Reading time: 3 min
Realna płaca minimalna w Brazylii wzrosła o 188 procent od początku programu stabilizacji Plano Real w 1994 roku. Produktywność pracy w tym samym okresie wzrosła około 30 procent. Ten stosunek sześć do jednego, przedstawiony przez badacza BTG Pactual i ekonomistę FGV IBRE, Samuela Pessôę w Folha Mercado, to pojedyncza liczba, która wyjaśnia, dlaczego największa gospodarka Ameryki Łacińskiej utknęła z 15-procentową stopą procentową, długiem zbliżającym się do 95 procent PKB i brakiem oczywistej drogi do obniżenia któregokolwiek z nich.
Rozbieżność w Pełni
Dłuższy zestaw danych Pessôy wzmacnia ten punkt. W wartościach z 1951 roku płaca minimalna Brazylii osiągnęła 378 R$ do 2024 roku — 297-procentowy wzrost skumulowany. Produktywność pracy w tym samym okresie wzrosła o 204 procent, uwzględniając poprawione szacunki ekonomistów Bacha, Tombolo i Versiani. Stany Zjednoczone osiągnęły 355-procentowy wzrost produktywności w tym samym okresie. Brazylia płaci sobie więcej, produkując stosunkowo mniej — a luka poszerzyła się drastycznie od początku lat 2000., gdy kolejne rządy wbudowały w prawo indeksację płac powyżej inflacji.
Czytelnik zakwestionował Pessôę, zauważając, że płaca minimalna spadła około 50 procent od swoich szczytów z lat 50.-60. pod rządami Vargasa i Goularta do punktu startowego Plano Real. Pessôa przyznał spadek, ale argumentował, że te wcześniejsze poziomy płac okazały się nie do utrzymania, powodując chroniczną inflację i ciągłą erozję realnych płac. Polityka waloryzacji po 1994 roku była bardziej trwała — ale trwałość i zrównoważoność to nie to samo.
210 Miliardów R$ i Więcej
Płaca minimalna na 2026 rok wzrosła do 1621 R$ 1 stycznia — 6,79-procentowa korekta obliczona z inflacji INPC plus wzrost PKB, ograniczona do 2,5 procent realnego zysku zgodnie z regułami ram fiskalnych wprowadzonymi pod koniec 2024 roku. Ta pojedyncza liczba wpływa na 59,9 miliona Brazylijczyków: pracowników formalnych, emerytów INSS, beneficjentów BPC, odbiorców zasiłku dla bezrobotnych. Każdy real dodany do płacy minimalnej mechanicznie zwiększa wydatki federalne na indeksowane programy społeczne.
Skumulowany efekt pod trzecią kadencją Luli to szacowane 210 miliardów R$ dodatkowych wydatków pierwotnych na 2026 rok, napędzanych waloryzacją płacy minimalnej połączoną z ponowną indeksacją wydatków na zdrowie i edukację do poboru podatków. Przewiduje się, że dług publiczny wzrośnie o 10 punktów procentowych PKB w trakcie tej administracji — z 87,3 procent w 2024 roku do około 95 procent w 2026 roku, według najnowszych prognoz krajowych Deloitte. Dla gospodarki rynku wschodzącego to wyjątkowe; Chile i Peru mają wskaźniki zadłużenia mniejsze niż połowa brazylijskiego.
Pułapka Selic
Banco Central utrzymał Selic na poziomie 15 procent podczas piątego kolejnego posiedzenia w styczniu, z oczekiwaniami inflacyjnymi na poziomie 4,0 procent na 2026 rok i 3,8 procent na 2027 rok — oba powyżej 3-procentowego celu. Wzrost płac pozostaje silny. Polityka fiskalna pozostaje luźna. Oba czynniki trzymają bank centralny w pułapce.
Problem jest strukturalny, nie cykliczny. Prawie połowa brazylijskiego długu krajowego — 48,3 procent — jest indeksowana bezpośrednio do Selic. Każdy punkt bazowy zacieśnienia mechanicznie zwiększa koszty obsługi długu rządu, które już wynoszą około 982 miliardów R$ rocznie, czyli 7,8 procent PKB. Rząd jednocześnie próbuje osiągnąć nadwyżkę pierwotną na poziomie 0,25 procent PKB w 2026 roku, wchodząc w rok wyborczy — kombinację, którą rynki postrzegają z uzasadnioną sceptyczną, biorąc pod uwagę, że pierwsze trzy kwartały 2025 roku przyniosły deficyt pierwotny przekraczający 1 procent PKB. Kongres już odrzucił w zeszłym roku proponowany podatek od transakcji finansowych, a stosunek podatków do PKB Brazylii jest już najwyższy w Ameryce Łacińskiej.
Recepta, Której Nikt Nie Chce
Argument Pessôy jest mechanicznie prosty: osiągnięcie równowagi makroekonomicznej z niższymi stopami procentowymi i stabilnym długiem wymaga zamrożenia realnej płacy minimalnej na obecnym poziomie — bez dalszych podwyżek — na wiele lat. Wydatki na zdrowie i edukację musiałyby być indeksowane do wzrostu demograficznego, a nie do poboru podatków, zrywając związek, który automatycznie nadmuchuje wydatki, gdy gospodarka się rozwija.
Ta recepta zderza się czołowo z ekonomią polityczną brazylijskiej demokracji. Polityka waloryzacji jest popularna, jej beneficjenci są liczni, a koalicja Luli została zbudowana na dokładnie takim rodzaju redystrybucji, który ona umożliwia. Wybory 2026 roku będą częściowo toczone na tym terenie — czy Brazylia może utrzymać socjaldemokratyczny system dobrobytowy na produktywnej bazie gospodarki, gdzie dług państwowy rośnie szybciej niż produkcja.
Na razie odpowiedź jest prosta: może, o ile ktoś jest gotów płacić 15 procent za przywilej pożyczania mu.
Źródła: Deloitte, Agência Brasil, IMF
