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Le esportazioni domestiche non petrolifere di Singapore sono cresciute del 9,3% su base annua a gennaio 2026, spinte dalla crescente domanda di elettronica legata all’AI, ha riportato lunedì Enterprise Singapore. Mentre il quinto mese consecutivo di espansione ha sottolineato il ruolo sempre più profondo della città-stato nella catena di approvvigionamento globale dell’AI, il risultato è rimasto al di sotto delle aspettative di mercato di una crescita del 12,1-13,5% — evidenziando una ripresa sempre più squilibrata.
Il Boom dell’Elettronica Maschera Debolezze Più Ampie
Il dato principale è stato alimentato quasi interamente dall’elettronica, che si è espansa del 56,1% — più del doppio del tasso di crescita di dicembre. All’interno di quella categoria, i circuiti integrati sono aumentati dell’80,5%, i prodotti per supporti di memorizzazione sono balzati del 70,2%, e i personal computer sono cresciuti del 24,0%. Le cifre riflettono la corsa globale in corso per costruire l’infrastruttura AI, con Singapore posizionata come nodo critico per la progettazione, il testing e la ridistribuzione di chip in Asia Pacifico.
Le esportazioni non elettroniche, tuttavia, si sono contratte del 3,0% — un’inversione netta rispetto alla crescita dello 0,8% registrata a dicembre. Il declino è stato guidato da macchinari specializzati, in calo del 15,6%, preparazioni alimentari che sono crollate del 49,2%, e prodotti petrolchimici in calo del 24,5%. La divergenza tra elettronica e tutto il resto si sta ampliando, sollevando domande su quanto sia sostenibile la crescita delle esportazioni di Singapore se rimane dipendente da un singolo settore.
Sotto il Consenso
Nonostante la forte performance dell’elettronica, il 9,3% del dato principale ha mancato le previsioni del sondaggio Reuters del 12,1% e altre stime che proiettavano il 13,5%. Il deficit è notevole perché arriva solo pochi giorni dopo che il governo ha migliorato le prospettive per il 2026. Il Ministero del Commercio ha alzato le proiezioni di crescita del PIL al 2-4% dall’1-3%, ed EnterpriseSG ha alzato le previsioni NODX per l’intero anno al 2-4% dallo 0-2%, citando un momentum più forte del previsto dal Q4 2025 quando il PIL si è espanso del 6,9% su base annua.
Il mancato raggiungimento suggerisce che mentre la traiettoria rimane positiva, il ritmo di accelerazione potrebbe aver raggiunto un plateau. Per un’economia dipendente dal commercio dove le esportazioni rappresentano una quota significativa del PIL, il divario tra aspettative e realtà è importante — specialmente mentre i modelli di domanda globale cambiano tra incertezze tariffarie in corso e intensificazione della competizione nel settore dei chip AI.
Cambiamenti nella Geografia Commerciale
La distribuzione geografica delle esportazioni ha mostrato segnali misti. Le spedizioni verso Cina, Hong Kong e Unione Europea sono aumentate a gennaio, mentre le esportazioni verso Stati Uniti e Indonesia sono diminuite. La debolezza statunitense è particolarmente significativa dato che le politiche tariffarie americane hanno interrotto i flussi di esportazione di Singapore intermittentemente dalla fine del 2025 — le spedizioni verso gli USA erano già calate del 12,5% in ottobre prima di rimbalzare del 106% in novembre per effetti di anticipazione.
Il ruolo di Singapore come hub di ri-esportazione, tuttavia, continua a rafforzarsi. Le ri-esportazioni non petrolifere sono balzate del 51,4% a gennaio, con le ri-esportazioni elettroniche in aumento del 69,4% e quelle non elettroniche cresciute del 24,2%. Questo rafforza la posizione della città-stato come spina dorsale logistica e di ridistribuzione per le catene di approvvigionamento tecnologico in rapida evoluzione dell’Asia. Il commercio totale di merci si è espanso del 23,8%, estendendo l’aumento del 12,3% registrato a dicembre.
Cosa Accadrà Dopo
I dati di gennaio presentano un quadro complesso. Il boom dell’elettronica AI è reale e in accelerazione — le esportazioni di IC sono quasi raddoppiate su base annua. Ma la contrazione del non-elettronico, il mancato raggiungimento del consenso, e la volatilità geografica suggeriscono che la ripresa commerciale di Singapore rimane fragile al di fuori del suo corridoio tecnologico. Con il governo che proietta un’espansione moderata per il 2026 e i rischi geopolitici dalla politica commerciale USA ancora irrisolti, la domanda è se la domanda di AI da sola possa sostenere il peso di un’intera economia di esportazione.
