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Bitcoin a chuté à 62 700 $ cette semaine, affichant le RSI hebdomadaire le plus survendu de toute l’histoire de l’actif. Une cascade de liquidations de 575 millions de dollars a suivi dans les heures qui ont suivi — et pourtant les dégâts structurels sous-jacents au rebond racontent une histoire très différente du rallye de soulagement sur votre graphique.
Les chiffres derrière la purge
Voici ce qui s’est réellement passé. Le mardi 24 février, Bitcoin a glissé jusqu’à 62 700 $ selon les données de prix de The Block — son plus bas niveau depuis le krach éclair du 6 février à 60 033 $ que Bloomberg a décrit comme effaçant tous les gains depuis l’élection de Trump. Le mercredi, une compression violente a ramené le prix vers 70 000 $ — BeInCrypto a enregistré un contact à 70 027 $ sur Binance, tandis que Coin Republic a enregistré le plus haut de séance à 70 038 $ — avant de s’effacer aussi rapidement. Le vendredi 27 février, BTC était de retour sous les 66 000 $, selon le tracker en direct de CoinDesk, abandonnant la plupart du mouvement de milieu de semaine. Le rebond était réel, mais il était mécanique. BeInCrypto a rapporté 468,5 millions de dollars de liquidations de positions courtes pendant la fenêtre de 24 heures autour de ce retournement. Cryptonews a évalué le total des liquidations à 575 millions de dollars, avec près de 500 millions de dollars provenant des vendeurs à découvert seuls. Bitcoin représentait environ 195 millions de dollars de ce total, Ethereum 175 millions de dollars supplémentaires. La plus importante liquidation unique a touché Hyperliquid — une position BTC-USD de 10,41 millions de dollars — selon les données Coinglass citées par BeInCrypto. Ce n’est pas un retournement de tendance. C’est l’effet de levier qui se fait nettoyer.
Une lecture RSI pour les livres d’histoire
L’Indice de Force Relative hebdomadaire, suivi via les données CryptoSlate, s’est affiché à environ 25,7 — la lecture la plus basse de l’histoire de Bitcoin sur ce jeu de données. Le responsable de la recherche de Galaxy Digital, Alex Thorn, a signalé ce signal sur X, notant que le RSI hebdomadaire sur son graphique se situait à environ 15,6 et était plus bas qu’à presque n’importe quel moment depuis 2016. Les seules lectures comparables, selon Thorn, sont venues pendant le krach de novembre-décembre 2018 de 6 000 $ à 3 000 $, et l’effondrement de juin-juillet 2022 quand Three Arrows Capital a explosé et que Genesis s’est avéré insolvable. Le PDG de Coin Bureau, Nic Puckrin, a confirmé indépendamment la lecture historique à 25,6, notant qu’elle est tombée sous les niveaux enregistrés pendant l’implosion Terra/Luna, la faillite FTX et le krash Covid de mars 2020. L’équipe des actifs numériques de VanEck a ajouté une autre dimension : Bitcoin se négociait 2,88 écarts-types en dessous de sa moyenne mobile de 200 jours au 5 février — une distance par rapport à la tendance que zéro pour cent des observations de la dernière décennie n’avaient dépassée. Cela importe parce qu’un RSI extrême seul ne signale pas un creux. Les analystes de CryptoSlate ont fait le point clairement : un RSI record signale que la capitulation est en cours, mais le marché n’a peut-être pas fini de chercher une offre durable. Un broyage haché et limité par une fourchette — pas une reprise en V — est le résultat le plus courant après des lectures comme celle-ci.
Où vivent les vrais dégâts
Le tableau structurel est difficile. CryptoQuant a dit à CNBC que les fonds négociés en bourse américains qui ont acheté 46 000 bitcoins à la même époque l’année dernière sont maintenant vendeurs nets en 2026. Le complexe des ETF Bitcoin spot a perdu environ 6,18 milliards de dollars en capital net de novembre 2025 à janvier 2026, selon l’analyse d’Investing.com — la plus longue série soutenue de sorties depuis le lancement de ces véhicules. Cinq semaines supplémentaires de sorties ont suivi jusqu’au 20 février, avec 316 millions de dollars de rachats nets dans la semaine jusqu’à cette date seule, selon les données Wu Blockchain citées par The Coin Republic. Le saignement s’est brièvement inversé : le 25 février, les ETF ont attiré 506 millions de dollars en une seule journée — le plus important afflux quotidien en semaines — mené par l’IBIT de BlackRock à 297 millions de dollars et une surprise de 102 millions de dollars du GBTC de Grayscale, selon Coin Republic. Eric Balchunas de Bloomberg a qualifié le timing de poétique, notant que les afflux sont arrivés juste au moment où les nécrologies étaient publiées. Mais il a ajouté : pas encore clair si c’est un vrai début de rebond ou un rebond de chat mort. Sous le drame des ETF, le tableau de liquidité continue de se détériorer. Coin Metrics a rapporté que la profondeur moyenne du carnet d’ordres spot — mesurée dans les 2% du prix moyen — s’est amincie de 40-50 millions de dollars entre août et octobre 2025 à 15-25 millions de dollars en février. Quand le carnet est si mince, la pression de vente déplace le prix violemment, créant des poches d’air et des écarts plus marqués même sans nouveau catalyseur. L’approvisionnement en stablecoins pour USDT et USDC a plafonné autour de 260 milliards de dollars, selon Coin Metrics, suggérant que le marché ne voit pas une vague de nouveaux capitaux précisément au moment où il en a besoin.
Le trade de base est mort — et cela change tout
Voici la partie que la plupart des graphiques de prix ne vous diront pas. La plomberie institutionnelle qui a soutenu le rallye de Bitcoin en 2024 s’est silencieusement cassée. L’analyse d’Investing.com a montré que le trade de base — acheter Bitcoin spot via les ETF, vendre à découvert les contrats à terme, empocher l’écart — livrait 17% de rendements annuels à son pic en 2024 avec un risque minimal. Début 2026, ce rendement s’était compressé sous les 5%. Quand les mathématiques ont cessé de fonctionner, les fonds spéculatifs ont dénoué. Ce n’est pas de la panique. C’est de la gestion de portefeuille. Et l’Indice de Prime Coinbase, qui suit l’écart de prix entre Coinbase et les plateformes offshore comme Binance, est devenu négatif pendant 21 jours consécutifs avant le krach, atteignant moins 167,80 $ à son pire — la lecture négative la plus profonde en un an. L’argent institutionnel basé aux États-Unis n’achetait pas la baisse. Il partait. AMBCrypto a rapporté que la prime est depuis repassée en positif, et les afflux d’ETF ont repris, mais la question structurelle reste sans réponse. Adam Back — le cryptographe cité dans le livre blanc original de Bitcoin — a dit à CoinDesk que cette baisse est cohérente avec les cycles passés de quatre ans. Steven McClurg, PDG de Canary Capital, est allé plus loin sur CNBC, disant qu’il s’attend à ce que Bitcoin tombe jusqu’à 50 000 $ d’ici l’été. Que Back ou McClurg aient raison, une chose est claire : la fourchette de 60 000 $–70 000 $ qui a défini la fin février n’est pas un équilibre. C’est un schéma d’attente pendant que le marché décide si les excès à effet de levier de 2024 et 2025 ont réellement été purgés — ou si une autre jambe vers le bas arrive encore.
