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Todo el mundo ha estado pendiente del petróleo. Brent, WTI, TTF — los grandes índices de referencia que se mueven en tiempo real y copan titulares. Lo que se ha movido con menos ruido pero con consecuencias equivalentes es el mercado de fertilizantes, que ahora entra en su fase más peligrosa. La urea granulada FOB en Egipto, referencia global para los precios del nitrógeno, saltó hasta aproximadamente $700 por tonelada métrica desde los $400-$490 previos a la guerra, según analistas citados por CNBC el 25 de marzo. El amoníaco se disparó cerca de un 24% hasta los $600 por tonelada, según Anadolu Agency. El Estrecho de Ormuz canaliza alrededor de un tercio de toda la urea comercializada a nivel mundial según Naciones Unidas, una cuarta parte de todo el amoníaco y casi la mitad de todo el azufre. Nada de eso se mueve con normalidad. Y con el colapso de las conversaciones de Islamabad el domingo sin acuerdo alguno, nada de eso va a normalizarse pronto.
Por qué fertilizantes y energía son el mismo problema
El gas natural representa entre el 70% y el 80% del coste variable de producir fertilizantes nitrogenados, según múltiples fuentes del sector, incluidas Euronews y Anadolu Agency. Ese único dato implica que el shock del TTF y el shock de los fertilizantes no son dos crisis separadas, sino una sola crisis que fluye por dos tuberías distintas hacia la economía europea. Cuando el TTF subió de unos €32 por megavatio-hora a finales de febrero hasta casi €52 en cuestión de semanas tras el cierre de Ormuz, según datos de Euronews, los productores europeos de fertilizantes nitrogenados se enfrentaron a una espiral inmediata de costes de producción. Plantas que ya operaban por debajo de su capacidad normal debido a los elevados precios del gas tras la crisis de Ucrania se vieron empujadas aún más hacia las pérdidas.
Sarah Marlow, responsable global de precios de fertilizantes en Argus, detalló las cifras en una videollamada con CNBC el 25 de marzo:
“Casi el 50% de todo el azufre comercializado a nivel mundial proviene de esa región. En el caso de la urea, hablamos de un tercio del comercio mundial, y en amoníaco, cerca del 25%. Es enorme. Es muy significativo — y en ciertos aspectos más significativo que el impacto de Ucrania, porque afecta a múltiples productores. No estamos hablando de uno o dos.”
Sarah Marlow, responsable global de precios de fertilizantes, Argus, CNBC, 25 de marzo de 2026
Ucrania en 2022 sacó del mercado a un gran proveedor. Ormuz en 2026 ha sacado a Arabia Saudita, Kuwait, Qatar, Emiratos Árabes Unidos, Irán y Baréin simultáneamente. Chris Lawson, vicepresidente de inteligencia de mercado y precios en CRU Group, añadió la dimensión de flujos comerciales en declaraciones a CNBC: “Hay un enorme volumen de oferta comercializada en riesgo. El 30% del comercio mundial de urea proviene de Irán y los países afectados por las restricciones en Ormuz. Si los agricultores no pueden obtener la urea que necesitan, los rendimientos de las cosechas inevitablemente caerán.” Oxford Economics’ Alpine Macro, en una nota citada por múltiples medios el 24 de marzo, estimó que los precios de la urea y el amoníaco habían subido aproximadamente un 50% y un 20% respectivamente desde el inicio de la guerra. Fitch Ratings respondió a la disrupción elevando sus previsiones de precios de amoníaco y urea para 2026 en aproximadamente un 25%, advirtiendo que un cierre prolongado de Ormuz podría empujarlos aún más, según Anadolu Agency.
La ventana de siembra primaveral no espera a un alto el fuego
La particular crueldad de esta crisis reside en su momento. Los agricultores europeos se encuentran ahora mismo en plena temporada de siembra primaveral del hemisferio norte. Los fertilizantes nitrogenados no son un insumo prescindible. No se pueden postergar al trimestre siguiente como un fabricante aplaza una inversión de capital. Si no se aplica nitrógeno a los cereales durante la ventana adecuada, el rendimiento cae. En julio ya no hay margen de recuperación.
En varios estados federados alemanes, los precios de los principales fertilizantes nitrogenados ya habían subido significativamente en las semanas posteriores al cierre de Ormuz, según Euronews. Paul Henschke, un agricultor de Sajonia-Anhalt citado por Euronews, resume la aritmética sobre el terreno: recibe €176 por una tonelada de trigo panificable, pero ahora paga más del triple por una tonelada de fertilizante. Esa proporción — ingresos frente a coste de insumos — no es un negocio. Es una transferencia del agricultor al proveedor, con la inflación alimentaria como destinataria final.
El shock primaveral actual aún no es comparable a los valores extremos de la crisis energética de 2022, cuando la urea superó brevemente los €1.000 por tonelada, según Euronews. El suministro para la campaña inmediata está en gran medida asegurado. El problema, tal como lo describen distribuidores y transportistas alemanes, es logístico más que de escasez absoluta. Pero esa distinción tiene fecha de caducidad. Se proyectaba que las reservas de urea de Australia se agotarían a mediados de abril, según Anadolu Agency, dado que el país obtiene más del 60% de su urea de Oriente Medio. Lo que Australia afronta en abril, Europa lo afrontará en el ciclo de reposición otoñal si la disrupción se prolonga durante el verano.
Carl Skau, director ejecutivo adjunto del Programa Mundial de Alimentos, planteó el problema del calendario de siembra con crudeza en declaraciones recogidas por AP: “En el peor escenario, esto significa rendimientos más bajos y cosechas fallidas la próxima temporada. En el mejor caso, los mayores costes de producción se trasladarán a los precios de los alimentos el año que viene.”
QatarEnergy también dejó de producir urea
Un detalle que ha quedado eclipsado por la cobertura centrada en el petróleo es que la decisión de QatarEnergy de paralizar la producción de GNL tras los ataques del 2 de marzo no solo retiró gas del mercado. Qatar es un importante productor de fertilizantes nitrogenados derivados, y QatarEnergy anunció que también detendría la producción de urea tras la paralización del GNL, según CNBC. Qatar representa una cuota significativa de la urea comercializada a nivel mundial, y su salida del mercado se produjo precisamente cuando los compradores europeos necesitaban suministro alternativo con mayor urgencia.
China agravó el problema al imponer restricciones a la exportación de fertilizantes para proteger su mercado interno, según información de Reuters citada por CNBC. China dependía de Oriente Medio para aproximadamente la mitad de sus importaciones de azufre. Cuando ese suministro se interrumpió, la respuesta de Pekín fue preservar su propio inventario en lugar de redirigir exportaciones para compensar la caída del Golfo. Las dos mayores fuentes alternativas de fertilizantes para los compradores europeos — el Golfo y China — desaparecieron simultáneamente.
La Comisión Europea propuso en febrero de 2026 suspender temporalmente los aranceles generales de importación sobre fertilizantes procedentes del norte de África y Estados Unidos, según Euronews, como medida de emergencia para acelerar el abastecimiento alternativo. Pero el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) de la UE, que entró plenamente en vigor el 1 de enero de 2026, encarece simultáneamente las importaciones de países sin fijación de precios de carbono. Yara International, el gigante noruego de fertilizantes cotizado en Oslo con amplias operaciones de mezcla en Europa, afronta al mismo tiempo la disrupción del suministro del Golfo y el sobrecoste del CBAM. Los mercados europeos de renta variable ya habían descontado un 8% de pérdidas en cinco semanas de shock de suministro, pero la transmisión de los fertilizantes hacia la inflación alimentaria aún no se ha reflejado plenamente en ningún índice.
La dimensión del azufre
El azufre es el elemento menos comentado de esta crisis y, potencialmente, el más dañino a nivel estructural. Es un nutriente esencial para los cultivos y, lo que es más importante, una materia prima imprescindible para producir ácido sulfúrico, necesario para convertir la roca fosfática en fertilizantes fosfatados asimilables por las plantas. Dicho de otro modo: una disrupción del azufre no solo afecta al comercio de azufre, sino que impacta toda la cadena global de producción de fertilizantes fosfatados.
Entre el 45% y el 50% del azufre comercializado a nivel mundial pasa por el Estrecho de Ormuz, según datos de Argus citados por CNBC y confirmados por el análisis de impacto económico de Wikipedia sobre la guerra con Irán. Los precios del azufre ya habían tocado techo en enero, antes de que estallara el conflicto, señaló Marlow. El cierre de Ormuz retiró más producción de un mercado ya tensionado. Arabia Saudita produce aproximadamente una quinta parte de los fertilizantes fosfatados del mundo, y la región en su conjunto exporta más del 40% del azufre global, según Chris Lawson de CRU Group a través de AP. Un bloqueo sostenido tras el colapso de Islamabad significa que la estrechez del azufre está garantizada durante toda la campaña agrícola.
Qué harán realmente los agricultores europeos
El mercado empieza a registrar un efecto de sustitución de cultivos que influirá en los precios alimentarios durante el resto de 2026. En Estados Unidos, según datos de FinancialContent sobre el informe de Siembras Previstas del USDA del 31 de marzo, los agricultores que afrontan costes de producción de nitrógeno de aproximadamente $166 por acre para el maíz comenzaron a virar hacia la soja, que fija su propio nitrógeno. Este “giro hacia la soja” reduce la superficie plantada de maíz y, con un desfase de meses, contrae la oferta de maíz y tensa los precios a nivel global.
Los agricultores europeos no tienen esa misma flexibilidad. Los cereales dependientes del nitrógeno que dominan las tierras agrícolas del norte y este de Europa no cuentan con un equivalente fácil a la soja. La respuesta más probable en Europa será reducir las tasas de aplicación, lo que se traduce directamente en menores rendimientos por hectárea en la cosecha de otoño. El escenario que Carl Skau describe como “los mayores costes de producción se trasladarán a los precios de los alimentos el año que viene” es la línea base, no el peor escenario.
La inflación alimentaria que Europa va a experimentar a través del canal de los fertilizantes tiene una cronología distinta a la inflación energética que ya aparece en el IPC. El dato de IPC de marzo capturó el primer mes del shock energético directo. El shock de los fertilizantes se transmite a los precios de los alimentos con un desfase de cuatro a nueve meses, a medida que caen los rendimientos agrícolas y se renegocian los contratos con los supermercados. Esa ola golpeará los precios al consumidor en el tercer y cuarto trimestre. Aún no figura en ninguna previsión de inflación elaborada antes de que las conversaciones de Islamabad se desmoronasen el domingo.
Los niveles y qué los mueve ahora
La urea FOB Egipto en torno a $700 por tonelada es la referencia actual, frente a un rango previo a la guerra de $400-$490. Si Ormuz se normaliza y se reinicia la producción catarí, el mercado tiene un camino plausible de vuelta hacia los $500 en cuestión de meses. Pero la restricción física no entiende de diplomacia en la escala temporal que importa para la siembra. El alto el fuego que llegó a hundir el Brent un 16% no produjo ninguna reapertura física del estrecho: fue una pausa supervisada que el colapso de Islamabad ha liquidado. Cada semana de disrupción continuada es otra semana en la que la ventana de aplicación primaveral se cierra sin que llegue suficiente nitrógeno a los campos europeos.
Hay que vigilar el TTF como indicador adelantado. El desplome del 20% del TTF el día del alto el fuego nunca reflejó un cambio real en el suministro físico de gas, y ahora que el marco del alto el fuego se ha derrumbado, el suelo bajo los precios europeos del gas está más alto que antes del breve alivio. Cuando el TTF se mueve, la economía de producción de fertilizantes nitrogenados se mueve con él en cuestión de semanas. Ese es el mecanismo de transmisión que conecta la rueda de prensa del domingo en Islamabad con el precio del pan en los supermercados europeos en octubre.
