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EUとロシアが現在唯一意見を一致させているもの、それは一つの日付です。7月1日、MiCAの移行期間が締め切られ、無認可のプラットフォームはすべてEU市場を失います。同じ日、ロシアの新たな暗号資産法が、リテール向けに3トークンのホワイトリストを設けて発効します。二つの境界線が同時に閉じ、その狭間にあるすべてに向けて、真新しい制裁の「キルスイッチ」が突きつけられるのです。
この対称性を誰も計画したわけではありません。だからこそ、注目に値するのです。
6月9日火曜日、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、ロシアに対するEUの第21次制裁パッケージを発表しました。The Blockによれば、その金融分野の項目には、EUがこれまで持ったことのないものが盛り込まれています。第三国がモスクワの制裁回避を助けるプラットフォームを抱えている場合、その国全体に対してあらゆる暗号資産サービスを禁止できる法的権限です。一つのプラットフォームではなく、一つの国に対してです。数時間後、サンクトペテルブルクで開かれたSPIEFフォーラムで、ロシアのイワン・チェベスコフ財務副大臣は、モスクワが「非友好的」な西側の暗号資産に懲罰的な手数料を準備していることを認め、USDT、USDC、BNBを名指ししました。
同じ日。逆方向。同じ効果。
キルスイッチ
第21次パッケージは、ブリュッセルの基準から見ても重いものです。外交政策のトップであるカヤ・カラス氏はXに、EUが90近いロシアの銀行に対する資産凍結と、ロシアおよび第三国の30行以上の銀行に対する取引禁止を意図していると投稿しました。暗号資産側では、11のプラットフォームが直接的な取引禁止の対象となります。ただし、欧州委員会はまだその名称を公表していません。さらに、銀行、取引所、石油トレーダーを含む約20のEU域外組織が制限リストに加わります。
本当の核心は、国レベルの禁止措置です。なぜなら、これは一種の敗北宣言だからです。EUは2年間、ロシア関連の取引所を一つずつ指定してきましたが、そのネットワークは指定されるたびにリブランディングで対応してきました。Garantexは昨年10月の第19次パッケージで打撃を受けましたが、その前の2025年3月には米国の法執行機関がすでにそのドメインを差し押さえていました。キルギスに登録された後継のGrinexは、今年4月16日まで顧客と注文フローを引き継いでいましたが、1,370万ドルとされるサイバー攻撃を受けたとして業務を停止しました。Chainalysisのアナリストはこれを不審だと見ています。なぜなら、「盗まれた」ステーブルコインが、Garantex自身が好んで使っていたDEXを通じて交換されていたからです。その後、取引量はTengriCoinが運営するキルギスの拠点Meerに移りました。これは第20次パッケージが4月23日に指定し、取引禁止は5月24日から効力を持ち始めました。
三つの頭、一匹のヒュドラ。第21次パッケージは、もう個々の頭に名前をつけるのをやめたのです。
標的とされているパイプラインは決して小規模ではありません。Chainalysisは、キルギスで発行され、制裁対象のPromsvyazbankの預金を裏付けとするルーブル連動ステーブルコインA7A5を、初年度だけで約933億ドルの取引量と結びつけており、2025年には世界全体で不正な暗号資産アドレスが約1,540億ドルを受け取ったと推定しています。英国は同じエコシステムに先手を打ち、5月下旬にHTXを含む18の標的に制裁を科しました。ロンドンはHTXが15億ドル超を制裁対象のロシア組織へ流したと疑っています。中央アジアのハブは、まさにこの爆風圏内に位置しており、その中にはカザフスタンも含まれます。同国の中央銀行は3月、実際の準備金から3億5,000万ドルを暗号資産に投じました。アスタナは今、その戦略を、ブリュッセルが回避拠点と見なすものを抱えるリスクと天秤にかけなければなりません。
ただし一つ難点があります。このパッケージは全27加盟国の全会一致による承認が必要であり、第20次の際もハンガリーが手続きの終盤で異議を取り下げてようやく通過しました。ブダペストから目を離さないことです。
モスクワは数時間で鏡写しの対応を見せた
ロシアの対抗策も即興ではありませんでした。「デジタル通貨およびデジタル権利について」と正式に題された法案は、4月21日に下院で第一読会を327対13で通過しており、TASSによれば、残りの読会が予定どおり進めば7月1日に発効します。チェベスコフ氏がSPIEFで描いてみせたのは、今月予定される第二読会を前に、まさに今繰り広げられている攻防です。適格投資家のステータスを持たないリテール投資家が取引を許されるのは、ちょうど3つのトークン、Bitcoin、Ethereum、USDTだけで、購入は仲介業者ごとに年間30万ルーブルが上限とされます。USDCやBNBを含むそれ以外のすべては、外国当局の要請でウォレットを凍結できる発行体によるものであるため、ホワイトリストから外れます。
「非友好的資産」への手数料については、まだ公式な数字はありません。Freedom Globalのチェルノフ氏は、非友好的トークン全般で取引ごとに0.5～2%、ドル連動ステーブルコインでは最大3%に達すると見込んでいます。中央銀行のウラジーミル・チスチュヒン第一副総裁はすでに、リテール向けリストを拡大する計画はなく、ルーブル連動ステーブルコインが外国製のものより優先されると述べています。つまり、A7A5とその仲間が今や寵児というわけです。
誰もTetherを禁止していない。もう一度読んでほしい。
今週、暗号資産界隈のTwitterで広まっている見方は、ロシアがUSDTを禁止する、というものです。しかし、実際に起きたことはそうではありません。そしてその実際の仕組みは、欧州やそれより東でTetherを保有する者にとって重要な意味を持ちます。
ロシアはUSDTを、リテール向けホワイトリストに残る唯一の外国製ステーブルコインとして維持しました。Izvestiaによれば、Tetherが過去に法執行機関の要請で資金を凍結したことがある点(米当局が指摘した3億4,400万ドルの凍結を含む)を踏まえ、規制当局は全面禁止に踏み切る用意があったと報じられています。業界からの反発が、合法のままにとどめさせました。モスクワの計画は、これを禁止するのではなく、課税してユーザーをルーブル連動の代替手段へ誘導することにあります。
EUもまた禁止したわけではありません。Tetherが単にMiCAの認可申請を見送り、その結果が自ずと作用しただけです。Coinbaseは2024年12月にEEAのユーザー向けにUSDTの上場廃止を開始し、KrakenやCrypto.comがこれに続き、今日ではMiCA認可を受けたプラットフォームでUSDTを扱うものはありません。規制されたEU市場から締め出され、ロシア国内では課税される。USDTの欧州における注文フローに残された漂着先は、ただ一つ、新たなキルスイッチがまさに閉ざそうとしている国・地域にある無規制の取引所です。もしあなたが中央アジアや湾岸諸国を拠点とするプラットフォームでUSDTを保有しているなら、双方が狙いを定めている地図上のまさにその場所に立っていることになります。
三つの市場、一つの日付
ここに、各通信社の報道が見落とし続けている統合的な視点があります。7月1日は一つの期限ではなく、二つの期限であり、両者が合わさって地図を描き直すのです。EU域内では、ESMAが4月、ライセンスがなければ市場アクセスもないことを確認しました。約183社が完全なMiCA認可を保有していますが、実際に取引プラットフォームを運営する認可を得ているのはそのうち14社にすぎません。ドイツは53件で全認可の約30%を占める一方、ポーランドはゼロです。施行法がいまだ成立していないためで、この規制の空白は、4月に同国最大の取引所が4,500BTCを抱えたまま音信不通になった時点で、すでに深刻に見えていました。ロシア国内では、同じ日の朝からホワイトリスト体制が始まり、認可を受けた国内プラットフォームと、西側資産への懲罰的な摩擦が導入されます。
二つの境界線の狭間に残されるのが、グレーゾーンです。これまでのあらゆる執行を、リブランディングによって吸収してきたキルギス・UAE・香港の回路です。国レベルの禁止措置は、そのリブランディングを無意味にするために存在します。より広い暗号資産の規制状況から見れば、これはリスボンからウラジオストクまでに広がっていた開かれたグローバル市場が、法的に消滅する瞬間なのです。
あらゆる検問所を通過できる二つの資産とは何か。BitcoinとEthereumです。どちらもロシアのホワイトリストに載り、どちらもMiCA認可の取引所で自由に取引され、そしてどちらも、まったく無関係の理由で厳しい一カ月を過ごしています。BTCは木曜朝、2024年10月以来の安値で寄り付いた後、63,000ドルを回復しました。これは昨年10月につけた126,198ドルのピークの約半値です。一方、ETHは、ETFからの資金流出と中東の緊張のなか、1,660ドル近辺で底堅さを見せました。地政学的には中立、しかし市場では打ちのめされている、というわけです。
7月1日までに取るべき行動
もしあなたがEU域内にいるなら、ESMAの登録簿を確認し、利用している取引所がその14の取引プラットフォーム認可のいずれかを保有しているか確かめてください。無認可のものは、3週間足らずであなたを顧客として法的に失うからです。もしUSDTがグレーゾーンのプラットフォームにあるなら、そこでのサービス停止が、もはや何の予告もなく訪れることを、しかもそれが意図的なものであることを理解してください。そして、三つのことをカレンダーに刻んでおいてください。第21次パッケージの全会一致による採決、11プラットフォームの名称公表、そして下院の第二読会です。
二つの帝国が、たった今、一つの国境について合意しました。7月1日、その上に立っている当事者にはならないことです。
