El 28 de febrero de 2026, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques coordinados contra Irán. En cuatro semanas, el Brent superó los 100 dólares por primera vez desde agosto de 2022, el estrecho de Ormuz quedó efectivamente cerrado a la navegación comercial, cuatro bancos centrales congelaron sus decisiones de tipos en una sola semana y gobiernos de toda Asia comenzaron a racionar combustible. Esta página es un documento de referencia en permanente actualización que rastrea cómo el conflicto ha reconfigurado los mercados globales, los flujos de materias primas, la política monetaria y la seguridad alimentaria desde que cayó el primer misil.
Semana uno: del 28 de febrero al 6 de marzo. El shock inicial
El presidente Donald Trump declaró el inicio de operaciones de combate a gran escala la mañana del 28 de febrero. Las fuerzas estadounidenses e israelíes atacaron instalaciones militares iraníes, centros nucleares y sistemas de defensa aérea en lo que el Pentágono describió como la mayor operación conjunta desde la invasión de Irak en 2003. Irán respondió en cuestión de horas lanzando misiles balísticos y drones Shahed contra posiciones militares estadounidenses en Bahréin, Kuwait y todo el Golfo.
Los mercados petroleros abrieron con un gap el lunes 3 de marzo, con el Brent disparándose hacia los 73 dólares antes de acelerar durante toda la semana. Para el viernes, el Brent había registrado su mayor ganancia semanal desde la invasión rusa de Ucrania. El oro tocó los 5.400 dólares en compras de refugio antes de revertir cuando los operadores comenzaron a descontar las implicaciones inflacionarias de un conflicto prolongado. El índice dólar se disparó mientras todas las divisas de países importadores de energía se desplomaban simultáneamente.
La Guardia Revolucionaria de Irán emitió advertencias prohibiendo el paso de buques por el estrecho de Ormuz. Para el cuarto día, las principales aseguradoras habían retirado la cobertura de riesgo de guerra para petroleros en el estrecho. El tráfico marítimo cayó más de un 70 por ciento en 48 horas. Ocho países cerraron su espacio aéreo. Un dron Shahed alcanzó la mayor refinería de Oriente Medio. El mercado se lanzó a revaluar un mundo en el que el 20 por ciento del petróleo marítimo global había dejado de circular.
El Kospi surcoreano se desplomó en su peor sesión de la historia mientras los margin calls se propagaban en cascada a través de las posiciones apalancadas. La bolsa suspendió brevemente la negociación tras la caída de más del 5 por ciento de los futuros del Kospi 200. Bitcoin cayó hacia los 65.000 dólares con el mercado cripto moviéndose al mismo ritmo que los activos de riesgo. Seis billeteras en Polymarket ganaron un millón de dólares con el ataque antes de que cayera el primer misil, planteando la pregunta de si los mercados de predicción habían sido utilizados para operar con información militar clasificada.
Rusia comenzó a suministrar a Irán inteligencia sobre las posiciones de tropas estadounidenses, añadiendo un tercer actor a un conflicto que se había planteado como bilateral. El Departamento de Justicia abrió una investigación contra Binance por transacciones relacionadas con Irán, y la mayor plataforma cripto de Irán se convirtió en la puerta de salida de la zona de guerra mientras los ciudadanos buscaban sacar capital al extranjero a través de la única infraestructura financiera que seguía operando bajo sanciones y bombardeos. Las nóminas no agrícolas de febrero en EE.UU. registraron menos 92.000 puestos, confirmando que el mercado laboral ya se debilitaba antes de que los efectos económicos de la guerra se hicieran sentir.
Semana dos: del 7 al 13 de marzo. El shock de oferta se materializa
Los ataques de represalia iraníes se extendieron más allá de objetivos militares. Irán destruyó el 17 por ciento de la capacidad de GNL de Qatar con ataques de drones contra Ras Laffan, el mayor complejo de procesamiento de GNL del mundo. Las reparaciones se estimaron en hasta cinco años. Un quinto del GNL mundial quedó fuera de servicio y Estados Unidos no disponía de la capacidad de exportación para cubrir el déficit. Los futuros TTF europeos de gas natural superaron los 65 euros por megavatio-hora, más del 50 por ciento por encima de los niveles anteriores al conflicto. Un buque gasero ruso se hundió en el Mediterráneo, eliminando el último plan de respaldo de Europa junto con el cierre de Ormuz. El continente que había pasado tres años desvinculándose del gas ruso se encontró sin ninguna de las dos fuentes de suministro al mismo tiempo.
El Brent cerró por encima de 100 dólares por primera vez desde agosto de 2022. La AIE respondió con la mayor liberación coordinada de reservas estratégicas de su historia, 400 millones de barriles de 32 países miembros. Al mercado le dio igual. El Brent siguió subiendo porque la liberación abordaba inventarios, no flujos. Los productores del Golfo habían perdido 6,7 millones de barriles diarios de capacidad productiva. Cuatrocientos millones de barriles a ese ritmo de consumo dan aproximadamente 60 días de cobertura, y la guerra ya los estaba quemando más rápido de lo que nadie esperaba.
El petróleo tocó los 120 dólares y se desplomó a 86 en la misma sesión cuando un rumor falso de alto el fuego barrió los mercados antes de ser desmentido por Teherán. El rango intradía fue el más amplio desde 2008. El mercado de papel y el mercado físico divergieron, con primas spot para crudo entregado que superaban los precios de futuros por márgenes no vistos en décadas.
Samsung y SK Hynix reportaron un problema de helio que apenas recibió cobertura en los medios financieros. Qatar suministra aproximadamente el 30 por ciento del helio mundial, un insumo irremplazable para la fabricación de semiconductores. Con Ras Laffan fuera de línea, las fábricas de chips en toda Asia tenían entre dos y cuatro semanas de inventario antes de que la producción tuviera que ralentizarse. La guerra estaba alcanzando cadenas de suministro que no tenían nada que ver con la energía.
Semana tres: del 14 al 20 de marzo. El shock de política monetaria
Cuatro bancos centrales congelaron sus decisiones de tipos en 48 horas. El Banco de Inglaterra, el BCE, el Banco de Japón y el Banco Nacional de Suiza mantuvieron todos sus tipos, abandonando lo que había sido un ciclo de flexibilización global coordinado. El ciclo de flexibilización no sobrevivió a la tercera semana de guerra. CME FedWatch reajustó la probabilidad de una subida de la Fed del 6 por ciento al 52 por ciento. Toda la trayectoria de tipos para 2026 se reescribió en una sola semana.
El DXY superó los 100 mientras todas las demás divisas principales se debilitaban frente al dólar. El yen perdió su condición de activo refugio porque Japón, importador de energía dependiente del GNL de Oriente Medio, se encontraba ahora en el lado equivocado de la disrupción del suministro. A Japón le quedaban tres semanas de gas al ritmo de consumo vigente.
El oro se desplomó un 7 por ciento en un solo día, la peor semana desde 1983. La guerra no había terminado. La liquidez sí. Los portfolios institucionales enfrentados a margin calls en posiciones energéticas vendieron el activo más líquido disponible. El oro pasó de refugio a fuente de liquidez de la noche a la mañana. Oro, plata y platino emitían la misma señal: no se trataba de una rotación sino de una liquidación forzada.
El S&P 500 tocó su mínimo de 2026, aunque la versión equiponderada subía un 3 por ciento, revelando que la venta se concentraba en sectores tecnológicos y sensibles a tipos, no en una debilidad económica generalizada. El S&P 500 registró su peor sesión del año el mismo día que Bitcoin marcó un máximo semanal, uno de los pocos momentos del conflicto en los que las criptomonedas se desacoplaron de la renta variable.
La administración Trump levantó las sanciones sobre 140 millones de barriles de petróleo iraní en el mar mientras bombardeaba simultáneamente Irán, una contradicción que capturaba la incoherencia de una política que necesitaba precios del petróleo más bajos sin poner fin a la guerra que los había disparado. La gasolina estadounidense registró su mayor salto semanal desde la invasión rusa de Ucrania, y el diésel fue peor. El mercado japonés perdió un 3,4 por ciento en una sola sesión del jueves, con el Banco de Japón culpando a una guerra que no tiene capacidad de detener.
Todos los mercados bursátiles del Golfo se desplomaron, pero el Tadawul contraatacó porque los ingresos de Aramco procedentes de los precios elevados del crudo compensaban el daño al resto de la economía saudí. La divergencia entre los mercados del Golfo que producen petróleo y los que lo consumen se convirtió en la ilustración más clara de cómo la guerra estaba reconfigurando los flujos de capital regionales. Vietnam tenía 20 días de combustible y Filipinas importaba el 96 por ciento de su petróleo del Golfo. El estrecho estaba cerrado y la cadena de suministro de la ASEAN no tenía alternativa.
Semana cuatro: del 21 al 27 de marzo. La escalada institucional
El conflicto pasó del shock de mercado a la respuesta institucional. Asia dejó de debatir sobre precios del petróleo y empezó a racionar combustible. Bangladesh desplegó tropas en depósitos petroleros. Filipinas recortó la semana laboral del gobierno a cuatro días. Tailandia ordenó teletrabajo en las agencias estatales. Nepal comenzó a racionar gas de cocina. India invocó poderes de emergencia para redirigir el GLP de usuarios industriales a hogares.
Japón pidió más petróleo a la AIE. La primera ministra Takaichi se reunió con el director ejecutivo de la AIE, Birol, en Tokio y solicitó preparativos para una segunda liberación coordinada. Los primeros 400 millones de barriles duraron tres semanas. Birol confirmó que quedaba el 80 por ciento de las reservas de los miembros de la AIE, pero las reservas son un colchón, no una fuente de suministro. Cuarenta y cinco buques vinculados a Japón permanecían varados en el Golfo.
Irán convirtió el estrecho de Ormuz en una carretera de peaje, cobrando a los buques comerciales hasta 2 millones de dólares por travesía de forma ad hoc. No existía una tarifa publicada, ninguna base legal bajo la CONVEMAR y ningún mecanismo de aplicación más allá de la amenaza implícita de interceptación. Irán ya no se limitaba a cerrar el estrecho. Lo estaba monetizando.
ADNOC no podía embarcar su propio gas. Goldman Sachs proyectó una caída del 14 por ciento del PIB del Golfo si el conflicto se prolongaba hasta abril. La producción de los EAU había caído más de un 50 por ciento. Las reservas hoteleras de Dubái habían descendido un 60 por ciento. El puerto de Jebel Ali, que representa el 36 por ciento del PIB de Dubái, suspendió operaciones.
Apollo comunicó a sus inversores en crédito privado que podían recuperar 45 centavos por dólar. El BDC de 14.500 millones de la firma había recibido solicitudes de reembolso por 1.500 millones y puso un tope a los pagos en 730 millones. Blackstone, Blue Owl, BlackRock y Morgan Stanley afrontaban colectivamente más de 10.000 millones en solicitudes de reembolso del primer trimestre en todo el sector. El crédito privado se había vendido durante cinco años como una clase de activo descorrelacionada de los mercados públicos. Esa promesa se rompió cuando la guerra reescribió la trayectoria de tipos, la trayectoria de tipos alteró las perspectivas crediticias para los prestatarios a tipo variable, y los inversores a quienes se les había prometido liquidez trimestral descubrieron que la puerta de salida solo se abría para menos de la mitad de la cola.
Las acciones coreanas perdieron un 20 por ciento en dos días y Bitcoin recogió la cuenta, en uno de los movimientos cross-asset más llamativos del conflicto. Los inversores minoristas surcoreanos, bloqueados fuera de un Kospi en caída libre por las suspensiones de negociación, rotaron directamente hacia las criptomonedas, elevando el volumen de Bitcoin en Upbit por encima de 159 millones de dólares diarios. El patrón se repitió en toda Asia: cuando los mercados tradicionales se congelaban, los activos digitales absorbían el flujo, no porque fueran seguros, sino porque estaban abiertos.
El shock de materias primas más allá del petróleo
La dimensión menos cubierta del conflicto es su impacto sobre materias primas que no tienen nada que ver con el crudo. El precio que determinará si 45 millones de personas más pasan hambre está impreso en un saco de urea, no en un barril de petróleo. Aproximadamente el 30 por ciento de los fertilizantes comercializados internacionalmente transitan por el estrecho de Ormuz. A diferencia del petróleo, no existen reservas estratégicas. La FAO estima que entre 3 y 4 millones de toneladas de comercio de fertilizantes se han paralizado cada mes. El precio FOB de la urea granulada en Egipto saltó de 490 a unos 700 dólares por tonelada métrica. Es temporada de siembra de primavera en el hemisferio norte. El fertilizante no llega.
Plantas de fertilizantes en India, Bangladesh y Pakistán detuvieron la producción porque los costes del gas natural como materia prima superaban los márgenes operativos. Dos buques que transportaban unas 80.000 toneladas de arroz tailandés con destino a Irak fueron detenidos en el puerto de Bangkok. Las exportaciones agrícolas de India a los países del Golfo, incluidos plátanos y arroz, se recortaron drásticamente. El mismo estrecho que impide la salida de fertilizantes bloquea la entrada de alimentos. El Programa Mundial de Alimentos advirtió que 45 millones de personas adicionales podrían verse empujadas a la inseguridad alimentaria aguda en 2026 si el conflicto continúa. Los países más expuestos, Sudán, Bangladesh y varias economías del África subsahariana, importan más de la mitad de sus fertilizantes del Golfo y disponen de la menor capacidad fiscal para absorber el shock de precios.
El suministro de helio se redujo aproximadamente en un tercio cuando Ras Laffan en Qatar quedó fuera de servicio. Las fábricas de semiconductores en toda Asia reportaron entre dos y cuatro semanas de inventario de helio antes de que las líneas de fabricación tuvieran que ralentizarse o detenerse. Los precios spot del helio se duplicaron. La escasez de chips de 2021-2022, causada por la demanda, podría verse seguida por una escasez provocada por la pérdida de un único gas noble procedente de una única instalación en un único país en guerra.
La revaluación de divisas y tipos
La guerra dividió las divisas globales en tres categorías: exportadores de energía, importadores de energía y el dólar. El dólar no era fuerte. Era el último en pie. El dólar canadiense se apreció porque Canadá es un exportador neto de energía. El peso mexicano aguantó gracias a su diferencial de carry de 325 puntos básicos. El real brasileño esperaba las elecciones presidenciales de octubre. Las tres eran divisas de las Américas, pero por debajo no tenían ningún solapamiento.
El EUR/USD estaba atrapado entre dos fuerzas que normalmente nunca actúan juntas: una crisis energética europea que debilitaba al euro y una expansión fiscal estadounidense que debería haber debilitado al dólar. La producción industrial de la eurozona cayó por segundo mes consecutivo antes de que el shock energético hubiera llegado por completo. Europa había cortado el gas ruso justo a tiempo para que Ormuz cerrara. Alemania tomó prestados 174.000 millones de euros en un solo año para reconstruir su base industrial, y las fábricas apenas habían empezado a responder cuando el suministro energético desapareció de nuevo.
El IPC de EE.UU. se mantuvo en el 2,4 por ciento en febrero, pero esa lectura era anterior al shock energético. El índice de precios ISM marcó 70,5, la lectura más alta de costes de insumos en años, confirmando que el impulso inflacionario por el lado de la oferta ya se estaba transmitiendo al sector manufacturero. La Fed mantuvo los tipos entre el 3,50 y el 3,75 por ciento con un voto disidente que pedía un recorte, pero el mercado puso precio en la dirección opuesta. El mercado laboral se debilitaba antes de la guerra, y la guerra hizo imposible recortar tipos en ese contexto.
La dimensión de los activos digitales
La guerra puso a prueba cada narrativa que los mercados cripto habían construido durante los cinco años anteriores. Se suponía que Bitcoin era una cobertura contra la inestabilidad geopolítica. Durante las dos primeras semanas, no lo fue. BTC cayó al mismo ritmo que la renta variable, desde más de 87.000 dólares a principios de año hasta menos de 65.000 en la primera semana. El RSI semanal de Bitcoin alcanzó un mínimo histórico y el motor de liquidación se aceleró a medida que se deshacían las posiciones apalancadas en todas las plataformas.
Pero el panorama era más complejo que un simple trade de aversión al riesgo. Bitcoin rebotó a 69.000 dólares cuando los ETFs cortaron su racha perdedora y la infraestructura cripto doméstica de Irán se convirtió de facto en un canal de fuga de capitales. Los ETFs de Bitcoin registraron 2.500 millones de dólares en entradas en marzo, recuperando casi todas las pérdidas de 2026. El apetito institucional estaba volviendo incluso mientras el sentimiento minorista se situaba en miedo extremo. Strategy (antes MicroStrategy) poseía 761.000 BTC y seguía comprando a través de la volatilidad.
El entorno regulatorio cambió de forma espectacular en paralelo. La SEC y la CFTC emitieron una interpretación conjunta de 68 páginas clasificando la mayoría de tokens cripto como no valores y transfiriendo la supervisión principal a la CFTC. Coinbase avanzó en la adquisición de Bybit, consolidando la infraestructura de exchanges durante una crisis en la que las plataformas más pequeñas luchaban con problemas de liquidez. Una empresa de gotas oftálmicas compró el 8,78 por ciento del protocolo Sky y se renombró Stablecoin Development Corporation, aplicando el modelo de tesorería de MicroStrategy a tokens de gobernanza DeFi. Pakistán dio a 40 millones de usuarios cripto un marco legal, apuntando a 38.000 millones de dólares en remesas. Un banco central comprometió 350 millones de dólares en cripto de sus reservas reales, no de fondos incautados. La guerra aceleró la adopción institucional de las criptomonedas, aunque no de la manera que nadie había predicho. Bitcoin no se convirtió en un refugio seguro. Lo que ocurrió fue que la infraestructura financiera tradicional se deterioró lo suficiente como para que las alternativas digitales dejaran de ser especulativas y empezaran a ser necesarias.
Situación actual
Cuatro semanas después del inicio del conflicto, no hay alto el fuego. Trump lanzó un ultimátum de 48 horas a Irán para reabrir Ormuz, luego lo suspendió cinco días alegando conversaciones productivas en curso. Irán negó cualquier negociación. Una fuente de CNN confirmó posteriormente que había habido “acercamientos” y que Irán estaba dispuesto a escuchar propuestas “sostenibles”. La suspensión de cinco días expira el sábado 29 de marzo.
El Brent cotiza en torno a 104 dólares. Citi advirtió que 200 dólares son posibles si el conflicto se extiende hasta junio. El escenario alternativo de S&P Global, en el que Ormuz permanece cerrado hasta abril y el Brent promedia 200 dólares en el segundo trimestre, empujaría a Japón, Alemania y el Reino Unido a la recesión. El Banco Asiático de Desarrollo está movilizando apoyo financiero. La proyección del Foro de Boao para 2026 de un 4,5 por ciento de crecimiento asiático se finalizó antes de que comenzara la guerra. El PMI flash de India tocó un mínimo de tres años. Malasia celebró dos reuniones económicas de emergencia en dos días.
La guerra ha puesto al descubierto una estructura de dependencia que los mercados habían cotizado como un riesgo de fondo durante décadas. El 20 por ciento del petróleo marítimo mundial, el 30 por ciento de los fertilizantes comercializados, el 30 por ciento del helio y la mayor parte del GNL del Golfo transitan por un canal de 33 kilómetros de ancho que un solo país puede cerrar y que nadie ha reabierto. Cada semana que el estrecho permanece cerrado, las consecuencias se amplifican. Las escaseces energéticas se convierten en racionamiento. El racionamiento empuja al alza los precios de los alimentos. Los precios de los alimentos desestabilizan gobiernos. Y los gobiernos desestabilizados hacen que los mercados de materias primas que iniciaron todo el ciclo sean aún más impredecibles.
Los mecanismos de transmisión son ya visibles en todas las regiones. Las facturas energéticas británicas bajaron un 1,17 por ciento pero seguían un 35 por ciento por encima de los niveles anteriores a la guerra. El primer ministro de Polonia ordenó a la mayor empresa del país sacrificar sus márgenes, algo que Varsovia interpretó como una intervención política en la estrategia corporativa. Orlen superó a Gazprom en capitalización bursátil mientras el resto de la bolsa de Varsovia vivía su peor semana en años. Las acciones de fertilizantes se convirtieron en el nuevo trade petrolero cuando los inversores comprendieron que el estrecho no solo transporta crudo.
El conflicto se encuentra ahora en su cuarta semana sin suelo a la vista. EE.UU. transmitió una propuesta de alto el fuego de 15 puntos a Irán a través de intermediarios pakistaníes. Las condiciones preliminares de Irán incluyen indemnización por daños de guerra, control sobre el estrecho de Ormuz, garantías de seguridad y desarrollo sin restricciones de su programa de misiles balísticos. La distancia entre estas posiciones se mide en años, no en semanas. Los mercados diseñados para poner precio a la incertidumbre están siendo llamados a valorar un conflicto sin final visible y sin precedentes en los mercados modernos de materias primas. Ninguna de las partes ha propuesto condiciones que la otra pueda aceptar.
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