Reading time: 6 min
Dầu thô giảm khoảng 2% vào sáng thứ Năm khi vòng đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran thứ ba mở màn tại Geneva — một phiên họp được xem rộng rãi là cơ hội cuối cùng cho ngoại giao trước khi Nhà Trắng thực hiện các mối đe dọa hành động quân sự có thể định hình lại dòng cung cấp Trung Đông trong vài ngày tới.
Bàn đàm phán Geneva
Đặc phái viên Mỹ Steve Witkoff và cố vấn Jared Kushner đã ngồi xuống với Ngoại trưởng Iran Abbas Araghchi trong các cuộc đàm phán gián tiếp do Badr Al Busaidi của Oman làm trung gian. Đến giữa ngày, đoàn đàm phán Tehran báo cáo rằng các đề xuất “quan trọng” và “thực tế” đã được trao đổi về chương trình hạt nhân của Iran và việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt. Các cuộc đàm phán tạm nghỉ và được ấn định tiếp tục vào khoảng 17:00 GMT. Araghchi đã nói hồi đầu tuần này rằng một thỏa thuận “trong tầm với, nhưng chỉ khi ngoại giao được ưu tiên.” Ngôn ngữ của chính quyền ít kiên nhẫn hơn. Thư ký báo chí Nhà Trắng Karoline Leavitt hôm thứ Tư nói có “nhiều lý do và lập luận mà người ta có thể đưa ra cho một cuộc tấn công chống lại Iran.”
Bối cảnh hoàn toàn không mang tính ngoại giao. Các tài sản hàng không và hải quân Mỹ đã tập trung khắp Trung Đông. Iran đáp lại bằng cách đóng cửa một phần Eo biển Hormuz vào ngày 16 tháng 2, viện dẫn “biện pháp phòng ngừa an ninh,” và phát động các cuộc tập trận hải quân IRGC cùng với các cuộc tập trận chung với Nga ở Biển Oman. Khoảng 13 triệu thùng dầu thô mỗi ngày đi qua Eo biển Hormuz năm 2025 — khoảng 31% dòng dầu thô vận chuyển đường biển toàn cầu, theo Kpler. Nếu điểm nghẽn đó thu hẹp hơn nữa, không gì khác về phía cung cấp có ý nghĩa.
Câu hỏi 10 USD
Tính đến đầu thứ Năm, WTI giao dịch ở mức 64,38 USD, giảm 1,6%, trong khi Brent giảm 1,3% xuống chỉ dưới 70 USD — lùi lại từ mức cao nhất 6 tháng là 71 USD đạt được tuần trước. Hợp đồng tương lai dầu tăng khoảng 15% từ đầu năm, hầu như hoàn toàn do rủi ro cung cấp liên quan đến Iran. Vandana Hari của Vanda Insights ước tính Brent hiện mang khoảng 10 USD mỗi thùng phí rủi ro địa chính trị. Nhà phân tích SEB Ole Hvalbye thẳng thắn: không có sự leo thang, Brent có lẽ sẽ giao dịch giữa 60 và 65 USD.
Phí đó giờ đây mang tính nhị phân. Một thỏa thuận — hoặc tiến bộ đáng tin cậy hướng tới một thỏa thuận — sẽ làm giảm nhanh chóng cơn sốt rủi ro, có khả năng đưa Brent trở lại về vùng giữa 60 USD. Sự sụp đổ trong đàm phán, tiếp theo là hành động quân sự mà Nhà Trắng đã báo hiệu có thể đến sớm nhất vào cuối tuần này, sẽ đẩy giá tăng vọt theo hướng ngược lại, với Eo biển Hormuz là điểm nóng trực tiếp.
Tại sao việc tăng tồn kho không giúp ích
Thông thường, sự tăng vọt 16 triệu thùng trong tồn kho dầu thô Mỹ — mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 2/2023, được EIA báo cáo hôm thứ Tư — sẽ tác động nặng nề lên giá cả. Nó hầu như không được ghi nhận. Sự tăng được quy cho việc đóng băng sản xuất liên quan đến thời tiết trong các tuần trước đó phục hồi trở lại, làm méo mó con số tiêu đề. Việc một lần tăng tồn kho hai con số không thể đẩy dầu thô xuống dưới 64 USD cho bạn biết trọng tâm của thị trường ở đâu. Địa chính trị là giao dịch duy nhất.
Phía cung cấp đã bắt đầu chuyển động
Saudi Arabia đã âm thầm bắt đầu tăng sản xuất và xuất khẩu như một biện pháp dự phòng trong trường hợp cuộc tấn công của Mỹ làm gián đoạn nguồn cung khu vực, theo Reuters. OPEC+ riêng biệt dự kiến sẽ xem xét tăng sản lượng thêm 137.000 thùng mỗi ngày cho tháng 4 — kết thúc giai đoạn tạm dừng ba tháng trong việc tăng sản xuất. Iran là nhà sản xuất lớn thứ ba của OPEC. Một cuộc xung đột kéo dài có thể đưa các thùng dầu Iran hoàn toàn khỏi thị trường, nhưng rủi ro trực tiếp hơn là Eo biển — và không có lượng công suất dự phòng Saudi nào bù đắp cho một điểm nghẽn xử lý gần một phần ba dầu thô vận chuyển đường biển toàn cầu.
Goldman Sachs đã mô hình hóa cả hai kết quả. Trong trường hợp cơ bản, phí rủi ro địa chính trị cao hỗ trợ Brent gần mức hiện tại đến giữa năm. Trong trường hợp xấu — việc dỡ bỏ trừng phạt được cấp cho Iran, và có khả năng là Nga — nguồn cung bổ sung có thể cắt giảm 5 đến 8 USD từ dự báo Q4 2026. Sự bất đối xứng đáng chú ý: trường hợp tăng giá không có trần rõ ràng, trong khi trường hợp giảm giá có sàn khoảng 60 USD được thiết lập bởi tăng trưởng cung cấp phi-OPEC đã vượt qua nhu cầu trước khi Iran trở thành biến số thống trị.
Tehran đang đối phó với điều gì
Vị thế đàm phán của Iran yếu hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ các cuộc đàm phán JCPOA ban đầu. Operation Midnight Hammer — cuộc tấn công máy bay ném bom tàng hình Mỹ vào ba cơ sở hạt nhân vào tháng 6/2025 — đã để lại chương trình trong tình trạng đổ nát. Trong nước, các cuộc biểu tình sinh viên lan rộng Tehran ngày thứ hai liên tiếp vào thứ Tư sau cuộc đàn áp tháng trước. Tổng thống Pezeshkian đăng trên X rằng Iran “cam kết với hòa bình” nhưng đã “chuẩn bị tất cả những gì cần thiết cho bất kỳ kịch bản tiềm năng nào.” Trump đã sử dụng bài phát biểu Thông điệp Liên bang thứ Ba để nói ông sẽ không cho phép “nhà tài trợ khủng bố lớn nhất thế giới” sở hữu vũ khí hạt nhân.
Điều gì phá vỡ bế tắc
Bế tắc cốt lõi không thay đổi. Washington yêu cầu Iran không thể làm giàu uranium; Tehran khăng khăng việc làm giàu là quyền chủ quyền. Hầu hết các nhà phân tích kỳ vọng thứ Năm sẽ tạo ra, tốt nhất, một khuôn khổ cho các cuộc đàm phán tiếp theo. Đối với các nhà giao dịch, việc định vị rõ ràng nhưng không thoải mái. Long dầu thô là cược vào việc ngoại giao thất bại. Short dầu thô là cược vào một thỏa thuận mà ngay cả những người tham gia dường như coi là không khả thi. Cách tiếp cận trung gian — giữ và chờ đợi — là điều mà hầu hết thị trường dường như đang làm, điều này giải thích tại sao biến động đã nén lại ngay cả khi rủi ro tiêu đề đã tăng cường. Sự nén đó sẽ không kéo dài. Geneva sẽ tạo ra một tín hiệu, và 10 USD phí hiện được nhúng trong mỗi thùng Brent sẽ tự chứng minh hoặc bay hơi. Không có kịch bản nào mà nó ở lại chính xác nơi nó đang ở.
Nguồn: CNBC, OilPrice, Bloomberg, Al Jazeera, NPR
