Reading time: 4 min
Czwartek, 12 marca. Brent zamyka się powyżej 100 USD za baryłkę — po raz pierwszy od sierpnia 2022 roku. S&P 500 traci 1,52% do najniższego zamknięcia od listopada. Dow Jones oddaje 739 punktów. NASDAQ spada o 1,78%. Bitcoin kończy dzień na zero — a w piątek rano otwiera się na tygodniowym szczycie blisko 72 000 USD. To nie przypadek. To handel na dewaluacji walut fiducjarnych, który pojawia się dokładnie na czas.
Dwa ekrany, dwa światy
Bitcoin spadł ze szczytu na 126 000 USD w październiku 2025 roku dokładnie tak, jak robi to zawsze po halvingowym szczycie cyklu. Wykrwawiał się do poziomu 60 000 z kawałkiem w lutym. Indeks Fear and Greed spadł do 13 — ekstremalny strach, według CoinMarketCap. Wskaźniki funding rate na Binance zjechały poniżej -0,006 w dniach 10–11 marca, według CryptoQuant — niezwykle ujemny odczyt oznaczający, że większość traderów lewarowanych była ustawiona na krótko. Klasyczne warunki pod short squeeze. Ale to nie same techniczne czynniki odwróciły narrację — zrobił to Brent przy 100 USD i Fed, który nagle nie może ciąć stóp.
30-dniowa krocząca korelacja Bitcoina z S&P 500 wynosiła 0,55 na dzień 1 marca, według danych BeinCrypto. Wciąż podwyższona. A mimo to — w tygodniu najgorszej sesji Wall Street w tym roku Bitcoin zanotował tygodniowe maksimum. Można to wyjaśnić na dwa sposoby: korelacja się załamuje albo rynek wyprzedza nadchodzącą zmianę reżimu. Gdy koreańskie akcje straciły około 20% w pierwszych dwóch dniach wojny, Bitcoin przejął pałeczkę. I robi to ponownie.
Dlaczego ta inflacja jest inna
W normalnej ucieczce od ryzyka Bitcoin spada razem ze wszystkim innym. Marzec 2020. Koniec 2022. Korelacja z akcjami niemal idealna po stronie spadków. Tym razem jest inaczej, bo inny jest charakter szoku. Standardowa recesja — spadający popyt, spadające zyski, nadchodzące obniżki stóp — jest zła dla Bitcoina, bo Fed zapewnia podłogę. Stagflacja nie daje Fedowi żadnej podłogi.
Ropa po 100 USD przy bazowej inflacji CPI utrzymującej się na 2,5%, według BLS. CME FedWatch wycenia 99% prawdopodobieństwa braku zmiany stóp na posiedzeniu FOMC 17–18 marca. Żadnej obniżki. Żadnego bodźca fiskalnego. Tylko inflacja bez odpowiedzi polityki monetarnej. I właśnie tu teza o Bitcoinie jako twardym pieniądzu przestaje być frazesem, a zaczyna generować zyski. W ciągu ostatniego tygodnia, według danych Trading Economics, złoto cofnęło się o blisko 2%, podczas gdy Bitcoin zyskał mniej więcej 12%. Rozbieżność między tymi dwoma zabezpieczeniami przed inflacją to prawdziwy sygnał — rynek sięga po bardziej zmienną wersję tej tezy, nie po defensywną.
Strategy kupuje spadki w ekspresowym tempie
12 marca — tego samego dnia, gdy S&P 500 osiągnął dołek od początku roku — Strategy (dawniej MicroStrategy, ticker MSTR) według CoinMarketCap zakupił ponad 4100 BTC, finansując transakcję za pośrednictwem instrumentu Variable Rate Series A Preferred Stock. To największy jednorazowy zakup od momentu uruchomienia tego instrumentu. Łączne zasoby na 9 marca: 738 731 BTC przy średnim koszcie 66 384 USD za monetę, według danych BitcoinTreasuries. Michael Saylor opublikował tego samego dnia na X: „istnieje opóźnienie czasowe między naszym zakupem Bitcoina a wzrostem jego ceny”.
To albo najbardziej przekonany kontrariański zakład 2026 roku, albo lewarowana pozycja, która skończy się bardzo źle, jeśli Bitcoin przebije wsparcie na 60 000 USD. CK Zheng z ZX Squared Capital powiedział w ubiegłym tygodniu CoinDesk, że kolejny spadek o 30% jest jak najbardziej realny — czteroletni cykl halvingowy, rynek niedźwiedzia jeszcze nie skończony, część spółek skarbowych może być zmuszona sprzedawać, by obsłużyć dług. „Łączny rozmiar krypto ETF-ów i spółek skarbowych inwestujących w aktywa cyfrowe to zaledwie około 10% całego rynku kryptowalut” — stwierdził Zheng. Oto niedźwiedzi scenariusz. I nie jest zerowy.
Napływy do ETF-ów się odwróciły. To kluczowy sygnał.
Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały 450 mln USD napływów netto w ciągu trzech dni do czwartku, odwracając dwutygodniową passę odpływów — według danych przytoczonych przez CoinMarketCap. Na prowadzeniu IBIT od BlackRock. Otwarte pozycje na kontraktach terminowych CME na Bitcoina utrzymują się w okolicach 110 000 BTC — czyli mniej więcej 7,9 mld USD — lekko w górę, przy pozycjonowaniu przesuwającym się w kierunku opcji call, według agregatów Coinglass. Ostatnim razem, gdy ETF-y przerwały taką passę odpływów, odbicie miało nogi. Instytucjonalny popyt wraca w sesji, w której instytucjonalny kapitał wyprzedaje akcje. To mówi wszystko.
Zjazd awaryjny
Jest jeden scenariusz, w którym cała ta teza rozpada się błyskawicznie. Sekretarz ds. energii Wright powiedział w czwartek w CNBC, że marynarka wojenna USA „nie jest gotowa” eskortować tankowce przez Cieśninę — ale potencjalnie do końca miesiąca mogłaby być. Jeśli to nastąpi, Brent się załamie, oczekiwania inflacyjne się zresetują, Fed odzyska okno do obniżek, a akcje wystrzelą. W takim scenariuszu względna przewaga Bitcoina wyparuje z dnia na dzień, bo wraz z nią rozpadnie się teza stagflacyjna. Aktywo znów stanie się wysokobetowym handlem na ryzyku w reflacyjnym rajdzie.
Alternatywa jest więc prosta. Wojna ciągnie się do lata: narracja o dewaluacji walut fiducjarnych dominuje, Bitcoin dalej odkleja się od akcji, a short squeeze zapoczątkowany w tym tygodniu ma pole do biegu w kierunku oporu na 75 000 USD według analizy on-chain. Cieśnina otwiera się do końca marca: wszystko rośnie razem, rozbieżność ostatnich dwóch tygodni okazuje się szumem, a Ty przegapiłeś odbicie na akcjach, goniąc kryptowalutowe zabezpieczenie. Jedno jest pewne — to nie jest przypadek. Bitcoin na tygodniowym szczycie, gdy S&P 500 notuje najgorszą sesję roku, to rynek, który mówi coś ważnego. Ustaw alerty.
