Reading time: 7 min
استقرّ سعر الغاز في بورصة TTF قرب 44.50 يورو لكل ميغاواط/ساعة يوم الاثنين، مع تعثّر المحادثات الأمريكية الإيرانية لعطلة نهاية الأسبوع الثانية على التوالي. بلغ مخزون الغاز الأوروبي 31.47% في 26 أبريل، وهو أدنى مستوى لبداية موسم الحقن منذ عام 2018. تحتاج أوروبا إلى ملء 60 نقطة مئوية من سعتها التخزينية خلال ستة أشهر. والحسابات لا تستقيم بدون الغاز الطبيعي المسال الذي لن يأتي.
بلغ سعر خام Brent مستوى 111.16 دولار يوم الثلاثاء، بارتفاع نسبته 75.7% مقارنةً بالعام الماضي و19.7% عن 17 أبريل وحده، وفقاً لبيانات Trading Economics. لا يزال مضيق هرمز مغلقاً فعلياً، وبعد مرور تسعة أسابيع على النزاع، ما زال نحو خُمس التجارة البحرية العالمية للنفط والغاز المسال عالقاً. نسّقت وكالة الطاقة الدولية في 11 مارس أكبر إفراج طارئ في تاريخها، حيث تعهّدت 32 دولة عضواً بطرح 400 مليون برميل من الاحتياطيات الاستراتيجية في السوق. وصف فاتح بيرول هذا الاضطراب بأنه “غير مسبوق من حيث الحجم.” أسهمت هذه البراميل في تخفيف الضغط، لكنها لم تكن كافية.
ماذا تقول أرقام المخزون؟
أرقام التخزين الأوروبية المنشورة على منصة AGSI تروي القصة كاملة. في 26 أبريل، كانت المنشآت الأوروبية ممتلئة بنسبة 31.47% فقط، مقابل 36.1% في الفترة ذاتها من العام الماضي ونحو 60% في 2024. نشر مركز سياسات الطاقة العالمية بجامعة Columbia تحليلاً مفصلاً في 24 أبريل أكّد بوضوح أن أوروبا تدخل موسم حقن 2026 بأدنى مستويات غاز منذ 2018، عند نحو 31 مليار متر مكعب. في ذلك العام، هبط المخزون إلى 19 مليار متر مكعب قبل أن يُطلق أكبر موجة حقن على مدى سبعة أشهر في التاريخ. خلُص فريق Columbia إلى أن تعويض خسارة الغاز الروسي عبر الأنابيب والغاز القطري المسال معاً يجعل تكرار ذلك الإنجاز “مستحيلاً عملياً.”
يُلزم الاتحاد الأوروبي مشغّلي التخزين ببلوغ 90% بحلول الأول من نوفمبر. هذا الهدف سقط فعلياً. وجّه المفوض Jørgensen رسالة إلى الدول الأعضاء مطلع أبريل يدعوهم فيها إلى خفض العتبة إلى 80%، وفقاً لبيان مجموعة تنسيق الغاز الأوروبية الصادر في 9 أبريل. ليس هذا تعديلاً في السياسة، بل اعتراف صريح بأن الهدف التنظيمي بات بعيد المنال في ظل أوضاع الإمداد الراهنة.
التفاصيل على مستوى الدول تجعل الصورة أشد قتامة. ألمانيا التي تستهلك نحو 82 مليار متر مكعب سنوياً، تحتاج إلى ضخ 14 مليار متر مكعب لبلوغ 80% فقط من سعتها التخزينية، وفقاً لتحليل Columbia. وأنهت هولندا شهر مارس بـ 0.69 مليار متر مكعب في مخزوناتها، وهو ما يختبر الحدود القصوى لسعة الغاز العاملة لديها. أما إيطاليا وفرنسا فقد أبلتا بلاءً أفضل بفضل تشريعات محلية أكثر صرامة للملء، لكنهما لا تستطيعان تعويض العجز الهيكلي في أكبر سوقين للغاز في التكتل.
الإمدادات التي تبخّرت
شريانا إمداد رئيسيان قُطعا في آن واحد. الغاز الروسي عبر الأنابيب، الذي كان يمثل نحو 40% من واردات الاتحاد الأوروبي قبل 2022، بات الآن دون 15%. كان ذلك قابلاً للإدارة حين كان الغاز المسال العالمي وفيراً والتدفقات القطرية موثوقة. ثم أُغلق المضيق.
ألحقت الضربات الصاروخية الإيرانية على مدينة رأس لفان الصناعية في قطر يومَي 18-19 مارس ما وصفته QatarEnergy بـ “أضرار جسيمة” بأكبر منشأة لإنتاج الغاز المسال في العالم. أفادت قناة الجزيرة بأن رأس لفان كانت تمثّل نحو 20% من إمدادات الغاز المسال العالمية قبل توقف الإنتاج. أعلنت QatarEnergy حالة القوة القاهرة لمشتريها. ونقل مركز GMK عن الرئيس التنفيذي لـ QatarEnergy أن الهجمات أخرجت نحو 17% من الطاقة التصديرية للشركة عن الخدمة، مع توقعات بأن تستغرق الإصلاحات من ثلاث إلى خمس سنوات. وضربت موجة ثانية من صواريخ كروز المنشأة في الأول من أبريل، وفقاً للتسلسل الزمني للنزاع على Wikipedia. طردت قطر الملحقين العسكريين والأمنيين الإيرانيين خلال 24 ساعة من الهجوم الأول.
جاء التوقيت في أسوأ لحظة ممكنة بالنسبة للمشترين الأوروبيين. يمتد موسم الحقن من أبريل إلى أكتوبر، وهو النافذة التي يحتاج فيها البنوك المركزية ومخططو الطاقة حول العالم إلى تعاون الأسواق. لكن بدلاً من ذلك، توقفت صادرات الغاز المسال من الخليج العربي فعلياً. يحذّر تقرير ENTSOG لتوقعات الإمداد الصيفي 2026 من أن بلوغ مستويات تخزين ملائمة سيتطلب واردات غاز مسال أعلى من أي عام سابق. كما أصدرت Gas Infrastructure Europe تحذيرها في 9 أبريل: بدون عمليات حقن مستدامة تبدأ فوراً، تخاطر أوروبا بدخول الشتاء القادم بمرونة سحب منخفضة وهوامش أمان أضيق.
إشارات الأسعار
لمن يتابع السوق الفورية، الإشارات مختلطة بأسوأ طريقة ممكنة. استقر سعر TTF الفوري قرب 44.50 يورو/ميغاواط ساعة يوم الاثنين، وفقاً لتقرير Prestige Business Solutions لأسواق الطاقة. هذا أدنى من ذروة 68 يورو/ميغاواط ساعة التي شهدتها السوق في 19 مارس إثر ضربات رأس لفان، لكنه لا يزال أعلى بنسبة 37.8% من مستويات العام الماضي. في النصف الأول من أبريل، تراوحت العقود الآجلة لشهر واحد على TTF بين 41 و53 يورو/ميغاواط ساعة، وفقاً لمركز GMK، مع ذروة بلغت 53.20 يورو/ميغاواط ساعة في 7 أبريل.
استقر سعر NBP الفوري عند 108.70 بنس لكل وحدة حرارية يوم الاثنين، بانخفاض 1.55 بنس. العقود الموسمية أكثر دلالة: استقر عقد شتاء 2026 لـ NBP عند 112.55 بنس/وحدة حرارية، وصيف 2027 عند 86.74 بنس/وحدة حرارية. فرق السعر هذا يخبرك بأن السوق تتوقع استمرار هذه المعاناة. تداول عقد JKM الآسيوي للشهر الأول قرب 16.55 دولار/مليون وحدة حرارية بريطانية، وفقاً لتقرير Prestige، محتفظاً بعلاوة سعرية كبيرة على TTF. هذه العلاوة هي ما يتعيّن على المشترين الأوروبيين التغلب عليه لاستقطاب شحنات الغاز المسال بعيداً عن آسيا هذا الصيف. إنها حرب مزايدات، وآسيا تملك جيوباً أعمق.
مجمع النفط لا يقلّ عدائية. نشرت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية EIA تحليلاً في 24 أبريل أظهر أن الأسعار الفورية لخام Dated Brent قفزت بعلاوة تجاوزت 25 دولاراً للبرميل فوق العقود الآجلة للشهر الأول، وهو مستوى من التراجع الحاد في منحنى الأسعار لا يُرى إلا حين يكون السوق الفعلي في ضائقة حقيقية. ارتفع سعر الخام الأوروبي تحديداً بنسبة 19.7% منذ 17 أبريل وحده. صعد الفحم ARA CIF Cal-27 إلى 118.03 دولار/طن بارتفاع 8.47% أسبوعياً، بينما تراجعت أسعار تصاريح الكربون الأوروبية EUA بشكل طفيف إلى 74.74 يورو/طن. كل شيء في منظومة الطاقة الأوروبية يتجه صعوداً باستثناء القناة الدبلوماسية بين واشنطن وطهران، التي تواصل إخفاقها.
هدنة الطقس لن تدوم
ثمة رياح مواتية واحدة: يُتوقع أن تتجاوز درجات الحرارة في المملكة المتحدة المعدل الموسمي بنحو 5 درجات مئوية لبقية الأسبوع، وفقاً لتقرير Prestige، مما خفّض الطلب على التدفئة ووفّر بعض المجال للتنفس في السوق الفورية للغاز. يُتوقع أيضاً ارتفاع توليد طاقة الرياح عبر المملكة المتحدة وألمانيا وهولندا وفرنسا لاحقاً هذا الأسبوع، لتحلّ محل التوليد بالغاز. استقر سعر الكهرباء الفوري في المملكة المتحدة للحمل الأساسي عند 98.74 جنيه إسترليني/ميغاواط ساعة يوم الاثنين، بانخفاض 76 بنساً.
لا تخلطوا بين تحسّن الطقس وتحسّن البنية الأساسية للإمداد. تحدي الحقن مشكلة صيفية وليس ربيعية. إذا كانت محفظتك تتضمن أي تعرّض للقطاع الصناعي الأوروبي، فهذا هو المتغير الذي يجب مراقبته. تحتاج أوروبا إلى 6-7 أشهر من الشراء المكثّف والمتواصل لرفع المخزون إلى مستويات شتوية مقبولة ولو بالحد الأدنى. التدفقات النرويجية عبر الأنابيب في وضع صحي، حيث يعمل خط Langeled بطاقة 39 مليون متر مكعب يومياً وبلغ إجمالي الترشيحات النرويجية 310 مليون متر مكعب يومياً يوم الاثنين. لكن الغاز النرويجي لا يستطيع سد فجوة ناجمة عن خروج خُمس إمدادات الغاز المسال العالمية عن الخدمة. الغاز المسال وحده قادر على ذلك، ومجمع السلع الأوسع يتنافس على نفس طاقات الشحن والتكرير المحدودة. التداعيات باتت واضحة بالفعل في البيانات الاقتصادية البريطانية، حيث يُضاعف التضخم المدفوع بالطاقة من ضعف سوق العمل.
تموضع السوق
أظهر تحليل Saxo لبيانات COT للأسبوع المنتهي في 14 أبريل أن التموضع في قطاع الطاقة لا يزال مرتفعاً رغم تراجع الأسعار بنسبة 12.5% في ذلك الأسبوع على أمل وقف إطلاق النار. بلغ صافي المراكز الطويلة على Brent نحو 373,400 عقد. هذا سوق محمّل بتوقعات صعودية لكنه يظل عرضة لأي عناوين عن السلام، كما أثبت التراجع السريع بنسبة 9% يوم الجمعة الماضي إثر شائعات غير مؤكدة عن اتفاق. لكن كل أمل بوقف إطلاق النار تبخّر خلال 48 ساعة. انهارت محادثات نهاية الأسبوع في باكستان مجدداً، ورفض Trump آخر مقترح إيراني، حيث يبقى البرنامج النووي الإيراني العقبة المحورية.
الإفراج عن الاحتياطيات الاستراتيجية لدول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية يشتري الوقت لكنه لا يحلّ المشكلة الهيكلية. البراميل الـ 400 مليون التي أُفرج عنها في 11 مارس تمثل نحو 23% من إجمالي القدرة الاستراتيجية لوكالة الطاقة الدولية، وفقاً لبيان الوكالة نفسها. يستغرق التعويض عادةً من 18 إلى 24 شهراً، ما يعني أن احتياطي الطوارئ النفطي العالمي تقلّص بشكل كبير في اللحظة التي قد يقع فيها التصعيد التالي. أما بالنسبة للغاز الأوروبي تحديداً، فلا يوجد ما يعادل احتياطياً استراتيجياً للغاز. المخزون التجاري هو الاحتياطي ذاته. وهو عند 31%.
الحسابات لا ترحم. تحتاج أوروبا إلى ضخ نحو 50-55 مليار متر مكعب من الآن وحتى نوفمبر لبلوغ هدف 80% المخفّض أصلاً. يتطلب ذلك معدلات حقن يومية مستدامة نادراً ما تحققت حتى في ظل ظروف إمداد مثالية. أفاد European Gas Hub في 27 أبريل بأن الحقن بدأ بوتيرة بطيئة، إذ لا تولّد الأسعار الحالية حوافز كافية للمشترين لسحب شحنات الغاز المسال من الأسواق الآسيوية. وحذّرت GIE من أن إشارات الأسعار وحدها قد لا تكفي لتحقيق الوتيرة المطلوبة. هذا هو ذات الضغط المالي الذي يتجلى في قطاع الطاقة والذي تعاني منه البنوك المركزية ووزارات المالية في أنحاء العالم المتقدم.
السوق تسعّر صيفاً صعباً وشتاءً خطيراً. ما إذا كانت أوروبا ستتجاوز ذلك يتوقف على متغير واحد فقط: مضيق هرمز. كل ما عدا ذلك مجرد حسابات. والحسابات تقول إن 31% لا تكفي.
