Reading time: 5 min
Hoạt động repo qua đêm lớn thứ tư kể từ đại dịch, một quỹ tín dụng bán lẻ bị hạn chế rút vốn, và khoản đầu tư Bitcoin bí ẩn 436 triệu USD từ Hong Kong đang định hình lại cách dòng tiền tổ chức di chuyển qua các thị trường tiền điện tử Mỹ.
20 tháng 2, 2026
Ba diễn biến hội tụ trong tuần này để thử thách các giả định nền tảng của thị trường tiền điện tử Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang đã bơm 18,5 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng thông qua các hoạt động repo qua đêm, Blue Owl Capital tái cấu trúc việc rút vốn của nhà đầu tư tại một quỹ tín dụng tư nhân tập trung vào bán lẻ, và một thực thể Hong Kong chưa được biết đến trước đây đã tiết lộ vị thế 436 triệu USD trong ETF Bitcoin hàng đầu của BlackRock. Cùng nhau, chúng vẽ nên bức tranh về căng thẳng thanh khoản, luân chuyển vốn và nhu cầu nước ngoài đang kéo tài sản số theo các hướng mâu thuẫn.
Fed Can Thiệp — Một Cách Im Lặng
Hoạt động repo qua đêm 18,5 tỷ USD, được thực hiện vào ngày 19 tháng 2, xếp hạng là can thiệp lớn thứ tư kể từ các biện pháp khẩn cấp thời Covid năm 2020. Cơ sở của New York Fed cho phép các tổ chức tài chính hoán đổi tài sản thế chấp chất lượng cao lấy tiền mặt ngắn hạn, và mặc dù các hoạt động như vậy là hệ thống tài chính thông thường, quy mô này đã khiến các nhà quan sát thị trường tài trợ bất ngờ. Dự trữ ngân hàng đã có xu hướng về mức mà một số nhà phân tích coi là sàn thực tế cho hoạt động liên ngân hàng suôn sẻ, cộng với chương trình thắt chặt định lượng đang diễn ra của Fed tiếp tục rút khoảng 60 tỷ USD mỗi tháng khỏi bảng cân đối kế toán.
Blue Owl và Vết Nứt Tín Dụng Tư Nhân
Vài giờ trước khi dữ liệu repo xuất hiện trên màn hình, Blue Owl Capital thông báo rằng các nhà đầu tư trong quỹ OBDC II của họ sẽ không còn có thể rút cổ phần thông qua các đợt chào mua hàng quý. Thay vào đó, quỹ sẽ phân phối vốn thông qua các khoản thanh toán định kỳ được tài trợ bởi việc trả nợ vay và bán tài sản. Blue Owl đã bán 1,4 tỷ USD tài sản cho vay trực tiếp trên ba quỹ cho người mua lương hưu và bảo hiểm với giá 99,7 xu trên đô la, với 600 triệu USD đến từ phương tiện bị hạn chế. Các yêu cầu rút vốn đã vượt qua mức giới hạn hàng quý 5% tiêu chuẩn, và cổ phiếu Blue Owl giảm gần 10% vào thứ Năm, kéo Apollo, Blackstone và TPG giảm từ 4% đến 8%. Tỷ lệ vỡ nợ của các bên vay tín dụng tư nhân thị trường trung bình đã tăng lên khoảng 4,55% — một bối cảnh nhấn mạnh cách căng thẳng tài chính truyền thống lan sang tình cảm tài sản số.
XRP Dẫn Đầu, Bitcoin Chảy Máu
Trong khi các tín hiệu căng thẳng vĩ mô nhân lên, luân chuyển vốn bên trong tiền điện tử tăng tốc. Dữ liệu CoinShares cho thấy XRP đã là sản phẩm đầu tư tài sản số có hiệu suất tốt nhất từ đầu năm đến nay, thu hút hơn 109 triệu USD dòng vốn ròng tích lũy đến giữa tháng 2 trong khi các sản phẩm Bitcoin mất gần 1 tỷ USD. Các quỹ Ethereum ghi nhận 85 triệu USD dòng vốn ra chỉ trong tuần gần nhất. Sự khác biệt là cơ cấu: việc giải quyết vụ án SEC của Ripple năm 2025 đã mở khóa quyền truy cập tổ chức, và các ETF XRP spot niêm yết tại Mỹ đã tích lũy khoảng 1,5 tỷ USD tổng tài sản ròng. CNBC tuyên bố XRP là “giao dịch tiền điện tử hot nhất” năm 2026, và token đã vượt qua BNB trở thành tiền điện tử lớn thứ ba. Đối với các nhà giao dịch điều hướng sự sụt giảm mạnh trong lãi suất mở Bitcoin xuống mức chưa thấy kể từ cuối 2024, việc luân chuyển củng cố sự chạy trốn khỏi các vị thế đông đúc về phía các tài sản có tính rõ ràng về quy định.
Bí Ẩn 436 Triệu USD Hong Kong
Thêm một lớp bí ẩn riêng biệt, một Form 13F nộp cho SEC tiết lộ rằng Laurore Ltd, một thực thể có trụ sở tại Hong Kong không có trang web và không có dấu ấn công khai, nắm giữ 8,79 triệu cổ phiếu của iShares Bitcoin Trust của BlackRock trị giá 436 triệu USD tính đến ngày 31 tháng 12, 2025. Hồ sơ liệt kê một giám đốc duy nhất tên Zhang Hui và cho thấy IBIT là tài sản duy nhất của Laurore. Jeff Park, giám đốc đầu tư của ProCap Financial, mô tả cấu trúc này như một phương tiện truy cập Bitcoin được bao bọc trong một vỏ ngoài khơi — một cơ chế phổ biến cho các nhà đầu tư ở các khu vực pháp lý nơi việc sở hữu tiền điện tử trực tiếp bị cấm. Lệnh cấm toàn diện năm 2021 của Trung Quốc vẫn còn hiệu lực, và PBOC đã củng cố nó năm nay với các chỉ thị nhắm vào token hóa và stablecoin neo yuan trái phép. Liệu Laurore đại diện cho vốn đại lục hay một người phân bổ Hong Kong có niềm tin cao vẫn chưa được xác nhận. Điều rõ ràng là sự hội tụ của căng thẳng repo, các quỹ tín dụng bị hạn chế và dòng vốn ra Bitcoin mô tả một thị trường nơi vốn đang bỏ phiếu bằng chân: rời khỏi giao dịch đông đúc của Bitcoin, hướng tới câu chuyện quy định sạch hơn của XRP, và trong ít nhất một hồ sơ ngoài khơi mờ ám, thẳng vào ETF Bitcoin của BlackRock.
