Reading time: 6 min
أدلى Kevin Warsh، مرشح الرئيس Donald Trump لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، بشهادته في 21 أبريل 2026 أمام لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، في جلسة استماع تحوّلت إلى أشرس عملية تدقيق يتعرض لها مرشح لرئاسة Fed خلال تاريخ المؤسسة الممتد 113 عاماً. لم تُسفر الجلسة عن أي مسار للتصويت قبل آخر يوم لرئيس Fed الحالي Jerome Powell في 15 مايو، وكشفت عن حيازات مالية غير مُفصَح عنها تتجاوز 100 مليون دولار، وانتهت بعرقلة من سيناتور جمهوري — لا ديمقراطي — منع الترشيح من المضي قدماً.
العقبة الإجرائية لا تقلّ أهمية عن أي خلاف سياساتي طُرح في قاعة الجلسة. فالسيناتور Thom Tillis من ولاية نورث كارولينا، العضو الجمهوري في اللجنة التي يتمتع فيها حزبه بأغلبية 12 مقابل 10، أعلن أنه سيمنع الترشيح من مغادرة اللجنة ما لم تُسقط وزارة العدل تحقيقها الجنائي بحق Powell. يتمحور التحقيق، الذي تتولاه Jeanine Pirro المدعية العامة الأمريكية لمقاطعة كولومبيا، حول تجاوزات التكاليف في ترميم مقر Fed. وفي مارس، ألغى قاضي المحكمة الفيدرالية الجزئية James Boasberg مذكرات استدعاء هيئة المحلفين الكبرى الموجهة إلى Powell، مُسجِّلاً أن “الغرض الغالب” منها كان “مضايقة Powell والضغط عليه إما للرضوخ للرئيس أو الاستقالة.” وفي 3 أبريل رفض Boasberg طلباً لإعادة النظر، ما فتح نافذة مدتها 30 يوماً للحكومة لتقديم إشعار استئناف. موقف Tillis يعني أن اعتراض جمهوري واحد يكفي لمنع تصويت اللجنة، وقد أوضح أن خلافه مع التحقيق لا مع المرشح.
معضلة الاستقلالية
تمحورت المواجهة الجوهرية، عبر ما يقارب ثلاث ساعات من الشهادة، حول ما إذا كان Warsh سيعمل كمصرفي مركزي مستقل أم أداةً لسياسة أسعار الفائدة الرئاسية. ولم يكن الطرح نظرياً؛ ففي ديسمبر 2025 نشر ترامب ما أسماه “قاعدة ترامب” على Truth Social، قائلاً إنه يريد من رئيس Fed القادم خفض أسعار الفائدة وإن من يخالفه لن يتولى المنصب أبداً. وفي عشاء نادي Alfalfa في يناير، بحسب CNN، مزح الرئيس بأنه سيقاضي Warsh إن لم يخفض تكاليف الاقتراض.
جاء ردّ Warsh أمام اللجنة في بيانه المُعدّ سلفاً وأعاد تأكيده تحت الاستجواب: “ضمان بقاء إدارة السياسة النقدية مستقلة تماماً” مهمة جوهرية، وأن استقرار الأسعار يجب أن يُتابَع “دون أعذار أو مواربة، دون جدل أو قلق.” وأكد للسيناتورات أن ترامب لم يطلب منه قطّ الالتزام بخفض أسعار الفائدة، ولم يُقدِّم هو مثل هذا الالتزام. لكن السيناتور Elizabeth Warren، كبيرة الديمقراطيين في اللجنة، لم تقتنع. وصفت Warsh بأنه “غير مؤهل بشكل استثنائي” للمنصب، واتهمت ترامب بمحاولة تنصيب “دمية” على رأس Fed. وحين حاول Warsh تخفيف حدة النقاش بمزحة عن إطراء ترامب له بأنه من “نجوم الشاشة”، ردّت Warren: “لطيف. لكننا بحاجة إلى رئيس Fed مستقل.”
أزمة الإفصاح المالي
كشفت ملفات الإفصاح المالي لـ Warsh، المُنشورة قبيل الجلسة، عن أصول شخصية تتراوح بين 135 و226 مليون دولار، فيما تحتفظ زوجته Jane Lauder — وريثة Estee Lauder التي تُقدِّر Forbes ثروتها الشخصية بـ 1.9 مليار دولار — بحيازات إضافية. وتضمّ الإفصاحات نحو 1,800 أصل فردي وفقاً لتقارير CNBC، من بينها حيازات في Polymarket وSpaceX وعدة مشاريع في العملات الرقمية. كما أفصح Warsh عن دخل بقيمة 10 ملايين دولار من عمله مستشاراً للمستثمر Stanley Druckenmiller.
لكن الجدل الحقيقي يدور حول ما لم يُفصَح عنه. فحيازتان في صندوق يُدعى Juggernaut Fund، المرتبط بمكتب Duquesne Family Office التابع لـ Druckenmiller، مُدرجَتان بقيمة تتجاوز كل منهما 50 مليون دولار دون تحديد سقف أعلى. وصرّح Warsh بأن اتفاقيات سرية سابقة تمنعه من الكشف عن الأصول الأساسية. وأشار مكتب أخلاقيات الحكومة في مراجعته إلى أن Warsh لا يمتثل حالياً لمتطلبات الأخلاقيات الخاصة بتلك الحيازات، وإن كان الامتثال سيُستعاد عند التخارج الذي تعهّد بإتمامه خلال 90 يوماً من المصادقة على تعيينه. وأبلغت Warren الصحفيين بأن Warsh “أول مرشح لرئاسة Fed لا يمتثل لقواعد الأخلاقيات”، وهو توصيف أكده خدمة أبحاث الكونغرس بحسب متحدث باسم لجنة البنوك.
إشارات السياسة النقدية
على صعيد المضمون، قدّم Warsh ملامح أولية لما سيبدو عليه Fed تحت قيادته، وإن جاءت بخطوط عريضة لا التزامات محددة. دعا إلى “تغيير جذري في إدارة السياسة” — عبارة لاحظت CNN أنها تتقاطع مع لغة استخدمها ترامب بشأن إيران — وقال إن المؤسسة بحاجة إلى “إطار جديد وأدوات جديدة وتواصل جديد.” لم يحدد ماهية الإطار الجديد للتضخم، لكنه انتقد مخطط النقاط الربع سنوي (dot plot)، أي توقعات أسعار الفائدة المجهولة التي ينشرها أعضاء FOMC، مُحتجّاً بأن المسؤولين يشعرون بأنهم مُلزَمون بتوقعات قد لا تعكس الواقع الاقتصادي. واقترح أن Fed لا يحتاج إلى الاجتماع كل ستة أسابيع، ورفض الالتزام بعقد مؤتمر صحفي بعد كل اجتماع لـ FOMC، وهي ممارسة أرساها Powell.
التداعيات العملية جوهرية لكل من يعتمد في تموضعه الربع سنوي على مخطط النقاط. فاحتياطي فيدرالي بقيادة Warsh يتواصل بوتيرة أقل، ويلغي التوقعات الفردية لأسعار الفائدة، ويستبدل هدف التضخم الحالي بإطار بديل غير محدد المعالم، سيمثّل أكبر إعادة هيكلة مؤسسية منذ تحوّل Paul Volcker إلى استهداف عرض النقد عام 1979. أما ما إذا كانت هذه الإعادة ستزيد وضوح السياسة أم تُقلّله، فهذا هو الخلاف الذي حرّك الجانبين في قاعة الجلسة.
فيما يخص التفويض المزدوج، لم يُشر Warsh إلى سوق العمل سوى مرة واحدة في شهادته المُعدّة. انصبّ تركيزه طوال الجلسة على استقرار الأسعار، وهو موقف يتسق مع سجلّه العام حين كان عضواً في مجلس محافظي Fed بين 2006 و2011، حيث كان دائماً من أكثر الأصوات تشدداً. غير أن هذا السجل تعقّده إشاراته الأخيرة إلى أن مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تفتح المجال لخفض أسعار الفائدة — وهو رأي وصفه الديمقراطيون بأنه تطوّر “ملائم” جاء في توقيت يتماشى مع مطالب ترامب.
قضية Lisa Cook
تعرّض Warsh أيضاً لضغوط بشأن قضية المحافظة Lisa Cook التي يحاول ترامب إقالتها من مجلس Fed. القضية معروضة حالياً أمام المحكمة العليا، وقد حضر Powell المرافعات الشفهية شخصياً ثم أخبر الصحفيين بأنها “ربما تكون أهم قضية قانونية في تاريخ Fed الممتد 113 عاماً.” سألت السيناتور Angela Alsobrooks من ولاية ماريلاند Warsh مباشرة عما إذا كان سيدافع عن Cook، فرفض مُحتجّاً بأن القضية قيد النظر. وعندما استشهدت Alsobrooks بملاحظة القاضي Brett Kavanaugh خلال المرافعات بأن السماح بالإقالة “سيُضعف إن لم يُحطّم” استقلالية Fed، ردّ Warsh: “ما يمكنني قوله هو أن استقلالية Fed تعني لي كل شيء.”
قضية Cook مقرونةً بالتحقيق مع Powell وعرقلة المصادقة، تخلق تقاطعاً دستورياً لا سابقة له في التاريخ الحديث لـ Fed. المحكمة العليا أعادت تشكيل الصلاحيات الاقتصادية للسلطة التنفيذية مرة هذا العام حين أعاد حكمها بشأن IEEPA صلاحيات الرسوم الجمركية إلى الكونغرس. وإذا سمح حكم قضية Cook للرئيس بإقالة محافظي Fed حسب إرادته، فإن ذلك سيعيد هيكلة استقلالية البنك المركزي ضمن جدول زمني قد يتقاطع مع رئاسة Warsh نفسها.
ما سمعته الأسواق
تراجع مؤشر Dow Jones الصناعي 132 نقطة يوم الثلاثاء، فيما انخفض كل من S&P 500 وNasdaq بنحو 0.4%، في توقف مؤقت لارتفاع كان قد دفع المؤشرين إلى مستويات قياسية الأسبوع الماضي. التراجع كان محدوداً وعكس مزيجاً من العوامل، بينها الضبابية حول ما إذا كانت إيران ستشارك في الجولة التالية من محادثات السلام، أكثر مما يتعلق بأي شيء قاله Warsh في الجلسة. لكن السوق باتت تُسعِّر تحولاً هيكلياً في قمة المؤسسة التي تحدد سعر المال، والتداعيات العملية لهذا التحول لا تزال غامضة.
دخل Fed عام 2026 عاجزاً عن الخفض وعاجزاً عن الرفع وعاجزاً عن تفسير السبب. قفز مؤشر أسعار المستهلكين في مارس إلى 3.3%، مدفوعاً بالكامل تقريباً بارتفاع أسعار البنزين 19% على أساس سنوي، بينما جاء التضخم الأساسي دون التوقعات. أضاف سوق العمل 178,000 وظيفة في مارس، لكن المتوسط المتحرك لثلاثة أشهر لمكاسب التوظيف تراجع إلى 68,000 بحسب بيانات IBKR. ثقة المستهلك هبطت بالفعل دون المستوى الذي سبق كل ركود منذ عام 1978. الرئيس القادم سيرث اقتصاداً يتراكم فيه تضخم جانب العرض الناجم عن صدمة هرمز فوق سوق عمل يتباطأ دون أن ينكمش رسمياً.
على الأرجح ستتم المصادقة على تعيين Warsh في نهاية المطاف. الأغلبية الجمهورية في مجلس الشيوخ بكامله مريحة، واعتراض Tillis إجرائي لا جوهري. لكن الجدول الزمني يُقاس الآن بالأسابيع أو الأشهر لا بالأيام، ومغادرة Powell في 15 مايو تعني أن Fed قد يعمل دون رئيس مُعتمَد خلال فترة تتزامن مع نزاع مسلح مستمر، وصدمة نفطية دفعت خام Brent إلى أكبر مكسب شهري على الإطلاق، وقراءة تضخم تسير في الاتجاه الخاطئ. المؤسسة التي سيقودها Warsh صُمِّمت من أجل الاستقرار، لكن العملية المفترض أن توصله إلى رئاستها تُنتج عكس ذلك تماماً.
