Reading time: 8 min
Giá urê dạng hạt FOB tại Ai Cập giao dịch quanh mức $400–$490/tấn trước chiến tranh, giờ đã vọt lên khoảng $700. Oxford Economics ghi nhận giá urê tăng khoảng 50% và amoniac tăng 20% kể từ ngày 28 tháng 2. CF Industries chạm đỉnh lịch sử vào thứ Hai, tăng gần 10% chỉ trong một tuần. Trong khi bạn đang dán mắt vào giá dầu thô ở mức $104, thì giao dịch thực sự quyết định liệu thêm 45 triệu người có rơi vào cảnh thiếu đói hay không lại đang diễn ra trên hợp đồng phân bón — thứ mà gần như chẳng ai trên bàn giao dịch của bạn theo dõi.
Một Phần Ba Thương Mại Phân Bón Toàn Cầu Vừa “Bốc Hơi”
Khoảng 30% lượng phân bón giao dịch quốc tế đi qua eo biển Hormuz. FAO ước tính mỗi tháng có 3 đến 4 triệu tấn phân bón bị đình trệ kể từ khi eo biển này trên thực tế bị đóng lại. Qatar, Ả Rập Saudi, Bahrain và Oman là các nước xuất khẩu chính urê, diammonium phosphate và amoniac khan. Khí tự nhiên là nguyên liệu đầu vào cho toàn bộ chuỗi sản xuất, và giá khí hiện cao hơn 50% so với trước chiến tranh sau khi các đòn trả đũa của Iran gây hư hại tổ hợp Ras Laffan của Qatar.
Và đây là điều mà mô hình rủi ro của bạn gần như chắc chắn bỏ sót: khác với dầu mỏ, phân bón không có kho dự trữ chiến lược. Hoàn toàn không. Không cơ quan điều phối quốc tế. Không kho dự trữ chính phủ. Không cơ chế xả kho khẩn cấp. Khi IEA giải phóng 400 triệu thùng dầu thô trong vòng hai tuần, điều đó khả thi vì hạ tầng đã sẵn có. Phân bón không có bất kỳ cơ chế tương đương nào. Nguồn cung dừng lại, và lựa chọn duy nhất là chấp nhận mức giá mới hoặc gieo trồng mà không có phân bón.
Sarah Marlow, Giám đốc toàn cầu mảng định giá phân bón tại Argus, nói với CNBC rằng cuộc khủng hoảng này sẽ tác động đến thương mại phân bón nặng nề hơn cả chiến tranh Nga-Ukraine. George Heyl của Ninety One cho biết ông lo ngại hơn nhiều so với năm 2022, bởi lần này sự gián đoạn có thể đánh vào năng suất nông nghiệp trên nhiều khu vực địa lý và nhiều loại cây trồng chủ lực cùng lúc. Chris Lawson từ CRU xác nhận rằng Trung Đông là nhà xuất khẩu urê và sản phẩm nitơ lớn một cách không cân xứng. Khu vực Vùng Vịnh vốn đang được dùng để bù đắp nguồn cung mất từ Biển Đen và từ các hạn chế xuất khẩu phốt phát của Trung Quốc. Giờ đây, cả những tuyến dự phòng đó cũng bị cắt đứt.
Ấn Độ Không Sản Xuất Nổi Phân Bón. Thái Lan Không Xuất Được Gạo. Cả Hai Đang Xảy Ra Cùng Lúc.
Các nhà máy phân bón ở Ấn Độ, Bangladesh và Pakistan đã ngừng sản xuất hoàn toàn vì chi phí khí tự nhiên và nguyên liệu đầu vào vượt xa biên lợi nhuận hoạt động, theo Noah Gordon tại Carnegie Endowment. Ấn Độ vừa nhập khẩu phân bón nitơ, vừa nhập khẩu khí tự nhiên để sản xuất trong nước — tức là phơi nhiễm kép trước cùng một điểm gián đoạn. Khi cả chi phí đầu vào lẫn chi phí nhập khẩu đều phụ thuộc vào cùng một nút thắt cổ chai, không có cách nào phòng ngừa rủi ro hiệu quả.
Ở chiều ngược lại, các lô hàng nông sản châu Á thường xuyên quá cảnh Hormuz để đến tay người mua Vùng Vịnh cũng bị tắc nghẽn. Hai tàu chở khoảng 80,000 tấn gạo Thái Lan sang Iraq đã bị giữ lại tại cảng Bangkok. Xuất khẩu nông sản của Ấn Độ sang các nước Vùng Vịnh — bao gồm chuối, gạo và nhiều sản phẩm khác — sụt giảm nghiêm trọng. Trung Đông nhập phần lớn ngũ cốc, hạt có dầu và dầu thực vật bằng đường biển. Cùng một eo biển chặn phân bón đi ra cũng chặn luôn lương thực đi vào. Nếu bạn đang quản lý danh mục hàng hóa nông sản mềm, thì giờ đây bạn đang đối mặt với gián đoạn nguồn cung ở cả hai đầu — đầu vào lẫn đầu ra — của cùng một giao dịch.
Mức độ phơi nhiễm của Đông Nam Á mang tính cấu trúc, không phải chu kỳ. Nông nghiệp chiếm khoảng 10% GDP ASEAN và một phần ba lực lượng lao động, theo Đại học Khoa học Xã hội Singapore. Imelda Bacudo tại FAO Indonesia cảnh báo rằng các cú sốc phân bón không chỉ là sự kiện thị trường mà còn là sự kiện xã hội và chính trị. Việc phân phối nhiên liệu theo hạn ngạch đang diễn ra khắp khu vực sắp bị tiếp nối bởi lạm phát lương thực — do cùng một cuộc chiến và cùng một nút thắt cổ chai gây ra.
Thời Vụ Gieo Trồng Không Chờ Chiến Tranh Kết Thúc
Phân bón được bón vào đầu chu kỳ cây trồng và quyết định năng suất cho cả mùa vụ. Frida Youssef của UNCTAD nói với UN News rằng hiện đang là mùa gieo trồng vụ xuân — giai đoạn nông dân mua phân bón cho vụ thu hoạch tiếp theo. Nếu họ không thể đảm bảo nguồn cung hoặc giá quá đắt đỏ, năng suất sẽ sụt giảm. Chương trình Lương thực Thế giới (WFP) cảnh báo thêm 45 triệu người có thể rơi vào tình trạng mất an ninh lương thực nghiêm trọng trong năm 2026 nếu chiến tranh tiếp diễn.
FAO cũng cảnh báo về nguy cơ lây lan giá chéo giữa các loại hàng hóa. Chi phí phân bón cao hơn đẩy giá thành trồng ngô, lúa mì, đậu nành và gạo lên. Nhiên liệu đắt hơn làm tăng chi phí vận chuyển. Bảo hiểm đắt hơn làm tăng chi phí shipping. George Heyl của Ninety One ước tính rằng nếu năng suất nông nghiệp giảm giả định 5%, điều đó không gây ra nạn đói nhưng sẽ tạo ra lạm phát lương thực đáng kể — và các nước thị trường mới nổi sẽ hứng chịu nặng nề nhất. Sudan và Bangladesh nhập hơn một nửa lượng phân bón từ Vùng Vịnh. Trung Quốc có thể đáp trả bằng cách hạn chế xuất khẩu phân bón — một động thái từng xảy ra với phốt phát — và điều đó sẽ siết chặt nguồn cung toàn cầu thêm nữa.
The Globe and Mail đưa tin rằng ngay cả khi chiến tranh kết thúc ngay hôm nay, tình trạng thiếu hụt phân bón vẫn sẽ kéo dài nhiều tháng. Khôi phục sản lượng khí của Qatar cần thời gian. Và khi dòng khí trở lại, sản xuất phân bón sẽ không phải ưu tiên hàng đầu — vì LNG bán được biên lợi nhuận cao hơn, đặc biệt cho người mua châu Á đang khát năng lượng. Chuỗi cung ứng từ giếng khí đến hạt urê rồi đến tay nông dân có độ trễ tính bằng tháng. Mùa gieo trồng vụ xuân không chờ địa chính trị được giải quyết.
Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Với Danh Mục Của Bạn
CF Industries đang ở đỉnh lịch sử. Phần còn lại của nhóm cổ phiếu nitơ — từ Nutrien đến Mosaic — đang trong vị thế tái định giá khi một phần ba thương mại toàn cầu bị xóa sổ. Nếu bạn đang nắm giữ vị thế mua các nhà sản xuất nitơ ngoài Vùng Vịnh, cuộc chiến là lực đẩy thuận chiều mà thị trường chưa phản ánh hết. Nếu bạn đang bán khống hàng hóa nông sản mềm với giả định rằng tồn kho lương thực bước vào năm 2026 ở mức thoải mái, thì tấm đệm an toàn mỏng hơn nhiều so với vẻ ngoài. Heyl tại Ninety One lưu ý rằng thị trường bắt đầu năm nay với tồn kho lương thực cơ bản khá cao, nhưng mức tồn kho đó dựa trên giả định nguồn cung phân bón diễn ra bình thường. Mà “bình thường” thì không còn nữa.
Gạo là mặt hàng kết nối sự gián đoạn này với số lượng người bị ảnh hưởng lớn nhất. Đó là lương thực chủ lực khắp Nam Á và Đông Nam Á, nơi các hộ nghèo nhất dành một nửa ngân sách cho thực phẩm. Ngay cả mức tăng giá nhỏ cũng tạo ra tác động bất cân xứng lên an ninh lương thực, dinh dưỡng và ổn định chính trị tại khu vực vốn đã đang vận hành trong chế độ khẩn cấp. Màn hình giá dầu thô của bạn hiển thị $104. Nhưng con số thực sự sẽ ảnh hưởng đến nhiều người hơn bất kỳ thùng dầu nào lại là giá một tấn urê tại cảng Ai Cập. Hãy theo dõi con số đó — nó chưa có trên hầu hết bảng điều khiển nào, nhưng đáng lẽ phải có.
