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Il mercato del lavoro britannico si sta deteriorando su più fronti simultaneamente: la disoccupazione ha raggiunto un massimo post-pandemico del 5,2%, le offerte di lavoro sono scese sotto i livelli pre-pandemici, e il rapporto tra lavoratori disoccupati e posizioni aperte ha raggiunto il punto più basso dal 2015. La pressione è più acuta nella fascia bassa delle retribuzioni, dove gli annunci di lavoro a basso salario sono del 20% sotto la baseline pre-pandemica anche mentre la forza lavoro che compete per quei ruoli continua ad espandersi.
Doppio Segnale: L’Inflazione Scende, i Lavori Svaniscono
L’inflazione dei prezzi al consumo è scesa al 3,0% a gennaio 2026, in calo dal 3,4% di dicembre, segnando il tasso annuo più basso da marzo 2025 (ONS, 18 febbraio 2026). Il calo è stato guidato dai carburanti più economici — la benzina è scesa di 3,1p per litro tra dicembre e gennaio, con prezzi alla pompa ai minimi da luglio 2021 (RAC Fuel Watch) — insieme a tariffe aeree più morbide e rallentamento della crescita dei prezzi alimentari, particolarmente in pane, cereali e carne (ONS).
L’inflazione core, escludendo energia, cibo, alcol e tabacco, è scivolata al 3,1% dal 3,2%, mentre l’inflazione dei servizi — l’indicatore preferito della Bank of England per la pressione sui prezzi domestici — è scesa al 4,4% dal 4,5%, la lettura più bassa insieme da maggio 2022 (ONS). La BoE prevede che l’IPC headline raggiunga l’obiettivo del 2% entro aprile o maggio, principalmente attraverso effetti una tantum da prezzi regolamentati e misure del Budget autunnale.
I mercati monetari hanno risposto immediatamente. La probabilità di un taglio dei tassi di un quarto di punto il 19 marzo è salita all’81,5%, in aumento dal 77% della sera precedente e circa il 65% di una settimana prima (dati swap sui tassi di interesse via Yahoo Finance). Un sondaggio Reuters di 63 economisti, condotto dal 10 al 16 febbraio, ha trovato oltre il 60% che si aspetta un taglio al 3,50% alla riunione di marzo, con Sanjay Raja di Deutsche Bank che prevede una seconda riduzione a giugno per portare il Bank Rate al 3,25%.
Deterioramento del Mercato del Lavoro
Il quadro dell’inflazione sarebbe normalmente incoraggiante. Ma i dati del mercato del lavoro di ieri (ONS, 17 febbraio 2026) hanno raccontato una storia drasticamente diversa. Il tasso di disoccupazione è salito al 5,2% nel trimestre ottobre-dicembre, il più alto dall’ultimo trimestre del 2020 al culmine della pandemia. I dipendenti stipendiati sono diminuiti di 46.000 nello stesso periodo, con stime preliminari che suggeriscono un ulteriore declino a gennaio. Anche la crescita salariale media si è indebolita — la retribuzione regolare è cresciuta dello 0,8% in termini reali, escludendo i bonus, ma la traiettoria è verso il basso.
Il quadro delle offerte di lavoro è ugualmente tetro. Le aperture di lavoro totali sono scese a 726.000 nel periodo novembre 2025-gennaio 2026, in calo del 9,2% anno su anno e sotto i livelli pre-pandemici per la prima volta (ONS Vacancies and Jobs, 17 febbraio 2026). Il rapporto disoccupazione-offerte ha raggiunto 2,6 — ovvero 2,6 lavoratori disoccupati che competono per ogni posizione aperta — il livello più alto fuori dalla pandemia dall’inizio del 2015. Un anno fa, il rapporto era a 1,9.
Il declino è stato ad ampio raggio, colpendo 14 dei 18 settori industriali durante l’anno. Le offerte di lavoro nelle costruzioni sono crollate del 32,4%. Commercio all’ingrosso e al dettaglio — il settore che comprende i ruoli di ospitalità e servizi alimentari che formano gran parte del mercato a basso salario — ha perso 94.000 posti di lavoro anno su anno, il declino assoluto più grande di qualsiasi settore (ONS Workforce Jobs, settembre 2025).
Pressione sui Bassi Salari
Il Rapporto 2026 UK Jobs and Hiring Trends di Indeed ha rilevato che gli annunci per occupazioni a basso salario sono circa il 20% sotto la loro baseline pre-pandemica — peggio del deficit del 14% per i ruoli ad alto salario. Lo stesso rapporto ha documentato un declino nei benefici offerti dai datori di lavoro, con la quota di annunci che pubblicizzano almeno un beneficio scesa al 64,6% dal 66,7% di un anno prima, suggerendo che le aziende stanno riducendo mentre la competizione per i talenti si allenta e i costi dell’impiego aumentano.
L’aumento dei contributi National Insurance per i datori di lavoro del Budget autunnale, entrato in vigore ad aprile 2025, è ampiamente citato come freno alle assunzioni. Oltre la metà delle aziende del Regno Unito ha ritardato gli aumenti salariali per gestire i costi più alti (ManpowerGroup Employment Outlook Survey, Q1 2026). Per gli operatori di ospitalità e commercio al dettaglio che già lavorano con margini sottili, l’aumento NIC ha compresso il calcolo intorno ad ogni nuova assunzione — e aprile 2026 porta ulteriore pressione.
Dal 1° aprile, il Salario Minimo Nazionale per i 18-20enni sale dell’8,5% a £10,85 per ora, mentre il Salario Minimo Vitale Nazionale per i lavoratori dai 21 anni in su sale del 4,1% a £12,71 (Low Pay Commission, accettato integralmente dal governo). L’aumento composto combinato di due anni da aprile 2024 supera l’11% — un reset permanente nei costi del lavoro di base. Per i datori di lavoro che pubblicizzano ruoli vicini al salario minimo, il divario tra la retribuzione entry-level e quella dei supervisori continua a restringersi, creando compressione salariale che scoraggia la progressione interna e aumenta il turnover.
Aspettative di Taglio dei Tassi e Cosa Accadrà Dopo
La convergenza di inflazione in raffreddamento e mercato del lavoro in indebolimento ha spostato decisamente il dibattito sulla politica monetaria. La riunione di febbraio della BoE ha prodotto un voto sul filo del rasoio 5-4 per mantenere al 3,75% — molto più stretto della divisione 7-2 che la maggior parte degli analisti della City si aspettava. Il Governatore Andrew Bailey, che ha votato per mantenere, ha riconosciuto che ulteriori tagli sono “probabili” se l’inflazione rimane sulla giusta strada.
L’economista internazionale di Morningstar sostiene che la BoE alla fine fornirà più allentamento di quanto attualmente prezzato, notando che la crescita dei prezzi dovrebbe “largamente normalizzarsi nella seconda metà del 2026”. Capital Economics prevede tassi in calo al 3,0% entro fine anno. Ma l’Economista Capo della BoE Huw Pill ha respinto, avvertendo che l’inflazione sottostante rimane bloccata intorno al 2,5% — sopra i livelli coerenti con l’obiettivo.
Per i milioni di lavoratori nella fascia bassa della scala salariale, i tagli dei tassi non offrono sollievo diretto. Quello che i dati descrivono è un disallineamento strutturale: i datori di lavoro affrontano soglie salariali crescenti e NIC più alti mentre simultaneamente tagliano le offerte di lavoro, forzando un pool sempre più grande di candidati attraverso processi di assunzione sempre più competitivi per un numero decrescente di posizioni. L’Outlook di Impiego Netto per Q1 2026 si attesta al +13% — il primo miglioramento da Q2 2025 (ManpowerGroup) — ma il 76% dei datori di lavoro riporta ancora difficoltà nel riempire i ruoli, suggerendo che il problema è meno sulla quantità di lavoratori e più sul costo di impiegarli.
