Reading time: 5 min
Blok 940 000. 9 marca 2026. Gdzieś w sieci górnik rozwiązał hash i przesunął podaż Bitcoina w obiegu powyżej 20 milionów. To 95,24% wszystkich Bitcoinów, jakie kiedykolwiek powstaną. Pozostały milion monet będzie pojawiał się w tak ślimaczym tempie, że ostatni satoshi trafi do obiegu dopiero około roku 2140. Wydobycie pierwszych 20 milionów zajęło 17 lat. Wydobycie ostatniego miliona zajmie 114.
Nikt nie urządził z tej okazji bankietu. Nie było żadnej ceremonii on-chain. Kamień milowy minął po cichu, przy numerze bloku odnotowanym przez Glassnode – od bloku genesis w styczniu 2009 roku minęło dokładnie 6267 dni. Bitcoin nie zawracał sobie głowy tym, że ropa właśnie dotknęła 120 USD, ani tym, że KOSPI po raz trzeci w tygodniu uruchamiał mechanizm bezpiecznikowy. Sieć dalej produkowała bloki co mniej więcej dziesięć minut, dodając 3,125 BTC na blok, czyli około 450 monet dziennie. Kod nie czyta nagłówków.
I o to właśnie chodzi.Matematyka, która zmienia wszystko
Przy obecnym tempie emisji Bitcoin generuje rocznie około 164 250 monet. Po kolejnym halvingu w kwietniu 2028 roku liczba ta spadnie do ok. 82 000, a po 2032 – do ok. 41 000. W latach czterdziestych dzienna emisja spadnie poniżej 30 BTC, a w latach sześćdziesiątych – poniżej 2 BTC dziennie. Jak szczegółowo opisuje BeInCrypto, zanik jest wykładniczy i nieodwracalny. Pierwsze 10 milionów monet wydobyto w jakieś cztery lata. Kolejne pięć milionów – w następne cztery. Ostatni milion rozłoży się na ponad stulecie.
Jest jedna liczba, która nadaje temu kontekst. Na świecie żyje około 59 milionów milionerów – wynika z danych UBS cytowanych przez CryptoTimes. Nawet gdyby policzyć każdego wydobytego kiedykolwiek Bitcoina, łącznie z tymi bezpowrotnie utraconymi, nie wystarczyłoby ich, żeby każdy milioner posiadał choćby pół monety. Chainalysis i River Financial szacują, że od 2,3 do 3,7 mln BTC jest trwale niedostępnych – zamkniętych w portfelach z zagubionymi kluczami, wysłanych na adresy, z których nie da się ich odzyskać, lub należących do osób, które nie żyją. Efektywna podaż w obiegu wynosi więc od około 16 do 17,7 mln monet.
Rzeczywisty float jest jeszcze węższy, niż sugeruje nagłówek. Amerykańska Strategiczna Rezerwa Bitcoinowa posiada 328 372 BTC – wynika z danych on-chain z Bitcoin Treasuries. Strategy Inc. w swoim skarbcu ma 738 731 BTC po ostatnim zgłoszeniu do SEC w poniedziałek. Spot ETF-y utrzymują około 1,26 mln BTC według FinanceFeeds. Łącznie te instytucjonalne zamrożenia stanowią ok. 11% całkowitej wydobytej podaży. „Swobodnie dostępna” podaż, którą cała globalna populacja może handlować, trzymać i dokonywać transakcji, to szacunkowo 12,5 do 14 milionów monet.
Nie 20 milionów. Nie 21 milionów. Dwanaście do czternastu.Dlaczego stało się to podczas wojny
Moment jest niemal absurdalny. 20-milionowa moneta została wydobyta tego samego dnia, w którym ropa na chwilę dotknęła 119,50 USD za baryłkę, Nikkei spadł o 5%, koreański rynek uruchomił trzeci w marcu mechanizm bezpiecznikowy, a Dow w jednej sesji wahał się o 1100 punktów między dołkiem a szczytem. Złoto traciło na tygodniu mimo trwającego konfliktu zbrojnego na Bliskim Wschodzie. Jen słabł mimo najsilniejszego japońskiego odczytu PKB od lat. Każda tradycyjna bezpieczna przystań zawodziła lub chwiała się.
Bitcoin zamknął poniedziałek w okolicach 69 000 USD po rajdzie o ponad 4% podczas amerykańskiej sesji – wynika z danych CryptoNewsZ. Indeks Fear and Greed znajdował się na poziomie 12, głęboko w strefie „ekstremalnego strachu”, według Alternative.me. Mimo to dane Glassnode cytowane przez CoinDesk pokazały, że traderzy zakumulowali blisko 600 000 BTC, gdy cena spadła poniżej 70 000 USD – z czego 200 000 kupiono w zaledwie dwa poprzedzające tygodnie. Pojedynczy wieloryb na Hyperliquid trzymał lewarowane pozycje długie na BTC i ETH o wartości 194 mln USD. Strategy Inc. w jednym tygodniu między 2 a 8 marca zakupiło 17 994 BTC, jak wynika ze zgłoszenia SEC ujawnionego w poniedziałek.
Główny ekonomista Kraken, Thomas Perfumo, nazwał to „Erą Niedoboru”. Określenie było celowe: w odróżnieniu od złota, gdzie wyższe ceny zachęcają do głębszego wydobycia, czy walut fiducjarnych, gdzie kryzysy uruchamiają drukarkę, harmonogram podaży Bitcoina jest matematycznie ustalony. Żaden bank centralny, żadne rozporządzenie, żaden nadzwyczajny środek nie jest w stanie zmienić tempa emisji. 20-milionowa moneta dowodzi, że architektura wytrzymała cztery halvingi, piętnaście lat globalnych turbulencji i tydzień, w którym ropa ruszyła się o 33 USD w trakcie jednej sesji.
Problem górników
W tym kamieniu milowym tkwi pytanie strukturalne, które wciąż nie dostaje wystarczającej uwagi. Górnicy obecnie zarabiają 3,125 BTC za blok plus opłaty transakcyjne. Po kwietniu 2028 nagroda za blok spadnie do 1,5625 BTC, a w 2032 roku – do 0,78125 BTC. Przy obecnych cenach każdy halving de facto tnie przychody górników o połowę – chyba że zrekompensuje to wzrost ceny lub rosnące opłaty sieciowe.
Miners’ Position Index od CryptoQuant wynosi ok. -1,6 według AMBCrypto – odpływy górników na giełdy są poniżej średnich historycznych. Nie sprzedają. Ale kiedyś będą musieli. Przejście z modelu bezpieczeństwa opartego na nagrodach blokowych na model oparty na opłatach to najważniejsze długoterminowe pytanie dla sieci. Jeśli opłaty nie wzrosną wystarczająco, by utrzymać rentowność kopania, spadnie hashrate. A gdy spadnie hashrate, osłabnie bezpieczeństwo. To nie jest problem roku 2026 – ale właśnie 20-milionowa moneta sprawia, że nie da się go dłużej ignorować.
Co dalej
Grayscale zwrócił uwagę na ten kamień milowy w swoim instytucjonalnym raporcie na 2026 rok, jak podaje CryptoTimes. Firma spodziewa się, że ponadpartyjne ustawodawstwo regulujące strukturę rynku kryptowalut zostanie w tym roku podpisane w USA, jeszcze mocniej integrując Bitcoina z tradycyjnymi rynkami finansowymi. Spot ETF-y zaabsorbowały 1,45 mld USD netto napływów w ciągu pięciu sesji na początku marca, przy czym żaden ETF nie odnotował netto umorzeń 2 marca, przerywając trwającą tygodniami serię poniedziałkowych odpływów. Portfele utrzymujące od 100 do 1000 BTC – tzw. poziom „rekinów” – rozrosły się do blisko 17 970 adresów.
CK Zheng z ZX Squared Capital powiedział CoinDesk, że spodziewa się kolejnych 30% spadku w 2026 roku, bo czteroletni cykl robi swoje. Być może. Dotychczas cykl sprawdzał się w każdej bessie. Tyle że poprzednie bessy nie odbywały się przy istnieniu amerykańskiej Strategicznej Rezerwy Bitcoinowej, 738 731 monet zamkniętych w skarbcu jednej korporacji i spot ETF-ach pochłaniających podaż szybciej, niż górnicy są w stanie ją wygenerować.
Dwadzieścia milionów monet wydobytych. Milion przed nami. Sto czternaście lat do końca.
