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Le Pakistan a adopté sa première loi sur les cryptomonnaies. Le président Zardari a promulgué le Virtual Assets Act 2026 après son adoption par le Sénat le 27 février et l’Assemblée nationale le 3 mars. La PVARA devient désormais un régulateur fédéral permanent, doté du pouvoir d’accorder des licences aux plateformes d’échange, d’emprisonner les opérateurs non agréés jusqu’à cinq ans et de fermer les offres de tokens non autorisées. Les gros titres vont bon train. Mais ils passent à côté de la véritable finalité de cette loi.
Il ne s’agit pas de légaliser le trading de Bitcoin. Le Pakistan compte déjà entre 30 et 40 millions d’utilisateurs de cryptomonnaies, selon CoinPedia citant les données de la PVARA, ce qui le place parmi les pays les plus avancés au monde en matière d’adoption. Toute cette activité s’est développée sans cadre juridique, en dépit des restrictions imposées depuis une directive de 2018 de la State Bank of Pakistan interdisant aux institutions financières de toucher aux cryptomonnaies. Personne n’a cessé de trader pour autant : les échanges ont simplement migré vers les VPN et les canaux pair-à-pair.
Ce qui a changé, c’est la nature de l’argent véritablement en jeu.38 milliards de dollars par an. Via les banques.
Le Pakistan a reçu environ 38 milliards de dollars en transferts de fonds formels au cours du dernier exercice fiscal clos en juin 2025, selon Nikkei Asia citant les données de la State Bank of Pakistan. C’est davantage que les exportations totales du pays, estimées à 32 milliards de dollars. Les remises représentent 9,4 % du PIB d’après les chiffres 2024 de la Banque mondiale. L’Arabie saoudite envoie à elle seule 7,4 milliards de dollars par an, les Émirats arabes unis 5,5 milliards, le Royaume-Uni 4,5 milliards. Ces flux sont ce qui maintient le compte courant à flot. Sans eux, la balance des paiements du Pakistan s’effondre.
Mais ce ne sont que les chiffres officiels. Parallèlement au système bancaire fonctionne le réseau hawala, un système informel de transfert de valeur qui opère à travers l’Asie du Sud et le Golfe depuis des siècles. Les estimations actuelles situent les flux hawala vers le Pakistan entre 4 et 6 milliards de dollars par an, selon une analyse de Newswire publiée en octobre 2025. The Express Tribune rapporte que les coûts de transfert via les canaux formels oscillent entre 5 % et 7 %, soit précisément le type de marge qui pousse les utilisateurs vers les circuits informels. Le FMI, dans son rapport après la deuxième revue du programme de sauvetage de 7 milliards de dollars du Pakistan, a demandé à Islamabad de réduire ses dépenses d’incitation aux transferts et de se concentrer plutôt sur la baisse du coût des paiements transfrontaliers. Selon Nikkei Asia, des analystes ont averti que supprimer les incitations sans proposer d’alternatives moins coûteuses repousserait les flux vers le hawala.
C’est précisément cette brèche que le Virtual Assets Act vise à combler. Pas la spéculation crypto. L’infrastructure de transfert de fonds.
Le coup World Liberty
En janvier 2026, le Pakistan a signé un protocole d’accord avec une filiale de World Liberty Financial, la société crypto liée à Trump, pour explorer une infrastructure stablecoin dédiée aux paiements transfrontaliers, selon CoinPedia et Arab News. Ce n’est pas un accord bilatéral anodin. C’est un positionnement direct sur les rails stablecoin en remplacement des corridors de transfert traditionnels. Si un travailleur pakistanais à Riyad peut envoyer de l’USDT vers un portefeuille régulé à Lahore et retirer ses fonds via une plateforme agréée par la PVARA à des frais quasi nuls, la commission bancaire de 5 à 7 % disparaît. Et avec elle, toute raison de recourir au hawala.
La PVARA a d’ores et déjà délivré des certificats de non-objection à Binance et HTX, selon The Block, autorisant les deux plateformes à entamer leur enregistrement en matière de lutte anti-blanchiment et à créer des filiales locales en vue de leurs demandes de licence complètes. Aucune des deux n’est encore opérationnelle, mais la tuyauterie se met en place. Le régulateur a lancé un bac à sable réglementaire en février 2026 permettant aux entreprises de tester la tokenisation, les stablecoins et les produits de transfert sous supervision. Les candidats doivent déjà disposer d’une reconnaissance émise par une juridiction majeure comme les États-Unis, l’UE ou Singapour. Ils doivent également satisfaire aux exigences de conformité à la charia, évaluées par un comité consultatif en finance islamique. Ce dernier point fait du Pakistan l’un des premiers pays au monde à intégrer formellement les principes de la finance islamique dans la réglementation crypto.
Le volet énergie auquel personne ne s’attendait
Le Pakistan a également annoncé l’allocation de 2 000 mégawatts d’électricité excédentaire au minage de Bitcoin et aux centres de données dédiés à l’IA, selon CoinPedia et Blockonomi. Le pays souffre d’un surplus chronique d’énergie dans certaines régions et d’un déficit chronique dans d’autres. Orienter la capacité excédentaire vers le minage est le type de manœuvre qui transforme un passif en source de revenus. Cela ne résout pas les problèmes du réseau électrique pakistanais, mais cela crée un nouveau produit d’exportation : le hashrate.
Par-dessus le marché, le Pakistan a annoncé des plans pour constituer une réserve stratégique de Bitcoin. Les détails restent lacunaires, mais la direction est claire : Islamabad construit une stratégie crypto intégrée de bout en bout — réglementation, minage, réserves, corridors stablecoin, plateformes d’échange agréées. Ce n’est pas un pays qui tâte le terrain. C’est un pays qui a regardé sa dépendance à 38 milliards de dollars de transferts et son problème hawala de 4 à 6 milliards, et qui a conclu que le système bancaire seul ne suffira pas.
La rapidité d’exécution
C’est le calendrier qui distingue cette initiative de tous les autres cadres crypto des marchés émergents. La PVARA a été créée par ordonnance présidentielle en juillet 2025, une ordonnance temporaire qui devait expirer début mars 2026. Le gouvernement a fait adopter le Virtual Assets Act par les deux chambres en moins d’une semaine pour le pérenniser avant l’échéance. Bilal bin Saqib, président de la PVARA, a déclaré que la loi avait été « conçue pour les 100 millions de jeunes Pakistanais qui méritent un système financier à leur service », selon Blockonomi. Dans un entretien distinct avec CryptoTimes, il a qualifié cette législation de conversion d’années d’activité non réglementée en un écosystème structuré et transparent.
D’une interdiction bancaire en 2018 à une ordonnance présidentielle en juillet 2025, puis à une loi permanente en mars 2026. Huit mois entre la création du premier organe de régulation et un cadre législatif complet. L’Inde n’en a toujours pas. Le Royaume-Uni en est encore à la phase de consultation. L’UE a mis quatre ans à faire aboutir MiCA. Le Pakistan est passé de l’interdiction à Binance préparant une filiale locale en moins d’un an. Quoi que l’on pense du risque d’exécution, la rapidité est indéniable.
Ce sont les 38 milliards de dollars qui détermineront le succès ou l’échec de cette stratégie. Si les rails stablecoin captent ne serait-ce que 10 % des transferts formels et siphonnent une part significative du hawala, le Pakistan deviendra l’étude de cas que scruteront tous les pays en développement disposant d’une diaspora. Si le cadre d’octroi de licences s’enlise dans la bureaucratie et que Binance se retire, tout cela restera un communiqué de presse.
À vous d’en tirer les conclusions.
