Reading time: 5 min
أطلقت Coinbase في 20 مارس عقوداً آجلة دائمة على الأسهم لعملائها خارج الولايات المتحدة. تُتداول هذه العقود على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتُسوَّى بعملة USDC، مع رافعة مالية تصل إلى 20 ضعفاً على منتجات ETF. أسهم الشركات السبع الكبرى باتت الآن قابلة للتداول عبر بنية العملات الرقمية بينما بورصة نيويورك مُغلقة تماماً. رؤية “منصة كل شيء” لم تعد مجرد شعار تسويقي — بل تحوّلت إلى منتج حقيقي.
إليكم ما أصبح متاحاً فعلياً: توفر Coinbase Advanced وCoinbase International Exchange الآن عقوداً آجلة دائمة على أسهم Apple وMicrosoft وAlphabet وAmazon وNvidia وMeta وTesla، إضافة إلى عقود دائمة على صناديق ETF التي تتتبع مؤشر S&P 500 (عبر SPY) ومؤشر Nasdaq-100 (عبر QQQ). تتيح عقود الأسهم الفردية رافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف، بينما تصل الرافعة على عقود ETF إلى 20 ضعفاً. التسوية بالكامل بعملة USDC. لا تاريخ انتهاء. لا إغلاق سوق. لا مخاطر فجوات نهاية الأسبوع. يمكنك فتح مركز مرفوع على Tesla الساعة الثالثة فجراً يوم الأحد في سنغافورة وإغلاقه قبل جرس الافتتاح يوم الإثنين في نيويورك، وفقاً لـ CoinDesk.
هذا وحده يستحق أن يكون خبراً رئيسياً. لكن المنتج يدعم أيضاً الهامش المتقاطع بين العقود الآجلة الدائمة والمراكز الفورية. ضماناتك بعملة USDC تعمل عبر مشتقات العملات الرقمية ومشتقات الأسهم على المحرك ذاته. الوسطاء التقليديون عاجزون عن تقديم ذلك، إذ تعمل أقسام الأسهم والعملات الرقمية لديهم على بنى تحتية منفصلة، وغرف مقاصة منفصلة، وعوالم منفصلة تماماً. Coinbase اختصرت كل ذلك في مجمع هامش واحد.
هنا يصبح الأمر مثيراً حقاً
العقود الآجلة الدائمة على الأسهم ليست فكرة جديدة، فالمنصات اللامركزية تقدمها منذ أشهر. أطلقت Hyperliquid عقوداً دائمة على مؤشر S&P 500 في وقت سابق من هذا الشهر، وباتت تستقطب عقود النفط التي تُتداول على مدار الساعة في وقتٍ يتجاوز فيه خام برنت حاجز 100 دولار والشرق الأوسط يُعيد رسم خريطة تدفقات الطاقة العالمية. وأشار JPMorgan هذا الأسبوع إلى أن الحرب مع إيران تُغذّي طفرة تداول النفط على Hyperliquid تحديداً، لأن أسواق السلع التقليدية تُغلق أبوابها بينما الحرب لا تتوقف.
لكن Coinbase حالة مختلفة كلياً. شركة مدرجة في البورصة (COIN). خاضعة لرقابة CFTC على مشتقات العملات الرقمية في أمريكا. حاصلة على ترخيص MiFID في أوروبا عبر استحواذها على Bux عام 2024. وأطلقت للتو العقود الآجلة للعملات الرقمية في 26 دولة أوروبية في وقت سابق من هذا الشهر. حين تطرح Coinbase عقوداً دائمة على الأسهم، فالأمر ليس تجربة تمويل لامركزي تعتمد على الحماس ومطوّرين مجهولي الهوية — بل منصة منظَّمة تقول لوول ستريت إن ساعات عمل السوق قيدٌ على المنتج وليست ميزة فيه.
التوقيت يكشف كل شيء. أسواق الأسهم الأمريكية التقليدية سجّلت للتو أسبوعها الرابع على التوالي من الخسائر. مؤشر VIX عند 26.78. وS&P 500 تراجع بنسبة 1.51% يوم الجمعة. ثم أُغلقت الأسواق. ظلام دامس حتى صباح الإثنين.
في غضون ذلك، ضربت إيران ميناء الفجيرة بطائرات مسيّرة خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما أوقف عمليات تحميل النفط في منشأة بُنيت خصيصاً لتجاوز مضيق هرمز. لو أردت التحوّط من هذا الحدث عبر القنوات التقليدية، فخياراتك كانت: لا شيء. انتظر حتى الإثنين. وادعُ الله ألّا تُدمّرك فجوة الافتتاح. Coinbase جعلت هذه المشكلة اختيارية.
Binance وKraken سبقتاها — لكن هذا ليس بيت القصيد
ليست Coinbase أول من يدخل هذا السوق. فـ Binance وKraken تقدمان بالفعل عقوداً دائمة على الأسهم للمتداولين خارج الولايات المتحدة، وفقاً لـ Coin Republic. لكن عرض Coinbase مختلف: منصة واحدة، محرك هامش واحد، عملة تسوية واحدة تشمل العقود الدائمة للعملات الرقمية، والتداول الفوري، والعقود الدائمة على الأسهم، والعقود الآجلة للسلع، وأسواق التنبؤات. محاولة الاستحواذ المُبلَّغ عنها على Bybit باتت أكثر منطقية الآن. لا تريد Coinbase أن تكون أكبر منصة للعملات الرقمية، بل تريد أن تصبح المنصة التي تجعل كلمة “رقمية” في “منصة رقمية” زائدة عن الحاجة.
الخندق التنظيمي حاسم هنا. كيان Coinbase الحاصل على ترخيص MiFID يغطي 26 دولة أوروبية. وذراعها الأمريكية الخاضعة لرقابة CFTC تتولى المشتقات الرقمية المحلية. العقود الدائمة على الأسهم مستبعدة من العملاء الأمريكيين حالياً، لكن البنية التحتية جاهزة لاستقبالهم فور سماح التنظيمات بذلك. وعملة USDC من Circle، التي بلغ حجم تداولها 79 مليار دولار في مارس وفقاً لمحللي Compass Point، هي طبقة التسوية التي تربط كل ذلك معاً. عملة مستقرة واحدة. كل فئات الأصول. هذه هي الاستراتيجية.
التفاصيل الدقيقة التي قد تنسف عطلتك
هذه مراكز اصطناعية. أنت لا تملك سهم Apple فعلياً. بل تملك عقداً يتتبع سعر Apple، يُسوَّى بعملة USDC، مع معدلات تمويل يومية بدلاً من تاريخ انتهاء محدد. يدفع أصحاب المراكز الطويلة لأصحاب المراكز القصيرة (أو العكس) بناءً على معدل التمويل، مما يُبقي سعر العقد الدائم مرتبطاً بالسعر الفوري. إذا سبق لك تداول العقود الدائمة على العملات الرقمية، فالآلية مطابقة. وإن لم يسبق لك ذلك، فتصوّره كرهان اتجاهي مرفوع لا ينتهي أبداً ولا يتطلب منك استلام أي شيء فعلياً.
لكن المخاطر حقيقية. رافعة 10 أضعاف على سهم فردي تعني أن حركة 10% ضدك تمحو هامشك بالكامل. مؤشر Nasdaq تراجع 2% في جلسة واحدة مؤخراً. وأسهم الشركات السبع الكبرى تتأرجح بين 3 و5% بشكل اعتيادي عند صدور الأرباح أو أخبار الاقتصاد الكلي. الهامش المتقاطع يُحسّن كفاءة رأس المال، لكنه يعني أيضاً أن مركزاً سيئاً في العملات الرقمية قد يمتد أثره إلى عقودك الدائمة على الأسهم. مجمع هامش واحد. محرك تصفية واحد. هذا سلاح ذو حدين.
تقول Coinbase إن المزيد من الأصول في الطريق: أسهم إضافية، مؤشرات أكثر، سلع، وأصول متداولة عالمياً. “منصة كل شيء” لم تعد شعاراً — بل منتج يُشحن فعلياً. السؤال ليس ما إذا كان التداول الاصطناعي على الأسهم عبر بنية العملات الرقمية على مدار الساعة قابلاً للتطبيق، فـ Coinbase أثبتت ذلك للتو. السؤال الحقيقي هو: إلى متى ستتظاهر بورصة نيويورك بأن جدولها من الإثنين إلى الجمعة لا يزال الخيار الصحيح؟ إذا كنت خارج الولايات المتحدة وهذا المنتج متاح في نطاقك القانوني، فألقِ نظرة على معدلات التمويل قبل أن تُحدّد حجم أي مركز. فهناك تكمن التكلفة الحقيقية للرافعة المالية.
