Reading time: 9 min
TotalEnergies đóng cửa phiên thứ Hai tăng 4,4% tại Paris, chạm mức kỷ lục 73 euro trong phiên, trong khi các cổ phiếu quốc phòng Pháp như Thales và Dassault Aviation có lúc tăng vọt tới 6% trước khi mất gần hết thành quả khi chuông đóng cửa vang lên. Phiên giao dịch này phản ánh một xu hướng rộng hơn đang diễn ra trên thị trường châu Âu: năng lượng và quốc phòng là hai lĩnh vực duy nhất còn thu hút dòng vốn trong một tuần bị chi phối bởi quỹ đạo tên lửa hành trình và không phận đóng cửa — và ngành công nghiệp quốc phòng châu Âu chưa bao giờ sẵn sàng hấp thụ dòng vốn vào tốt như hiện tại.
TotalEnergies: Những con số đằng sau cây nến kỷ lục
TotalEnergies đóng cửa ở mức 70,28 euro phiên thứ Hai, tăng từ mức 67,28 hôm thứ Sáu. Trong phiên, cổ phiếu có lúc chạm 73,00 euro — mức đỉnh chưa từng có, đồng thời cũng là cực đại của biên độ 52 tuần. Khối lượng giao dịch đạt 7,58 triệu cổ phiếu so với trung bình 20 phiên là 4,07 triệu, nghĩa là thanh khoản gấp gần đôi bình thường đổ vào mã này chỉ trong một phiên duy nhất. Tại thời điểm đóng cửa, vốn hóa thị trường của công ty đạt khoảng 170 tỷ euro, đưa TotalEnergies trở thành cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất trong chỉ số CAC 40 với 7,2%, nhỉnh hơn LVMH ở mức 7,1% theo ghi nhận của MarketScreener. Tính từ đầu năm, cổ phiếu đã tăng 26,6%.
Đà tăng không chỉ diễn ra ở riêng TotalEnergies. Các nhà sản xuất dầu Na Uy là Equinor và Var Energi lần lượt tăng 8% và 6%, trong khi Shell và BP đều tiến lên tại London. Chất xúc tác khá rõ ràng: giá dầu Brent nhảy vọt gần 8% lên 79,19 USD/thùng sau khi một chỉ huy Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố đóng eo biển Hormuz, theo Associated Press. Khoảng một phần năm lượng dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu đi qua eo biển này. Stephen Innes của SPI Asset Management ví nó như “động mạch chủ của hệ thống năng lượng toàn cầu”. Nếu đóng cửa kéo dài, hệ quả sẽ lan tới mọi loại tài sản, ở mọi nơi.
Riêng với TotalEnergies, lợi suất cổ tức hiện ở mức 5,05% và 13 trên 14 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu đều khuyến nghị mua. Nhà phân tích Matthew Lofting của JPMorgan đã nâng khuyến nghị từ Neutral lên Overweight trong phiên thứ Hai, sau khi trước đó đã nâng giá mục tiêu từ 58 lên 63 euro vào ngày 25/2. Thực tế, cổ phiếu đã vượt qua mục tiêu đó tới 10 euro chỉ trong một phiên giao dịch.
Quốc phòng Pháp: Tăng 6% buổi sáng, chỉ còn 1% lúc đóng cửa
Thales có lúc tăng tới 6,1% trong phiên thứ Hai, còn Dassault Aviation đạt mức tăng cao nhất 3,5%. Nhưng bức tranh cuối phiên khác hẳn. Thales chốt ở 256,90 euro, chỉ nhích chưa đầy 1% so với mức 254,90 euro hôm thứ Sáu. Bản tin đóng cửa của CNBC xác nhận rằng cổ phiếu quốc phòng châu Âu kết phiên trái chiều, với phần lớn mức tăng ban đầu bị xóa sạch. BAE Systems của Anh giữ được mức tăng 6%, Leonardo của Ý đóng cửa tăng gần 3%, còn Renk của Đức thêm 3%. Trong khi đó, Saab của Thụy Điển — vốn tăng vọt 6,1% cùng Thales lúc mở cửa — lại kết phiên giảm 0,5%.
Thales công bố kết quả kinh doanh cả năm vào thứ Ba ngày 3/3, điều này có thể đã góp phần vào đà đảo chiều buổi chiều khi giới đầu cơ chọn giảm tỷ trọng trước khi số liệu được công bố. Nhà phân tích Charles Armitage của Citi nhận định rằng các công ty và dự án đa quốc gia liên quan đến hệ thống phòng không có khả năng thu hút sự quan tâm bền vững của nhà đầu tư, đặc biệt chỉ ra Sáng kiến Sky Shield với sự tham gia của 22 quốc gia cùng các doanh nghiệp từ Đức, Pháp, Na Uy và Mỹ. Thales đồng sản xuất hệ thống phòng không mặt đất SAMP/T với MBDA — một chương trình trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết khi các cuộc không kích chung Mỹ-Israel vào Iran bước sang ngày thứ ba.
Jens-Peter Rieck của MWB Research nói với Bloomberg rằng thị trường sẽ xem xung đột này là yếu tố tích cực cho cổ phiếu quốc phòng châu Âu nói chung, nhưng cảnh báo rằng biến động giá nhiều khả năng được thúc đẩy bởi tâm lý hơn là bởi thay đổi thực sự trong ước tính lợi nhuận. Sự phân biệt này rất quan trọng. Mô hình “tăng vọt rồi xả” ở các mã như Thales và Saab trong phiên thứ Hai cho thấy thị trường cũng đồng ý: phần bù rủi ro chiến tranh là có thật, nhưng câu chuyện lợi nhuận đã được phản ánh vào giá từ trước.
Siêu chu kỳ quốc phòng châu Âu không phải chuyện một phiên
Bối cảnh rộng hơn của cổ phiếu quốc phòng châu Âu vượt xa phản ứng trong một phiên giao dịch trước đòn trả đũa của Iran. Chỉ số STOXX Europe Total Market Aerospace and Defense đã rally hơn 260% kể từ khi Nga xâm lược Ukraine vào tháng 2/2022, đồng thời ghi nhận mức tăng 13,5% chỉ trong hai tuần đầu tháng 1 — khởi đầu năm mạnh nhất lịch sử, theo Morningstar. Các cổ phiếu chủ chốt như Saab và Rheinmetall mở đầu năm với mức tăng trên 20% trước khi các cuộc không kích hôm thứ Sáu bổ sung thêm một lớp phần bù rủi ro địa chính trị. Diễn biến xung quanh Venezuela, Greenland và giờ đây là Iran đã đẩy nhanh những thảo luận về cái mà giới phân tích gọi là siêu chu kỳ quốc phòng.
Động lực mang tính cấu trúc ở đây là tài khóa, không phải tâm lý. Kế hoạch ReArm Europe của Ủy ban châu Âu, có tên chính thức là Readiness 2030, nhắm tới mục tiêu huy động lên đến 800 tỷ euro chi tiêu quốc phòng trong bốn năm. Kế hoạch vận hành qua hai kênh. Thứ nhất, kích hoạt điều khoản thoát quốc gia trong Hiệp ước Ổn định và Tăng trưởng, cho phép các nước thành viên tăng ngân sách quốc phòng mà không vi phạm Quy trình Thâm hụt Quá mức. Nếu tất cả 27 thành viên EU tăng chi tiêu thêm 1,5% GDP, Ủy ban ước tính sẽ tạo ra gần 650 tỷ euro dư địa tài khóa. Thứ hai, một công cụ cho vay mới có tên Security Action for Europe (SAFE) cung cấp lên đến 150 tỷ euro vay chung cho đầu tư quốc phòng, đã được Hội đồng EU thông qua vào tháng 5/2025.
NATO đã nâng mục tiêu đầu tư quốc phòng tại Hội nghị Thượng đỉnh The Hague lên 3,5% GDP vào năm 2035, cộng thêm 1,5% cho hạ tầng và khả năng phục hồi. Với 23 thành viên NATO đồng thời là quốc gia EU, đạt mục tiêu mới sẽ đòi hỏi thêm 254 tỷ euro chi tiêu hàng năm. Trên thực tế, ngân sách quốc gia đã bắt đầu chuyển động. Đức phân bổ 377 tỷ euro cho mua sắm quân sự trong ngân sách 2026 nhằm hiện thực hóa mục tiêu Berlin đề ra — xây dựng quân đội quy ước mạnh nhất châu Âu. Pháp cam kết tăng gấp đôi ngân sách quốc phòng vào năm 2027 so với mức 2017, với khoản chi 64 tỷ euro. Ba Lan dành gần 55 tỷ USD trong dự thảo ngân sách 2026, mức phân bổ lớn nhất từ trước đến nay.
Những doanh nghiệp hấp thụ dòng chi tiêu khổng lồ
Rheinmetall của Đức — hiện là hãng quốc phòng lớn nhất châu Âu tính theo vốn hóa thị trường — đã tăng khoảng 200% kể từ tháng 1/2025. Morningstar vẫn đánh giá cổ phiếu ở vùng bốn sao (định giá thấp hơn giá trị thực) bất chấp mức tăng 22% từ đầu năm, với nhà phân tích Muharremi nhận định đây là công ty có vị thế tốt nhất để mở rộng năng lực sản xuất đạn dược và hệ thống vũ khí mặt đất. Rheinmetall đã mua lại nhà sản xuất linh kiện xe quân sự Mỹ Loc Performance Products với giá 950 triệu USD và hợp tác với Anduril — chuyên gia drone — để phát triển hệ thống tấn công. Safran, hãng chuyên về động cơ và điện tử hàng không của Pháp, mua lại công ty giám sát AI Preligens với giá 220 triệu euro. Startup Đức Helsing huy động 600 triệu euro trong vòng Series D. Làn sóng M&A trong ngành phản ánh niềm tin rằng sổ đơn hàng tồn đọng — hiện kéo dài đến tận thập niên 2030 ở hầu hết các nhà thầu lớn — sẽ chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu bền vững.
Đội ngũ phân tích quốc phòng của Bernstein nhấn mạnh việc chọn lọc cổ phiếu thay vì đầu tư dàn trải vào cả ngành trong bối cảnh định giá đã ở mức cao. BAE Systems, Thales, Rheinmetall và Dassault Aviation vẫn là những lựa chọn cốt lõi tại châu Âu của Bernstein. Daniele Antonucci, Giám đốc Đầu tư tại Quintet Private Bank, cho biết các chính phủ đang hướng dòng vốn vào hạ tầng, quốc phòng và các lĩnh vực chiến lược, và rằng tổng hợp các chính sách này tạo ra nền tảng hỗ trợ tăng trưởng thuận lợi nhất trong nhiều năm qua. Chi tiêu quốc phòng toàn cầu dự kiến đạt 2,6 nghìn tỷ USD vào năm 2026, tăng 8% so với cùng kỳ. Với TotalEnergies và ngành quốc phòng Pháp, phiên thứ Hai là sự kiện tái định giá. Còn với cổ phiếu quốc phòng châu Âu nói chung, đây chỉ là thêm một điểm dữ liệu trong quá trình tái phân bổ vốn mang tính cấu trúc kéo dài nhiều năm — và không có dấu hiệu nào cho thấy xu hướng này sẽ đảo chiều.
