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Il Pakistan ha approvato la sua prima legge sulle criptovalute. Il presidente Zardari ha firmato il Virtual Assets Act 2026 dopo il via libera del Senato il 27 febbraio e dell’Assemblea Nazionale il 3 marzo. La PVARA è ora un regolatore federale permanente con il potere di concedere licenze agli exchange, incarcerare gli operatori non autorizzati fino a cinque anni e bloccare le offerte di token non registrate. I titoli si scrivono da soli. Ma i titoli sbagliano nel raccontare il vero scopo di questa legge.
Non si tratta di legalizzare il trading di Bitcoin. Il Pakistan conta già tra i 30 e i 40 milioni di utenti crypto, secondo CoinPedia che cita dati PVARA, collocandosi tra i primi Paesi al mondo per adozione. Tutta questa attività si è svolta senza alcun quadro normativo, sullo sfondo di restrizioni risalenti a una direttiva del 2018 della State Bank of Pakistan che vietava alle istituzioni finanziarie qualsiasi contatto con le criptovalute. Nessuno ha smesso di fare trading: semplicemente, ci si è spostati su VPN e canali peer-to-peer.
Quello che è cambiato riguarda il denaro di cui si tratta davvero.38 miliardi di dollari l’anno. Attraverso le banche.
Nell’ultimo anno fiscale conclusosi a giugno 2025, il Pakistan ha ricevuto circa 38 miliardi di dollari in rimesse formali, secondo Nikkei Asia che cita dati della State Bank of Pakistan. Una cifra superiore al totale delle esportazioni del Paese, pari a 32 miliardi di dollari. Le rimesse rappresentano il 9,4% del PIL, stando ai dati 2024 della Banca Mondiale. La sola Arabia Saudita invia 7,4 miliardi di dollari l’anno, gli Emirati Arabi Uniti 5,5 miliardi, il Regno Unito 4,5 miliardi. Sono questi flussi a mantenere a galla il conto corrente. Senza di essi, la bilancia dei pagamenti del Pakistan crollerebbe.
Ma queste sono solo le cifre ufficiali. Parallelamente al sistema bancario opera la rete hawala, un sistema informale di trasferimento di valore attivo in Asia meridionale e nel Golfo da secoli. Le stime attuali sui flussi hawala verso il Pakistan oscillano tra 4 e 6 miliardi di dollari l’anno, secondo un’analisi di Newswire pubblicata nell’ottobre 2025. The Express Tribune ha riportato che i costi di trasferimento attraverso i canali formali si aggirano tra il 5% e il 7%: esattamente il tipo di margine che spinge gli utenti verso le alternative informali. Il FMI, nel suo rapporto dopo la seconda revisione del programma di salvataggio da 7 miliardi di dollari del Pakistan, ha chiesto a Islamabad di ridurre la spesa sugli incentivi alle rimesse e di abbassare piuttosto il costo dei pagamenti transfrontalieri. Secondo Nikkei Asia, gli analisti hanno avvertito che tagliare gli incentivi senza offrire alternative più economiche avrebbe ricacciato i flussi nell’hawala.
È proprio questa la lacuna che il Virtual Assets Act è stato concepito per colmare. Non la speculazione crypto, ma l’infrastruttura per le rimesse.
La mossa World Liberty
A gennaio 2026, il Pakistan ha firmato un memorandum d’intesa con un’affiliata di World Liberty Financial, il progetto crypto legato a Trump, per esplorare un’infrastruttura basata su stablecoin per i pagamenti transfrontalieri, secondo CoinPedia e Arab News. Non si tratta di un accordo bilaterale casuale: è una mossa diretta per costruire binari stablecoin in sostituzione dei corridoi tradizionali per le rimesse. Se un lavoratore pakistano a Riad può inviare USDT a un wallet regolamentato a Lahore e convertirlo in contanti tramite un exchange autorizzato PVARA a costi quasi nulli, la commissione bancaria del 5-7% scompare. E con essa, anche la convenienza di ricorrere all’hawala.
La PVARA ha già rilasciato certificati di nulla osta a Binance e HTX, secondo The Block, consentendo a entrambi gli exchange di avviare la registrazione antiriciclaggio e di costituire filiali locali in vista delle domande di licenza complete. Nessuno dei due è ancora operativo, ma le fondamenta vengono gettate. Il regolatore ha lanciato una sandbox normativa a febbraio 2026 per permettere alle aziende di testare tokenizzazione, stablecoin e prodotti per le rimesse sotto supervisione. I candidati devono già disporre di un riconoscimento da una giurisdizione di primo piano come USA, UE o Singapore, oltre a soddisfare i requisiti di conformità alla Sharia valutati da un comitato consultivo di finanza islamica. Quest’ultimo aspetto rende il Pakistan uno dei primi Paesi al mondo a integrare formalmente i principi della finanza islamica nella regolamentazione crypto.
La carta energetica che nessuno si aspettava
Il Pakistan ha anche annunciato l’allocazione di 2.000 megawatt di elettricità in eccedenza per il mining di Bitcoin e i data center per l’intelligenza artificiale, secondo CoinPedia e Blockonomi. Il Paese soffre di un surplus energetico cronico in alcune regioni e di carenza cronica in altre. Convogliare la capacità in eccesso nel mining è il tipo di mossa che trasforma un problema in una fonte di reddito. Non risolve i problemi della rete elettrica pakistana, ma crea un nuovo prodotto da esportazione: l’hashrate.
A ciò si aggiunge l’annuncio di piani per una riserva strategica in Bitcoin. I dettagli sono scarsi, ma la direzione è inequivocabile: Islamabad sta costruendo un’infrastruttura crypto a tutto tondo — regolamentazione, mining, riserve, corridoi stablecoin, exchange autorizzati. Non è un Paese che si limita a tastare il terreno. È un Paese che ha guardato alla sua dipendenza da 38 miliardi di dollari in rimesse e al suo problema hawala da 4-6 miliardi e ha deciso che il sistema bancario da solo non è in grado di risolverlo.
La velocità
È la tempistica a distinguere questo caso da qualsiasi altro quadro normativo crypto nei mercati emergenti. La PVARA è stata creata con ordinanza presidenziale nel luglio 2025. Quell’ordinanza era temporanea, destinata a decadere all’inizio di marzo 2026. Il governo ha fatto approvare il Virtual Assets Act in entrambe le camere in meno di una settimana per renderlo permanente prima della scadenza. Bilal bin Saqib, presidente della PVARA, ha dichiarato che la legge è stata “costruita per i 100 milioni di giovani pakistani che meritano un sistema finanziario che funzioni per loro”, secondo Blockonomi. In un’intervista separata con CryptoTimes, ha descritto la legislazione come la conversione di anni di attività non regolamentata in un ecosistema strutturato e trasparente.
Da un divieto bancario nel 2018 a un’ordinanza presidenziale nel luglio 2025, fino a un Atto del Parlamento permanente nel marzo 2026. Otto mesi dal primo organismo di regolamentazione a un quadro legislativo completo. L’India non ne ha ancora uno. Il Regno Unito è ancora in fase di consultazione. L’UE ha impiegato quattro anni per portare il MiCA al traguardo. Il Pakistan è passato dal divieto a Binance che prepara una filiale locale in meno di un anno. Si può pensare quel che si vuole sui rischi di esecuzione, ma la velocità è un dato di fatto.
Sono i 38 miliardi di dollari a determinare il successo o il fallimento dell’operazione. Se i binari stablecoin riescono a catturare anche solo il 10% delle rimesse formali e a sottrarre una quota significativa all’hawala, il Pakistan diventa il caso di studio su cui punteranno gli occhi tutti i Paesi in via di sviluppo con una diaspora. Se il quadro normativo si impantana nella burocrazia e Binance si ritira, resterà solo un comunicato stampa.
Regolatevi di conseguenza.
