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Brent शुक्रवार को $105.33 पर बंद हुआ, हफ्ते भर में करीब 16% की तेजी के साथ। Gold $4,720 से नीचे फिसल गया। Dollar 98.5 पर टिका रहा। और फिर — ईरान के विदेश मंत्री के Islamabad से निकलने के ठीक एक घंटे बाद — Trump ने पूरे राजनयिक मिशन को रद्द कर दिया।
अमेरिका-ईरान शांति वार्ता का दूसरा दौर सिर्फ विफल नहीं हुआ — वो हुआ ही नहीं। ईरानी विदेश मंत्री Abbas Araghchi शुक्रवार को Islamabad पहुंचे, पाकिस्तानी PM Shehbaz Sharif और सेना प्रमुख Field Marshal Asim Munir से मिले, ईरान के विदेश मंत्रालय के अनुसार अपनी “टिप्पणियां” पेश कीं, और चले गए। अमेरिकी वार्ताकारों से कोई मुलाकात नहीं। कोई औपचारिक प्रस्ताव आदान-प्रदान नहीं। बस मध्यस्थ से मिलना और Muscat के लिए उड़ान — NPR और Bloomberg की रिपोर्ट के अनुसार Araghchi ने इसे Islamabad, Oman और Moscow का “समयबद्ध दौरा” बताया।
White House ने कुछ घंटे पहले ही पुष्टि की थी कि विशेष दूत Steve Witkoff और Jared Kushner शनिवार को सीधी बातचीत के लिए Pakistan जाएंगे। फिर Trump ने सब रद्द कर दिया। CNBC के अनुसार Truth Social पर उनकी सफाई: उड़ान बहुत लंबी है, काम बहुत ज्यादा, और ईरान का नेतृत्व इतना बिखरा हुआ है कि बातचीत बेकार है। उन्होंने लिखा, “किसी को नहीं पता कि कमान किसके हाथ में है, खुद उन्हें भी नहीं। सारे पत्ते हमारे हाथ में हैं, उनके पास कुछ नहीं! बात करनी है तो फोन उठाएं।”
Trump के अपने बयान के मुताबिक, रद्द करने के दस मिनट के भीतर ईरान ने संशोधित प्रस्ताव भेज दिया। Trump ने कहा यह पिछले से “काफी बेहतर” था, लेकिन “काफी नहीं।” तो स्थिति यह है: अमेरिका बातचीत की मेज तक जाने को तैयार नहीं, ईरान उस पर बैठने को तैयार नहीं, और दोनों पक्ष पाकिस्तानी मध्यस्थों के जरिए प्रस्तावों का आदान-प्रदान कर रहे हैं — जबकि Strait of Hormuz बंद पड़ा है और Brent वही उतार-चढ़ाव वाला पैटर्न दोहरा रहा है जो मार्च में पहली ceasefire टूटने के बाद से बन रहा है।
वो $25 का अंतर जिसकी कोई बात नहीं कर रहा
इस हफ्ते असली कहानी headline कीमत नहीं, बाजार का ढांचा है। US Energy Information Administration ने शुक्रवार को एक विश्लेषण प्रकाशित किया जिसमें बताया गया कि अप्रैल की शुरुआत में Dated Brent स्पॉट मूल्य, front-month Brent वायदा अनुबंध से $25 प्रति बैरल से अधिक के premium पर पहुंच गया। यह सामान्य backwardation नहीं है — सामान्य backwardation एक-दो डॉलर का होता है। स्पॉट और वायदा के बीच $25 का स्प्रेड physical market की चीख है कि तत्काल मांग पूरी करने के लिए पर्याप्त बैरल उपलब्ध नहीं हैं।
EIA की व्याख्या सीधी है: खरीदार Hormuz से बाधित हो चुकी शिपमेंट की भरपाई के लिए physical volumes हासिल करने में जुटे हैं, और यह तात्कालिकता स्पॉट कीमतों में वायदा अनुबंधों की तुलना में कहीं अधिक तेजी से दिख रही है। EBC Financial Group के ICE data विश्लेषण के अनुसार 7 अप्रैल को Dated Brent $144.42 प्रति बैरल के रिकॉर्ड पर पहुंचा, जबकि front-month वायदा $109.27 के आसपास ट्रेड हो रहा था। यानी $35 का अंतर। Physical market और paper market एक ही युद्ध को देख रहे हैं, लेकिन इसकी अवधि पर दोनों के निष्कर्ष बिल्कुल अलग हैं।
Positioning के लिए यह इसलिए अहम है क्योंकि ज्यादातर retail और institutional exposure वायदा strip में है। ICE data के अनुसार EBC द्वारा उद्धृत — June Brent $109.11, July $99.25, December $79.92। Curve साल के अंत तक तेल को $80 से नीचे price कर रहा है। Spot market 7 अप्रैल को $144 पर पहुंचा और मौजूदा स्तरों पर भी वायदा पर premium ऐतिहासिक रूप से चरम पर है। अगर आप वायदा ट्रेड कर रहे हैं, तो आप समाधान पर दांव लगा रहे हैं। अगर आप physical बैरल खरीद रहे हैं, तो आपने समाधान की उम्मीद पहले ही छोड़ दी है।
EIA का वास्तविक पूर्वानुमान क्या कहता है
EIA के अप्रैल Short-Term Energy Outlook के अनुसार, जो इस महीने की शुरुआत में प्रकाशित हुआ, Brent Q2 2026 में $115 प्रति बैरल पर चरम पर पहुंचेगा और फिर उत्पादन बंदी धीरे-धीरे कम होने के साथ नरम पड़ेगा। उनका base case मानता है कि संघर्ष अप्रैल के बाद जारी नहीं रहेगा और Hormuz यातायात धीरे-धीरे बहाल होगा, लेकिन 2026 के अंत तक युद्ध-पूर्व स्तर पर नहीं लौटेगा। इस परिदृश्य में, 2027 में Brent का औसत $76 रहेगा।
दो हफ्ते पहले यह अनुमान उचित लगता था। आज कम उचित लगता है। CBS News की रिपोर्ट के अनुसार, Islamabad में पहले दौर की वार्ता 21 घंटे चली, तीन राउंड में, जिसमें Vice President Vance 300 सदस्यीय US प्रतिनिधिमंडल का नेतृत्व कर रहे थे, सामने ईरान की 70 सदस्यीय टीम थी जिसका नेतृत्व संसदीय अध्यक्ष Ghalibaf कर रहे थे। कोई नतीजा नहीं निकला। Araghchi ने बाद में दावा किया कि वे “MoU से बस इंच भर दूर थे” और Washington पर शर्तें बदलने का आरोप लगाया। अब तो दूसरे दौर का कोई कार्यक्रम भी तय नहीं है। Trump कहते हैं फोन कॉल काफी हैं। Araghchi Moscow जा रहे हैं।
EIA ने यह भी बताया कि STEO रिपोर्ट के अनुसार अनुमानित उत्पादन बंदी मार्च में 7.5 मिलियन बैरल प्रतिदिन तक पहुंच गई, जो अप्रैल में 9.1 मिलियन हो गई। Brent-WTI स्प्रेड मार्च में $12 प्रति बैरल तक बढ़ गया, क्योंकि Brent समुद्री व्यवधान से ज्यादा प्रभावित है जबकि US घरेलू भंडार औसत से ऊपर बने हुए हैं — मार्च में घोषित SPR रिलीज और Jones Act छूट के सहारे।
Gold का गिरावट भरा हफ्ता
Kitco के अनुसार Gold हफ्ते के अंत में करीब $4,718 प्रति औंस पर बंद हुआ, हफ्ते में 2% से अधिक की गिरावट के साथ — लगातार पांच हफ्तों की तेजी के बाद पहला साप्ताहिक नुकसान। इस हफ्ते के हमारे विश्लेषण का विरोधाभास अभी भी कायम है: Gold को भू-राजनीतिक जोखिम पर चढ़ना चाहिए, लेकिन Dollar से आगे नहीं निकल पा रहा। Trading Economics के अनुसार DXY ने हफ्ते में करीब 0.7% की बढ़त दर्ज की, क्योंकि दर कटौती की उम्मीदें लगातार धुंधली पड़ती जा रही हैं।
UBS के विश्लेषक Giovanni Staunovo ने शुक्रवार की टिप्पणी में स्थिति साफ कर दी: बढ़ती तेल कीमतें, ऊंची ब्याज दरों की उम्मीद, मजबूत Dollar और बढ़ते Bond प्रतिफल — ये सब मिलकर बिना प्रतिफल वाली सोने की सिल्लियों पर लगातार दबाव बना रहे हैं। 10-year Treasury प्रतिफल इस हफ्ते 1.6% बढ़ा, जिससे Bonds की तुलना में Gold कम आकर्षक हो गया। RJO Futures के विश्लेषक Daniel Pavilonis ने शुक्रवार को कहा कि Gold बाजार अब “पूरी तरह खबरों पर निर्भर” है, Islamabad की हर headline पर हिल रहा है। ऐसे बाजार में भरोसा नहीं है — यह बाजार इंतजार कर रहा है कि कोई बताए अब क्या करना है।
Silver शुक्रवार को $75.86 पर बंद हुआ, दिन भर में मामूली बढ़त लेकिन हफ्ते में करीब 4% की गिरावट। Platinum हल्की तेजी के साथ $2,019.53 पर पहुंचा। Palladium में 2.1% की उछाल आई और यह $1,499.41 पर पहुंचा — संभवतः automotive supply chain बचाव के कारण, क्योंकि एशियाई refiners को औद्योगिक supply chains में फैल रहे oil shock से बढ़ती input लागत का सामना करना पड़ रहा है।
आपके Portfolio के लिए इसका क्या मतलब है
Commonwealth Bank of Australia ने शुक्रवार को Hormuz गतिरोध पर शायद सबसे स्पष्ट रणनीतिक नोट प्रकाशित किया, Investing.com के अनुसार। उनका base case: अमेरिका पहले पीछे हटेगा। पेट्रोल की कीमतें उपभोक्ता खर्च को काट रही हैं। University of Michigan का consumer sentiment survey 49.8 के 50 साल के निचले स्तर पर आ गया। Fed inflation के जाल में फंसा है। Midterm चुनावी गणित Washington के हर फैसले पर हावी होने लगा है। CBA का मानना है कि ये ताकतें Tehran के हिलने से पहले Washington को समझौते की ओर धकेलेंगी।
लेकिन commodity exposure के लिए असली खतरा उनका अत्यधिक जोखिम परिदृश्य है: बड़ा सैन्य escalation जो तेल को काफी ऊपर धकेल दे। Trump का Navy को माइन बिछाने वाले जहाजों पर गोली चलाने का आदेश, प्रतिबंधित ईरानी टैंकर का strait से निकलने का प्रयास, Israel का विस्तारित ceasefire के बावजूद IDF को लेबनान में Hezbollah ठिकानों पर जोरदार हमले का आदेश — ये तनाव कम होने के संकेत नहीं हैं।
वायदा curve दिसंबर तक $80 कह रहा है। Spot market तीन हफ्ते पहले $144 पर पहुंचा था और premium अभी भी चरम पर है। EIA Q2 में $115 के शिखर की बात करता है। Trump फोन कॉल पर भरोसा जताते हैं। Araghchi Moscow की उड़ान पर हैं। और $25 का backwardation आपको बता रहा है कि physical market ने पहले ही अपना दांव लगा दिया है — इनमें से कौन सही है, इस पर।
और वो दांव फोन कॉल पर नहीं लगा है।
