Reading time: 5 min
انخفض Bitcoin إلى 62,700 دولار هذا الأسبوع، محققاً أكثر قراءات RSI الأسبوعية مبالغة في البيع في تاريخ الأصل بأكمله. تبعت تصفيات متتالية بقيمة 575 مليون دولار في غضون ساعات – ومع ذلك فإن الضرر الهيكلي تحت الارتداد يحكي قصة مختلفة جداً عن تجمع الإغاثة على مخططاتك.
الأرقام وراء التراجع الحاد
إليك ما حدث فعلاً. يوم الثلاثاء 24 فبراير، انزلق Bitcoin إلى أدنى مستوى عند 62,700 دولار وفقاً لبيانات أسعار The Block – وهو أدنى مستوى منذ الانهيار السريع في 6 فبراير إلى 60,033 دولار الذي وصفته Bloomberg بأنه محا كل المكاسب منذ انتخاب Trump. بحلول يوم الأربعاء، مزق ضغط عنيف السعر مرة أخرى نحو 70,000 دولار – سجل BeInCrypto لمسة عند 70,027 دولار على Binance، بينما سجل Coin Republic أعلى مستوى في الجلسة عند 70,038 دولار – قبل أن يتلاشى بنفس السرعة. بحلول يوم الجمعة 27 فبراير، كان BTC مرة أخرى تحت 66,000 دولار، وفقاً لمتتبع CoinDesk المباشر، متخلياً عن معظم قفزة منتصف الأسبوع. كان الارتداد حقيقياً، لكنه كان آلياً. أفاد BeInCrypto بتصفيات مراكز قصيرة بقيمة 468.5 مليون دولار خلال فترة 24 ساعة حول ذلك الانعكاس. وضعت Cryptonews إجمالي التصفيات عند 575 مليون دولار، مع ما يقرب من 500 مليون دولار قادمة من البائعين على المكشوف وحدهم. شكل Bitcoin حوالي 195 مليون دولار من ذلك، وEthereum 175 مليون دولار أخرى. أصابت أكبر تصفية واحدة Hyperliquid – مركز BTC-USD بقيمة 10.41 مليون دولار – وفقاً لبيانات Coinglass التي استشهد بها BeInCrypto. هذا ليس انعكاساً في الاتجاه. هذا تنظيف للرافعة المالية.
قراءة RSI للكتب التاريخية
طبع مؤشر القوة النسبية الأسبوعي، المتتبع عبر بيانات CryptoSlate، عند حوالي 25.7 – وهي أدنى قراءة في تاريخ Bitcoin على تلك المجموعة البيانية. أشار رئيس الأبحاث في Galaxy Digital أليكس ثورن إلى الإشارة على X، مشيراً إلى أن RSI الأسبوعي على مخططه جلس عند حوالي 15.6 وكان أقل من أي نقطة تقريباً منذ 2016. القراءات المشابهة الوحيدة، وفقاً لثورن، جاءت خلال انهيار نوفمبر-ديسمبر 2018 من 6,000 دولار إلى 3,000 دولار، وانهيار يونيو-يوليو 2022 عندما انفجرت Three Arrows Capital واتضح أن Genesis معسرة. أكد الرئيس التنفيذي لـ Coin Bureau نيك بوكرين بشكل مستقل القراءة التاريخية عند 25.6، مشيراً إلى أنها سقطت تحت المستويات المسجلة خلال انفجار Terra/Luna، إفلاس FTX وانهيار Covid في مارس 2020. أضاف فريق الأصول الرقمية في VanEck بعداً آخر: كان Bitcoin يتداول 2.88 انحراف معياري تحت متوسطه المتحرك لـ 200 يوم اعتباراً من 5 فبراير – وهي مسافة من الاتجاه لم تتجاوزها صفر بالمائة من الملاحظات في العقد الماضي. هذا مهم لأن RSI المتطرف وحده لا ينادي بقاع. جعل محللو CryptoSlate النقطة واضحة: إشارات RSI المنخفضة قياسياً تشير إلى أن الاستسلام جارٍ، لكن السوق قد لا يكون قد انتهى من البحث عن عرض دائم. الطحن المتقلب المقيد بالنطاق – وليس الانتعاش على شكل V – هو النتيجة الأكثر شيوعاً بعد قراءات مثل هذه.
أين يكمن الضرر الحقيقي
الصورة الهيكلية صعبة. أخبر CryptoQuant شبكة CNBC أن صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية التي اشترت 46,000 bitcoin في هذا الوقت العام الماضي هي الآن بائعون صافون في 2026. تخلص مجمع صناديق Bitcoin المتداولة الفورية من حوالي 6.18 مليار دولار في رأس المال الصافي من نوفمبر 2025 حتى يناير 2026، وفقاً لتحليل Investing.com – وهي أطول سلسلة تدفقات خارجة مستدامة منذ إطلاق هذه الأدوات. تبعت خمسة أسابيع أخرى من التدفقات الخارجة حتى 20 فبراير، مع 316 مليون دولار في الاستردادات الصافية في الأسبوع حتى ذلك التاريخ وحده، وفقاً لبيانات Wu Blockchain التي استشهد بها The Coin Republic. انعكس النزيف لفترة وجيزة: في 25 فبراير، سحبت صناديق الاستثمار المتداولة 506 مليون دولار في يوم واحد – وهو أكبر تدفق يومي داخل في أسابيع – بقيادة IBIT من BlackRock بـ 297 مليون دولار ومفاجأة 102 مليون دولار من GBTC من Grayscale، وفقاً لـ Coin Republic. وصف إريك بالتشوناس من Bloomberg التوقيت بالشعري، مشيراً إلى أن التدفقات الداخلة وصلت تماماً عندما كانت النعي تُنشر. لكنه أضاف: غير واضح ما إذا كان هذا بداية شرعية لانتعاش أم ارتداد قطة ميتة. تحت دراما صناديق الاستثمار المتداولة، تستمر صورة السيولة في التدهور. أفاد Coin Metrics أن متوسط عمق دفتر الطلبات الفوري – مقيساً ضمن 2% من السعر المتوسط – قد انخفض من 40-50 مليون دولار بين أغسطس وأكتوبر 2025 إلى 15-25 مليون دولار في فبراير. عندما يكون الدفتر رقيقاً إلى هذا الحد، يحرك ضغط البيع السعر بعنف، مما يخلق جيوباً هوائية وفجوات أكثر حدة حتى بدون محفز جديد. تجمدت إمدادات العملات المستقرة لـ USDT وUSDC حول 260 مليار دولار، وفقاً لـ Coin Metrics، مما يشير إلى أن السوق لا يرى موجة من رأس المال الجديد في اللحظة التي يحتاجها تماماً.
تجارة الأساس ميتة – وهذا يغير كل شيء
هنا الجزء الذي لن تخبرك به معظم مخططات الأسعار. السباكة المؤسسية التي دعمت تجمع Bitcoin خلال 2024 قد انكسرت بصمت. أظهر تحليل Investing.com أن تجارة الأساس – شراء Bitcoin الفوري عبر صناديق الاستثمار المتداولة، بيع العقود الآجلة على المكشوف، جني الفرق – حققت عوائد سنوية 17% في ذروتها في 2024 مع مخاطر قليلة. بحلول أوائل 2026، انضغط ذلك العائد تحت 5%. عندما توقفت الرياضيات عن العمل، تراجعت صناديق التحوط. هذا ليس ذعراً. هذا إدارة محفظة. ومؤشر Coinbase Premium، الذي يتتبع فجوة السعر بين Coinbase والبورصات الخارجية مثل Binance، ذهب سلبياً لـ 21 يوماً متتالياً مؤدياً إلى الانهيار، وصل إلى ناقص 167.80 دولار في أسوأ حالاته – وهي أعمق قراءة سلبية في عام. الأموال المؤسسية المقرها في الولايات المتحدة لم تكن تشتري التراجع. كانت تغادر. أفاد AMBCrypto أن العلاوة قد انقلبت مرة أخرى إلى إيجابية، واستؤنفت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، لكن السؤال الهيكلي يبقى بلا إجابة. أخبر آدم باك – عالم التشفير المستشهد به في الورقة البيضاء الأصلية لـ Bitcoin – CoinDesk أن هذا التراجع متسق مع دورات الأربع سنوات السابقة. ذهب ستيفن مكلورغ، الرئيس التنفيذي لـ Canary Capital، أبعد على CNBC، قائلاً إنه يتوقع أن ينخفض Bitcoin إلى أدنى مستوى عند 50,000 دولار بحلول الصيف. سواء اتضح أن باك أو مكلورغ محق، شيء واحد واضح: نطاق 60,000-70,000 دولار الذي حدد أواخر فبراير ليس توازناً. إنه نمط انتظار بينما يقرر السوق ما إذا كانت الإفراطات المدعومة بالرافعة المالية لعامي 2024 و2025 قد تم طردها فعلاً – أم أن ساقاً أخرى نازلة لا تزال قادمة.
