Reading time: 1 min
2026年第1四半期、ブラジルは142億ドルという過去最高の貿易黒字を記録しました。3月の戦闘中にブレント原油は日中高値で1バレル128ドルまで急騰し、短期停戦後に119ドルへ反発する展開となりました。その一方で、ブエノスアイレスの住民はバスの待ち行列が倍に膨れ上がるのを耐え忍び、キトのタクシー運転手たちはフルシフトで働く意味がないほど燃料価格が高騰したと嘆いています。同じ紛争でありながら、結果は正反対です。イラン戦争はラテンアメリカに断層線を引き、いかなる停戦外交をもってしても、その溝はすぐには埋まりません。
分断を裏付ける数字
ブラジルは日量約370万バレルを生産する世界第6位の石油輸出国です。ブラジル財務省によれば、ブレント原油が持続的に1バレル100ドルを維持すれば、GDP比で約1%の政府収入増につながります。3月の戦闘でブレントが72ドルから日中高値128ドルまで急騰——Rio Timesによれば同限月史上最大の月間上昇幅——した後、4月8日のパキスタン仲介による停戦で約93ドルまで下落し、その後エスカレーション懸念の再燃で4月29日に119.34ドルまで反発するという展開でした。第1四半期の価格環境は極めて不安定でしたが、純輸出国にとっては累計的にプラスに作用しました。第1四半期の総輸出額は過去最高の823億ドルに達し、142億ドルの貿易黒字は前年同期比47.6%増を記録しました（ブラジル貿易省データに基づくRio Timesの集計）。Ibovespaは第1四半期に16.35%上昇して480億レアルの海外資金流入を呼び込み、レアルは1ドル＝約5.15レアルまで上昇し、約2年ぶりの対ドル高値を記録しました。
マドゥロ後のベネズエラは1月から米国管理下の石油販売体制に移行し、4月の原油輸出量はBloombergの船舶追跡データによれば日量116万バレルと7年ぶりの高水準に達しました。構造的にはまだ不完全な輸出回復ですが、ホルムズ海峡の混乱から恩恵を受ける西半球でも数少ない経済の一つに位置づけられます——ただし、その条件はワシントンが主導する枠組みの下でのことです。Rice大学Baker Instituteのラテンアメリカ・エネルギー・プログラム責任者Francisco Monaldi氏は4月16日、Marketplaceの取材に対し、ベネズエラは「この種の重質油を本当に必要としている米国の精製業者に一部の原油を供給している」と述べ、さらに海峡封鎖で生じたインドの供給ギャップを埋める役割も果たしていると指摘しました。ただし、世界市場に意味ある追加供給をもたらす段階にはまだ程遠いと慎重な見方も示しています。
コロンビアは、Rio Timesのアナリストが「厄介な中間地点」と表現した位置にあります。原油はコロンビアの輸出の約25%を占め、1バレルあたり1ドルの上昇は約1億ドルの税収増をもたらします。見出しとしては収入増ですが、同国は同時に精製燃料を輸入しており、その価格も高騰しているため、コストが消費者や運輸事業者に直接転嫁されています。
最も深刻な打撃を受けている地域
アルゼンチンにとって、この紛争は最悪のタイミングで到来しました。ハビエル・ミレイ大統領は2023年の211%から2025年末には約30%まで年間インフレ率を引き下げるディスインフレ・プログラムに政治生命を賭けていました。中央銀行が毎月実施する専門家調査「Relevamiento de Expectativas de Mercado」では、2026年通年のインフレ見通し中央値が3月に29.1%へ跳ね上がり、前月調査から3.1ポイントの上方修正となりました。Santander Argentinaのチーフエコノミスト、Rodrigo Park氏は4月にBloombergの取材に対し、通年予測を従来の16%から26%に引き上げたことを明かし、燃料価格の波及が銀行モデルの明示的な変数として組み込まれたと述べました。3月の月次消費者物価上昇率は3.4%に加速し、1年ぶりの高水準を記録。ミレイ大統領は3月の演説で「8月にはインフレがゼロから始まるかもしれない」と発言していましたが、この結果が悪いものであることを認めざるを得ませんでした。
そのメカニズムは明快です。アルゼンチンはバカムエルタのシェール層を通じて純エネルギー輸出国ではあるものの、国内燃料価格は部分的に国際指標に連動しており、輸出収入とは無関係に輸送コストが上昇します。CNNのブエノスアイレスからの報道によれば、4月には当局がディーゼルコストの上昇を受けてバス運行を削減し、通勤者の所要時間がほぼ倍増しました。4月30日にミレイ大統領、ルイス・カプト経済相、マヌエル・アドルニ官房長官が署名した政令302/2026号は、5月1日からガソリンおよびディーゼルに0.5%の増税を実施し、燃料税の凍結を部分的に解除するものですが、より大きな累積未調整分は6月に先送りされました。この政令こそが罠の構図を端的に示しています——燃料税の正常化は財政均衡に不可欠ですが、税率を1ポイント上げるたびに、政府が抑え込もうとしているインフレ指標に直接反映されるのです。
同様のパターンは中米・カリブ地域全体で繰り返されています。米国とイランの停戦は4月8日に発表されましたが、5月のCNN報道が確認した通り、ホルムズ海峡の通航量は戦前の水準をはるかに下回ったままです。喜望峰回りへの迂回は貿易ルートに10〜14日の遅延を加え、小規模な燃料輸入国が容易に吸収できない輸送コストの上乗せが続いています。IMFの春季ベースライン予測では、短期紛争を前提に2026年の中米・カリブの成長率を2〜3%と見込んでいます。CNNのキト特派員によれば、エクアドルの重量物運送連合は3月下旬、政府がディーゼル価格に対応しなければ事実上の操業停止に追い込まれると警告し、現地のタクシー運転手たちは「もはや採算が合わない」と口を揃えています。
石油の陰に潜む肥料問題
エネルギーショックにはもう一つ、農産物輸出国に不釣り合いなほど大きな影響を与える側面があります。ホルムズ海峡は、湾岸の天然ガスから製造される世界の尿素の30%超が通過するルートです。世界最大の肥料輸入国であるブラジルにとって、これは石油による恩恵では部分的にしか相殺できない構造的なリスクを生み出しています。Rio Timesが引用するデータによれば、戦争前、ブラジルの尿素輸入の41%がホルムズ海峡を経由し、そのうち36%がイラン、カタール、サウジアラビアから直接調達されていました。2026-2027年の作付けシーズンでは100万〜300万トンのリン酸塩不足が懸念されており、大豆・トウモロコシ・小麦の生産コストに占める肥料費の割合は27〜34%に達します。ブラジリアは3月12日に連邦ディーゼル税の撤廃と2026年12月までの1リットルあたり0.32レアルのディーゼル補助金を含む対策パッケージで対応を試みましたが、3月の年間インフレ率は燃料を主因として4.14%に達し、目標を上回りました。中央銀行が3月に実施した利下げ幅はわずか25ベーシスポイント（14.75%へ）にとどまり、利下げサイクルが想定より短くなる可能性を示唆しています。
地域政策にとっての分断の意味
原油高による地政学的レントは、西半球全体における金融政策の対応力の格差を一段と鮮明にしています。World Economic Forumは3月、戦場から遠く離れたチリのような国でさえ、原油価格の上昇を受けてエコノミストが利下げ期待を既に縮小させていると指摘しました。ブラジルの中央銀行が直面しているのは逆の懸念——棚ぼた的な成長が、すでにインフレ目標を超えている経済を過熱させないかという問題です。石油輸入国にとってのリスクはスタグフレーション、つまり成長減速と物価上昇が同時進行し、中央銀行に打つ手がなくなる状況です。
停戦は維持されるかもしれません。ホルムズ海峡の通航は正常化するかもしれません。肥料のサプライチェーンも再開するかもしれません。しかし、これほどの規模のエネルギーショックが経済に波及するには通常6〜12カ月を要するため、イラン紛争のインフレ遺産は2027年に入ってもラテンアメリカの消費者物価データに現れ続けるでしょう。3月にWorld Economic Forumが発表した包括的分析が指摘した通り、戦場での衝撃として始まったものは、地経学的な衝撃へと固定化しました。コモディティの帳簿で不利な側に立つ各国政府にとって、この「固定化」は比喩ではなく現実です。電化需要に牽引されたより広範なコモディティ・スーパーサイクルの中で既に過去最高値を更新していた銅市場も、サプライチェーンの混乱という新たな不確実性に直面し、地域の産業見通しに暗雲を投げかけています。一方、ワシントンの政策立案者にとって、World Economic Forumが指摘したように、この紛争の構造は根本的な矛盾を露呈させました——米国は、自らが貿易相手国および戦略的パートナーとして依存するまさにその経済圏に、多大なコストを課しているのです。この緊張関係は、戦闘が終結した後も長く南北アメリカ大陸全体の通商交渉を規定することになるでしょう。
