocznie do franczyzobiorców — oraz z głównego partnerstwa technologicznego z Vusion wartego ponad 150 mln euro przez okres trwania planu. Vusion wdroży elektroniczne etykiety półkowe, połączone szyny i kamery we wszystkich francuskich hipermarketach i supermarketach, automatyzując etykietowanie, wykrywanie braku towaru i pobieranie zamówień.
Nakłady kapitałowe zaczynają od 1,8 mld euro w 2026 roku, rosnąc do około 2 mld euro do 2030 roku, z inwestycjami skoncentrowanymi na brazylijskiej ekspansji sklepów, modernizacji sklepów oraz systemach AI, danych i technologii. Hipermarkety we Francji otrzymają dodatkowe 200 mln euro rocznie na ulepszenia handlowe, z 5% do 10% powierzchni sprzedażowej realokowanej z malejących kategorii w kierunku rosnących segmentów, w tym dom, opieka nad zwierzętami, zdrowie i uroda oraz świeża żywność.
Sceptycyzm Rynku
Inwestorzy nie byli pod wrażeniem. Akcje Carrefour spadły o 4,55% do 14,39 euro w dniu prezentacji, najgorszy wynik w indeksie CAC 40. Akcje pozostają prawie 29% poniżej poziomu gdy Bompard objął stanowisko w lipcu 2017 roku, a marża operacyjna spadła od szczytu pandemicznego w 2020 roku. Proponowana dywidenda za 2025 rok w wysokości 0,97 euro na akcję — wzrost o 5,4% z 0,92 euro — niewiele zrobiła, aby zrównoważyć obawy.
Oddo BHF utrzymał rating “underperform” z ceną docelową 12 euro, opisując publikację za 2025 rok jako “rozczarowującą” i cele na 2030 jako “nierówne”. Podstawowe napięcie jest jasne: Carrefour mocno stawia na rynek, gdzie jego rentowność właśnie spadła, wykorzystując oszczędności z francuskiego biznesu stojącego w obliczu intensywnej konkurencji ze strony dyskontów, jednocześnie demontując swoją dywersyfikację geograficzną przez wyjście z Włoch, Rumunii, Argentyny i sprzedaż udziałów w centrach handlowych Carmila. Sojusz zakupowy Concordis uruchomiony z Coopérative U wzmocni siłę nabywczą, ale czy przełoży się to na marżę na deflacyjnym francuskim rynku żywności, pozostaje otwartym pytaniem, na które trzeci plan Bomparda musi odpowiedzieć.
